1970年代香港的并購狂潮，其中船王包玉剛入主九龍倉最為驚險和著(zhù)名，船王一舉擊敗香港置地，成為九龍倉歷史上第一位華人主席。 船王的遠見(jiàn)卓識，兩年后便充分顯現出來(lái)。包玉剛入主九龍倉之后實(shí)現了減船登陸，從而避免了空前的船災。

包玉剛爵士（1918-1991）

案例簡(jiǎn)介

1978年9月，華人企業(yè)家、世界船王包玉剛宣布他本人及家族購入20%的九龍倉股票，包玉剛和二女婿吳光正加入九龍倉董事局。其后兩年間，包玉剛不斷增持九龍倉股票至30%，引起怡和及九龍倉董事局主席紐璧堅的恐慌。

1980年6月，趁包玉剛赴歐洲參加會(huì )議之際，紐璧堅突發(fā)襲擊，正式挑起“九龍倉股票反購戰”。紐璧堅部署怡和旗下的香港置地以換股的方式，試圖將持股權增至49%，爭奪對九龍倉的控制權。

聞?dòng)嵑?，包玉剛迅速趕回香港，并在周日晚召開(kāi)記者招待會(huì )，宣布將以更高價(jià)格收購九龍倉股票，目標也是49%。

星期一開(kāi)市不到2小時(shí)，包玉剛家族的隆豐國際即購入九龍倉2000萬(wàn)股，使控股權達到49%，獲得這場(chǎng)戰役的決定性勝利，包玉剛成為九龍倉歷史上第一位華人主席。

九龍倉收購與反收購大戰

上世紀70年代的香港，曾有人斷言：誰(shuí)擁有了九龍倉，誰(shuí)就掌握了香港絕大部分的貨物裝卸、儲運和過(guò)海輪渡。

此言的確不虛，當時(shí)九龍倉的產(chǎn)業(yè)包括九龍尖沙咀、新界、港島上的大部分碼頭、倉庫，還擁有酒店、大廈、有軌電車(chē)等優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)。

九龍倉的資源豐厚程度，在當時(shí)，讓港島所有商賈垂涎欲滴。江河日下怡和系已逾百年歷史的“九龍倉”，本是一家徹頭徹尾的英資企業(yè)，由凱瑟克家族的“保羅?渣打”爵士在1886年創(chuàng )立，資本結構上又隸屬香港四大洋行之首的“怡和系”，與香港置地并稱(chēng)為“怡和雙翼”。

怡和的掌門(mén)人同時(shí)又兼任九龍倉董事局，可見(jiàn)九龍倉在怡和系的舉足輕重。然而，作為英資的怡和系對中國府卻心存芥蒂，在“九七過(guò)渡”問(wèn)題上始終抱有悲觀(guān)態(tài)度，改而努力開(kāi)拓海外市場(chǎng)，在香港的勢力范圍日漸衰微。

到1976年12月底，怡和只持有約5％的九龍倉股份，和3％的香港置地股份，達到歷史最低比率。在怡和系的執掌下，九龍倉雖先后建有海港城、海洋中心大廈等著(zhù)名物業(yè)，但在經(jīng)營(yíng)方式上卻不足稱(chēng)道。他們固守著(zhù)用自有資金興建樓宇的理念，只租不售，造成資金回流緩慢，使得集團陷入財危機。為解危機，大量出售債券套取現金，又使得集團債臺高筑，信譽(yù)下降，股票貶值，將自己一步步逼向絕境。然而，另有華商才俊卻看中了九龍倉的前景……

