誰(shuí)是查理-芒格
2010年05月23日 15:19北京晚報
誰(shuí)是巴菲特最信賴(lài)的搭檔？又是誰(shuí)讓巴菲特“從猩猩進(jìn)化到人類(lèi)”？查理·芒格，作為隱藏在股神巴菲特背后的投資巨人，如今越來(lái)越引起中國投資者的注意。
2010年5月5日，在巴菲特的伯克希爾股東大會(huì )之后，芒格在西科金融公司股東大會(huì )上再次與部分中國投資者見(jiàn)面。本期《財道》特別邀請參加股東大會(huì )的中國投資人、美國華裔教授學(xué)者協(xié)會(huì )(南加州)會(huì )長(cháng)孫滌教授對芒格的投資智慧進(jìn)行點(diǎn)評。
投資如同好姻緣
查理·芒格 (Charles Thomas Munger)，出生于美國內布拉斯加州的奧馬哈。這位今年已經(jīng)86歲高壽的老人，作為巴菲特一生中的最佳搭檔，他既是伯克希爾公司副主席，又是西科金融公司主席。
在過(guò)去的45年里，他和巴菲特聯(lián)手創(chuàng )造了有史以來(lái)最優(yōu)秀的投資紀錄——伯克希爾公司股票賬面價(jià)值以年均20.3%的復合收益率創(chuàng )造投資神話(huà)，每股股票價(jià)格從19美元升至84487美元。
現年86歲的芒格，出生于美國奧馬哈。二戰期間，芒格成為一名氣象預報員，并因為分級測試考分高而被直接提升為少尉。在冰天雪地的帳篷中，芒格暢想著(zhù)“想要一堆孩子、一幢房子、房子里有很多書(shū)，還有足夠的財富可以過(guò)上自由的生活”。
在從哈佛大學(xué)畢業(yè)后，芒格成為一名嚴謹的律師。但為了避免在滿(mǎn)足難以對付的客戶(hù)的同時(shí)抹殺自我，芒格在1965年退出律師行業(yè)。1959年，他在奧馬哈一家餐館首次見(jiàn)到巴菲特。經(jīng)過(guò)多年來(lái)在眾多投資上的合作，兩人于1978年終于在伯克希爾成為全職搭檔，芒格出任了這家公司的副董事長(cháng)。
對此，巴菲特曾說(shuō):“我是他的眼睛，而他是我的耳朵。”巴菲特還曾如此評價(jià)芒格，“他用思想的力量，拓展了我的視野，讓我以非同尋常的速度從猩猩進(jìn)化到人類(lèi)，否則我會(huì )比現在要貧窮得多。”
芒格曾評價(jià)自己:“我喜歡資本家的獨立性，而我自己也一直有一種賭徒性格。我喜歡把事情想明白后下注，所以我只是跟著(zhù)直覺(jué)行事。”
芒格曾將婚姻和投資的過(guò)程進(jìn)行比較，“生命就是一系列的機會(huì )成本，你應該和你所能找到的最合適的那個(gè)人結婚，投資差不多是同樣的道理。”
保險業(yè)還將繼續低迷
在股東大會(huì )上，芒格分享了他對美國銀行、保險業(yè)以及紙媒行業(yè)的觀(guān)點(diǎn)。他認為富國銀行的股票正處于荒唐可笑的低價(jià)位；即使經(jīng)濟上出現復蘇好跡象，保險業(yè)的政策價(jià)格下跌的狀態(tài)可能將持續下去，他說(shuō)：“我不會(huì )賭Farmer保險公司的股票價(jià)格會(huì )漲，它很容易就降低價(jià)格和儲備。”在此之前，他已經(jīng)幫助巴菲特減少了對保險公司的投資依賴(lài)。
當股東問(wèn)到他對伯克希爾公司對伯靈頓北方圣菲鐵路公司的收購時(shí)，芒格表示火車(chē)與貨車(chē)相比具備兩大優(yōu)勢，這兩大優(yōu)勢體現在提高效率和改善客戶(hù)服務(wù)方面。關(guān)于報紙的發(fā)展，芒格表示，他是報紙的忠實(shí)讀者，他和巴菲特一致認為，他們不會(huì )放棄報紙，但不會(huì )以任何價(jià)格投資報紙行業(yè)。
