現金流量?jì)纛~
?現金流量?jì)纛~是指現金流入量和流出量的差額。企業(yè)經(jīng)營(yíng)的現金流有三種，分別是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量。
?
?分類(lèi)
通常，按照企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生的性質(zhì)將企業(yè)一定期間內產(chǎn)生的現金流量歸為以下三類(lèi):
(1)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是指企業(yè)投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)以外的所有交易和事項，包括銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)、經(jīng)營(yíng)性租賃、購買(mǎi)貨物、接受勞務(wù)、制造產(chǎn)品、廣告宣傳、推銷(xiāo)產(chǎn)品、繳納稅款等。
(2)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量。投資活動(dòng)是指企業(yè)長(cháng)期資產(chǎn)的購建以及不包括在現金等價(jià)物范圍內的投資及其處置活動(dòng)，包括取得或收回權益性證券的投資，購買(mǎi)或收回債券投資，購建和處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(cháng)期資產(chǎn)等。
(3)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?；I資活動(dòng)是指導致企業(yè)資本及借款規模和構成發(fā)生變化的活動(dòng)，包括吸收權益性資本、資本溢價(jià)、發(fā)行債券、借入資金、支付股利、償還債務(wù)等。
?計算
現金流量?jì)纛~=現金流入量-現金流出量
?
?財務(wù)狀況
?初創(chuàng )期
1、當經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金凈流量為負數，投資活動(dòng)現金凈流量為負數，籌資活動(dòng)現金凈流量為正數時(shí)，表明該企業(yè)處于產(chǎn)品初創(chuàng )期。在這個(gè)階段企業(yè)需要投入大量資金，形成生產(chǎn)能力，開(kāi)拓市場(chǎng)，其資金來(lái)源只有舉債、融資等籌資活動(dòng)。
?
發(fā)展期
2、當經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金凈流量為正數，投資活動(dòng)現金凈流量為負數，籌資活動(dòng)現金凈流量為正數時(shí)，可以判斷企業(yè)處于高速發(fā)展期。這時(shí)產(chǎn)品迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，銷(xiāo)售呈現快速上升趨勢，表現為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中大量貨幣資金回籠，同時(shí)為了擴大市場(chǎng)份額，企業(yè)仍需要大量追加投資，而僅靠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流量?jì)纛~可能無(wú)法滿(mǎn)足所需投資，必須籌集必要的外部資金作為補充。
?
成熟期
?3、當經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金凈流量為正數，投資活動(dòng)現金凈流量為正數，籌資活動(dòng)現金凈流量為負數時(shí)，表明企業(yè)進(jìn)入產(chǎn)品成熟期。在這個(gè)階段產(chǎn)品銷(xiāo)售市場(chǎng)穩定，已進(jìn)入投資回收期，但很多外部資金需要償還，以保持企業(yè)良好的資信程度。
?
衰退期
4、當經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金凈流量為負數，投資活動(dòng)現金凈流量為正數，籌資活動(dòng)現金凈流量為負數時(shí)，可以認為企業(yè)處于衰退期。這個(gè)時(shí)期的特征是:市場(chǎng)萎縮，產(chǎn)品銷(xiāo)售的市場(chǎng)占有率下降，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流入小于流出，同時(shí)企業(yè)為了應付債務(wù)不得不大規模收回投資以彌補現金的不足。
?
