“股市在大跌,基金在縮水，如果將來(lái)解套,投資的事情我以后再也不碰了，留著(zhù)現金在手上最穩妥?！彪S著(zhù)股市的持續下挫，越來(lái)越多的普通投資者向本報記者表達了這樣的想法。
針對這種較為廣泛存在于中小投資者中的市場(chǎng)心態(tài)，在6月28日舉辦的第14期“南方財富大講堂”上,匯添富基金公司的理財專(zhuān)家認為，在目前高通脹的情況下，人們不投資也會(huì )有風(fēng)險；面對股市大跌，投資者不必恐懼，而應當學(xué)習在股市下跌中尋找機會(huì )。
其中，匯添富基金首席投資理財師劉建位以“股神”巴菲特如何應對股市大跌為例，闡述了破解目前投資困局的大師智慧。而匯添富基金渠道銷(xiāo)售總監王家俊則從貼近投資者角度，具體介紹了當前市場(chǎng)下的基金投資攻略。
通脹“偷”錢(qián)投資以對
“人生最大的小偷是通貨膨脹，不投資也會(huì )有風(fēng)險?！碑斄私獾讲糠滞顿Y者“怕了股市、不再投資”的心聲后，匯添富基金渠道銷(xiāo)售總監王家俊表示，通貨膨脹會(huì )讓老百姓手中的錢(qián)變得“不值錢(qián)”，在過(guò)去11年里，中國平均年通脹率超過(guò)5.9%，“假如你手上有100萬(wàn)元，一直拿著(zhù)不動(dòng)，不做任何投資，那么，按照大約6%的通脹率來(lái)算，10年后這100萬(wàn)元就貶值了一半，實(shí)際購買(mǎi)力只有50萬(wàn)元左右了?！蓖跫铱∵M(jìn)一步說(shuō)，現在100萬(wàn)元現金，假設年均6%的通脹率，50年后實(shí)際購買(mǎi)力只有4.5萬(wàn)元。
數據顯示，2008年第一季度與去年同期相比，通脹率的重要指標CPI上漲了8.0%，其中2月份的CPI增幅更高達8.7%?！敖衲甑耐浡侍貏e高，大家口袋里的錢(qián)在無(wú)形地‘縮水’，所以說(shuō)，通貨膨脹‘偷’去了我們大量的財富?！蓖跫铱∽鞒鎏嵝押?，建議人們還是要堅持參與投資。
但是，股市從去年10月滬指最高的6124點(diǎn)，下跌到近期最低的2696點(diǎn)，8個(gè)月內跌幅約55%。如此急跌，一般投資者避之唯恐不及，即使堅持投資，能“跑贏(yíng)”通脹嗎？對此，王家俊強調了股市的一個(gè)特點(diǎn)：具有長(cháng)期向上的“偏向性”。
這種“偏向性”無(wú)論在美國股市還是中國股市，都得到了歷史的印證。資料顯示，美國股市在過(guò)去70年中發(fā)生過(guò)40次超過(guò)10%的大跌，其中13次屬于超過(guò)33%的跌幅，其間還經(jīng)歷1929～1933年的股市大崩盤(pán)。從近幾年的情況來(lái)看，美國股市依然屢創(chuàng )新高。
中國股市從1990年誕生到2008年，一共發(fā)生過(guò)3次超過(guò)50%的大調整，但每次回升的速度都很快，分別先后歷時(shí)4個(gè)月、30個(gè)月以及18個(gè)月就回漲超過(guò)此前的最高點(diǎn)位。
