昨日A股市場(chǎng)出現了指數飆升、個(gè)股漸趨分化的走勢特征。不過(guò)，券商股的走勢相對強硬，其中廣發(fā)證券 、中信證券等明顯有新增資金介入。如何看待券商股的走勢，券商股能否帶來(lái)新的投資機會(huì )？
券商股是行情領(lǐng)先指標
對于券商股的走勢，我們認為，如果A股市場(chǎng)是牛市，那么券商股就是認購權證。比如說(shuō)在2006~2007年的那輪牛市中，中信證券等龍頭券商就是率先實(shí)現10倍漲幅的，而且在2007年上半年波及到整個(gè)券商概念股，使得那些擁有券商股權的個(gè)股都出現了雞犬升天的現象。反之，如果是熊市行情，那么券商股就是認沽權證，跌幅一般大于大盤(pán)指數。如今年前三季度，券商股就出現了領(lǐng)跌走勢，其中中信證券、海通證券和光大證券在三季度大盤(pán)反彈過(guò)程中，依然在9月30日創(chuàng )下了今年以來(lái)的新低。所以，業(yè)內人士一直將券商股作為行情的"先行者"。
也就是說(shuō)，如果能夠將本輪行情視為一個(gè)級別較大的彈升行情，那么，券商股的漲升行情仍有樂(lè )觀(guān)的空間。只是昨日尾盤(pán)的個(gè)股嚴重分化使得各路資金對后續行情產(chǎn)生了較大分歧。不過(guò)，就盤(pán)面來(lái)看，大盤(pán)仍有進(jìn)一步漲升的基礎。為何？A股市場(chǎng)的活躍基礎未有根本性的變化，持續放大的成交量意味著(zhù)進(jìn)入A股市場(chǎng)的資金實(shí)力較為雄厚，有望支撐起一波力度較強的反彈行情。而且，盤(pán)面也顯示出指標股仍有進(jìn)一步夯實(shí)漲升基礎的能量，如銀行股等品種較H股的過(guò)低折價(jià)因素就是如此。大盤(pán)仍有持續活躍的空間，券商股仍有望充當A股市場(chǎng)牛市行情的認購權證。
溢價(jià)領(lǐng)漲行情有望展開(kāi)
與此同時(shí)，目前券商股的行情趨勢可能正處在由10月的估值復蘇行情向11月份的年報預期行情過(guò)渡的階段。因為，從歷史估值中樞看，大型券商相對于大盤(pán)PB估值的溢價(jià)率在25%~50%之間，而中小型券商PB估值的波動(dòng)率較大，平均溢價(jià)水平在1~3倍之間，目前券商行業(yè)的整體估值仍然低于這個(gè)水平，估值修復行情仍在近期延續。
但是，券商的業(yè)績(jì)出現了反轉趨勢，已有望推動(dòng)著(zhù)估值復蘇行情的升級。據資料顯示，三季度券商經(jīng)營(yíng)出現了業(yè)績(jì)拐點(diǎn)，除國金證券外，上市券商營(yíng)業(yè)收入環(huán)比大幅增加，東北證券 、長(cháng)江證券 、西南證券和廣發(fā)證券的增幅超過(guò)50%；歸屬于母公司凈利潤環(huán)比也出現了快速增長(cháng)，東北證券和太平洋證券實(shí)現扭虧，西南證券、長(cháng)江證券、華泰證券和國元證券的增幅超過(guò)50%。而由于10月、11月份的成交量依然持續放大，意味著(zhù)四季度券商業(yè)績(jì)或再創(chuàng )佳績(jì)，從而牽引著(zhù)券商股出現較為樂(lè )觀(guān)的漲升走勢，即有望形成年報行情的預演。
也就是說(shuō)，目前券商股具有兩大做多動(dòng)能，一是估值的修復所帶來(lái)的能量，二是業(yè)績(jì)成長(cháng)所帶來(lái)的能量。而以往經(jīng)驗顯示出，一旦A股市場(chǎng)的大級別行情確認且得到市場(chǎng)的認可，那么，券商股較市場(chǎng)估值坐標會(huì )出現一定程度的溢價(jià)，至少廣發(fā)證券影子股的吉林敖東 、遼寧成大等折價(jià)現象不太突出，故券商股的業(yè)績(jì)成長(cháng)預期將放大估值復蘇所帶來(lái)的做多能量。因此，短線(xiàn)券商股或將出現相對強硬的股價(jià)表現。
積極跟蹤兩類(lèi)券商股
可尋找業(yè)績(jì)彈性強、估值洼地明顯的品種。業(yè)績(jì)彈性強的包括經(jīng)紀業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)等構成，循此思路，廣發(fā)證券、中信證券、海通證券是首選。估值洼地明顯的品種主要是指溢價(jià)現象明顯的吉林敖東、遼寧成大。同時(shí)，還有控股券商可以合并報表的錦龍股份等個(gè)股。
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