馬云退休，只是不擔任阿里巴巴集團董事長(cháng)，但他仍是阿里最大的個(gè)人股東，依然能掌控阿里，這源于阿里巴巴特殊的合伙人制度。
關(guān)于阿里合伙人制度的由來(lái)，早在2009年9月10日阿里巴巴10周年晚會(huì )上，馬云就宣布18位創(chuàng )始人變成合伙人，這或者是合伙人制度的開(kāi)始吧。
2010年開(kāi)始，阿里巴巴在管理團隊內部試運行“合伙人”制度，每年選拔新合伙人加入。
2012年，阿里巴巴B2B版塊從香港退市，2013年重謀阿里巴巴集團整體到香港上市，但阿里巴巴的合伙人制度導致股東同股不同權，不符合香港上市公司規則。港交所強調為保護中小投資者利益，必須“一股一票”、“同股同權”。
此后，雙方就此進(jìn)行長(cháng)時(shí)間的輿論戰。阿里巴巴于2013年9月10日正式公布阿里合伙人制度，馬云表示：我們不在乎在哪里上市，但我們在乎我們上市的地方必須支持這種開(kāi)放、創(chuàng )新、承擔責任和推崇長(cháng)期發(fā)展的文化。
最終，港交所沒(méi)有為阿里一家公司而改變上市規則；阿里巴巴轉赴美國，并于2014年9月在紐約證券交易所上市。
錯過(guò)了阿里巴巴的港交所后悔了，于2018年4月30日重啟同股不同權的上市制度，小米成為香港首家同股不同權的上市公司。
小米AB股的內容，可看“股權道”公眾號之前發(fā)過(guò)的文章。
最近有傳聞?wù)f(shuō)，阿里將于近期回重回香港上市。但是，阿里合伙人制度不同于一般的AB股，不知道港交所的規則如何應對如此特殊的情況呢？
一、阿里合伙人制度精華
阿里合伙人制度，不是中國法律規定的合伙企業(yè)，是阿里獨創(chuàng )的與法律沒(méi)有關(guān)系的制度。
1.1 合伙人之上設合伙人委員會(huì )
阿里在普通合伙人之上設立合伙人委員會(huì )，主要功能如下：
（1）決定新增普通合伙人的正式候選人。
（2）決定高管年度獎金池分配。
合伙人委員會(huì )共5人，包括馬云、蔡崇信兩人。
1.2普通合伙人的進(jìn)入和退出
（1）每年增選一次普通合伙人，由合伙人委員會(huì )決定新增的候選人，經(jīng)現合伙人投票，得票超過(guò)75%當選。
（2）滿(mǎn)60歲或不在阿里工作、或經(jīng)50%以上投票除名，則喪失合伙人資格。
60歲退休、或者年齡+在阿里工作年限等于或超過(guò)60歲的，可以由合伙人委員會(huì )指定為榮譽(yù)合伙人，比如陸兆禧和姜鵬退休后成為榮譽(yù)合伙人，榮譽(yù)合伙人無(wú)投票權，但可分獎金。
（3）馬云和蔡崇信是永久合伙人，不用遵守60歲退休的規定。
（4）多年來(lái)普通合伙人的變化如下：
2013年9月10日首次公布時(shí)，阿里共有28位合伙人。
2014年阿里巴巴赴美國上市前，阿里合伙人從28人減少為27人。
2014年9月，在阿里巴巴上市前夕，阿里合伙人從27人增加至30人，增加的3人為蔡景現、倪行軍、方永新。
2015年12月，阿里巴巴集團宣布新增4名合伙人，增加的4人為俞永福、鄭俊芳、趙穎、孫利軍。
2016年8月，陸兆禧、姜鵬宣布退休，成為榮譽(yù)合伙人。
2017年2月24日，阿里巴巴集團宣布新增4位合伙人，分別是胡喜、吳澤明、聞佳、曾松柏，至此，阿里巴巴的合伙人共為36人。
2019年6月，阿里在公布年報時(shí)披露，合伙人為38人。
1.3 普通合伙人的權力
（1）提名董事，多數董事會(huì )成員由阿里合伙人提名（與股份比例無(wú)關(guān)）。