此外，隨著(zhù)滬深兩市平均市盈率下降到只有約20倍，王家俊認為，對于股價(jià)合理的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，從現在起持有一年的風(fēng)險并不大。同時(shí)，近來(lái)政策暖風(fēng)頻吹，假如對大小非減持征收暴利稅、推出政府平穩基金等利好措施得以實(shí)現，會(huì )對市場(chǎng)是一大刺激，使得投資者更快得到理想的收益回報。而目前投資以大盤(pán)藍籌為標的的混合型基金，或者投資者自行進(jìn)行債券型與股票型基金的混合配置會(huì )是抵御當前市場(chǎng)震蕩，謀求資產(chǎn)保值、增值的不錯選擇。
巴菲特喜歡買(mǎi)跌不喜追漲
在市場(chǎng)大部分人恐懼的時(shí)候，如果投資者選擇繼續堅守，那么，具體的策略應當如何制定？對此，國內較早進(jìn)行巴菲特投資理論系統研究的專(zhuān)家、匯添富基金首席投資理財師劉建位博士與投資者分享了破解目前投資困局的大師智慧——重點(diǎn)介紹了“股神”巴菲特如何應對股市大跌。
“巴菲特的投資策略很簡(jiǎn)單，就是‘守株待兔’?！眲⒔ㄎ恢苯亓水數刂赋?，適合投資的股票就像一只兔子，等到股價(jià)大跌的時(shí)候，這只兔子就會(huì )落下來(lái)，同時(shí)，投資者要找到合適的一棵樹(shù)，準備好彈藥和槍來(lái)逮兔子，“‘彈藥’就是投資者手上的錢(qián)。巴菲特每次都這樣等著(zhù)抓到了兔子，賺了大錢(qián)?！?/p>
多年以來(lái)，巴菲特的價(jià)值投資理念為眾多市場(chǎng)人士所稱(chēng)道，但是，在實(shí)際操作中，不少投資者對價(jià)值投資理念理解得并不透徹，認為價(jià)值投資在中國“水土不服 ”，甚至對價(jià)值投資也產(chǎn)生了各種誤解。尤其面對目前股市持續大跌，價(jià)值投資一度遭遇到了市場(chǎng)的懷疑。為了更清晰地領(lǐng)悟大師智慧，劉建位以巴菲特三次“守株待兔”的股市抄底經(jīng)歷對價(jià)值投資理念作了詳細的闡釋。
第一次抄底是在1970年代。巴菲特從1956年開(kāi)始獨立管理投資，到1966年，10年間賺了11.5倍，而同期大盤(pán)只漲了1.22倍，因此巴菲特投資的收益遠遠高于大盤(pán)。但是，在1966年美國股市開(kāi)始狂漲，進(jìn)入了大牛市。這時(shí)候，巴菲特感到迷惘，他發(fā)現被低估的股票找不到了，這該怎么辦？
在思考半年左右，巴菲特最后下定決心“退出江湖”：將他的基金清盤(pán)，把屬于股東的錢(qián)還給股東，自己賺的錢(qián)基本上全部變成了現金。但巴菲特沒(méi)想到的是，當他“金盆洗手”后的1970年，美國股市漲了5%，其后1971年、1972年也連續上漲。也就是，巴菲特退出3年以后，大盤(pán)漲了40%?！懊绹墒写鬂q的這三年，巴菲特不進(jìn)入股市，他說(shuō)找不到便宜的股票、看不懂這股市，于是他就牢牢地拿著(zhù)自己的錢(qián)，把‘彈藥’收集好。等什么？等著(zhù)‘兔子’撞上來(lái)。他等了三年，終于等到了?！眲⒔ㄎ恍蜗蟮亟榻B了巴菲特堅持價(jià)值投資原則的情況。后來(lái)的事實(shí)表明，1973年、1974年美國股市連續下跌，兩年大盤(pán)累計下跌 40%。經(jīng)過(guò)大跌后，原來(lái)市盈率50倍、60倍的股票跌到10倍左右，很多公司的市盈率都在7倍、8倍。這時(shí)候巴菲特出手了，買(mǎi)入了多只價(jià)值低估的股票。其中，巴菲特在此期間掘到的“第一桶金”就是華盛頓郵報這只股票，投資1000萬(wàn)美元，30多年后的今天，他賺了12.8億美元，收益率高達128倍。這是巴菲特第一次在股市大跌后成功抄底。
