周期性行業(yè)是最難分析的，波動(dòng)率越大的越難分析。
一般來(lái)說(shuō)，醫藥、食品、零售這些行業(yè)要好分析的多，而且股價(jià)穩定，是很多追求穩定收益的投資者的首選。只要每年銷(xiāo)售額不斷增長(cháng)，毛利保持穩定，只要管理層不出什么重大錯誤，盈利是大概率事件。
鋼鐵、航運、有色、煤炭、房地產(chǎn)等受經(jīng)濟周期影響比較大的公司很難分析。首先，宏觀(guān)經(jīng)濟較難分析，誰(shuí)都不是神仙。其次，宏觀(guān)經(jīng)濟對具體的行業(yè)的影響有多大是不一定的。兩者相加，造成了分析周期性行業(yè)的千難萬(wàn)難。
但是，投資周期性公司的魅力就在于如果分析得當，可能在短期內獲得暴利。殺頭的買(mǎi)賣(mài)有人干，賺錢(qián)的買(mǎi)賣(mài)沒(méi)人干。這吸引了成千上萬(wàn)的投資者奔赴周期性股票。
因為人性的貪婪與恐懼，股市是對實(shí)體經(jīng)濟波動(dòng)的放大，而券商股是對股市波動(dòng)的幾何性的放大，可謂周期行業(yè)中的周期行業(yè)。因為券商目前的主要收入是經(jīng)紀業(yè)務(wù)。行情火暴時(shí)的交投是清淡的十倍甚至數十倍。這個(gè)根本就不用做調研，打開(kāi)股票軟件瞄一眼交易量即可。 目前上市券商股經(jīng)歷2005年到2007年的券商股是中信證券和宏源證券，其他都是新上市或中途借殼上市，沒(méi)有完整經(jīng)歷過(guò)這個(gè)輪回。試拿這兩個(gè)公司舉例。一、600030中信證券
2005.3.31最低點(diǎn)價(jià)格：4.17元股本：24.8億總市值：103億當年凈利潤：4億最低PE：25.8
2007.11.05最高點(diǎn)價(jià)格：117.89元股本：33億總市值：3890億元當年凈利潤：123.88億最高PE：31.4
最大投資收益：37.8倍凈利潤倍數：30.97倍
二、000562宏源證券
2005.3.31最低點(diǎn)價(jià)格：3.05股本：6.1億總市值：18.6當年凈利潤：0.38億最低PE：49
2007.10.31最高點(diǎn)價(jià)格：53元股本：14.6億總市值：773.8億元當年凈利潤：20.4億最高PE：37.9
最大投資收益：41.6倍凈利潤倍數：54倍
看了當年投資券商股的收益，口水流了一地，在流完口水之前，試分析一下未來(lái)幾年的券商前景。
一、先說(shuō)劣勢
1、盈利模式簡(jiǎn)單，就是吃交易傭金。如果老天不給面子，熊市期間，券商行業(yè)是誰(shuí)都不待見(jiàn)?？刻斐燥埖慕Y果，就是遇到饑荒年間沒(méi)飯吃。導致盈利大幅減少。例如2012年券商的盈利能有2009的盈利的三分之一，就是一個(gè)不錯的成績(jì)了。
2、經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入占大頭，其他業(yè)務(wù)占比太小。比如資管等大投行業(yè)務(wù)、融資等類(lèi)信貸業(yè)務(wù)。
3、未來(lái)幾年的競爭，特別是傳統經(jīng)紀業(yè)務(wù)的競爭會(huì )更加白熱化。會(huì )讓券商在此業(yè)務(wù)無(wú)錢(qián)可賺。2007年券商的經(jīng)紀業(yè)務(wù)的盈利模式將蕩然無(wú)存。
看了劣勢，看官們若心里罷涼罷涼的那就對了，因為我剛開(kāi)始的時(shí)候也是這樣認為的。好，下面講優(yōu)勢。
二、優(yōu)勢。