（2）經(jīng)提名后的董事候選人，由股東大會(huì )投票過(guò)半數通過(guò)。
如果阿里合伙人提名的董事未獲得股東大會(huì )通過(guò)，或者被提名人離開(kāi)董事會(huì )，阿里合伙人有權另外任命一人為臨時(shí)董事，直至下一屆股東大會(huì )召開(kāi)。
股權道注：總之就是不管股東大會(huì )是否同意，都有一半以上的董事是由阿里合伙人提名的。
1.4 軟銀和雅虎的支持
軟銀在持股達到15%以上的情況下，擁有一席董事提名權。
而可憐的雅虎，并沒(méi)有董事提名權，更別說(shuō)其他小股東了。
阿里另與軟銀和雅虎簽署投票協(xié)議，軟銀和雅虎同意投票贊成阿里合伙人提名的董事當選。
因此，只要軟銀和雅虎仍是大股東，阿里巴巴合伙人提名的董事將獲得多數票當選為董事。
其實(shí)，就算沒(méi)有軟銀和雅虎的支持，阿里合伙人仍能決定超過(guò)一半以上的正式董事或臨時(shí)董事。
1.5強有力的制度保證
為了保證阿里合伙人決定多數董事的制度不被動(dòng)搖，阿里的公司章程還規定，如要修改公司章程中的相關(guān)條款，必須獲得出席股東大會(huì )的股東所持表決票95%以上通過(guò)方可。
股權道注：就是說(shuō)，只要馬云等管理團隊持股達到5%，阿里合伙人決定多數董事的規則就堅如磐石，難以打破。
關(guān)于阿里合伙人制度更詳細的解讀，可看竹子在2017年寫(xiě)過(guò)的文章。
雖然軟銀和雅虎是第一第二大股東，而以馬云為首的管理團隊持股比例不高，但馬云等用合伙人制度牢牢掌握阿里巴巴的控制權。
馬云能用5%控制阿里，不是靠股權或所謂高大尚的頂層架構，而靠公司章程+阿里合伙人制度，這兩個(gè)制度都是文字。
再想起在《公司控制權.用小股權控制公司的九種模式》一書(shū)寫(xiě)下這樣評論的人挺可笑的：“誤人之作，作者對公司法的理解僅限于字面理解的程度，如果這樣也可以，就不需要律師了。另外作者很明顯對上市公司一竅不通，涉及上市公司的大多問(wèn)題，一張嘴就露怯，也真敢寫(xiě)，無(wú)知無(wú)畏啊?！?/p>
其實(shí)，越專(zhuān)業(yè)的事情因為大眾缺少分辨能力，越容易被忽悠所引導，識別真正的水平高低是需要自己有水平才可以的。
寫(xiě)下那些評論的人連上市公司和普通公司的法律規定不同都不知道吧？在他的認知里法律都是文字、所以就是兒童玩意？
二、阿里的股權與馬云的控制權
從上面規則可以看到，馬云雖然退休，但依然是合伙人委員會(huì )的成員，而且是永久合伙人。
只要馬云持股不少于5%，依然能掌控阿里的命運。
關(guān)于阿里巴巴股權的變化：
2007年11月，阿里巴巴B2B版塊在香港上市前，當時(shí)阿里巴巴集團的股權比例為：雅虎39%、軟銀29.3%、管理層及其他人共31.7%。
雅虎另在阿里巴巴B2B版塊單獨持股，所以有資料說(shuō)雅虎持股40%。
2012年，阿里巴巴B2B版塊從香港退市，回購了雅虎的部分股權。
2014年9月，阿里巴巴集團整體在美國上市前，馬云持股8.9%，蔡崇信持股3.6%，軟銀持股34.4%，雅虎持股22.6%。
2016年5月20日，馬云持股7.8%、蔡崇信持股3.2%、管理層其他人共持股1.5%，軟銀持股32%，雅虎持股15.4%。
2017年6月9日，馬云持股7%，蔡崇信持股2.5%，管理層其他人共持股1.1%，軟銀持股29.2%，雅虎持股15%。
阿里2019年8月發(fā)布的半年報顯示， 2019年6月3日，馬云持股6.2%，蔡崇信持股2.2%，其他管理層共持股0.9%，軟銀持股25.9%，雅虎9.4%并將繼續減持，其他股東持股都低于5%。