第二次抄底是在20世紀80年代末。從1984年開(kāi)始到1988年，美國股市又進(jìn)入了新一輪的大牛市，巴菲特此前一次抄底買(mǎi)的股票都有很好的收益，從1986年起，他就開(kāi)始逐步地賣(mài)出股票。到了1987年9月份，巴菲特命令他的助手把絕大部分的股票全拋掉，只留下三只股票。結果，1987年10月19日爆發(fā)了歷史上最大的一次崩盤(pán)事件。道瓊斯指數僅在一天內跌幅高達22.6%。
逃過(guò)這一劫后，巴菲特開(kāi)始謀劃大跌后的抄底行動(dòng)?！拔覀兤胀ㄍ顿Y者買(mǎi)股票是‘大漲大喜’，而巴菲特則是‘大跌大喜’?！眲⒔ㄎ豢偨Y道，“其實(shí)買(mǎi)股票與買(mǎi)漢堡包類(lèi)似，難道漢堡包漲價(jià)了，大家還都歡天喜地去買(mǎi)？經(jīng)歷了1987年的‘股災’后，巴菲特在1988年開(kāi)始買(mǎi)入可口可樂(lè )股票，1989年進(jìn)一步增倉，一口氣買(mǎi)了10億美元。最終，他在可口可樂(lè )這一只股票上賺了100億美元。巴菲特說(shuō)，這是他這輩子最成功的一次投資?！?/p>
第三次抄底是在2000年。在2000年前網(wǎng)絡(luò )股泡沫肆虐時(shí)，美國股市上漲了21.5%，巴菲特只賺了0.5%，連大盤(pán)漲幅的1/40還不到，完全跑輸了大盤(pán)。當時(shí)巴菲特業(yè)績(jì)差的原因在于沒(méi)買(mǎi)進(jìn)彼時(shí)風(fēng)頭甚勁的網(wǎng)絡(luò )股和科技股?！八J為無(wú)法判斷這些股票的未來(lái)情況?！眲⒔ㄎ唤忉?。隨后，2000年網(wǎng)絡(luò )股泡沫破滅后，股市陷入暴跌。巴菲特又用他儲備已久的“彈藥”買(mǎi)進(jìn)富國銀行等股票。最后，他在富國銀行這只股票上賺了77億美元。
價(jià)值投資適合中國
“我們所有人都以為巴菲特是大師，他一抄底就是最低的價(jià)位，但我可以告訴大家，巴菲特買(mǎi)入華盛頓郵報股票后，其股價(jià)還接著(zhù)跌了20%；他買(mǎi)入可口可樂(lè )股票也是類(lèi)似，買(mǎi)進(jìn)后股價(jià)也是跌?！眲⒔ㄎ徽f(shuō)，其實(shí)巴菲特“抄底”的功夫和他“逃頂”的本領(lǐng)一樣差，多數情況下他都沒(méi)買(mǎi)到最低價(jià)，例如，他是花了兩年時(shí)間才逐步買(mǎi)入10億美元可口可樂(lè )的。
機會(huì )是跌出來(lái)的?！皬陌头铺氐慕?jīng)歷來(lái)看，其實(shí)他所有的大牛股都是在熊市里抄底抄到的，而熊市什么時(shí)候來(lái)到，巴菲特也沒(méi)預測到?！眲⒔ㄎ唤忉?zhuān)头铺鼐褪堑戎?zhù)股票跌得實(shí)在太便宜，就抄一把。同時(shí)，他會(huì )在牛市遠遠沒(méi)到達頂點(diǎn)之前就已經(jīng)退出，把錢(qián)為下一次抄底準備好。等到股市比較低迷的時(shí)候，巴菲特又回來(lái)了?！凹词乖谥袊墒猩?，也能看到很多原本高高在上的‘兔子’，現在都跌到了地板上?！睆闹袊墒械慕?jīng)驗來(lái)看，貴州茅臺、云南白藥都是在2001～2005年大熊市中崛起的大牛股。