他說(shuō)：“報紙行業(yè)在不可預知的衰退中，這真是這個(gè)國家的悲哀，我相信取而代之的不會(huì )比我們失去的更好。”
芒格認為，投資選股不過(guò)是全球智慧藝術(shù)的一個(gè)小分支。而針對國內不少人認為巴菲特的價(jià)值投資方法不適合中國股市的看法，芒格說(shuō)，即使在華爾街，很多專(zhuān)業(yè)經(jīng)理人對此也還將信將疑，他們的確難做到位。至于經(jīng)濟和金融學(xué)的教授們以及商學(xué)院的課程不顧實(shí)際，誤導也很?chē)乐兀?#8220;但這不妨礙你針對市場(chǎng)做對的事情，最終仍然還是業(yè)績(jì)說(shuō)話(huà)。”
閱讀出智者
查理·芒格曾說(shuō)，在他的一生中，他認識的各個(gè)領(lǐng)域的智者都在不停地閱讀——沒(méi)有不看書(shū)的智者。
曾有人嘲笑芒格是“一本長(cháng)著(zhù)兩條腿的書(shū)”。芒格經(jīng)常有著(zhù)一種奇異的想法，同已故的偉人交朋友，比如一個(gè)人能同亞當·斯密交朋友，那么他就能把經(jīng)濟學(xué)學(xué)得更好。
查理·芒格曾列出過(guò)一個(gè)經(jīng)典書(shū)單——19本構造“思維格柵模式”的基礎書(shū)目。幸運的是，這19本書(shū)中的15本都有了中譯本。其中包括《影響力》、《只有偏執狂才能生存》、《國富國窮》、《深奧的簡(jiǎn)潔：讓混沌和復雜歸于有序》等。
芒格曾說(shuō):“我想我和巴菲特從一些好的商業(yè)雜志中得到的比從其它地方多，閱讀每一期各類(lèi)的企業(yè)報道，便能輕松且快速地獲得各種企業(yè)經(jīng)驗，而且如果你能養成一種思考習慣，將所讀到的內容與這些想法的基本架構結合在一起，你可以逐漸累積一些投資智慧。在這浩瀚領(lǐng)域中，若沒(méi)下過(guò)扎實(shí)的閱讀工夫，我不認為你可以成為真正優(yōu)秀的投資人，而我也不認為有哪一本書(shū)可以為你做到這一些。”
親自拜謁了芒格的孫滌教授看來(lái)，正是大量的閱讀讓巴菲特和芒格總能把握動(dòng)態(tài)并作出準確的推斷，捕捉到有用的信息。
芒格的觀(guān)點(diǎn)是，閱讀紙質(zhì)媒體的重要性無(wú)可取代。他極為推崇“好書(shū)”的影響力，認為不讀好書(shū)就和文盲差不多——優(yōu)秀的書(shū)籍能啟迪你的理解，凝練你的智慧，是網(wǎng)上的瀏覽所無(wú)法企及的。
芒格說(shuō)，一個(gè)人要有真正出眾的競爭力，心里就得有多元的思維模型，掌握多種工具的組合。任何單個(gè)經(jīng)驗或信息只有嵌入如此形成的智慧框架里，才會(huì )產(chǎn)生意義，才能形成洞察力，才可以指導未來(lái)的選擇決策。
孫滌：我與芒格促膝談投資
5月5日，芒格和一些親朋好友相聚在一個(gè)小型酒會(huì )，大家向芒格致敬，并祝賀他的智慧集錦《窮查理寶典——芒格的智慧箴言錄》的中譯本在中國出版。我也因此有機會(huì )向他當面請益。
當晚，我獲得了與芒格先生促膝談心的機會(huì )。受?chē)鴥?#8220;中道巴菲特俱樂(lè )部”同仁的委托，特意向他討教了4個(gè)問(wèn)題。面聆芒格對各種事理的洞察，收獲超出了我的預想。
“反過(guò)來(lái)想，總是反過(guò)來(lái)思考”是芒格經(jīng)常引用德國著(zhù)名數學(xué)家賈可布的名言。芒格強調，應逆向來(lái)運用“80/20定律”，僅正確選擇做對于成功有關(guān)鍵影響的幾件事還不夠，還必須竭力避免導致失敗的幾個(gè)關(guān)鍵因素。