在阿里巴巴上市以來(lái)，馬云、蔡崇信、軟銀、雅虎等都在減持。
而阿里給員工的股權激勵在增加，阿里巴巴創(chuàng )辦8年有65%的員工拿到股權激勵；截至2018年6月，阿里給員工的股權獎勵支出已達到805億元，在中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中居第一位。
馬云目前持股超過(guò)5%，仍能掌控阿里集團。
其實(shí)，就算馬云自己的持股低于5%，加上蔡崇信和員工持股部分，也不難做到持股超過(guò)5%。
三、阿里的融資史和馬云的控制權
有人說(shuō)，創(chuàng )業(yè)公司不是學(xué)成功企業(yè)成功后，應學(xué)習成功企業(yè)小時(shí)候。
看看阿里怎么從小時(shí)候融資，一步步走到上市，還做到可以用5%股權掌握控制權吧。
3.1 蔡崇信加盟和第一筆融資
1999年3月阿里平臺上線(xiàn)，早期的阿里巴巴是個(gè)“三無(wú)團隊” ：一無(wú)顯赫的出身，二無(wú)成功案例或財務(wù)數據，三無(wú)特別的技術(shù)優(yōu)勢，見(jiàn)了很多投資人也沒(méi)融到錢(qián)。
1999年5月，蔡崇信因談融資認識馬云，融資沒(méi)談成卻決定加盟阿里巴巴。
蔡崇信是耶魯大學(xué)經(jīng)濟學(xué)學(xué)士和法學(xué)博士學(xué)位，做過(guò)律師，來(lái)自于投資機構。
出身高富帥的蔡崇信，愿意自降身價(jià)拿500元月薪加盟阿里巴巴，馬云開(kāi)玩笑說(shuō)，當時(shí)蔡崇信的收入可以買(mǎi)下幾十個(gè)阿里巴巴。
而蔡崇信說(shuō)，“我學(xué)法律出身，不成功就再回去做律師?！?/p>
蔡崇信的到來(lái)，使阿里巴巴開(kāi)始規范化運作，在開(kāi)曼群島注冊公司，為后來(lái)融外資和到境外上市打下基礎。
在蔡崇信的幫助下，搭建了阿里巴巴的股權架構，馬云將很大一部分股權分給創(chuàng )業(yè)團隊，從公司成立第一天起，這些與馬云一起創(chuàng )業(yè)的學(xué)生都成了創(chuàng )始人。
蔡崇信說(shuō)：從第一天始馬云的心就是開(kāi)放的，與人分享的，我真心佩服他。其他企業(yè)家往往會(huì )說(shuō)“我想盡可能多持有股份，掌控公司?！?
蔡崇信精通法律又精通財務(wù)，有投資機構經(jīng)驗還熟知國際慣例，增加了風(fēng)險投資對阿里巴巴的信任度。
1999年10月，在蔡崇信的牽線(xiàn)下，阿里巴巴終于獲得了第一筆來(lái)獲得高盛、富達投資、AB等的500多萬(wàn)美元融資。
高盛等國際一流投資機構在1999年投資如此小公司，蔡崇信起到極其重要的作用，有了這筆500萬(wàn)美元的融資，才有了后來(lái)軟銀等的機會(huì )。
3.2 獲得軟銀的投資后擴張
2000年1月，馬云的演講成功引起孫正義的興趣，軟銀想投3000萬(wàn)美元，而馬云擔心丟了控制權只愿意要2000萬(wàn)美元，其他機構另投500萬(wàn)美元。
獲得3000萬(wàn)美元融資后，阿里開(kāi)始瘋狂的海內外擴張，可很快互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，阿里融的錢(qián)燒得所剩不多了。經(jīng)過(guò)一番痛苦掙扎后，阿里于2001年開(kāi)始裁員和收縮海外業(yè)務(wù)，將重心放回中國，也不再花錢(qián)做營(yíng)銷(xiāo)。
