摘要：國家為分布式光伏電站制定了各種政策上的鼓勵措施，但是對于很多家庭用戶(hù)和企事業(yè)單位來(lái)說(shuō)，小型分布式光伏電站的融資主要依靠用戶(hù)自籌，很難從銀行或其他金融機構獲得資金支持。初裝費用高，資本回收周期長(cháng)這兩個(gè)問(wèn)題嚴重制約著(zhù)分布式光伏電站市場(chǎng)的發(fā)展。由此作者提出一個(gè)創(chuàng )新的商業(yè)模式，第三方持有模式，該模式借鑒美國現有的經(jīng)驗，在商業(yè)運作，融資，服務(wù)各方面具有諸多創(chuàng )新點(diǎn)。以太陽(yáng)能屋頂租賃合約與能源購買(mǎi)協(xié)議為基礎，利用國家制定的分布式光伏發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)補貼，降低客戶(hù)安裝分布式光伏系統的費用門(mén)檻。這個(gè)模式可以最大降低業(yè)主的持有風(fēng)險與運維的成本，這一點(diǎn)對絕大多數用戶(hù)來(lái)說(shuō)，是具有非常大的吸引力。同時(shí)，本文還探討了社區太陽(yáng)能項目的運作。
關(guān)鍵詞：分布式光伏電站、第三方持有、太陽(yáng)能租賃、能源購買(mǎi)協(xié)議、創(chuàng )新商業(yè)模式
背景光伏能源成本結構的特點(diǎn)是前緊后松，前緊是指初始安裝費用很高，中期的運營(yíng)維護成本費用適中，后期的運行能源損耗幾乎為零。分布式光伏發(fā)電系統前期安裝成本過(guò)高，每瓦成本大約為8元；同時(shí)，投資回收期過(guò)長(cháng)，一般需要8年左右。這兩點(diǎn)成了大量家庭與小微企事業(yè)客戶(hù)對光伏發(fā)電業(yè)務(wù)望而卻步的主要原因。
目前，中國的家庭用戶(hù)如果想在自家屋頂安裝分布式光伏電站，其資金來(lái)源全部為自籌，缺乏任何輔助的融資手段，他們既不可能從銀行獲得貸款，也不可能得到政府或有關(guān)部門(mén)的專(zhuān)項資金支持。所以現在市場(chǎng)上出現的矛盾情況是：一方面分布式光伏發(fā)電的市場(chǎng)需求確確實(shí)實(shí)存在，國家也為此制定了余電上網(wǎng)的度電補貼來(lái)刺激這個(gè)市場(chǎng)；另一方面是絕大多數客戶(hù)雖然對分布式光伏電站表達了濃厚的興趣，但是面對現實(shí)中資金大，回收慢的問(wèn)題只能是一聲嘆息。
從2013年中旬，國家關(guān)于分布式政策發(fā)布至今，只有極為少數的家庭（不足一萬(wàn)戶(hù)）選擇安裝了分布式光伏電站。雖然光伏業(yè)界都認為分布式市場(chǎng)必火，但是只聽(tīng)樓梯響，不見(jiàn)人下來(lái)，市場(chǎng)表現相當不積極。如果能夠將高昂的初裝費用降低到一個(gè)較為適中或較低的水平，相信更多的家庭和小微企業(yè)用戶(hù)，會(huì )選擇使用光伏發(fā)電產(chǎn)生的電能，一方面可以減少電費的開(kāi)支，另一方面也可以通過(guò)使用潔凈的新能源，為保護環(huán)境貢獻自己的力量。
中國擁有世界上最多的家庭戶(hù)，數量為4.3億，每戶(hù)家庭年平均用電量為1000度左右。中國80%的電能來(lái)自于火力發(fā)電，而家庭用電又是能耗的一個(gè)重要組成部分。簡(jiǎn)單推算，中國家庭年用電總量約為4300億kWh，假設這其中有0.1%的用電量來(lái)自于光伏發(fā)電，那么分布式光伏發(fā)電市場(chǎng)的裝機量容量就有4.3GW。這樣一個(gè)巨大的數量，就是未來(lái)市場(chǎng)規模的保證。