當時(shí)，與港島中區隔海相望的尖沙咀正在成為香港的旅游商業(yè)區，火車(chē)總站東遷后，九龍倉把貨運業(yè)務(wù)遷到葵涌和半島西，騰出來(lái)的地皮可用于發(fā)展商業(yè)大廈。李嘉誠曾贊嘆：九龍倉的創(chuàng )始人以如此低廉的價(jià)格獲得這塊風(fēng)水寶地，如今水漲船高，身價(jià)百倍……這為日后李超人掀起九龍倉股票收購戰役，埋下了伏筆。早年，九龍倉貨倉遷出的舊址將成為九龍地王，而九龍倉股票卻被一直被市面低估，若合理開(kāi)發(fā)前景必定輝煌。嗅覺(jué)靈敏的李超人當然也看在眼里……

起初，李嘉誠一直以香港置地為競爭對手，后來(lái)九龍倉卻引發(fā)他更大的胃口。1977年年末和1978年年初，九龍倉股市價(jià)在13-14港元之間。九龍倉發(fā)行股票不到1億股，就是說(shuō)它的股票總市值還不到14億港元。

九龍倉處于九龍最繁華的黃金地段，按當時(shí)同一地區地拍賣(mài)落槌價(jià)，每平方英尺以6000-7000港元計算，九倉股票的實(shí)際價(jià)值應為每股50港元。九龍倉舊址地盤(pán)若加以合理發(fā)展，價(jià)值更是不菲，即使以高于時(shí)價(jià)的5倍價(jià)錢(qián)買(mǎi)下九倉股也是合算的。

經(jīng)過(guò)充分論證之后，李嘉誠不動(dòng)聲色，買(mǎi)下約2000萬(wàn)股散戶(hù)持有的九倉股。這個(gè)數目，無(wú)論對李嘉誠還是對怡和系，都是一個(gè)敏感而關(guān)鍵的界限。李嘉誠從不打無(wú)準備之仗，他通過(guò)智囊了解到，一貫被稱(chēng)為怡和兩翼的九龍倉和香港置地在控股結構上并非平等關(guān)系，怡和控股置地，置地控股九龍倉，香港置地實(shí)際擁有九龍倉不到20％的股權。經(jīng)過(guò)測算，李嘉誠持有的九龍倉股份約占到九龍倉總股數的20％，這意味著(zhù)，目前九龍倉的最大股東將不是怡和系的凱瑟克家族，而是李嘉誠。這為李嘉誠進(jìn)而購得九龍倉，與怡和在股市公開(kāi)較量鋪平了道路。購得九龍倉，無(wú)疑使李嘉誠的老對手香港置地斷臂折翼。

李嘉誠吸納九龍倉股，是采取分散戶(hù)頭暗購的方式進(jìn)行。九龍倉成交額開(kāi)始驟升，引起證券分析員的關(guān)注，嗅覺(jué)敏銳的職業(yè)炒家介入，一時(shí)間，大戶(hù)小戶(hù)紛紛出馬，加上股市流言四起，到1978年3月，九龍倉股價(jià)急速竄到每股46元的歷史最高水平。

這時(shí)候，李嘉誠持有的九龍倉還不滿(mǎn)2000萬(wàn)股，他不得不等股價(jià)回落，以稍低的價(jià)格將九龍倉增至20％的水平。按照《公司法》，股東對公司的絕對控制權，是其控有的股份在50％以上。否則被收購方反收購，會(huì )使收購方的計劃前功盡棄?，F在九倉股票的股價(jià)已被炒高，要想增購到51％的水平，非李嘉誠的財力所能及。入主九龍倉董事局的路程，對李嘉誠來(lái)說(shuō)還十分艱巨。

轉瞬間，九龍倉的老板已經(jīng)在布置反收購，到市面上高價(jià)收購散戶(hù)所持的九龍倉股，以增強其對九龍倉的控股能力。實(shí)際上，怡和的現金儲備也不足以增購到絕對安全的水平，慌忙之中，向香港第一財團英資“匯豐銀行”求救。