2002年，阿里終于實(shí)現50萬(wàn)元的盈利；2003年非典助阿里業(yè)務(wù)快速增長(cháng)，實(shí)現年1億元的盈利。
在孫正義的提醒下，阿里于2003年4月開(kāi)始研發(fā)淘寶，在2003年下半年淘寶獲得軟銀等8000萬(wàn)美元的融資，其中軟銀投資6000萬(wàn)美元。
3.3 淘寶大戰和雅虎救場(chǎng)
淘寶上線(xiàn)后，發(fā)生淘寶和ebay爭奪戰，兩家燒錢(qián)戰爭打到2005年還沒(méi)結束，又冒出騰訊的拍拍網(wǎng)搶地盤(pán)。
淘寶融的錢(qián)燒得差不多了，戰爭還沒(méi)見(jiàn)分曉，投資人都著(zhù)急想套現退出，連軟銀也想退出了。
此時(shí)ebay提出10億美元收購淘寶，雖然馬云不想被ebay吞并，但投資人都動(dòng)心了，阿里又沒(méi)錢(qián)回購投資人的股權，淘寶面臨生死抉擇。
不知經(jīng)過(guò)多少折騰，在孫正義的牽線(xiàn)下終于找到雅虎，恰巧當時(shí)雅虎在中國的經(jīng)營(yíng)沒(méi)起色，希望托付給一家中國公司。經(jīng)過(guò)艱難的談判，阿里終于與雅虎達成合作。
2005年，雅虎投資10億美元+雅虎中國資產(chǎn)，獲得阿里40%股權，軟銀部分退出，其他投資人全部退出。
就這樣，阿里的股東只剩下三方：雅虎持股40%，軟銀持股29%，馬云團隊持股31%。
3.4 與雅虎間的控制權特殊約定
雅虎進(jìn)來(lái)后成為阿里的第一大股東，馬云團隊將可能喪失控制權，為此與雅虎做了特別約定：
（1）股東會(huì )方面
雅虎雖持股40%，但只有35%的投票權，超過(guò)35%部分的投票權與馬云團隊的投票保持一致。
就是說(shuō)，雅虎把5%的股票權給了馬云團隊，馬云團隊雖然持股31%但有36%的投票權，超越雅虎成為第一大投票權主體。
這種約定的期限至2010年10月或阿里集團上市或馬云不再任CEO。
（2）董事會(huì )方面
雅虎、軟銀各有一個(gè)董事席位，馬云方有2個(gè)董事席位。
還規定如果軟銀持股低于某個(gè)數，則軟銀不可再委派董事，雅虎增加委派一名董事。
如各股東的持股比例低于某個(gè)數，則委派董事的權利將終止。
但是，只要馬云持有任何股票，就算是持股0.001%也有權委派最少一名董事。
股權道注：馬云團隊雖然持股31%但有一半的董事席位，而且馬云還有其他特權。
作為持股40%的第一大股東，雅虎對一些事項有否決權，比如：
（1）一年內單項債務(wù)超過(guò)11.3億元或年累計超過(guò)22.5億元。
（2）中國以外的新業(yè)務(wù)，與雅虎競爭對手的交易。
（3）出售核心業(yè)務(wù)。
（4）修改公司章程
（5）公司合并、重組等。
當雅虎持股低于某個(gè)數后，否決權將終止。
股權道注：由于雅虎的持股高達40%，就算沒(méi)有上述特殊約定，按中國法律雅虎對修改公司章程、合并、重新等都是有否決權的，因為其他股東加起來(lái)持股都低于67%。
阿里用于融資的主體在開(kāi)曼群島注冊，從我們研究過(guò)的多家上市公司看，開(kāi)曼群島默認的規則和中國一樣也是重大事項需要2/3以上投票權通過(guò)。
所以，雅虎的一票否決權看似雅虎有特權，其實(shí)并沒(méi)有，只是強調一下而已，就算無(wú)特別約定雅虎高達40%的持股本來(lái)就有否決權的。
后來(lái)雅虎的持股減少到20%多以后，連提名董事的權利都沒(méi)有了。
（3）管理層方面