1、盈利模式簡(jiǎn)單，吃傭金。親，你沒(méi)看錯。若市場(chǎng)步入牛市，這就又變成了優(yōu)勢。
2、經(jīng)紀業(yè)務(wù)也在創(chuàng )新。目前有兩個(gè)標志性的業(yè)務(wù)將顛覆未來(lái)人們對券商的偏見(jiàn)。一個(gè)是約定購回式，一個(gè)是融資融券。至于不知道這兩個(gè)業(yè)務(wù)是什么東東的同志，請自己百度。算了，我還是多敲幾下解釋一下吧。
約定購回式交易，即比如你有100萬(wàn)股票資產(chǎn)，你可以讓券商給你貸出來(lái)現金50－60萬(wàn)，一般一兩天即可到賬，不像銀行一樣，辦個(gè)業(yè)務(wù)求爺爺告奶奶的，券商的約定購回式交易童叟無(wú)欺，不過(guò)只是嫌貧愛(ài)富。利息目前年化8.6%。不高吧！過(guò)去幾年銀行、擔保公司、小額信貸公司等肥的流油的業(yè)務(wù)終于讓券商給趕上了。而且成本還這么低。這樣一塊市場(chǎng)，不出意外的，未來(lái)券商會(huì )掘取很大一部分。
融資融券。融資，即券商借給你錢(qián)，讓你買(mǎi)股票。融券，即券商借給你股票，讓你賣(mài)空。倚天不出，誰(shuí)與爭鋒，這樣的業(yè)務(wù)一出，券商靠天吃飯的格局一去不復返了。而且目前，雙融業(yè)務(wù)的交易傭金仍然保持在2007年的水平，由于杠桿原因，資金量放大，下一個(gè)牛市的盈利能力將不可限量。另外，除了傭金收入外，還有利息收入。
3、其他創(chuàng )新業(yè)務(wù)層出不窮。比如資產(chǎn)證券化，就這一項，如果做好了，就夠券商吃飽喝足了。中國的信貸市場(chǎng)何其大，如果能讓銀行找到一個(gè)既轉移風(fēng)險，又快速回收現金的業(yè)務(wù)，何樂(lè )而不為。其他的，資管業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)，如果遇到年景好了，更是盈利的不二法門(mén)。
以上分析決定，我一定要選一個(gè)好的券商股，體會(huì )下個(gè)牛市乘風(fēng)破浪的感覺(jué)。如果選好了，投資券商股將是最成功的戴維思雙擊。
以下是幾個(gè)標準：
一、必須是券商中的前十名。很多創(chuàng )新業(yè)務(wù)有資本金要求，小券商做不了，事實(shí)上，如果完全市場(chǎng)化了，我覺(jué)得小券商未來(lái)被兼并的概率較大。
二、從2007年到現，五年熊市過(guò)去了，券商排名中反而是上升的。
三、盤(pán)子不能帶大，超過(guò)千億的就算了。大的畢竟漲幅有限，你看工商銀行盈利那么大，從去年12月到現在，很多小銀行都漲了50%了，工行還不到20%。
四、經(jīng)營(yíng)體制市場(chǎng)化。像銀河、申萬(wàn)這樣的券商，即使上市，也投棄權票吧。
五、客戶(hù)量大質(zhì)優(yōu)，將來(lái)這些創(chuàng )新業(yè)務(wù)，還要靠這些股民為券商打工。
六、忽略市盈率的要求，因為看這個(gè)沒(méi)用。具體要看券商手中的資源。
七、有銀行背景，背靠大樹(shù)好乘涼。將來(lái)券商有好多業(yè)務(wù)要靠銀行的扶持。
想到哪里說(shuō)到哪里，目前就想了這幾條。這個(gè)標的，其實(shí)就呼之欲出了。XX證券，老東家。俺不是分析師，具體薦股就算了。只是想給拋夸引玉，給有緣的人提供一個(gè)思路。
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