據說(shuō)匯豐掌門(mén)人沈弼親自出馬斡旋，奉勸李嘉誠放棄收購九龍倉。李嘉誠審時(shí)度勢，認為不宜同時(shí)樹(shù)立怡和、匯豐兩個(gè)強敵，日后長(cháng)江實(shí)業(yè)的發(fā)展，還期望獲得匯豐的支持。即便不從長(cháng)計謀，就談眼下，如果掃了匯豐的面子，匯豐必定貸款支持怡和，收購九龍倉將會(huì )是一場(chǎng)黃粱美夢(mèng)。

權衡之下，李嘉誠最終答應沈弼停止收購。此時(shí)，李嘉誠已收購到近2000萬(wàn)股。是否是九龍倉最大股東，李自己也摸不清楚，因為怡和一方尚未透露增購后的持股數。當然，這只是當時(shí)股市風(fēng)傳的一則“小道新聞”。事后曾有記者詢(xún)問(wèn)匯豐斡旋是否屬實(shí)，李嘉誠與沈弼均矢口否認。然而，驟雨初歇狂風(fēng)又至，另一位重量級人物加入了戰局。

李超人退出 包爵士欲奪

李超人停止收購，包爵士聞風(fēng)而動(dòng)。結果是李嘉誠成全船王，隨后引發(fā)轟動(dòng)一時(shí)的九龍倉戰役。李嘉誠退出了收購，引來(lái)八方強手介入角逐，其中一位，就是赫赫有名的包玉剛。20世紀80年代中期，李嘉誠坐上香港首席富豪的寶座，可在當時(shí)，李嘉誠論實(shí)力和聲譽(yù)都還比不上包爵士。據1977年吉普遜船舶經(jīng)紀公司的記錄，世界十大船王排座次，包玉剛穩坐第一把交椅。

包玉剛起念減船登陸，并非一時(shí)沖動(dòng)。1973年的石油危機，促使英國開(kāi)發(fā)北海油田，美國重新開(kāi)發(fā)本土油田，同時(shí)，亞洲拉美都有油田相繼投入開(kāi)采。這樣，世界對中東石油的依賴(lài)將減少，到20世紀70年代后期，越來(lái)越多的油輪閑置。油輪是包氏船隊的主力，包氏從油輪閑置，聯(lián)想到世界性的造船熱，預示一場(chǎng)空前的航運低潮將會(huì )來(lái)臨?！跋戎扔X(jué)”的包氏準備套取現金投資新產(chǎn)業(yè)，他瞄準的產(chǎn)業(yè)正是香港百業(yè)中前景最誘人的房地產(chǎn)。

李嘉誠雖然不清楚包玉剛吸納九龍倉股是作為一般性的長(cháng)期投資，還是有意控得九龍倉？但他可以肯定包玉剛對九龍倉會(huì )感興趣。九龍倉碼頭遷址，新建的碼頭氣勢更宏偉、設備更現代化。執世界航運業(yè)之牛耳的船王包玉剛，何嘗不愿擁有與其航運相配套的業(yè)務(wù)。在華人商界，論實(shí)力，論與銀行業(yè)的關(guān)系，能與怡和抗衡的，非包玉剛莫屬。李嘉誠權衡得失，已胸有成竹，決定把球踢給包玉剛，預料包玉剛得球后會(huì )奮力直搗龍門(mén)。于是，就有了接下來(lái)這場(chǎng)香港商界史上最著(zhù)名的秘會(huì )。

兩巨頭密斟

1978年8月底的一天下午，兩位華商俊杰在中環(huán)的文華酒店一間幽靜的雅閣會(huì )晤。

一位是具有學(xué)者風(fēng)范的未來(lái)地王李嘉誠，另一位是洋溢著(zhù)海派作風(fēng)的登陸船王包玉剛。

極具諷刺意味的是，文華酒店正是怡和旗下產(chǎn)業(yè)，然而現在，兩位華商俊杰卻坐在怡和的酒店里密謀起“怡和之翼”九龍倉的前途命運。

李嘉誠秘密約見(jiàn)包玉剛，包猜想他一定有要事相商，在當時(shí)他們二人的私交并不甚密。包玉剛欲減船登陸，苦于無(wú)門(mén)，當他將目標瞄準九龍倉卻發(fā)現李嘉誠已捷足先登。