約定由馬云任CEO，且不得解除馬云的CEO職位。
這約定的期限至2010年10月或阿里集團已上市。
股權道注：雅虎作為淘寶危難時(shí)進(jìn)來(lái)救場(chǎng)的股東，且持股高達40%，并無(wú)表決權方面的特殊待遇，反而是持股31%的馬云團隊有多種特權。
在股東會(huì )層面，馬云團隊雖只持股31%，但超越大股東成為第一大投票權主體；在董事會(huì )層面，馬云團隊占一半比例；在管理層鎖定馬云任CEO，完全由馬云主導。
相比而已，現在很多VC投資初創(chuàng )企業(yè)，只是持股不到10%的小股東也要否決權等多種特權。
四、股權道點(diǎn)滴思考
4.1 關(guān)于蔡崇信的加盟
眾所周知，蔡崇信加盟阿里巴巴，為后來(lái)阿里獲得高盛、軟銀等的融資起很大作用。
馬云曾說(shuō)：像蔡崇信這樣的人不可能在公司內部培養，只能從公司外部找，但多半公司找時(shí)已快要上市了，他們來(lái)的目的就是準備上市。
這些人只是錦上添花，并不象蔡崇信是雪中送碳。
馬云應該很感謝蔡崇信的加盟吧，所以蔡崇信是馬云之外的第二大個(gè)人股東，蔡崇信和馬云一樣是永久合伙人，也是合伙人委員會(huì )的成員。
可是，創(chuàng )業(yè)公司或互聯(lián)網(wǎng)公司很多，蔡崇信選擇加盟阿里而不是其他公司，說(shuō)明阿里有吸引他的地方？比如馬云的理想和超強的講故事能力？
蔡崇信說(shuō)，他之前負責財務(wù)，融資以及安排如何花融到的資金，馬云不干涉任何與財務(wù)相關(guān)的事，感覺(jué)有點(diǎn)孤立。后來(lái)負責戰略投資，才可以和馬云在業(yè)務(wù)上有更多的交流。
馬云在杭州工作，而我在香港。我們從未在一個(gè)地方一起工作過(guò)，但我們每天都會(huì )通電話(huà)。
我覺(jué)得真正行之有效的一點(diǎn)，就是我們能夠彼此分享的坦誠態(tài)度。我可以批評他，他可以批評我，有時(shí)與他在電話(huà)中據理力爭，激烈爭吵至掛電話(huà)，但是我們都知道這么做是出于保護公司的利益。
4.2 阿里的三個(gè)重要投資人
阿里先后獲得高盛、軟銀、雅虎的投資，三家投資人在不同階段都起很重要的作用。
比如高盛是第一家投資人，雖然投的錢(qián)不多，但因為先有了高盛才有后面的軟銀吧？
據說(shuō)當時(shí)高盛有意于投資中國的科技公司，正好被蔡崇信知道這一消息，然后促成了對阿里的投資。
而軟銀當時(shí)計劃到中國投資，孫正義請他在美國認識的中國同學(xué)邀請一些中國的企業(yè)介紹他們的項目。馬云本來(lái)不在邀請名單里的，但他知道這一消息后自己爭取機會(huì )參加，用他的理想和口才打動(dòng)了孫正義。
高盛、軟銀、雅虎三家投資人的出現，可以說(shuō)是巧合、機遇，其實(shí)也是自己努力把握機會(huì )的結果吧？
高盛進(jìn)中國接觸的公司不只阿里一家，而孫正義當時(shí)聽(tīng)到的演講者不只馬云一個(gè)，但他們都沒(méi)選擇其他公司而選擇了阿里，可見(jiàn)馬云的理想和口才起了很大作用？
所以，對于想拿融資的企業(yè)來(lái)說(shuō)，表達能力也挺重要的，口才或書(shū)面表達至少占一樣優(yōu)勢吧。
口才不是每個(gè)人都很好，也不容易彌補，創(chuàng )始人也不應該在這方面花過(guò)多的精力。