?經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量包含內容太多，具體包含內容參見(jiàn)現金流量表項目，應該指銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現金。計算公式為：
銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現金＝銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)產(chǎn)生的“收入和增值稅銷(xiāo)項稅額” ＋ 應收賬款項目本期減少額－ 應收賬款項目本期增加額＋應收票據項目本期減少額－應收票據項目本期增加額＋預收賬款項目本期增加額－預收賬款項目本期減少額 ± 特殊調整業(yè)務(wù)
典型的特殊調整業(yè)務(wù)包括：（1）計提壞賬準備；（2）收到債務(wù)人以物抵債的貨物；（3）銷(xiāo)售業(yè)務(wù)往來(lái)賬戶(hù)與購貨業(yè)務(wù)往來(lái)賬戶(hù)的對沖，如應收賬款與應付賬款的對沖；（4）“應交稅金－－應交增值稅（銷(xiāo)項稅額）”賬戶(hù)中含有的視同銷(xiāo)售產(chǎn)生的銷(xiāo)項稅額，如將貨物對外投資、工程項目領(lǐng)用本企業(yè)產(chǎn)品；（5）應收票據貼現產(chǎn)生的貼現息等等。
公式中的特殊調整業(yè)務(wù)作為加項或減項的處理原則是：應收賬款、應收票據和預收賬款等賬戶(hù)（不含三個(gè)賬戶(hù)內部轉賬業(yè)務(wù)）借方對應的賬戶(hù)不是銷(xiāo)售商品提供勞務(wù)產(chǎn)生的“收入和增值稅銷(xiāo)項稅額類(lèi)” 賬戶(hù)，則作為加項處理，如以非現金資產(chǎn)換入應收賬款等；應收賬款、應收票據和預收賬款等賬戶(hù)（不含三個(gè)賬戶(hù)內部轉賬業(yè)務(wù)）貸方對應的賬戶(hù)不是“現金類(lèi)” 賬戶(hù)的業(yè)務(wù)，則作為減項處理，如計提壞賬準備業(yè)務(wù)（計提壞賬準備業(yè)務(wù)，管理費用增加，應收賬款減少）等。
例如：某企業(yè)2002年度有關(guān)資料如下：（1）應收賬款項目：年初數100萬(wàn)元，年末數120萬(wàn)元；（2）應收票據項目：年初數40萬(wàn)元，年末數20萬(wàn)元；預收賬款項目：年初數80萬(wàn)元，年末數90萬(wàn)元；（4）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入6000萬(wàn)元；（5）應交稅金――應交增值稅（銷(xiāo)項稅額）1037萬(wàn)元；（6）其他有關(guān)資料如下：本期計提壞賬準備5萬(wàn)元（該企業(yè)采用備抵法核算壞賬損失），本期發(fā)生壞賬收回2萬(wàn)元，應收票據貼現使“財務(wù)費用” 賬戶(hù)產(chǎn)生借方發(fā)生額 3萬(wàn)元，工程項目領(lǐng)用的本企業(yè)產(chǎn)品100萬(wàn)元，產(chǎn)生增值稅銷(xiāo)項稅額17萬(wàn)元，收到客戶(hù)用11.7萬(wàn)元商品（貨款10萬(wàn)元，增值稅1.7萬(wàn)元）抵償前欠賬款12萬(wàn)元。根據上述資料，計算銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現金。
根據上述資料，銷(xiāo)售商品產(chǎn)生的收入6000萬(wàn)元和銷(xiāo)售商品產(chǎn)生的增值稅銷(xiāo)項稅額為1020萬(wàn)元（1037－17）作為計算銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現金的起點(diǎn)；應收賬款本期增加20萬(wàn)元，應作為減項處理；應收票據本期減少20萬(wàn)元，應作為加項處理；預收賬款本期增加10萬(wàn)元，應作為加項處理；本期計提壞賬準備5萬(wàn)元、應收票據貼現產(chǎn)生的貼現息3萬(wàn)元和收到客戶(hù)以商品抵償前欠賬款12萬(wàn)元，這三項業(yè)務(wù)均是應收賬款（含壞賬準備）或應收票據對應的賬戶(hù)不是銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)產(chǎn)生的“現金”賬戶(hù)，因此應作為減項處理；本期發(fā)生壞賬收回業(yè)務(wù)屬于應收賬款減少收到現金的業(yè)務(wù)，已在應收賬款項目的余額變動(dòng)調整中處理，因此不屬于特殊調整業(yè)務(wù)。
銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現金＝（銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)產(chǎn)生的“收入和增值稅銷(xiāo)項稅額”）－應收賬款本期增加額＋應收票據本期減少額＋預收賬款本期增加額＋特殊調整業(yè)務(wù)
＝（6000＋1020）－20＋20＋10－5－3－12 ＝7010萬(wàn)元
??經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金凈流量(Net Cash Flow from Operating/Operating Net Cash Flow) 是經(jīng)營(yíng)現金毛流量扣除經(jīng)營(yíng)運資本增加后企業(yè)可提供的現金流量。
?
