投資提示:近期
港股小盤(pán)消費類(lèi)公司存在價(jià)值重估需求,原因主要包括:(1)在市場(chǎng)上漲后,部分大盤(pán)消費類(lèi)公司估值已經(jīng)偏高;(2)在消費強勁復蘇和升級趨勢下,小型消費公司股價(jià)也具備上升空間。我們基于基本面、盈利增長(cháng)空間和2010年預測市盈率挑選出以下股票作為我們的投資組合:京客隆(+17%, 12.4x)、銀泰(34.7%, 26.9x)、寶勝(+2,593%, 13.9x)、利郎(+26.8%, 17.5x)、申洲(+21.4%, 7.6x)、
TCL通訊 (+213.5%, 9.5x)、
海爾電器(+49.5%, 16.8x),
TCL多媒體(+73%,13.7x)、創(chuàng )維(+30%, 12.6x)、
志高控股(+12%, 8.8x)、亨得利(+20.4%, 17.7x)和霸王(+49.0%, 27.1x)。雖然銀泰和霸王估值水平不低,但其增速具備吸引力,因此值得給予較好評級。
理由:零售:時(shí)尚產(chǎn)品消費強勁增長(cháng),通脹提升食品零售企業(yè)同店增速。京客隆雖然基本面弱于聯(lián)華,但作為北京地區食品零售與批發(fā)行業(yè)龍頭企業(yè),是食品價(jià)格回升的最大受益者之一。在新門(mén)店扭虧推動(dòng)下,銀泰2010年盈利增速有望創(chuàng )出百貨行業(yè)最高水平,因此其估值水平應高于其它公司。
運動(dòng)服飾:2009年4季度同店增速提升,分銷(xiāo)商業(yè)績(jì)反轉,強者愈強趨勢將日益明顯。百麗公布,09年4季度運動(dòng)服飾業(yè)務(wù)同店銷(xiāo)售額增長(cháng)3%,顯示出其復蘇趨勢。寶勝也是主要國際運動(dòng)品牌分銷(xiāo)企業(yè),其業(yè)績(jì)反轉幅度可能好于其它公司。另外,百麗09年4季度女鞋同店增速較高,在10%左右,雖估值水平不低,但其股價(jià)仍有較好支撐。運動(dòng)裝行業(yè)競爭日益激烈,我們看好
李寧、動(dòng)向和安踏等行業(yè)龍頭,其估值仍然不高,穩健的基本面為長(cháng)期收益提供了保證。
品牌服裝運營(yíng)商與生產(chǎn)企業(yè):受益于消費升級,巨大的市場(chǎng)規模為中小型品牌服裝企業(yè)提供了較大發(fā)展空間。得益于較高的品牌知名度和快速增長(cháng)的市場(chǎng)需求,利郎已經(jīng)成為中國最大的男裝品牌之一,未來(lái)有望成為品牌服裝行業(yè)中的明星品種。申洲為服裝生產(chǎn)企業(yè)而非品牌運營(yíng)商,因此其估值較其它公司應存在一定折扣,但公司具有長(cháng)期增長(cháng)潛力。
家電:2010年市場(chǎng)需求有望保持強勁態(tài)勢。政策扶持和城鄉市場(chǎng)需求強勁增長(cháng)將為家電行業(yè)提供支撐。其中,
目前在國內銷(xiāo)售TCL品牌手機,在海外市場(chǎng)銷(xiāo)售阿爾卡特手機,它還是 Blackberry 在中國大陸唯一的生產(chǎn)商和分銷(xiāo)商,有望受益于商務(wù)手機的普及。
其它消費子行業(yè):國內珠寶、奢侈品和中草護發(fā)行業(yè)也符合消費升級的趨勢。亨得利是中國最大的中高端手表分銷(xiāo)與零售企業(yè),過(guò)去三年增長(cháng)步伐較快,積極擴張與并購將推動(dòng)公司持續增長(cháng)。霸王在國內草本護發(fā)行業(yè)中具有龍頭地位,擁有較強的研發(fā)實(shí)力和遍布全國的銷(xiāo)售體系,為投資者提供了個(gè)人護理產(chǎn)品領(lǐng)域中少有的投資機會(huì )。
風(fēng)險:1.家電類(lèi)公司業(yè)績(jì)表現受房地產(chǎn)市場(chǎng)和原材料成本影響,易出現較大波動(dòng);2. 流動(dòng)性不佳,一些公司業(yè)績(jì)缺乏較長(cháng)的歷史記錄,如果大盤(pán)下跌,小盤(pán)股可能出現較大調整。