理解猶太人從幾個(gè)世紀的經(jīng)營(yíng)中淬煉出來(lái)的80/20的經(jīng)驗法則，多數人只從一個(gè)角度，即積極的成功的角度來(lái)看。比如說(shuō)，80% 以上的利潤是由不到20%的客戶(hù)帶來(lái)的，一個(gè)軟件系統的20%的功能就足以滿(mǎn)足至少80%的需要，等等。芒格提醒說(shuō)，從失敗的負面的角度，80/20(甚至90/10)的經(jīng)驗法則同樣能給人們帶來(lái)啟示：造成大多數的失敗和問(wèn)題的因素常常很少，而且是同樣的那么幾個(gè)。避免它們，甚至根除它們，事務(wù)成功的機會(huì )就會(huì )大增。管理大師德魯克也有同樣高卓的見(jiàn)解。他認為管理的精義，首先在于“做對事情”(effectiveness),要比“做好事情”(efficiency)重要得多。
孫滌：芒格印象記
巴菲特和芒格都是我心目中的英雄，不但在投資和經(jīng)營(yíng)上，更在智慧和人格上。我做伯克希爾的“芝麻”小股東已經(jīng)很久，早在1995年替上證報寫(xiě)專(zhuān)欄時(shí)就開(kāi)始推介價(jià)值投資的投資風(fēng)格，也幫助營(yíng)造了眾多中國粉絲，卻從未到過(guò)他們的股東大會(huì )。這次友人說(shuō)能面謁芒格先生，并有機會(huì )親炙其教誨，于是趕緊去參加了芒格主持的西科金融公司的股東大會(huì )。
5月5日下午在帕薩迪納市(距離我家50公里)的大會(huì )上，三個(gè)小時(shí)，幾乎是芒格的個(gè)人秀。往往提問(wèn)者語(yǔ)音剛落，芒格就已應答了，而且直搗問(wèn)題核心，莊諧并陳，膾炙人口。我特意向芒格討教了四個(gè)問(wèn)題，面聆他對各種事理的洞察力，收獲確實(shí)超出了我的預想。
86歲的芒格氣色清朗、步履迅捷，好奇心和幽默感充溢，展示出他旺盛的生命力。他思維敏銳超過(guò)了年輕人，我的話(huà)還沒(méi)完，他已明白了整個(gè)問(wèn)題，以及背后提問(wèn)的動(dòng)機。極為坦直向來(lái)是芒格的風(fēng)格，但他不會(huì )就事論事直接回答，而是促使你去思索并期待你舉一反三。
當我代國內的朋友問(wèn)芒格：“怎樣才能在中國找到好企業(yè)投資，四十年都不用操心？”老人微笑著(zhù)眨了眨眼睛，反問(wèn)道:“要是考慮到腐敗，你能安穩地睡多久，十年、二十年？”
有關(guān)具體投資對象的問(wèn)題，他和巴菲特一樣一般是不回答的?？傆胁簧偃饲竺⒏裰更c(diǎn)快速致富之道。芒格提醒說(shuō)，即使世上真有這類(lèi)點(diǎn)石為金的門(mén)道，也無(wú)從學(xué)起。
孫滌：美國加州州立大學(xué)(長(cháng)堤)商學(xué)院教授、美國華裔教授學(xué)者協(xié)會(huì )(南加州)會(huì )長(cháng)
芒格語(yǔ)錄
風(fēng)險——所有的投資評估必須先從評估風(fēng)險開(kāi)始，尤其是聲譽(yù)風(fēng)險；
獨立——只有在童話(huà)故事中，國王才會(huì )被告知自己其實(shí)是赤身裸體的；
準備——獲勝的唯一途徑就是工作工作再工作并希望能獲得一些洞察力；
明智的謙遜——承認自己的無(wú)知能讓人更有智慧；
嚴格分析——使用科學(xué)的方法和有效的清單能將錯誤和遺漏降到最低；
配置——合理地配置資本是投資者的首要任務(wù)；
耐心——克制人類(lèi)對行動(dòng)的偏好；
果斷——當適當的情形出現時(shí)，果斷且深信不疑地采取行動(dòng)；
改變——與改變共存并接受不可消除的復雜性；
專(zhuān)注——讓事情保持簡(jiǎn)單并記住你要做些什么。