?經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金凈流量可以反映出的財務(wù)狀況，根據財務(wù)狀況分為初創(chuàng )期、發(fā)展期、成熟期、衰退期。
?
?作用·經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金凈流量反映出的財務(wù)狀況
·對經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金凈流量進(jìn)行操縱的手段
現金流量結構十分重要，總量相同的現金流量在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)之間分布不同，則意味著(zhù)不同的財務(wù)狀況。
?
?投資活動(dòng)現金流量是指企業(yè)長(cháng)期資產(chǎn)(通常指一年以上)的購建及其處置產(chǎn)生的現金流量，包括購建固定資產(chǎn)、長(cháng)期投資現金流量和處置長(cháng)期資產(chǎn)現金流量，并按其性質(zhì)分項列示。投資活動(dòng)現金流量是指企業(yè)長(cháng)期資產(chǎn)的購建和不包括現金等價(jià)物范圍在內的投資及其處置活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量。
?
?投資活動(dòng)現金流量的內容
1)"收回投資所收到的現金"項目，反映企業(yè)出售、轉讓或到期收回除現金等價(jià)物以外的短期投資、長(cháng)期股權投資而收到的現金，以及收回長(cháng)期債權投資本金而收到的現金。不包括長(cháng)期債權投資收回的利息，以及收回的非現金資產(chǎn)。
2)"取得投資收益所收到的現金"項目，反映企業(yè)因各種投資而分得的現金股利、利潤、利息等。
3)"處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(cháng)期資產(chǎn)而收到的現金凈額"項目，反映企業(yè)處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(cháng)期資產(chǎn)所取得的現金，扣除為處置這些資產(chǎn)而支付的有關(guān)費用后的凈額。由于自然災害所造成的固定資產(chǎn)等長(cháng)期資產(chǎn)損失而收到的保險賠償收入，也在本項目反映。
4)"收到的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現金"項目，反映企業(yè)除了上述各項以外，收到的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現金流入。其他現金流入如價(jià)值較大的，應單列項目反映。
5)"購建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(cháng)期資產(chǎn)所支付的現金"項目，反映企業(yè)購買(mǎi)、建造固定資產(chǎn)，取得無(wú)形資產(chǎn)和其他長(cháng)期資產(chǎn)所支付的現金，不包括為購建固定資產(chǎn)而發(fā)生的借款利息資本化的部分，以及融資租入固定資產(chǎn)支付的租賃費，借款利息和融資租入固定資產(chǎn)支付的租賃費，在籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量中單獨反映。企業(yè)以分期付款方式購建的固定資產(chǎn)，其首次付款支付的現金作為投資活動(dòng)的現金流出，以后各期支付的現金作為籌資活動(dòng)的現金流出。
6)"投資所支付的現金"項目，反映企業(yè)進(jìn)行各種性質(zhì)的投資所支付的現金，包括企業(yè)取得的除現金等價(jià)物以外的短期股票投資、長(cháng)期股權投資支付的現金、長(cháng)期債券投資支付的現金，以及支付的傭金、手續費等附加費用。
值得注意的是:企業(yè)購買(mǎi)股票和債券時(shí)，實(shí)際支付的價(jià)款中包含的已宣告但尚未領(lǐng)取的現金股利或已到付息期但尚未領(lǐng)取的債券的利息，應在投資活動(dòng)的"支付的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現金"項目反映;收回購買(mǎi)股票和債券時(shí)支付的已宣告但尚未領(lǐng)取的現金股利或已到付息期但尚未領(lǐng)取的債券的利息，在投資活動(dòng)的"收到的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現金"項目反映。
7)"支付的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現金"項目，反映企業(yè)除了上述各項以外，支付的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現金流量。其他現金流出如價(jià)值較大的，應單列項目反映。
折疊編輯本段投資活動(dòng)現金流量的分析
投資活動(dòng)現金流量是指企業(yè)長(cháng)期資產(chǎn)的購建和不包括現金等價(jià)物范圍在內的投資及其處置活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量。投資活動(dòng)必須符合企業(yè)的發(fā)展戰略。針對投資活動(dòng)的現金流量分析我們主要從以下兩方面入手:
(1)投資活動(dòng)現金流量小于或等于零。這種情形我們不能武斷地認為是好還是壞，應該觀(guān)察這個(gè)特征是否符合企業(yè)的發(fā)展階段，是否與企業(yè)的發(fā)展戰略和發(fā)展方向相一致，才能進(jìn)一步做出判斷，應關(guān)注投資活動(dòng)的現金流出量與企業(yè)投資計劃的吻合程度。
(2)投資活動(dòng)現金流量大于零。這種情形可能出于兩種原因:一是企業(yè)的投資回收的資金大于投資的現金流出，二是由于企業(yè)迫于資金壓力，處理在用的固定資產(chǎn)或者持有的長(cháng)期投資等等。分析時(shí)應加以區分，找到真正的原因。
?