對于個(gè)體用戶(hù)來(lái)說(shuō)，分布式光伏電站生成出有價(jià)值的商品有兩樣：一是電力，二是使用清潔能源所減少的溫室氣體排放。這兩樣產(chǎn)品中：國家目前還未開(kāi)放第二項產(chǎn)品的交易權，而國家以余電上網(wǎng)度電補貼的形式提供財政政策上的刺激，鼓勵第一種產(chǎn)品即光伏電力的生產(chǎn)。目前，中國分布式光伏電站市場(chǎng)，產(chǎn)品，技術(shù)，人員，補貼政策等各方面條件都已具備，這時(shí)市場(chǎng)急切需要一種創(chuàng )新的商業(yè)與融資模式來(lái)打開(kāi)分布式光伏電站的市場(chǎng)并為其發(fā)展助力。創(chuàng )新的商業(yè)與融資模式以國家分布式發(fā)電的補貼政策為基礎，以推動(dòng)家庭和小微企事業(yè)單位用戶(hù)加快接納和使用分布式光伏電站為主要目的，從而推動(dòng)整個(gè)分布式光伏發(fā)電市場(chǎng)的發(fā)展。
傳統的融資手段即自籌資金，人們很容易理解。本文將論述第三方持有模式是一種以現行的財政刺激政策為基礎結合創(chuàng )新的商業(yè)與融資模式，通過(guò)減少分布式光伏電站的初裝費用，并為家庭和小微企事業(yè)單位用戶(hù)提供一個(gè)有針對性的完整的財務(wù)包與服務(wù)包。
今天，個(gè)體用戶(hù)包括家庭用戶(hù)與小微企事業(yè)單位用戶(hù)，安裝分布式光伏電站的融資模式全部為100%自主融資，尚不能得到銀行或者基金的支持。而價(jià)格過(guò)高的系統安裝費用是一道巨大的障礙，一種新的財務(wù)模式可以為客戶(hù)提供更有吸引力的選擇，而基于太陽(yáng)能租賃合同與能源購買(mǎi)協(xié)議的第三方持有模式就是這樣一種創(chuàng )新的商業(yè)，融資與財務(wù)模式。
作者預測這種專(zhuān)門(mén)針對分布式光伏電站，面對家庭與小微企事業(yè)單位用戶(hù)的創(chuàng )新型的商業(yè)模式會(huì )讓更多的用戶(hù)接受并開(kāi)始使用清潔的太陽(yáng)能電力。同時(shí)他們也具有更大的靈活性，更容易適應現在多變的經(jīng)濟環(huán)境。
第三方持有模式的特點(diǎn)本文的首要前提是目前用戶(hù)安裝分布式光伏電站所應用的傳統財務(wù)模型完全不具有能力推動(dòng)分布式市場(chǎng)的發(fā)展。對于家庭和小微企事業(yè)單位用戶(hù)，分布式光伏電站的初裝費用對比于未來(lái)收益顯的過(guò)高，投資回收期過(guò)長(cháng)，同時(shí)系統的運營(yíng)維護對于小客戶(hù)來(lái)說(shuō)，也是一個(gè)不小的負擔?，F實(shí)是大多數居住在城市的家庭用戶(hù)，并不擁有真正意義上自己的屋頂，因此不具備安裝分布式光伏電站的條件；很多小微企業(yè)的廠(chǎng)房也都是租賃的物業(yè)，這些客戶(hù)都對分布式光伏電站只能望洋興嘆。綜上所述，必須創(chuàng )立一個(gè)創(chuàng )新的財務(wù)模型，才能促進(jìn)更多的人投資病使用分布式光伏電站。
以太陽(yáng)能租賃合同和能源購買(mǎi)協(xié)議為基礎的第三方持有模式（以下簡(jiǎn)稱(chēng)第三方模式）就是這樣一個(gè)創(chuàng )新的財務(wù)模式。第三方持有模式依托國家頒布的分布式光伏發(fā)電余電上網(wǎng)補貼的財政刺激政策，利用資金杠桿原理進(jìn)行融資，幫助客戶(hù)克服高昂安裝費用的障礙同時(shí)讓客戶(hù)沒(méi)有運營(yíng)維護的壓力。第三方持有模式的另一個(gè)優(yōu)勢在于通過(guò)規模效應集約化節省EPC成本。比如將電站的運維承包給專(zhuān)門(mén)的運營(yíng)維護公司，第三方公司同樣可以借助規模效應在資本市場(chǎng)通過(guò)資本運作獲得成本更為低廉的資金。這些都是個(gè)人用戶(hù)無(wú)法做到的，畢竟第三方公司比任何一個(gè)個(gè)體用戶(hù)的資本都要雄厚。