如果口才不好，至少可以用書(shū)面表達？比如寫(xiě)好商業(yè)計劃書(shū)，實(shí)在不行可以請人寫(xiě)，需要講時(shí)照念也可以？投資人不一定要投一個(gè)口才好的演講家，但至少能用簡(jiǎn)潔的表達讓別人看到項目的優(yōu)勢？傳說(shuō)酒香也怕巷子深哦。
當然，更重要的是將項目做出優(yōu)勢，有足夠的競爭力，有料+適當的表達，可事半功倍。
蔡崇信說(shuō)，在融資方面，我將自己看作銷(xiāo)售員。如果是好產(chǎn)品，本身就好賣(mài)。
后來(lái)拿到雅虎的投資，也是因為阿里有足夠的競爭力吧？
4.3 與投資人談控制權
外界看來(lái)，阿里拿到高盛、軟銀、雅虎等的投資，融資挺順利的吧？
但蔡崇信說(shuō)，三輪風(fēng)險融資，我們經(jīng)歷了相當艱難的過(guò)程。
比如第一輪高盛的融資，一家啥都沒(méi)有的公司要拿高盛這種國際大公司的錢(qián)，想想都知道是不容易的吧？
而拿軟銀的投資，也許更多是馬云他們主動(dòng)把握機會(huì )的結果。
馬云對對孫正義說(shuō)：你買(mǎi)股份沒(méi)問(wèn)題，但一定要由我來(lái)掌控這家公司，否則不需要你這樣的投資。
別人見(jiàn)到軟銀都去巴結了吧，敢和孫正義這么說(shuō)話(huà)么？
軟銀投資后，雖然作為持股高達30%或40%的第一、第二大股東，并沒(méi)什么特別的股東權利，只在阿里出售核心業(yè)務(wù)方面有否決權，而且如持股低于某個(gè)數則否決權終止。
也許因為當時(shí)拿高盛的融資不久，阿里并不缺錢(qián)，而馬云用他的理想和口才打動(dòng)了孫正義；也可能因為孫正義有更長(cháng)遠眼光、更懂得抓大放小，不計較那些小利益？
相比而已，現在很多創(chuàng )業(yè)公司拿VC的投資，就算只是持股不足10%的小股東，投資人也要求多種特殊權利。
也許因為馬云對理想和控制權的堅持，才有了后來(lái)的阿里；也因為孫正義不像一般VC那樣眼光短淺，才能投到阿里這樣的公司吧。
拿雅虎投資時(shí)是淘寶的危險時(shí)刻，雅虎的錢(qián)可以說(shuō)是給淘寶救命的，而雅虎當時(shí)已是全球知名的大公司。
在此情況下，阿里仍能讓雅虎在控制權方面做出如此大的讓步，雅虎作為持股40%的第一大股東，不僅沒(méi)有一般VC要的各種特權，連基于股權的基本投票權都讓了5%給馬云團隊。
據說(shuō)，當時(shí)雅虎有超過(guò)20人的律師團，而阿里的律師團隊是3人，談判時(shí)間長(cháng)數月，這次談判也被稱(chēng)為“中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)有史以來(lái)最艱難的談判”。
如此艱難的談判，馬云團隊堅持下來(lái)了，也取得非一般的成果，不得不佩服他們很厲害。
這樣的談判也不是單靠律師就可以的，也許是馬云的好口才和阿里的業(yè)績(jì)吊起投資人的胃口，他們才愿意如此讓步吧？或者是雅虎自己也做企業(yè)，更能理解做一家好企業(yè)需要什么條件，所以愿意在控制權方面做出如此讓步？
從結果來(lái)看，軟銀或雅虎投資阿里雖然在控制權方面做出很大讓步，但并沒(méi)有損害其經(jīng)濟利益，軟銀或雅虎都從投資阿里賺到了豐厚的回報。
后悔沒(méi)投到阿里們的VC是否該考慮下，人家持股40%的投資人都沒(méi)要求各種超級特權?，F在的VC就算小額投資也要求各種超級特權，不僅要超級財產(chǎn)權，還要否決權等多種超級表決權。一邊說(shuō)投項目就是投人，一邊又把創(chuàng )始人當犯人一樣看管，做種種限制，這樣能投到好企業(yè)么？好企業(yè)也不會(huì )考慮這種只考慮自己、不考慮公司整體發(fā)展的VC吧？