?籌資活動(dòng)現金流量是指導致企業(yè)資本及債務(wù)的規模和構成發(fā)生變化的活動(dòng)所產(chǎn)生的現金流量。包括籌資活動(dòng)的現金流入和歸還籌資活動(dòng)的現金流出，并按其性質(zhì)分項列示?；I資活動(dòng)是指導致企業(yè)資本及債務(wù)規模和結構發(fā)生變化的活動(dòng)。
?
?內容介紹
1)"吸收投資所收到的現金"項目，反映企業(yè)收到的投資者投入的現金，包括以發(fā)行股票方式籌集的資金實(shí)際收到股款凈額(發(fā)行收入減去支付的傭金等發(fā)行費用后的凈額)、發(fā)行債券實(shí)際收到的現金(發(fā)行收入減去支付的傭金等發(fā)行費用后的凈額)等。以發(fā)行股票方式等籌集資金而由企業(yè)直接支付的審計、咨詢(xún)等費用，以及發(fā)行債券支付的發(fā)行費用在"支付的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現金"項目反映，不從本項目?jì)瓤鄢?div style="height:15px;">
2)"借款所收到的現金"項目，反映企業(yè)舉借各種短期、長(cháng)期借款所收到的現金。
3)"收到的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現金"項目，反映企業(yè)除上述各項目外，收到的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現金流入，如接受現金捐贈等。其他現金流入如價(jià)值較大的，應單列項目反映。
4)"償還債務(wù)所支付的現金"項目，反映企業(yè)以現金償還債務(wù)的本金，包括償還金融企業(yè)的借款本金、償還債券本金等。企業(yè)償還的借款利息、債券利息，在"償債利息所支付的現金"項目反映，不包括在本項目?jì)取?div style="height:15px;">
5)"分配股利、利潤和償還利息所支付的現金"項目，反映企業(yè)實(shí)際支付的現金股利、利潤，以及支付給其他投資的利息。
6)"支付的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現金"項目，反映企業(yè)除了上述各項外，支付的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現金流出，如捐贈現金支出等。其他現金流出如價(jià)值較大的，單獨列項目反映。
?應用分析
針對籌資活動(dòng)的現金流量分析我們主要從以下兩方面入手:(1)籌資活動(dòng)現金流量小于或等于零。這種情況的出現可能因為企業(yè)的籌資達到了一定的目的，利用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量或者投資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量在債務(wù)到期時(shí)進(jìn)行償還，也可能因為企業(yè)的投資活動(dòng)或經(jīng)營(yíng)活動(dòng)出現失誤，需要變賣(mài)資產(chǎn)償還債務(wù)。(2)籌資活動(dòng)現金流量大于零。分析一個(gè)企業(yè)的籌資活動(dòng)現金流量大于零是否正常，關(guān)鍵看籌集資金的目的，可能是企業(yè)擴大規模，也可能是因為企業(yè)的投資失誤出現虧損或者經(jīng)營(yíng)現金流量長(cháng)期入不敷出所致。
需要重點(diǎn)分析的問(wèn)題:
1. 企業(yè)的凈收益和企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量之間有顯著(zhù)的差別嗎?能否明確找出這種差別的原因?哪些會(huì )計政策導致了這些差別?是否有導致這些差別的一次性事件發(fā)生?
