商業(yè)保理的實(shí)質(zhì)是應收賬款的轉讓。
商業(yè)保理與資產(chǎn)證券化相結合，就形成了一種新的結構性融資方式。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是保理商將自己手中從各個(gè)供應商（賣(mài)方）受讓的應收賬款集合起來(lái)，組成一個(gè)應收賬款的資產(chǎn)池，然后通過(guò)信用增級將這些應收賬款轉變成金融市場(chǎng)上認可的用于流通和售賣(mài)的證券。
商業(yè)保理資產(chǎn)證券化的參與主體
原始權益人
即為資產(chǎn)證券化的發(fā)動(dòng)者，也稱(chēng)為發(fā)起人。在商業(yè)保理資產(chǎn)證券化的過(guò)程中指保理公司，其將從供應商處受讓過(guò)來(lái)的應收賬款再次轉讓給SPV,獲得對價(jià)。
SPV
特殊目的載體，即為資產(chǎn)證券化的發(fā)行人，它擁有一定的民事權利，能夠承擔相應民事義務(wù)，是一個(gè)專(zhuān)門(mén)為資產(chǎn)證券化設立的獨立法律主體。
計劃管理人
商業(yè)保理資產(chǎn)證券化過(guò)程中的計劃管理人一般由證券公司及基金子公司擔任。負責專(zhuān)項計劃的發(fā)起與設立；代表 SPV 從原始權益人處購買(mǎi)資產(chǎn)；委托銀行進(jìn)行資金托管；委托計劃服務(wù)商管理基礎資產(chǎn)；定期審查計劃服務(wù)商提供的有關(guān)資產(chǎn)組合的相關(guān)信息，確定報告的真實(shí)性和充分性并向投資者及時(shí)披露；當服務(wù)商不能履行其職責時(shí)取而代之等；
服務(wù)商
也稱(chēng)為計劃服務(wù)機構，多數情況下，原始權益人向SPV收取管理費后繼續擔任資金管理人。因為保理公司對資產(chǎn)組合的情況比較熟悉，對風(fēng)險的控制也更加專(zhuān)業(yè)，所以，證券公司及基金子公司會(huì )委托保理公司擔任服務(wù)商代為管理基礎資產(chǎn)。
資金托管人
指的是受SPV委托，向其收取托管費后對基礎資產(chǎn)進(jìn)行資金托管的機構，一般由商業(yè)銀行擔任。
承銷(xiāo)商
投資銀行等金融中介機構，可以由證券公司及基金子公司自己擔任。在A(yíng)BS發(fā)行中，投資銀行充當包銷(xiāo)人或代理人，負責證券的發(fā)行銷(xiāo)售。同時(shí)，投資銀行還充當財務(wù)顧問(wèn)，確保發(fā)行結構和發(fā)行方案符合法律法規及財會(huì )、稅務(wù)等各方面的要求，還會(huì )與信用增級機構、信用評級機構及受托人等進(jìn)行合作。
信用增級機構
即為風(fēng)險管理人。它可以提高資產(chǎn)支持證券對投資者吸引力，減輕資產(chǎn)信用風(fēng)險，為發(fā)行的證券提供額外的信用支持，同時(shí)確保發(fā)行的資產(chǎn)支持證券的信用評級達到投資級以上。
信用評級機構
指負責確定信用等級和提高信用質(zhì)量的機構，在發(fā)行前和后續追蹤過(guò)程中其通過(guò)信用評級對信用風(fēng)險進(jìn)行評估。
投資者
包括個(gè)人投資者和機構投資者，其根據對金融市場(chǎng)上證券信用等級高低的判斷，來(lái)決定是否購買(mǎi)資產(chǎn)支持證券。
保理資產(chǎn)證券化的交易結構流程
保理公司根據自身融資需求，將自身應收賬款進(jìn)行篩選組合，組成將要進(jìn)行證券化的基礎資產(chǎn)池；
證券公司和基金子公司設立SPV，采取專(zhuān)項計劃資產(chǎn)證券化模式，對保理公司經(jīng)營(yíng)范圍、債務(wù)承擔、并購和重組進(jìn)行限制；
保理公司將應收賬款轉讓給SPV，并保證達到法律上要求的“真實(shí)銷(xiāo)售”標準；
SPV設計出完善的交易機構，并通過(guò)內外部增級的手段強化證券的信用質(zhì)量，以便滿(mǎn)足不同投資者對償付的特殊要求；
專(zhuān)業(yè)評級機構對法律法規風(fēng)險、基礎資產(chǎn)信用質(zhì)量、交易結構、管理與操作風(fēng)險等進(jìn)行信用評級，并向投資者披露評估結果；
證券承銷(xiāo)商通過(guò)私募和公募的形式對ABS進(jìn)行發(fā)行，將所獲得的發(fā)行收入作為基礎資產(chǎn)對價(jià)支付給保理公司；
保理公司作為服務(wù)人管理資產(chǎn)，在保障基礎資產(chǎn)持續、穩定運營(yíng)的基礎上，按照和SPV簽訂的服務(wù)合同將基礎資產(chǎn)收益的現金流劃轉到專(zhuān)項計劃的賬戶(hù)中，對資產(chǎn)進(jìn)行日常管理，并在到期日向投資者支付本息。
整個(gè)商業(yè)保理的資產(chǎn)證券化流程就是如此，可以說(shuō)ABS是商業(yè)保理拓展和維持的重要手段，目前也已經(jīng)成為保理業(yè)務(wù)不可或缺的融資手段。
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