財務(wù)報表是基本面分析的重要工具，同時(shí)財務(wù)報表存在著(zhù)眾多的陷阱。財務(wù)數據造假與合法的財務(wù)調整都能誤導投資者，我們不能指望所有上市公司的管理層都能遵紀守法如實(shí)地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況。要避開(kāi)財務(wù)陷阱，就要對上市公司玩弄的財技有所了解，找出需要關(guān)注的重點(diǎn)。
正常情況下，經(jīng)營(yíng)性現金流應隨凈利潤增加同步增長(cháng)。如果經(jīng)營(yíng)性現金流增長(cháng)持續落后于凈利潤增長(cháng)，則需要小心。造成這種情況的原因很多，如企業(yè)為獲得更多的業(yè)務(wù)而放松信貸條件，業(yè)務(wù)擴張過(guò)快存貨激增等。這些都可能會(huì )給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)潛在的風(fēng)險。對于自由現金流差的情況，具有反身性特點(diǎn)的公司比較特別。這類(lèi)公司資金需求度很強，一般屬于輕資產(chǎn)型公司，高速擴張的過(guò)程中，利潤幾乎全部被轉化為再投資，自由現金流數據不會(huì )很優(yōu)秀。與重資產(chǎn)公司不同，輕資產(chǎn)型企業(yè)再投資用于快速復制盈利單位，融資過(guò)程中保持很高的資本回報率，也就是再投入資本不斷為股東創(chuàng )造更高的價(jià)值。重資產(chǎn)型公司則通常資金利用效率低下，再投資資本回報率比資本成本還低，長(cháng)期而言資本支出侵蝕企業(yè)價(jià)值。
非經(jīng)常性損益包括股權轉讓、股票投資收益、公司重組費用等一次性損益。非經(jīng)常性損益可以突發(fā)性增減盈利，一般不會(huì )影響公司的長(cháng)期發(fā)展，分析凈利潤數據時(shí)應剔除這部分收益。值得注意的是，企業(yè)可以把經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中發(fā)生的費用隱藏在非經(jīng)常性損益中，而且允許存在較大誤差，掩蓋經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的問(wèn)題。投資者應該把這些費用拆分并分析是否真正是非經(jīng)營(yíng)性的，若其中隱含了經(jīng)營(yíng)性費用則要評估對企業(yè)長(cháng)期發(fā)展的影響。
資產(chǎn)周轉率對資產(chǎn)收益率有重要影響，資產(chǎn)周轉率降低可能就意味著(zhù)資產(chǎn)收益率降低。存貨也是重點(diǎn)考察對象，存貨激增可能是企業(yè)對銷(xiāo)售過(guò)于樂(lè )觀(guān)，也可能是產(chǎn)品滯銷(xiāo)。
若應收帳款比營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)快，說(shuō)明公司的信用條款比較寬松，越來(lái)越多的帳款被作為賒銷(xiāo)，借出去的現金不一定能全部和及時(shí)收回，隱含損失部分現金和不能及時(shí)收回而影響正常運作的風(fēng)險。應收帳款占比過(guò)高也面臨同樣的風(fēng)險。壞帳準備是反映企業(yè)預期有多少帳款會(huì )被賴(lài)帳而設定的損失準備，一定程度可以反映部分賒賬回收情況。另外值得關(guān)注的還有其它應收款，很多企業(yè)什么東西都往里裝。許多無(wú)法入帳的東西都放在這個(gè)科目里。如被占用的上市公司資金經(jīng)常掛在其它應收款下，形成難以收回的資產(chǎn)。另外凈利潤增長(cháng)率數年持續超過(guò)主營(yíng)收入增長(cháng)率也是值得關(guān)注的現象，需要探究其盈利增長(cháng)真正的動(dòng)力何在。
各種費用的計提、壞帳準備和折舊是調節凈利潤的重要手段。壞帳準備與應收帳款有一定關(guān)聯(lián)性，若應收帳款大幅增加而壞帳準備沒(méi)有相應提高，說(shuō)明企業(yè)對應收帳款的回收過(guò)于樂(lè )觀(guān)，會(huì )形成一定的風(fēng)險。若壞帳準備突然大幅度增加，要么是有意隱瞞利潤，要么應收帳款回收出現大問(wèn)題。調節費用計提和折舊攤銷(xiāo)同樣能輕易調節凈利潤，如增加折舊年限、把費用性支出作為資本支出進(jìn)行攤銷(xiāo)、刻意減少存貨跌價(jià)準備、先大幅計提再釋放利潤等。這些數據出現異常就要找出真正的原因。
無(wú)形資產(chǎn)是指企業(yè)長(cháng)期使用而沒(méi)有實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)，包括專(zhuān)利權、非專(zhuān)利技術(shù)、商標權、著(zhù)作權、土地使用權、商譽(yù)等，其中商譽(yù)的彈性最大。超過(guò)企業(yè)賬面價(jià)值的那部分就是商譽(yù)，合并商譽(yù)等于購入成本與標的凈資產(chǎn)公允價(jià)值之差。商譽(yù)的可調節范圍很大且難于評估，因此企業(yè)操縱商譽(yù)的自由度很大。
股權投資和債券投資反映在資產(chǎn)負債表上的價(jià)值可能與其實(shí)際價(jià)值有較大差異。若投資占總資產(chǎn)比例很高時(shí)，我們就要注意弄清楚它的實(shí)際價(jià)值，股權投資的風(fēng)險更大。
上市公司與母公司控制的其它子公司之間，可能存在錯綜復雜的關(guān)聯(lián)關(guān)系與交易。關(guān)聯(lián)企業(yè)之間進(jìn)行非實(shí)質(zhì)性交易，構造循環(huán)陷阱，實(shí)現操縱收入和提升利潤，也存在利益輸送、大股東掏空上市公司的可能。上市公司與其大股東之間還可以通過(guò)往來(lái)資金（其它應收款、其它應付款）來(lái)改善原本難看的經(jīng)營(yíng)性現金流。本來(lái)關(guān)聯(lián)企業(yè)的往來(lái)資金往往帶有融資性質(zhì)，但是借款方并不作為短期借款或者長(cháng)期借款，而是放在其它應付款中核算，作為貸款方不作為債權，而是在其它應收款中核算，這樣經(jīng)營(yíng)性現金流量?jì)纛~就可能被夸大。
不同行業(yè)的企業(yè)有不同的收入確認原則和時(shí)間，通過(guò)收入確認的時(shí)間差和靈活運用確認原則，可以把利潤在不同的財政年度中來(lái)回搗騰。一些財務(wù)數據的偽裝需要很長(cháng)時(shí)間才能慢慢顯現出來(lái)，投資者要對數年的財務(wù)報表綜合分析研究才能發(fā)現其中的貓膩。
擔保是一個(gè)可能帶來(lái)致命性結果的大陷阱。若擔保的金額較大，被擔保公司賴(lài)帳或沒(méi)有償還能力，則可能帶來(lái)滅頂之災。
財務(wù)陷阱真可謂是紛繁復雜，令人防不勝防。以上提到也許只是冰山一角，歡迎各位朋友特別是專(zhuān)業(yè)人士深入探討和補充。
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