太陽(yáng)能租賃太陽(yáng)能租賃屬于融資租賃的一種。融資租賃（Financial Leasing）又稱(chēng)設備租賃（Equipment Leasing）或現代租賃（Modern Leasing），是指實(shí)質(zhì)上轉移與資產(chǎn)所有權有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險和報酬的租賃。
設備租賃的優(yōu)點(diǎn)在于：一是承租人既擁有原來(lái)設備的使用權，又能獲得一筆資金；二是由于所有權不歸承租人，租賃期滿(mǎn)后根據需要決定續租還是停租，從而提高承租人對市場(chǎng)的應變能力；三是租賃后，承租者可將資金大部分用于其他投資，把資金用活，而少部分用于繳納租金。資產(chǎn)的形式上分布式光伏電站，資產(chǎn)的所有權最終可以轉移，也可以不轉移。第三方持有公司就是融資租賃公司，它作為租賃資產(chǎn)的購置、投資和管理機構，可以是金融機構，也可以是非金融機構。
以分布式光伏電站舉例說(shuō)明太陽(yáng)能租賃：客戶(hù)不需要購買(mǎi)整個(gè)光伏系統，只需要和第三方公司簽署一個(gè)太陽(yáng)能租賃合同，在合同規定的時(shí)間內每月付出一定數額租金的形式從而獲得太陽(yáng)能系統的使用權。合同期滿(mǎn)，承租方有權選擇續租或者中止合同。
承租方的最大收益來(lái)自于租賃得到的光伏系統所生產(chǎn)出的潔凈和低廉的電能。而余電上網(wǎng)帶來(lái)的國家分布式發(fā)電補貼收入，按照雙方議定的比例進(jìn)行分成。通常情況，由于客戶(hù)只需要付一筆數額不大的首付款來(lái)租用光伏發(fā)電系統，從而將資金風(fēng)險轉移給了第三方公司，因此第三方公司會(huì )單獨享受分布式發(fā)電補貼帶來(lái)的收益。
當租賃期滿(mǎn)時(shí)，用戶(hù)即承租方有以下幾種選擇：以市場(chǎng)價(jià)格購買(mǎi)光伏系統的所有權；或者客戶(hù)選擇延長(cháng)租約；或者終止合同讓第三方公司將光伏系統從客戶(hù)的屋頂移除。太陽(yáng)能租賃合同也可以進(jìn)行升級，比如：第三方公司為客戶(hù)進(jìn)行裝機量擴容服務(wù)以滿(mǎn)足客戶(hù)增長(cháng)的能源需求；如更換逆變器和增加電池組件的數量；或者客戶(hù)購買(mǎi)了光伏系統的所有權，享受第三方公司對原合同用戶(hù)提供的運維服務(wù)外包的優(yōu)惠價(jià)格，將運維服務(wù)外包給第三方公司，這一點(diǎn)對那些擔心日常運營(yíng)維護是個(gè)很大麻煩的用戶(hù)具有很大的吸引力。
說(shuō)到太陽(yáng)能租賃服務(wù)，就不能不提到美國的兩個(gè)太陽(yáng)能租賃的案例，Solar City和Co
nnecticut Solar Lease。下面將介紹這兩個(gè)太陽(yáng)能租賃項目的特點(diǎn)。
案例一：Solar CitySolar City公司的總部位于加州福斯特城，資金來(lái)自于摩根.斯坦利財團的支持，在加利福尼亞州、俄勒岡州、亞利桑那州積極開(kāi)展它的太陽(yáng)能租賃業(yè)務(wù)，該項目依托的主要是美國聯(lián)邦政府為新能源制定的相關(guān)稅收福利政策，類(lèi)似于中國的減稅和加計扣除等減免稅政策。
Solar City公司為其客戶(hù)提供了多樣的租賃合同選項?？蛻?hù)可以選擇無(wú)首付和首付兩種形式，首付款比例越高，每月租金就越低，租金里包括運營(yíng)維護費用，以及維修服務(wù)的費用例如更換部件等，同時(shí)也包含系統的成本。Solar City公司在租賃合同中會(huì )對客戶(hù)承諾一年中的月最低發(fā)電量。自2008年3月以來(lái)，Solar City公司每年都會(huì )根據客戶(hù)的反饋和市場(chǎng)價(jià)格的變化，不斷調整其價(jià)格和服務(wù)內容。
