年初以來(lái)，由于美元走勢疲軟，人民幣對美元匯率漲勢頗為強勁，1月份更是創(chuàng )下有歷史記錄以來(lái)的單月最大漲幅。不少研究機構紛紛上調今年人民幣匯率走勢的預期，甚至將年底前人民幣對美元匯率點(diǎn)位預測樂(lè )觀(guān)地鎖定在6.2～6.1區間。
然而，作為零售外匯市場(chǎng)的主要參與主體——企業(yè)，對人民幣匯率的走勢預期似乎并不像研究機構那么一致看漲。盡管1月在岸人民幣對美元累計升值達3.5%左右，但國家外匯局公布的當月銀行結售匯數據顯示，強勁的人民幣走勢并未激發(fā)企業(yè)高漲的結匯熱情，相反，1月貨物貿易的結匯率只有51%，處于近一年多以來(lái)的低位，當月銀行代客結售匯更是沒(méi)有出現預期的順差擴大的格局，而是環(huán)比縮小近300億元人民幣。
人民幣對美元持續升值，企業(yè)卻不趕緊結匯鎖定匯率損失，這與此前的市場(chǎng)行為不太一樣。在以往，如果企業(yè)手握外匯（多為美元），面對美元的持續疲軟而人民幣相應迅速升值，可能會(huì )按捺不住“早結早受益”，但現在貨物貿易結匯率低位運行，說(shuō)明不少企業(yè)手持外匯待價(jià)而沽，對人民幣匯率走勢并沒(méi)有形成單邊上漲預期。
有意思的是，反映企業(yè)和居民總體匯率預期的銀行代客結售匯仍是順差，說(shuō)明外匯市場(chǎng)的參與者整體對匯率走勢抱以穩定的預期，只是企業(yè)內部等個(gè)別主體出現了預期分化。這其實(shí)是個(gè)可喜的現象，也是貨幣當局所樂(lè )見(jiàn)的。單邊升值或單邊貶值的一致預期極易引發(fā)羊群效應，人為放大匯率走勢的動(dòng)蕩。一個(gè)成熟的外匯市場(chǎng)，本就該各類(lèi)交易主體對匯率走勢有不同的看法，并以此形成分化的交易行為取向，進(jìn)而再對匯率走勢形成雙向波動(dòng)的影響，這也是人民幣匯改的終極目標。
更為重要的是，貨幣當局也應繼續加強預期引導，強化投資者對中長(cháng)期人民幣對一籃子貨幣的穩定預期。去年四季度以來(lái)，在人民幣對美元持續上漲的情況下，同時(shí)期的CFETS（中國外匯交易中心暨全國銀行間同業(yè)拆借中心）指數保持基本穩定，這令越來(lái)越多的投資者相信貨幣當局期望的是人民幣對一籃子貨幣的基本穩定。而人民幣對一籃子貨幣穩定的時(shí)間越長(cháng)，人民幣對美元雙向波動(dòng)的預期越會(huì )深入人心，單邊升值或貶值的市場(chǎng)一致預期越難形成，也就越有利于外匯市場(chǎng)的健康良性發(fā)展。
當然，不容忽視的是，隨著(zhù)人民幣匯率市場(chǎng)化形成機制進(jìn)一步完善，當投資者（尤其是企業(yè)）逐漸習慣于匯率的雙向波動(dòng)時(shí)，就更應該加強對匯率風(fēng)險的管理。
由于此前人民幣多呈現單邊走勢，企業(yè)運用外匯掉期等匯率套期保值工具的動(dòng)力并不足，甚至把套期保值當作一種投機賺錢(qián)的工具，扭曲了其本有的鎖定不確定風(fēng)險的基本功能。人民幣匯率雙向波動(dòng)愈發(fā)成為常態(tài)，企業(yè)再賭單邊走勢預期將承受重大匯率風(fēng)險，正確運用好套期保值工具，樹(shù)立風(fēng)險中性的匯率管理意識才是當務(wù)之急。
此外，人民幣匯改不單是完成匯率定價(jià)機制的市場(chǎng)化改革，外匯市場(chǎng)也需要通過(guò)豐富完善衍生品工具、增加市場(chǎng)交易主體等提高活躍度和成熟度，特別是仍有不少企業(yè)反映當前匯率套期保值成本高，影響了其使用該工具的意愿，這也是外匯市場(chǎng)交易不發(fā)達的一種體現?？梢?jiàn)人民幣匯改仍非一日之功，尤其是深化外匯市場(chǎng)改革依舊任重道遠。（記者 孫璐璐）
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