2. 現金流量和凈收益之間的關(guān)系隨著(zhù)時(shí)間是否在發(fā)生變化?為什么?是由于經(jīng)營(yíng)條件的變化，還是由于企業(yè)會(huì )計政策和會(huì )計估計的變更?
3. 收入、費用的確認與現金的收付之間存在什么樣的時(shí)間滯后性?兩者之間需要解決哪種不確定性?
4. 應收賬款、存貨和應付賬款的變化是否正常?如果不正常，是否有充足的理由?
??
?現金流量
?
現金流量是現代理財學(xué)中的一個(gè)重要概念，是指企業(yè)在一定會(huì )計期間按照現金收付實(shí)現制，通過(guò)一定經(jīng)濟活動(dòng)(包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)和非經(jīng)常性項目)而產(chǎn)生的現金流入、現金流出及其總量情況的總稱(chēng)。即:企業(yè)一定時(shí)期的現金和現金等價(jià)物的流入和流出的數量。
現金流量管理是現代企業(yè)理財活動(dòng)的一項重要職能，建立完善的現金流量管理體系，是確保企業(yè)的生存與發(fā)展、提高企業(yè)市場(chǎng)競爭力的重要保障。
?投資性現金流
?
現金流量表的第二項組成部分，反映公司對固定資產(chǎn)或金融工具等的投資活動(dòng)所發(fā)生的現金流。投資性現金流，反映企業(yè)對固定資產(chǎn)和有價(jià)證券的買(mǎi)賣(mài)，以及對其他企業(yè)的并購，屬于企業(yè)"向外輸血"的功能。
投資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流出主要包括購建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其它長(cháng)期投資所支付的資金凈額，以及如購買(mǎi)國債或投資股票等金融投資行為所支付的資金。投資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流入主要包括出售轉讓固定資產(chǎn)或其它長(cháng)期投資實(shí)際收到的資金，以及金融投資收回的本金和投資收益。
對于一家不斷擴大再生產(chǎn)的公司，投資性現金流經(jīng)常是負數，但這預示著(zhù)公司未來(lái)業(yè)績(jì)可能出現的增長(cháng)，道理很簡(jiǎn)單，若想業(yè)績(jì)增長(cháng)就必須要先投資。相反，如果投資性現金流長(cháng)期數額不大，甚至是正值，很可能反映公司沒(méi)有業(yè)績(jì)擴張能力。
?操縱手段
?合并會(huì )計報表
按照《合并會(huì )計報表暫行規定》，在母公司通過(guò)直接或間接方式擁有被投資企業(yè)的半數以上的權益性資本，并能有效地對其實(shí)施控制，或者母公司雖未通過(guò)直接或間接方式擁有被投資企業(yè)的半數以上的權益性資本情況下，母公司通過(guò)其他有效方法對被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能夠實(shí)施有效控制時(shí)，應將被投資企業(yè)納入合并范圍。同時(shí)規定準備近期售出而短期持有其半數以上的權益性資本的子公司及一些特殊情況下的子公司可以不包括在合并范圍之內。在實(shí)務(wù)中，其操作的隨意性較大。如對于上市公司和上市公司的母公司(或其他不需納入合并范圍內的關(guān)聯(lián)方)均擁有股權但又不屬于合并范圍內的經(jīng)營(yíng)現金凈流量較高的被投資企業(yè)，上市公司可以通過(guò)受讓母公司(或其他不需納入合并范圍的關(guān)聯(lián)方)擁有的股權使其對該企業(yè)的股權達到50%'以上，或僅僅通過(guò)簽訂股權托管協(xié)議等形式而取得對被投資企業(yè)的實(shí)質(zhì)性控制，將其納入合并范圍，增加合并現金流量表中的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金凈流量的數額;同樣，可通過(guò)轉讓需納入合并范圍但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金凈流量為負數的子公司的部分股權，使其對該子公司擁有的股權在50%以下，或干脆以種種理由不將其納入合并范圍，亦可達到相同的目的。
?收賬款期末余額
?