當租賃合同期滿(mǎn)時(shí)，用戶(hù)可以選擇續約即繼續租賃；或者以市場(chǎng)價(jià)格（扣除折舊）購買(mǎi)該系統；或者要求Solar City公司免費將系統從其所擁有物業(yè)移除走。如果業(yè)主在租期內因各種原因將搬離原房屋，他可以做以下三種選擇：
買(mǎi)斷合同，擁有整個(gè)光伏系統的所有權，然后將光伏系統作為房屋產(chǎn)權關(guān)聯(lián)的一部分對其進(jìn)行出售。
要求Solar City公司將光伏系統搬到新住宅，由此產(chǎn)生的一系列費用由客戶(hù)自行承擔。
將租賃合同的所有權責，轉讓給房屋的下一任所有者，前提必須是下一任房屋的所有者愿意接受光伏系統，同時(shí)他個(gè)人的信用狀況滿(mǎn)足Solar City公司對客戶(hù)信用水平的要求。
如果客戶(hù)在租賃合同期滿(mǎn)前選擇買(mǎi)斷合同，Solar City公司會(huì )基于目前市場(chǎng)的價(jià)格為客戶(hù)計算一個(gè)整體贖回費用。通常情況下，整體贖回費用是按照Solar City公司的初始安裝費用并扣除了系統的折舊損耗得出的一個(gè)費用。
作為租賃合同的一部分，Solar City公司為其客戶(hù)制定詳細的太陽(yáng)能系統財產(chǎn)保險條款。據Solar City公司的調查報告顯示，由于絕大多數美國家庭對其個(gè)人財產(chǎn)進(jìn)行了充分的投保，所以Solar City公司的光伏系統財產(chǎn)保險只是增加了極少的保險費用。
案例二：康涅狄格州太陽(yáng)能租賃項目2008年8月，以康涅狄格州清潔能源基金（Co
nnecticut Clean Energy Fund）為主要發(fā)起方，聯(lián)合了多家新能源公司和金融機構，聯(lián)合開(kāi)展了這一項太陽(yáng)能租賃項目。該項目主要針對康涅狄格州年平均收入滿(mǎn)足一定要求的家庭客戶(hù)。
該項目的特點(diǎn)列舉如下：零首付并要求租約的初始租期為15年；15年內客戶(hù)以每個(gè)月付固定數量的租金。
不同裝機容量的系統的每個(gè)月租金列舉如下：2KW光伏系統每個(gè)月$49/月，4KW光伏系統每個(gè)月$97/月，6KW光伏系統每個(gè)月$144/月。
15年租賃合同期滿(mǎn)時(shí)，客戶(hù)可以做如下選擇：以原始安裝時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格購買(mǎi)太陽(yáng)能系統；項目為續約客戶(hù)提供租金優(yōu)惠，延長(cháng)5年合同期；客戶(hù)自費將光伏系統從屋頂上移除（以2008年勞動(dòng)力價(jià)值計算，據估計這筆移除費用大約為$3，000）。
康涅狄格州太陽(yáng)能租賃項目希望它的客戶(hù)在15年合同期滿(mǎn)后，最好的選擇是續簽5年的合同。他們?yōu)榇颂峁┝孙@著(zhù)的租金優(yōu)惠，以4KW光伏系統為例，15年內每個(gè)月$97租金，后5年租期內，每個(gè)月租金降為$29。
康涅狄格州太陽(yáng)能租賃項目屬于州政府財政支持項目，依靠康涅狄格州的光伏發(fā)電補貼政策。對比Solar City公司作為其太陽(yáng)能租賃項目唯一的EPC公司不同的是，康涅狄格州太陽(yáng)能租賃項目實(shí)現多EPC公司共同參與制，并要求參與其項目的EPC承包商提供5年的工程質(zhì)量保證和不少于20年的發(fā)電效率保證。對比而言，多EPC分包的模式要比Solar City作為唯一EPC的模式要好很多。
在康涅狄格州太陽(yáng)能租賃項目中，客戶(hù)必須自行負責運營(yíng)維護和維修的費用。同時(shí)為了減輕客戶(hù)運營(yíng)維護的負擔，項目拿出收益的50%成立了一個(gè)專(zhuān)項基金賬戶(hù)，以幫助客戶(hù)減輕運維的成本。
