以往屢試不爽的“抱團取暖”坐莊模式，正成為基金公司和基金持有人的夢(mèng)魘。12月19日（周一），近期的最熱門(mén)股票重慶啤酒迎來(lái)自12月8日復牌以來(lái)的第八個(gè)跌停板，當天其股價(jià)報收于34.88元，這意味著(zhù)該股從停牌前的83.12元下來(lái)，股價(jià)累計跌幅已接近50元。

面對重慶啤酒仍無(wú)休止的跌停走勢，12月17日，重倉持有重慶啤酒4495.15萬(wàn)股的大成基金(微博)再度下調重慶啤酒估值至36.43元。而在前一天的16日，大成基金宣布將重慶啤酒的估值價(jià)格調整為40.92元。有業(yè)內人士預計，大成基金在重慶啤酒上損失已經(jīng)超過(guò)20億元。而按照此前業(yè)內分析師的預測，重慶啤酒或許將有15個(gè)跌停板，這意味著(zhù)重倉該股的基金及相關(guān)基金持有人還將面臨痛苦的煎熬。

資料顯示，除了大成基金旗下9只基金重倉持有重慶啤酒外，基金三季報顯示，該股被20只基金納入到前十大重倉股，包括富國、國泰、易方達、招商等多家基金也重倉持有重慶啤酒。

隨著(zhù)重慶啤酒等個(gè)股的轟然倒下，基金業(yè)“抱團取暖”坐莊模式的惡果開(kāi)始顯現，呈現出“抱團下跌”的局面。已有的公開(kāi)數據顯示，在重慶啤酒連續六個(gè)跌停后，大成行業(yè)輪動(dòng)基金今年以來(lái)累計跌幅達35.36%，大成藍籌穩健、大成創(chuàng )新成長(cháng)、大成優(yōu)選等基金累計跌幅也接近30%。有業(yè)內人士測算后表示，對于持有4000多萬(wàn)股重慶啤酒的大成基金來(lái)說(shuō)，假設每天能賣(mài)出50萬(wàn)股，不影響股價(jià)，那么需要80天的時(shí)間才能完成接盤(pán)過(guò)程?；诖?，近期大成基金遭遇了持有人的巨額贖回。同樣的一幕也發(fā)生在上半年的雙匯發(fā)展（000895），在3月15日爆出瘦肉精事件后，雙匯發(fā)展股價(jià)自3月15日至5月4日期間跌幅達到了35.08%，重倉的58只基金累計損失達到了12.68億元。受到雙匯的影響，興業(yè)全球和國泰一季末分別遭遇46億份和32.61億份的巨量贖回。

悲劇還在上演，繼重慶啤酒之后，12月14日，吉林敖東（000623）發(fā)布公告稱(chēng)，因生物人工肝（ELAD）項目未獲得中國藥監局批準，決定暫不追加對美國生命治療公司2500萬(wàn)美元的投資。受此影響，吉林敖東步重慶啤酒后塵，也躺在跌停板上。而資料顯示，吉林敖東也是眾多基金公司的投資“寵兒”。截至今年第三季度末，共有包括博時(shí)新興、華夏優(yōu)勢、易方達深證100、諾安平衡、銀華·道瓊斯88、融通深證100和諾安靈活配置等7只基金位居吉林敖東前十大流通股東之列。

有業(yè)內人士總結說(shuō)，無(wú)論是此前的興業(yè)系基金“抱團”于雙匯發(fā)展，還是大成系基金“扎堆”于重慶啤酒，抑或是吉林敖東事件，無(wú)一不表明目前基金業(yè)仍然熱衷于“抱團取暖”的新坐莊模式?！盎鸺谐止呻m然是博取高收益的便利選擇，卻也會(huì )出現一榮俱榮、一損俱損的局面；而且同系基金投資共同的個(gè)股，也有‘抬轎子’等利益輸送的可能，不利于維護投資者利益?！?