九龍倉對包氏來(lái)說(shuō)，實(shí)在至關(guān)重要，它的碼頭貨倉有利他發(fā)展海上航運；它的地盤(pán)物業(yè)，可供他在陸地大展拳腳。在《世界船王—包玉剛傳》一書(shū)中記敘道“經(jīng)過(guò)簡(jiǎn)短的寒暄，李嘉誠即開(kāi)門(mén)見(jiàn)山地表達了想把手中擁有的九龍倉1000萬(wàn)股轉讓給包玉剛的意思。轉讓?zhuān)堪駝傁?，天上沒(méi)有掉下來(lái)的好事。包玉剛低頭稍加思索，便悟出了李嘉誠的精明之處。李嘉誠很清楚包玉剛的情況，知道他需要什么。用包玉剛所需要的來(lái)?yè)Q取自己所需要的，這一‘轉讓’，可真是一家便宜兩家的好事?！?/p>

對包玉剛而言，可以從李嘉誠手中接受九龍倉1000萬(wàn)股，再加上他原來(lái)所擁有的部分股票，已經(jīng)可以與怡和洋行進(jìn)行公開(kāi)競購。如果收購成功，他就可以穩穩地控制資產(chǎn)雄厚的九龍倉。而對李嘉誠來(lái)說(shuō)，他以10~30元的市價(jià)買(mǎi)了九龍倉股票而以30多元脫手給包玉剛，一下子就獲利數千萬(wàn)元。更為重要的是，他可以通過(guò)包玉剛搭橋，從匯豐銀行那里承接和記黃埔的股票9000萬(wàn)股，一旦達到目的，和記黃埔的董事會(huì )則非李嘉誠莫屬。

這真是只有李嘉誠這樣的腦袋才想得出來(lái)的主意!包玉剛在心里不禁暗暗佩服這位比自己小但精明過(guò)人的地產(chǎn)界新貴。沒(méi)有太多的解釋?zhuān)瑳](méi)有冗長(cháng)的說(shuō)明，更沒(méi)有喋喋不休的討價(jià)還價(jià)，兩個(gè)同樣精明的人一拍即合，秘密地訂下了一個(gè)同樣精明的協(xié)議：李嘉誠把手中的1000萬(wàn)股九龍倉股票以三億多的價(jià)錢(qián)，轉讓給包玉剛。包玉剛協(xié)助李嘉誠從匯豐銀行承接和記黃埔的9000萬(wàn)股股票?！?一個(gè)決定兩家英資企業(yè)命運的歷史性協(xié)議，在華商兩強低聲細語(yǔ)中順利達成。最終結果是，他們都如愿以?xún)斪狭擞①Y洋行頭把交椅的寶座。

船王負創(chuàng )取勝，置地含笑斷腕

1978年9月5日，包玉剛正式宣布他本人及家族已購入20％左右九龍倉股票。怡和與九龍倉不得不吸收包玉剛和其二女婿吳光正加入九龍倉董事局。（按照《公司法》，持股16％的股東即可成為當然董事）。

包玉剛初戰告捷，李嘉誠功不可沒(méi)。之后，李嘉誠又繼續將手頭剩余的九龍倉股轉讓給包玉剛，據多份報章估計，李嘉誠在一進(jìn)一出之間，獲純利五千九百多萬(wàn)港元。

怡和那邊，九龍倉董事局紐璧堅視包氏父婿這兩位新任董事為眼中釘、肉中刺。他們曾多次發(fā)生摩擦，包玉剛則不斷暗中吸納九龍倉股，使其控有的股權增至30％，大大超過(guò)九龍倉的控股公司香港置地，身兼三家公司的紐璧堅大為驚惶：包玉剛吞并九龍倉之意“昭然若揭”。