如果客戶(hù)賣(mài)掉自己的房子，租賃合同可以轉讓給新的業(yè)主。該項目對于新的業(yè)主沒(méi)有年收入的要求，只要新業(yè)主能夠支付每個(gè)月的固定租金就可以。如果客戶(hù)打算終止租賃合同，那么他不得不將未來(lái)所有的租金一次性付清；如果終止合同后，他打算從房間移除光伏發(fā)電系統，那么移除的費用也需要由客戶(hù)自行負擔。
能源購買(mǎi)協(xié)議第三方持有模式以?xún)煞葜匾纳虡I(yè)合同作為基礎：一個(gè)是太陽(yáng)能租賃合同，另一個(gè)就是能源購買(mǎi)協(xié)議。通過(guò)這個(gè)購買(mǎi)協(xié)議，客戶(hù)向第三方持有公司購買(mǎi)購買(mǎi)光伏系統所生產(chǎn)出的產(chǎn)品，即價(jià)格低廉的光伏電能。
整個(gè)第三方持有模式就是一個(gè)三分互動(dòng)的關(guān)系網(wǎng)，分別是業(yè)主，第三方持有公司和國家政策。下圖展示了三方的關(guān)系。
圖1-業(yè)主，第三方持有公司，國家財政刺激政策三者之間的關(guān)系圖
如上圖所示，第三方持有模式的整個(gè)結構為：第三方持有公司擁有光伏系統的產(chǎn)權，并負責購買(mǎi)，安裝和運營(yíng)維護整個(gè)系統；業(yè)主允許EPC公司在其所擁有的屋頂安裝光伏系統，并且購買(mǎi)這個(gè)系統在合約期內所生產(chǎn)的電力；第三方公司將國家為分布式光伏發(fā)電提供的財政刺激政策，貨幣化和資本化；第三方持有模式將減少客戶(hù)購買(mǎi)光伏系統高額的成本與安裝費用同時(shí)也免除了業(yè)主對于光伏系統運營(yíng)維護的擔心。業(yè)主的利益在于可以減少自己的電費開(kāi)支，同時(shí)為環(huán)境保護做出自己的貢獻。至于能源購買(mǎi)協(xié)議中電費的價(jià)格，既可以采用固定費率制度，也可以采用與當前電費掛鉤以某個(gè)折扣率進(jìn)行購買(mǎi)。這個(gè)商業(yè)模式的盈利前提是：由于化石能源的日趨緊張，電費在未來(lái)若干年會(huì )呈一直上漲的趨勢。當租賃合同期滿(mǎn)之后，客戶(hù)可以有以下三種選擇：更新或延長(cháng)合同，購買(mǎi)整個(gè)系統或者將系統從自己的物業(yè)移除。
社區光伏發(fā)電項目以上所討論都是個(gè)體用戶(hù)，但是中國城市家庭居民是以社區為聚居單位，再結合光伏系統的安裝通常都是和市政公共事業(yè)聯(lián)系在一起這一特點(diǎn)。社區的分布式光伏發(fā)電項目就凸顯了其在分布式市場(chǎng)上的重要性。社區成員或者購買(mǎi)社區光伏項目中的部分產(chǎn)權，或者認捐一定的股份，社區項目就可以使社區居民聯(lián)合起來(lái)在自家屋頂安裝光伏系統，并利用規模效應降低光伏系統每瓦的價(jià)格，并節約安裝成本。
社區居民和業(yè)主做為一個(gè)整體與第三方持有公司進(jìn)行談判，購買(mǎi)光伏系統，確定安裝的工程量及租金的價(jià)格。通常社區業(yè)主委員會(huì )代表全體居民組織并參與第三方持有公司的整個(gè)談判，并負責向所有居民做解釋和征求同意。下面列舉一個(gè)Solar City公司的社區項目來(lái)進(jìn)行說(shuō)明。
Solar City公司的社區項目的優(yōu)先級別要高于個(gè)人項目，一般Solar City公司在一個(gè)地區市場(chǎng)推廣其業(yè)務(wù)的時(shí)候，通常先針對社區，整體推廣其光伏電站入戶(hù)，如果社區居民同意聯(lián)合起來(lái)購買(mǎi)并安裝至少175kW的光伏電站，Solar City就會(huì )給出20%～25%的初裝價(jià)格折扣做為優(yōu)惠。這是基于Solar City公司在采購和物流環(huán)節上節約下來(lái)的成本所給予的優(yōu)惠價(jià)格。