“A股第一權重股”中國石油，自去年登陸A股以來(lái)，股價(jià)從最高的48.62元，一路下挫到近期最低的14.9元，跌幅近70%，市值蒸發(fā)超過(guò)了4萬(wàn)億元，套牢了大批中小投資者。然而，巴菲特2003年買(mǎi)入中國石油港股，建倉成本1.5港元左右，然后他從去年開(kāi)始以11港元～14港元逐步拋出，4年間最低賺了6.7倍，最高賺了10倍左右。
同樣一只股票，為什么操作起來(lái)的結果大相徑庭？巴菲特曾經(jīng)表示，他買(mǎi)入中國石油的時(shí)候，當時(shí)的國際油價(jià)是35美元每桶，他判斷其時(shí)油價(jià)處于歷史的低位，這時(shí)中國石油的股價(jià)相對很便宜。后來(lái)為什么賣(mài)？因為隨著(zhù)國際油價(jià)大幅上漲，以及中石油股價(jià)已經(jīng)漲了7倍以上，他認為這時(shí)候中石油的相對估值并不比海外的同類(lèi)公司便宜，所以他就把中石油陸續賣(mài)出了。劉建位進(jìn)一步解釋?zhuān)芏嗳硕颊J同要買(mǎi)好公司的股票，但是在過(guò)高的價(jià)位買(mǎi)入的話(huà)，“好公司肯定不會(huì )讓你虧錢(qián)，但是遺憾地告訴你，你要很多年后才能賺錢(qián)?！彼J為，最終支撐股價(jià)的是盈利基本面，如果這個(gè)公司的盈利沒(méi)有變化的話(huà)，投資者在股價(jià)大跌的時(shí)候買(mǎi)入，就會(huì )比較快地收回投資成本。
部分投資者還有疑問(wèn)：價(jià)值投資不就是堅持長(cháng)期投資嗎？怎么會(huì )輕易地賣(mài)出？劉建位澄清了這種誤解：長(cháng)期投資對于巴菲特來(lái)說(shuō)，他所謂“只守不賣(mài)”的股票只是極少數，巴菲特說(shuō)他一輩子也只找到了3只這樣的股票?！耙虼?，值得我們長(cháng)期持有的股票，也是由價(jià)格決定的?！彼e了一個(gè)例子，中國平安是一只好股票，但當它的股價(jià)從100元漲到140多元時(shí)，股價(jià)已經(jīng)明顯高估，投資者如果還要“死守”長(cháng)期投資，代價(jià)太高了。
基金投資正當時(shí)
“1個(gè)億!這是我們匯添富在2007年光是用于購買(mǎi)研究報告的錢(qián)?！蓖跫铱”硎?不包括其基金公司的人員成本,僅僅是付給證券公司的成本就至少有1億元?！斑@就體現了基金作為機構投資者和散戶(hù)投資者的區別?！?/font>
王家俊建議,在現在的市場(chǎng)情況下,可以考慮一個(gè)靈活配置基金。以匯添富藍籌穩健靈活配置混合型證券投資基金為例,王家俊認為,該產(chǎn)品資產(chǎn)配置比例靈活,這類(lèi)投資品種天然具有攻守兼備的優(yōu)勢,是應對市場(chǎng)不確定性的有力工具。而且目前新基金首發(fā)規模較小,給基金經(jīng)理創(chuàng )造了一個(gè)非常好的打造業(yè)績(jì)的條件。據悉,該基金在工商銀行等各大銀行、券商銷(xiāo)售,認購日期到本周三(7月2日)截止,絕不延期。