(1)通過(guò)期末收回應收賬款，下期初再予以大量返還的方式降低期末應收賬款余額。上市公司為了避免年度會(huì )計報表中的經(jīng)營(yíng)現金凈流量惡化，可讓母公司或大股東在期末大量?jì)斶€應收賬款甚至先行支付預付貨款，在下期再將資金以多種形式返回給母公司或大股東，對其他應收款賬戶(hù)亦可采用類(lèi)似的手段。這種方式很容易調高當期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金凈流量，但并沒(méi)有改變母公司或大股東長(cháng)期占用資金的現狀。
(2)為客戶(hù)提供貨款擔?；蚱渌娜谫Y服務(wù)，促使客戶(hù)清償所欠貨款。上市公司為其客戶(hù)提供貨款擔?；蚱渌娜谫Y服務(wù)，使客戶(hù)籌集足夠的資金將所欠貨款予以?xún)斶€，同樣可以大幅度降低期末應收賬款余額，增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金凈流量。但這種擔保就實(shí)質(zhì)而言，只不過(guò)將銷(xiāo)售方由應收賬款可能產(chǎn)生的壞賬風(fēng)險轉化為承擔相應擔保責任的風(fēng)險;客戶(hù)方的財務(wù)風(fēng)險或經(jīng)營(yíng)風(fēng)險將最終對銷(xiāo)售方產(chǎn)生連鎖反應;銷(xiāo)售方進(jìn)一步的籌資能力也將相應地受到限制。
?收賬款銷(xiāo)售
?
上市公司通過(guò)將應收賬款銷(xiāo)售給母公司或其他不需納入合并范圍的關(guān)聯(lián)方，可將大量的應收賬款轉移到合并會(huì )計報表之外，并因此流入相應的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金凈流量。這種銷(xiāo)售可看成是上市公司的不良資產(chǎn)處置行為，或與關(guān)聯(lián)方之間按現金流量表的美化需要而進(jìn)行的資金流動(dòng)而已。3.對應收票據貼現
特別是在會(huì )計期末向銀行貼現商業(yè)票據，既可解決企業(yè)現金不足的困境，又可減少期末應收票據余額，增加銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現金數額。但如果貼現的商業(yè)匯票到期時(shí)，票據承兌人不能承兌，貼現銀行將會(huì )將貼現款劃回或轉為逾期貸款。因此，應收票據貼現實(shí)質(zhì)上是企業(yè)籌措資金的一種形式，并不能改善企業(yè)的獲現能力和收益質(zhì)量。
?稅費
?
由于上市公司與地方政府有著(zhù)千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系和利益關(guān)系，當上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)持續惡化時(shí)，地方政府往往會(huì )不遺余力地予以支持。如通過(guò)將以往收到的稅費返還給上市公司，既可大幅度提高企業(yè)的會(huì )計利潤，又可向其注入實(shí)實(shí)在在的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流入。但這種現金流入很難成為企業(yè)持續穩定的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流入。
?項目操縱
?
"其他收到的與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現金"項目所含內容包羅萬(wàn)象。在實(shí)務(wù)中，凡是既不能歸屬到投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量中，又不屬于銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現金和收到的稅費返還項目中的現金流入，均可歸納到該項目中。正因為此，給企業(yè)管理當局以可乘之機，將大量的與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)無(wú)關(guān)的現金流入納入其內。在某些上市公司的現金流量表中，竟然出現"其他收到的與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現金"的數額接近甚至遠遠超過(guò)"銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現金"的數額的不正常情況，并且沒(méi)有做細劃分單獨列示(我國《〈企業(yè)會(huì )計準則-現金流量表〉指南》規定:其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現金，如果價(jià)值較大的，應單列項目反映)，這不得不引起我們的深思。
?利用母公司
?