相關(guān)資料顯示，自2008年A股大跌以來(lái)，在市場(chǎng)的反復劇烈振蕩中，不少基金公司自發(fā)“抱團取暖”，扎堆“獨門(mén)股”的現象十分普遍。一位基金經(jīng)理表示，基金公司敢于重倉的“獨門(mén)股”，往往是經(jīng)過(guò)投研團隊精心挑選、長(cháng)期跟蹤調研的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，在基金公司投研團隊的心目中，屬于較為放心的投資品種。而在A(yíng)股近年的劇烈振蕩中，“獨門(mén)股”也確實(shí)給不少基金公司帶來(lái)了不菲的超額收益，因此，其蘊含的投資風(fēng)險往往被基金公司忽略。

還有業(yè)內人士表示，基金公司集中持有一只股票的現象是基金主動(dòng)適應市場(chǎng)環(huán)境變化的必然結果，也是基金市場(chǎng)地位下降后的無(wú)奈選擇?！耙郧盎鸫罅砍钟械墓善被I碼鎖定都比較牢，除非有相當規模的資金或者基金自身的判斷發(fā)生變化，股價(jià)通常不會(huì )大起大落。但在全流通時(shí)代，在‘大小非’的沖擊下，基金已經(jīng)不可能靠抱團實(shí)現對股價(jià)的控制。同系基金‘抱團’更方便多只基金聯(lián)合行動(dòng)，在應對‘大小非’拋售時(shí)回旋余地將更大?！痹撊耸空f(shuō)，這種策略在所持股票股價(jià)向上的時(shí)候會(huì )給整個(gè)基金公司增色不少，但一旦遭遇到“黑天鵝”事件，也會(huì )給整個(gè)基金公司帶來(lái)較大沖擊。

從雙匯發(fā)展到華蘭生物（002007）再到近期鬧得沸沸揚揚的重慶啤酒，這令業(yè)內人士開(kāi)始反思：基金公司在A(yíng)股市場(chǎng)近年來(lái)劇烈波動(dòng)中逐漸形成的“獨門(mén)股”投資模式，是否值得堅持？

業(yè)內專(zhuān)家表示，對于基金投資而言，將過(guò)多的倉位配置在少數幾只股票上，本身就意味著(zhù)巨大的投資風(fēng)險，而且風(fēng)險來(lái)臨時(shí)抵抗力也會(huì )變弱，這并不符合基金目前倡導的價(jià)值投資理念，也不符合多數持有人對基金投資可以分散風(fēng)險的認知。因此，雖然“獨門(mén)股”確實(shí)存在提高基金業(yè)績(jì)的效果，但它也是一柄雙刃劍，基金業(yè)不應過(guò)度迷戀這種投資策略。

值得注意的是，基金公司在重倉一些“黑天鵝”個(gè)股遭受重創(chuàng )后，并沒(méi)有撤離的動(dòng)作，反而逢低買(mǎi)入。其中，雙匯瘦肉精事件曝光后，重倉的基金數量不降反增，截至三季度末，重倉該股票的基金數量已經(jīng)超過(guò)了2010年年末，達到59只。此外，華夏系重倉的廣匯股份（600256）因新能源業(yè)務(wù)進(jìn)展不順股價(jià)走低，10月10日甚至跌停，然而，三季報顯示，華夏大盤(pán)基金經(jīng)理王亞偉仍然重倉該股，該股占華夏大盤(pán)和華夏策略的基金凈值比重從三季末的9.4%反升至9.8%。

銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰接受采訪(fǎng)時(shí)認為，基金甘于冒踩雷之險，豪賭個(gè)股，正是因為當前的股市策略，而有什么樣的股市策略就有什么樣的投資基金策略。他認為，機構投資者在二級市場(chǎng)的回報方式仍然是股票差價(jià)收入，通過(guò)差價(jià)博弈實(shí)現收益。頻繁賺取價(jià)差，一方面加劇了股價(jià)波動(dòng)，另一方面持股時(shí)間短讓公募基金不愿意承擔買(mǎi)方的責任來(lái)約束上市公司。他認為，未來(lái)5年甚至10年，股市的主流價(jià)值應該是上市公司內在價(jià)值與分紅，而概念、題材、主題等都面臨考驗，這也意味著(zhù)基金投資策略也需要得到轉變。