光伏系統的保險第三方持有模式為客戶(hù)帶來(lái)的不僅僅是低門(mén)檻的光伏系統安裝費用，還有一個(gè)更為重要的亮點(diǎn)就是為客戶(hù)提供一份經(jīng)濟保障，光伏系統全額財產(chǎn)保險及相關(guān)責任險和最小發(fā)電量保證。這樣一項舉措，反過(guò)來(lái)會(huì )促進(jìn)保險公司的業(yè)務(wù)大增，同時(shí)更會(huì )帶動(dòng)國內目前正在興起的第三方認證服務(wù)，通過(guò)認證機構對電站工程質(zhì)量和發(fā)電量的認證，保險公司同意對合同期內的光伏電站的工程質(zhì)量和發(fā)電量進(jìn)行保險服務(wù)，然后第三方持有公司將保險服務(wù)作為給客戶(hù)服務(wù)包的一部分，將客戶(hù)的風(fēng)險降到最低。
以財產(chǎn)保險為例，客戶(hù)對屋頂光伏系統擁有使用權，光伏系統既可以被整合進(jìn)住宅整體財產(chǎn)保險的一部分也可以作為單獨投保部分。需要澄清的一點(diǎn)是：光伏系統的責任險是完全必要的，因為當光伏系統發(fā)生損壞時(shí)，可能對客戶(hù)造成人身傷害或者財產(chǎn)損失，這些均包涵在投保范圍之內。
作者對光伏系統的保險費用做了一個(gè)簡(jiǎn)單的評估，僅供參考。以國內某知名保險公司的保費為計算標準。華南地區某用戶(hù)，家庭財產(chǎn)總保額為￥350，000， 年保費為￥1，514。安裝一個(gè)價(jià)值￥60，000的家庭光伏系統，家庭財產(chǎn)總保額增加為￥410，000，同時(shí)年保費增加了￥176.00（12%），每個(gè)月增加保費（￥14.66）。附帶責任險保額為￥300，000基本完全滿(mǎn)足第三方持有公司對客戶(hù)的安全承諾。
融資分布式光伏發(fā)電對客戶(hù)最大的兩個(gè)障礙：一是初裝費用過(guò)高，每瓦大約8元；二是回收周期過(guò)長(cháng)，目前最保守的估計，回本期（其中資金成本僅包含銀行利率）需要8～10年。目從前分布式市場(chǎng)的表現看，單純依靠國家提供的分布式度電上網(wǎng)補貼的財政刺激政策，很難推動(dòng)市場(chǎng)的發(fā)展，凸顯資金動(dòng)力不足。
2013年中旬分布式政策出臺，截至2014年5月的統計數據，各省市建成（包括籌建的）分布式光伏電站除了集中在幾個(gè)光伏示范區，其他地區幾乎尚是一片空白，而這幾個(gè)光伏示范區的建設資金，來(lái)源于國開(kāi)行的貸款和地方政府的專(zhuān)項扶植資金，民間資本完全未進(jìn)入。分布式這樣一個(gè)局面，使得本來(lái)是面對普羅大眾的分布式光伏發(fā)電，又變成了少數人的游戲。發(fā)展緩慢這一情況，恰恰說(shuō)明融資模式的單一，創(chuàng )新的融資模式的缺失，單一的度電補貼政策由于發(fā)電量的不確定性很難提高客戶(hù)對市場(chǎng)的積極反應。
第三方持有公司可以借助其在資本市場(chǎng)的融資，解決自身的資金問(wèn)題，這也是其可以長(cháng)期可持續發(fā)展的一個(gè)亮點(diǎn)。擁有資金和設備的第三方持有公司委托非銀行金融機構從事封閉式融資模式，進(jìn)行股權融資才有可能募集到足夠的資本?？梢詫⒎植际焦夥椖刻幚頌椴粍?dòng)產(chǎn)信托基金類(lèi)金融產(chǎn)品，打造為一款低杠桿，穩健型的基金。
假想案例：F公司作者在本文應用一個(gè)假想的第三方持有公司的運作案例，來(lái)說(shuō)明第三方持有模式，在商業(yè)營(yíng)銷(xiāo)和財務(wù)融資方面的特點(diǎn)。