有關(guān)上市公司利用關(guān)聯(lián)交易操縱利潤的研究文獻較多，本文不再敘述。但只要這類(lèi)關(guān)聯(lián)交易能使上市公司在會(huì )計期末收到銷(xiāo)售貨款、推遲支付購貨款或減少與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的費用支出，則可同步提高會(huì )計利潤和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金凈流量。上市公司亦可讓母公司或其他不需納入合并范圍的關(guān)聯(lián)方承擔其與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現金流出，然后將資金以投資活動(dòng)或籌資活動(dòng)的現金流出方式返還給母公司或其他不需納入合并范圍的關(guān)聯(lián)方，從而達到將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現金流出在形式上轉化為投資活動(dòng)或籌資活動(dòng)的現金流出，提高經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金凈流量的目的。
?案例分析
?行業(yè)背景
附案例: 案例五:投資現金流量分析-擴充型決策分析
從長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)國民經(jīng)濟持續高速發(fā)展，人均收入的提高，國家在球類(lèi)制造方面投入加大都會(huì )使球類(lèi)制造需求增加。但由于受金融危機的影響， 2008年市場(chǎng)對球類(lèi)制造需求有所減緩。在市場(chǎng)球類(lèi)制造需求增長(cháng)有所減緩的現狀下，產(chǎn)能擴張的勢頭并沒(méi)有得到較好的控制。產(chǎn)能過(guò)剩、重復建設不僅導致生產(chǎn)與消費的失衡，而且還引發(fā)了球類(lèi)制造內的一系列惡性?xún)r(jià)格競爭，影響了球類(lèi)制造業(yè)的盈利能力。
中國球類(lèi)制造市場(chǎng)現狀，為外資企業(yè)入駐中國創(chuàng )造了條件，國際許多球類(lèi)制造企業(yè)已經(jīng)看中在中國低成本拓展市場(chǎng)的機會(huì )，隨著(zhù)外資投入逐步加大，中國國內企業(yè)改革重組迅速壯大。同時(shí)新的行業(yè)制度等政策的頒布和實(shí)施將促使我國球類(lèi)制造行業(yè)洗牌，企業(yè)兼并重組將在政策的促使下大力發(fā)展。
由于當前球類(lèi)制造行業(yè)效益下滑，所以對球類(lèi)制造企業(yè)授信更要慎重。銀行將加強對球類(lèi)制造企業(yè)的篩選，選擇行業(yè)龍頭企業(yè)、長(cháng)期增長(cháng)的企業(yè)、具有良好贏(yíng)利模式的企業(yè)，關(guān)注球類(lèi)制造子行業(yè)，關(guān)注球類(lèi)制造上下游企業(yè)，優(yōu)化客戶(hù)結構，針對球類(lèi)制造行業(yè)需求進(jìn)行新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。
?公司情況
BBC公司是一個(gè)生產(chǎn)球類(lèi)制品的廠(chǎng)家，主要生產(chǎn)足球、網(wǎng)球、高爾夫球等。90年代興起的保鈴球運動(dòng)方興未艾，其銷(xiāo)售市場(chǎng)前景看好。為了解保鈴球的潛在市場(chǎng)，公司支付了50000元，聘請咨詢(xún)機構進(jìn)行市場(chǎng)調查，調查結果表明保鈴球市場(chǎng)大約有10%-15%的市場(chǎng)份額有待開(kāi)發(fā)。
2.1.1
公司對保鈴球投資成本效益分析。
(1)市場(chǎng)調研費50 000元屬于沉沒(méi)成本,即與是否進(jìn)行保齡球投資無(wú)關(guān)成本。
(2)保齡球生產(chǎn)車(chē)間可利用公司一處廠(chǎng)房,該廠(chǎng)房當前市場(chǎng)價(jià)格為105 000元。
(3)保齡球生產(chǎn)設備購置費(原始價(jià)值加運費、安裝費等)為110 000元,使用年限5年,稅法規定設備殘值10 000元,按直線(xiàn)法計提折舊,每年折舊費20 000元;預計5年后不再生產(chǎn)保齡球可將設備出售,其售價(jià)為30 000元。