過(guò)往經(jīng)驗證明,每當市場(chǎng)信心不足的時(shí)候,也正是市場(chǎng)估值水平相對較低的時(shí)候,此時(shí)購買(mǎi)的基金業(yè)績(jì)往往表現優(yōu)秀,當前的市場(chǎng)環(huán)境已經(jīng)具備較大投資機會(huì )。王家俊透露,匯添富公司以自有資金認購5000萬(wàn)元匯添富藍籌穩健靈活配置混合型證券投資基金,公司高管與基金經(jīng)理也親自大額認購,與投資者共擔風(fēng)險。此前,在尚處熊市的2005年,匯添富也曾認購過(guò)自己新發(fā)的匯添富優(yōu)勢精選基金,即使遭遇了2007年底以來(lái)的市場(chǎng)大跌,依然取得了300%的投資收益。
暴跌之下劉老師支招
緩割肉:面對股市持續的下跌,要不要“割肉”認賠賣(mài)掉?如果在暴跌的當天,沒(méi)必要割肉,即使割肉,也大可以趁著(zhù)反彈的時(shí)候再割也不晚,所以叫“緩割肉 ”?，F在股市的底部根本預測不到,但是歷史規律告訴我們,股市只要國民經(jīng)濟不斷增長(cháng),就會(huì )一直不斷上揚。彼得·林奇說(shuō)過(guò),股市暴跌的當天不要割肉,因為大跌之后必有大漲。所以“緩割肉”是指在暴跌這一天,不要在當天內一下子“砍掉”,原因是很可能在第二天或第三天就反彈了,即使是彼得·林奇曾經(jīng)遇到的一天內暴跌22.6%,但后來(lái)也漲回來(lái)了,因此沒(méi)必要因為恐慌一下子強割掉。
長(cháng)持有:如果股票跌得特別多,也就是虧得特別多的人不要割肉。如果所買(mǎi)入股票的的公司基本面不錯,股價(jià)跌了50%、60%后,建議投資者不要割肉,因為最終股票都會(huì )反彈回來(lái)。無(wú)論美國還是中國的股市都是如此,尤其中國股市出現了三大輪回。歷史證明,只要你長(cháng)期持有,最終會(huì )有出頭的那一天。數據證明,從 1997年年初到2007年年初,上漲10倍的股票一共有263只股,而中國的股市當時(shí)總共有1563只股票,也就是每6.6只股票里面就有一只漲幅10 倍的牛股,所以買(mǎi)到好股票的幾率很高。
穩抄底:這是指在股票跌得比較穩的時(shí)候抄底,也就是等待股價(jià)跌下來(lái),穩住盤(pán)整的時(shí)候再介入抄底,而不是在股價(jià)持續下跌過(guò)程中去抄底。另外,不要根據股價(jià)跌落的幅度去抄底。某只股票值不值得抄底,簡(jiǎn)單而言,可以用市盈率這個(gè)指標,一般而言,如果市盈率20倍以下的話(huà),就意味著(zhù)它的收益率高,它的投資成本低于銀行存款,而投資收益率高于銀行存款。
慎選股:定量方面,選股要選市盈率低的。定性方面,巴菲特認為買(mǎi)股票就是買(mǎi)品牌,這里要記住三張牌。第一,要買(mǎi)名牌。在通脹壓力增大的情況下,擁有名牌的公司擁有提價(jià)的空間和能力。第二,要挑老牌。例如巴菲特只買(mǎi)非常穩定、已經(jīng)有很多年的經(jīng)營(yíng)歷史的公司。老牌子代表穩定、可靠。第三,還要買(mǎi)大牌。大牌有遠遠超于同行的優(yōu)勢,領(lǐng)先于同行。巴菲特買(mǎi)的華盛頓郵報股票,就是業(yè)內的名牌、老牌、大牌,可口可樂(lè )也是這樣,他買(mǎi)的公司全部是這樣,都是在大盤(pán)大跌的時(shí)候去抄底。