4.4 馬云把握控制權的策略
雖然阿里與雅虎做了特別約定，讓馬云團隊有了超越股權比例的投票權，且確保馬云做CEO不被更換。
但阿里與雅虎的特殊約定將在2010年10月到期，而且2008年雅虎險被微軟收購，2009年楊致遠被撤雅虎換CEO，這些都讓雅虎與阿里的合作、馬云的控制權等存在變數。
馬云想回購雅虎的股權，但并沒(méi)談妥，這也許是后來(lái)一系列變故的開(kāi)始？
就在與雅虎的約定到期前的2010年，阿里巴巴開(kāi)始試運行“合伙人”制度。
在與雅虎約定到期后的2011年，馬云未經(jīng)雅虎等大股東同意，以協(xié)議控制非法為由徹底將支付寶剝離出來(lái)，脫離雅虎、軟銀等大股東的控制，此事件引起業(yè)界對VIE架構的擔憂(yōu)。
2012年，阿里巴巴B2B版塊從香港退市，阿里回購了雅虎的部分股權。
點(diǎn)點(diǎn)猜測：回購雅虎股權之事之前沒(méi)談成，后面卻談成了，上面三步操作只是巧合么？還是早有預謀？
這樣操作后，軟銀持股34%，雅虎持股23%，馬云和蔡崇信持股14%%，另有其他員工持股。
軟銀超越雅虎成為第一大股東，但軟銀幾乎沒(méi)有特權；雅虎降為第二大股東后，之前約定的權利也沒(méi)有了。
2013年9月，阿里正式公布合伙人制度，通過(guò)阿里合伙人控制阿里巴巴集團超過(guò)半數董事席位，軟銀和雅虎都成為表決權受限的大股東。
因為港交所不同意這種同股不同權的公司上市，阿里最終改道美國上市，用獨創(chuàng )的合伙人制度牢牢掌握控制權。
為了控制權，不惜做出如馬云偷支付寶、從香港改道美國上市這樣的大事件，可見(jiàn)馬云對控制權有多重視？
馬云曾說(shuō)，前期創(chuàng )業(yè)者把該犯的錯誤已全部犯過(guò)了，也付出了慘重的代價(jià)，而有些投資上的錯誤根本不可逆。所以，馬云在融資上并沒(méi)犯過(guò)嚴重的錯誤？
馬云：在吸引投資人方面做最大的努力，在掌握控制權方面做最大的堅持。
馬云用他的理想、口才、阿里的業(yè)績(jì)先引起投資人的興趣，吊人家的胃口；后面要求控制權才能掌握主動(dòng)權。阿里為合伙人制度的推出做了三年的測試，而且阿里還有蔡崇信等多位律師出身的合伙人助力，你們公司會(huì )如此重視么？
同樣道理，投資人找項目，是不是也應盡最大努力找到優(yōu)質(zhì)項目，然后給更大空間讓公司自主發(fā)揮？
而現在的很多VC是隨便跟風(fēng)抓項目，找項目或做決策的人連公司怎么運作的都不懂，然后用各種苛刻條款給創(chuàng )始人套上枷鎖，當犯人一樣看管，這樣就能投到好項目么？
4.5 可以從阿里合伙人制度學(xué)什么？
阿里合伙人制度，不是中國法律規定的合伙企業(yè)，是完全不同的兩樣東西。
在螞蟻金服，馬云用中國法律規定的合伙企業(yè)來(lái)實(shí)現控制權，在阿里巴巴則不是。
阿里巴巴為何不用許多境外上市公司常用的AB股制度，而要獨創(chuàng )阿里合伙人制度？
同樣在美國上市的拼多多，也采用了阿里合伙人制度，但在上市前半個(gè)月又臨時(shí)加了AB股，所以拼多多是AB股+阿里式合伙人制度，為什么黃崢持股這么高仍覺(jué)得不安全？要用雙保險？
一般企業(yè)可以從阿里合伙人制度學(xué)習什么？
阿里合伙人制度的7個(gè)思考，關(guān)注“股權道”微信公眾號可以查看。
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