(4)預計保齡球各年的銷(xiāo)售量(個(gè))依次為:5 000, 8 000,12 000,10 000,6 000;保齡球市場(chǎng)銷(xiāo)售價(jià)格,第一年為每個(gè)20元,由于通貨膨脹和競爭因素,售價(jià)每年將以2%的幅度增長(cháng);保齡球單位付現成本第一年10元,以后隨著(zhù)原材料價(jià)格的大幅度上升,單位成本每年將以10%的比率增長(cháng)。
(5)生產(chǎn)保齡球需墊支的流動(dòng)資金,第一年初投資10 000元,以后隨著(zhù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要不斷進(jìn)行調整,假設按銷(xiāo)售收入10%估計流動(dòng)資金需要量。
(6) 司所得稅稅率為34%。
用內涵報酬率法評價(jià)該項目的可行性。
根據以上將資料編制如下表:
經(jīng)營(yíng)收入與成本預測表 單位:元
年份
銷(xiāo)售量(個(gè))
單價(jià)
銷(xiāo)售收入
單位成本
成本總額
1
5 000
20.00
100 000
10.00
50 000
2
8 000
20.40
163 200
11.00
88 000
3
12 000
20.81
249 720
12.10
145 200
4
10 000
21.22
212 200
13.31
133 100
5
6 000
21.65
129 900
14.64
87 840
投資現金流量預測表
(各年現金流量均發(fā)生在每年年末) 單位:元
年份
投資
0
1
2
3
4
5
1)保齡球設備投資
-110 000
2)累計折舊
20 000
40 000
60 000
80 000
100 000
3)年末設備折余價(jià)值
90 000
70 000
50 000
30 000
10 000
4)機會(huì )成本
-105 000
5)年末墊支流動(dòng)資金
10 000
10 000
16 320
24 970
21 220
6)墊支流動(dòng)資金變動(dòng)額
-10 000
-6 320
-8 650
3 750
21 220
7)投資現金流量合計
[(1)+(4)+(6)]
-235000
-6 320
-8 650
3 750
21 220
收益
8)銷(xiāo)售收入
100 000
163 200
249 720
212 200
129 900
9)付現成本
50 000
88 000
145 200
133 100
87 840
10)折舊
20 000
20 000
20 000
20 000
20 000
11)稅前利潤
30 000
55 200
84 520
59 100
22 060
12)所得稅(34%)
10 200
18 770
28 740
20 090
7 500
13)稅后利潤
19 800
36 430
55 780
39 010
14 560
14)凈現金流量
[(7)+(10)+(13)]
-235 000
39 800
50112
67117.36
62783.46
78970.14
收起
※ 注:保齡球設備投資項目中第5年的數值是設備殘值出售時(shí)的資本利得。根據預測,設備5年后的出售價(jià)為30 000元,而賬面價(jià)值僅為10 000元,出售價(jià)超過(guò)賬面價(jià)值的差額應繳納所得稅 6 800 [(30 000-10 000)×0.34]元,出售設備稅后凈收入為23200(30 000-6 800)元。
利用內涵報酬率法計算如下:
假設內涵報酬率為8%:
NPV= -235000+39 800×(P/F，8%，1)+50 112×(P/F，8%，2)+67117.36×(P/F，8%，3)+62 783.46×(P/F，8%，4)+78 970.14×(P/F，8%，5)
= -235000+23298.52= -2017.48
假設內涵報酬率為6%
NPV= -235000+39 800×(P/F，6%，1)+50 112×(P/F，6%，2)+67117.36×(P/F，6%，3)+62 783.46×(P/F，6%，4)+78 970.14×(P/F，6%，5)
= -235000+2472.41.91= 11241.91
內插法
(8%-6%)/(8%-i)=(-2017.4-11241.91)/(-2017.4-0)
i=7.70%
當i>=市場(chǎng)收益率時(shí)，該方案可行
當i<=市場(chǎng)收益率時(shí)，該方案不可行
?