華南地區F公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)為F公司）。F公司的業(yè)務(wù)主要集中于華南地區的分布式光伏發(fā)電市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)。F公司通過(guò)股權募集注冊資金一千萬(wàn)，并通過(guò)委托金融機構進(jìn)行股權融資募集到1億元人民幣。
F公司的具體業(yè)務(wù)介紹如下：
業(yè)務(wù)一：客戶(hù)付5萬(wàn)到10萬(wàn)元首付。F公司負責為客戶(hù)購買(mǎi)并安裝光伏系統，免費為其并網(wǎng)，并負責日常的運營(yíng)維護。F公司擁有光伏系統的所有權并且為光伏系統投保財產(chǎn)險與責任險。F公司同客戶(hù)簽訂一份為期15～20年的太陽(yáng)能租賃合同，合同期間公司對客戶(hù)承諾12個(gè)月中具體每個(gè)月的一個(gè)最低發(fā)電量，如果未能達到這個(gè)承諾的發(fā)電量，F公司將向客戶(hù)按照實(shí)際發(fā)電量與承諾值的差額返還電費。
業(yè)務(wù)二：客戶(hù)付1萬(wàn)到5萬(wàn)首付。F公司負責安裝，運營(yíng)維護光伏系統，同時(shí)擁有光伏系統的所有權并且為光伏系統投保。F公司同客戶(hù)簽訂一份為期15～20年的太陽(yáng)能租賃合同，合同期間對客戶(hù)承諾一年12個(gè)月的總發(fā)電量，如果未能達到這個(gè)發(fā)電量，F公司將向客戶(hù)按照實(shí)際發(fā)電量與理論值的差額返還電費。但是客戶(hù)購買(mǎi)電能的費用折扣率要低于第一種模式。
至于客戶(hù)購買(mǎi)電能的每度電價(jià)格也有兩種計費模式，一種是與實(shí)時(shí)電費掛鉤，為實(shí)時(shí)電費的60～80%；另一種形式是以固定電費的形式，并規定購買(mǎi)年限。并且不同裝機量的租賃合同，對應的電費也不完全相同。由于未來(lái)電費的價(jià)格呈不斷上升趨勢，固定數量的電費更受顧客的歡迎。
如果客戶(hù)出售了自己的物業(yè)，F公司為客戶(hù)提供了三種選擇：
將太陽(yáng)能租賃合同過(guò)戶(hù)給新業(yè)主
預付剩余合同期內的租金，然后將這一部分租金以電費的形式和下一個(gè)業(yè)主進(jìn)行交易
預付剩余合同期內的租金，然后要求F公司移除光伏系統，這一部分費用由客戶(hù)承擔。
買(mǎi)斷了光伏系統的所有權，然后將光伏系統作為固定資產(chǎn)一部分賣(mài)給下一個(gè)業(yè)主，擁有所有權，業(yè)主可以得到國家為余電上網(wǎng)提供的度電補貼，但是光伏系統今后將只能享受有償運維和保險服務(wù)。
創(chuàng )新性第三方持有模式的出現為分布式光伏電站的融資創(chuàng )造了一種新的形式，尤其是通過(guò)在資本市場(chǎng)的委托融資，真正引入民間資本進(jìn)入分布式光伏市場(chǎng)。正如本文所舉的目前美國的兩個(gè)第三方持有模式的例子，Solar City公司和康涅狄格州太陽(yáng)能租賃項目，兩個(gè)項目中很多的操作細節都非常值得中國致力于分布式光伏的公司進(jìn)行借鑒。比如：固定租金和靈活租金；租期時(shí)間的規定；以及系統運營(yíng)維護的責任歸屬；為客戶(hù)的保險服務(wù)等方面。
第三方持有模式捆綁著(zhù)太陽(yáng)能租賃合同和能源購買(mǎi)協(xié)議會(huì )大大降低分布式光伏電站的初裝費用，不但降低了初裝的費用，同時(shí)針對顧客怕麻煩的心理將運營(yíng)維護服務(wù)進(jìn)行外包，這對顧客也是充滿(mǎn)了吸引力的一個(gè)亮點(diǎn)。事實(shí)上通過(guò)某知名市場(chǎng)調查公司的抽樣問(wèn)卷調查結果發(fā)現，很多中國的業(yè)主對分布式光伏電站的要求是發(fā)電量穩定的前提下，避免投入精力運維，可以接受每度電更高一些的價(jià)格。而業(yè)主普遍最不能接受的一點(diǎn)是，現金直接全額付款購買(mǎi)分布式光伏系統。由于在中國，家庭或者小微企事業(yè)的業(yè)主幾乎沒(méi)有任何其他渠道從銀行或者資本市場(chǎng)募集到資金，第三方持有模式是他們使用分布式光伏發(fā)電最好的選擇。
