| 隨著(zhù)全球經(jīng)濟和金融市場(chǎng)狀況逐步改善，資金面的解凍與回暖正在成為當前市場(chǎng)各方新的共識。在國際主要經(jīng)濟體“定量寬松”的貨幣政策指引下，美元、英鎊、歐元等貨幣資金拆借利率近期出現劇烈下滑。在國際外匯市場(chǎng)上，作為雷曼兄弟破產(chǎn)以來(lái)的主要避險貨幣，美元越來(lái)越受到主流投資者的疏遠。 在國際大宗商品價(jià)格穩步上揚、全球股市大舉反彈的背景下，隨著(zhù)通脹預期的進(jìn)一步升溫，投資者對于風(fēng)險的偏好正在出現實(shí)質(zhì)性扭轉，資本的逐利特性則顯著(zhù)凸顯。當前來(lái)自國際金融市場(chǎng)的種種跡象表明，盡管經(jīng)濟基本面仍難言見(jiàn)底，但全球新一輪流動(dòng)性泛濫正在拉開(kāi)帷幕。 4月份以來(lái)節節下滑的美元LIBOR(倫敦銀行間拆借利率)利率，5月間頻頻刷新歷史新低。英國銀行家協(xié)會(huì )5月22日公布的美元3月期LIBOR定盤(pán)利率報0.6600%，創(chuàng )出該利率自1986年發(fā)布以來(lái)的最低水平。事實(shí)上，自5月5日美元3月期LIBOR跌破1%以來(lái)，該利率就幾乎以“自由落體”的方式直線(xiàn)下行，在短短14個(gè)交易日內美元3月期LIBOR就從1%附近水平下降至0.7%以下。而在7個(gè)月之前，2008年10月雷曼兄弟破產(chǎn)時(shí)的市場(chǎng)恐慌卻導致該利率一度攀至4.82%。作為全球高達360萬(wàn)億美元的金融產(chǎn)品的定價(jià)基礎以及衡量全球資金面松緊程度的一個(gè)重要標志，LIBOR不僅是貨幣資金在銀行業(yè)內的“批發(fā)成本”，而且直接影響金融機構面向企業(yè)和個(gè)人的貸款利率。當前Libor利率的劇烈下滑，無(wú)疑直接顯示出全球金融市場(chǎng)資金面的進(jìn)一步改善以及信貸市場(chǎng)的復蘇。與此同時(shí)，近期美元在國際貨幣市場(chǎng)上的表現說(shuō)明，投資者對于世界經(jīng)濟的恐慌情緒正在遠去，美元的“避險屬性”已大大弱化。 美元指數在5月29日的紐約盤(pán)中創(chuàng )出79.23點(diǎn)的年內新低，相對于3月4日89.62點(diǎn)的年內高點(diǎn)，美元指數在短短不到3個(gè)月的時(shí)間內下滑幅度已超過(guò)10%。與此同時(shí)，在國際外匯期貨市場(chǎng)上，美元指數期貨在5月初出現自2008年5月以來(lái)的首次“凈空頭”，而上周繼續擴大的美元空頭期貨頭寸數據則進(jìn)一步顯示，投資者預期美元未來(lái)仍將繼續下跌。在全球經(jīng)濟與金融市場(chǎng)逐步復蘇的大背景下，美元的避險需求正在持續削弱，投資者對于風(fēng)險的偏好已經(jīng)出現實(shí)質(zhì)性扭轉，而與之相對應的是，非美貨幣尤其是商品貨幣的強勢。在上周五的國際外匯市場(chǎng)上，澳元對美元匯價(jià)盤(pán)中自2008年9月以來(lái)首次升破0.80整數關(guān)口。 伴隨著(zhù)近期美元的持續走低，國際油價(jià)、金價(jià)出現強勁上漲。至上周五，紐約油價(jià)與金價(jià)紛紛創(chuàng )出階段新高。其中紐約商品交易所7月期輕質(zhì)原油期貨價(jià)格收盤(pán)漲至每桶66.31美元的近6個(gè)月高點(diǎn)，國際油價(jià)在過(guò)去的一個(gè)月中漲幅接近30%；COMEX8月期金收漲17.10美元報980.30美元，創(chuàng )近3個(gè)月新高。分析人士表示，近期大宗商品期貨價(jià)格的強勢，一方面來(lái)自美元的走弱，但更重要的是，在通脹預期大幅升溫和資金寬松的大背景下，資本的逐利屬性使得流動(dòng)性持續涌入商品市場(chǎng)。在股票市場(chǎng)方面，盡管對于經(jīng)濟前景仍有一定疑慮，但過(guò)去的幾周中，以美股港股為代表的歐美股市和亞洲股市紛紛創(chuàng )出年內新高點(diǎn)，投資者對于市場(chǎng)的信心變得更為堅挺。 自去年四季度全球主要經(jīng)濟體接連推出以萬(wàn)億美元計的救市計劃以來(lái)，金融市場(chǎng)各種形式的流動(dòng)性注入行動(dòng)就幾乎沒(méi)有停止。今年初美聯(lián)儲對市場(chǎng)的直接“注水”更是為當前以及將來(lái)的“市場(chǎng)膨脹”埋下了伏筆。在經(jīng)濟基本面初步復蘇、全球股票市場(chǎng)同步強勁反彈、投資者對于風(fēng)險的偏好已經(jīng)出現實(shí)質(zhì)性扭轉的背景下，通脹的預期以及流動(dòng)性的擴張，正在逐步取代曾經(jīng)的恐慌情緒，逐步成為金融市場(chǎng)的主導力量。在當前歷史罕見(jiàn)的超低利率環(huán)境下，有理由相信資金面的“脫韁”仍將延續，新一輪類(lèi)似于2007年的流動(dòng)性泛濫，在時(shí)隔兩年之后，正在拉開(kāi)帷幕。 | 