1980年6月中旬大戰終于暴發(fā)。趁包玉剛赴歐參加會(huì )議之際，紐璧堅突發(fā)襲擊，正式挑起九龍倉大戰。部署香港置地采取換股之法，試圖將其持股權增至49％。

具體做法是將價(jià)值100元的置地股換取市價(jià)77元的九龍倉股。條件十分誘人，股民蜂擁而至。若香港置地控得49％的股權，包氏是無(wú)論如何也購不滿(mǎn)51％的絕對股權，香港置地只需再踏半步，即可擊碎包玉剛的“吞并美夢(mèng)”。

電光石光間，包玉剛聞?dòng)嵓泵Ψ蹈鄄渴鸱词召?。他首先獲得匯豐銀行的22億港元貸款保證，緊接著(zhù)召開(kāi)緊急會(huì )議，決定以105元的現金吸收散戶(hù)手中九龍倉，目標也是49％。105元的現金，比被九龍倉股票抬高了的價(jià)值100元的置地股更加誘人。星期一開(kāi)市不到2小時(shí)，包玉剛一下子付出21億現金購足2000萬(wàn)股，使控股權達到49％，獲得了這場(chǎng)戰役的決勝權。紐璧堅見(jiàn)大勢已去，索性將香港置地控有的九龍倉1000多萬(wàn)股轉讓給包玉剛，香港置地套現獲利7億多港元，至此，包玉剛在九龍倉的控股量已超越絕對多數。包玉剛成功奪得九龍倉，但也付出了沉重的代價(jià)，故有人稱(chēng)“船王負創(chuàng )取勝，置地含笑斷腕”。 

這場(chǎng)被后來(lái)奉為傳奇的“聯(lián)手”，直接導演九龍倉從一家英資巨擘變?yōu)榇醯募易迤髽I(yè)，又間接促成了李超人成功吞并另一家英資巨擘“和記黃浦”，使得英資在香港的勢力格局漸成潰敗之勢。僅從這一點(diǎn)而言，“九龍倉一役”可謂香港經(jīng)濟史上濃墨重彩的一筆。

船王的遠見(jiàn)卓識，兩年后便充分顯現出來(lái)。包玉剛入主九龍倉之后實(shí)現了減船登陸，從而避免了空前的船災。香港另兩位船王董浩云與趙從衍，因遲緩，陷入瀕臨破產(chǎn)的滅頂之災。饒有趣味的是，包玉剛入主九龍倉一年后，與其“死對頭”香港置地就成為了合作伙伴。這兩家公司又邀請李嘉誠的長(cháng)實(shí)加盟，三家合資成立了一家地產(chǎn)發(fā)展公司，項目是九龍倉尖沙咀地塊的新港中心物業(yè)，被傳為香港商界的一段佳話(huà)。

90年代初，包玉剛辭世，二女婿吳光正全面接管家族業(yè)務(wù)。作為新一代華商，吳光正驅動(dòng)九龍倉向多元化產(chǎn)業(yè)的縱深進(jìn)發(fā)，其中地產(chǎn)業(yè)務(wù)更是蒸蒸日上，成為整個(gè)集團的產(chǎn)業(yè)核心，與日后崛起的新鴻基、新世界、和黃地產(chǎn)并稱(chēng)為香港四大地產(chǎn)公司。

坐落于銅鑼灣的“時(shí)代廣場(chǎng)”，是吳光正時(shí)期九龍倉的標志性產(chǎn)物，在榮獲“全港十大觀(guān)光景點(diǎn)”之后，更升格為九龍倉旗下的核心品牌。不久，九龍倉利用“時(shí)代廣場(chǎng)”的影響力全面登陸中國內陸，成功地在幾大核心城市落地，包括北京首都時(shí)代廣場(chǎng)、大上海時(shí)代廣場(chǎng)、重慶時(shí)代廣場(chǎng)、武漢時(shí)代廣場(chǎng)、大連時(shí)代廣場(chǎng)以及成都的天府時(shí)代廣場(chǎng)，擴張勢頭驚人。