不但面對個(gè)體客戶(hù)，同時(shí)第三方持有公司還積極部署面對以社區為基礎的分布式光伏項目，這可以解決無(wú)論是租房者還是業(yè)主都可以使用光伏太陽(yáng)能的問(wèn)題。社區項目還可以利用自身的規模效應，在大宗采購和大規模集中安裝方面大量節省成本。社區居民聯(lián)合起來(lái)進(jìn)行太陽(yáng)能租賃合同的談判，在各家的屋頂上分別安裝分布式光伏發(fā)電系統，然后與市政電網(wǎng)進(jìn)行并網(wǎng)。這樣的社區分布式光伏電站項目，使得社區的每個(gè)居民都可以從項目中獲益。
將第三方持有模式的一些創(chuàng )新性特點(diǎn)列表如下：
還有一點(diǎn)，實(shí)力更為雄厚的第三方持有公司在資本市場(chǎng)有更強的能力可以募集到足夠的且成本低廉的資金，如果杠桿原理運用得當，以50%的初始資金通過(guò)封閉式融資完全可以保證一個(gè)年收益率在5%的信托基金穩定運作。同時(shí)作為分布式光伏電站市場(chǎng)下游的經(jīng)銷(xiāo)商也具備了和電池組件生產(chǎn)商與EPC公司更強的議價(jià)能力。
綜上所述，在很多方面第三方持有的太陽(yáng)能租賃融資模式對廣大的分布式光伏電站業(yè)主是最好的選擇。
總結小型分布式光伏電站（<>
本文詳細論述了第三方持有這種創(chuàng )新的商業(yè)模式的運營(yíng)，融資，財務(wù)等各方面的創(chuàng )新點(diǎn)，并結合美國目前運作的Solar City公司和康涅狄格州太陽(yáng)能租賃項目進(jìn)行案例分析。從以上案例也可以發(fā)現該創(chuàng )新財務(wù)模式對于拓展市場(chǎng)，具有非常好的效果。但是值得注意的是，美國這兩個(gè)案例，其背后是財團和州政府的能源基金提供資金支持，而目前在中國，除國開(kāi)行一家外，并無(wú)任何一個(gè)銀行具備這樣的條件會(huì )為第三方持有模式公司提供財力支撐，這就要求公司自身必須運用杠桿原理，在資本市場(chǎng)上進(jìn)行股權融資，充分利用光伏電站的電力收益結合國家的余電上網(wǎng)度電補貼政策和稅收福利政策，進(jìn)行二次融資。解決好這個(gè)問(wèn)題，第三方持有模式必然可以大行其道于中國。
榜樣的力量是巨大的，很多業(yè)界人士都期待著(zhù)一個(gè)創(chuàng )新的財務(wù)模式和它成功的故事，它能帶給普通中國老百姓的也許不僅僅是光伏入戶(hù)，更是帶給中國分布式光伏發(fā)電市場(chǎng)一次商業(yè)革命。讓與分布式光伏相關(guān)的經(jīng)濟活動(dòng)回歸其造福于民的本質(zhì)，為從業(yè)者帶來(lái)豐厚利益，為國家調整能源結構。
分布式光伏電站高昂的安裝費用仍然是目前市場(chǎng)上一個(gè)最大的障礙。光伏發(fā)電為客戶(hù)帶來(lái)的降低電費所產(chǎn)生的收益，再加上國家財政的余電上網(wǎng)的補貼，這兩者相加所帶來(lái)的收益和初裝費用相比仍然有較大的缺口，由此產(chǎn)生的資本回收周期過(guò)長(cháng)的問(wèn)題。
正是基于解決這兩個(gè)根本性的問(wèn)題，第三方持有模式這種創(chuàng )新的商業(yè)模式應運而生，以其自身的特點(diǎn)，解決問(wèn)題，破除障礙，推動(dòng)市場(chǎng)的發(fā)展?？深A見(jiàn)的第三方持有模式一定會(huì )受到市場(chǎng)的廣泛歡迎。新模式會(huì )推動(dòng)光伏發(fā)電真正的走入尋常百姓家，讓那些喜歡新能源，具有強烈環(huán)保意識的客戶(hù)可以使用上潔凈，廉價(jià)的光伏能源。
