業(yè)績(jì)高成長(cháng)原來(lái)是謊言
究其根本，創(chuàng )業(yè)板的此輪下跌，高估值并非是導火索。創(chuàng )業(yè)板自誕生起，就因為其高成長(cháng)性而得到了高估值，市盈率高居不下。投資者相信，通過(guò)未來(lái)幾年的成倍增長(cháng)，目前的市盈率會(huì )幾何級數地回落。
事實(shí)果真如此嗎？
2010年年報公布后，創(chuàng )業(yè)板成長(cháng)性已經(jīng)開(kāi)始受到質(zhì)疑。年報顯示，209家創(chuàng )業(yè)板公司中有32家業(yè)績(jì)下滑，占比超過(guò)15%。其中，寶德股份業(yè)績(jì)滑坡最厲害，凈利降幅達51.53%；朗科科技、恒信移動(dòng)等5家公司降幅超過(guò)40%。
質(zhì)疑歸質(zhì)疑，創(chuàng )業(yè)板2010年的業(yè)績(jì)總體還是增長(cháng)的。不過(guò)，隨后發(fā)布的2011年一季報證實(shí)了投資者的質(zhì)疑。創(chuàng )業(yè)板的許多公司被撕下了偽裝的面具，有些公司面目全非。
新寧物流歸屬母公司的凈利潤下滑最厲害，從去年一季度的盈利234.7萬(wàn)元，陡變成今年一季度的虧損181.1萬(wàn)元。寧波GQY去年一季度還凈賺851.5萬(wàn)元，今年一季度業(yè)績(jì)同比下滑幅度超過(guò)90%。雷曼光電，2010年歸屬母公司股東的凈利潤同比增幅為81 .94%，但一季度同比驟降38 .23%。安居寶，去年凈利潤同比增長(cháng)23.2%，一季度凈利潤則同比降77.2%。龍源技術(shù)一季度凈利潤也同比下滑了85.3%。
中小板公司理工監測，2009年底上市時(shí)備受青睞，上市不久股價(jià)就攀升至115元，隨后跌跌不休。去年一季度理工監測賺了37.63萬(wàn)元，今年一季度變成虧損了508.5萬(wàn)元。股價(jià)也呈現斷崖式下跌，5月26日收盤(pán)價(jià)僅為45元。
可見(jiàn)，一季報業(yè)績(jì)突然變臉、大幅下滑或大大低于預期成了近期中小板和創(chuàng )業(yè)板個(gè)股被大幅殺跌的主要原因。
據統計，今年一季報，創(chuàng )業(yè)板公司業(yè)績(jì)惡化加劇，凈利潤同比負增長(cháng)的有48家，占比達23%，其中有10家公司一季度凈利潤下滑幅度超過(guò)50%，下滑幅度超過(guò)30%的累計有18家。真正實(shí)現凈利潤增長(cháng)30%以上的創(chuàng )業(yè)板公司只有99家，不足半數。今年上市的56家創(chuàng )業(yè)板公司中，就有12家一季度凈利潤下滑。中小板公司也出現了133家一季度業(yè)績(jì)負增長(cháng)，占比近25%。
沒(méi)有了高成長(cháng)的故事，創(chuàng )業(yè)板的高股價(jià)、高估值也就沒(méi)有了基礎。對此，投資者不禁要問(wèn)：“招股書(shū)上敘說(shuō)的增長(cháng)能持續5年、10年，可剛上市的企業(yè)業(yè)績(jì)怎么說(shuō)變就變了？”投資者還要問(wèn)，為何創(chuàng )業(yè)板的謊言被一一擊穿，而發(fā)行市場(chǎng)卻還在繼續“三高”？
可以說(shuō)，上市公司和券商等為了獲取暴利，不擇手段進(jìn)行“包裝”也是造成創(chuàng )業(yè)板今日慘狀的重要原因。
據統計，多數創(chuàng )業(yè)板公司上市前的業(yè)績(jì)均有爆發(fā)性增長(cháng)。如2007年年報顯示，天龍光電凈利潤同比增長(cháng)14974.86%，梅泰諾凈利潤同比增長(cháng)4082.60%，東方財富凈利潤同比增長(cháng)3063.07%，合康變頻為955.09%，寶德股份為904.93%。上述幾家均屬早期登陸創(chuàng )業(yè)板的公司，上市時(shí)間在2009年或2010年初。
除此之外，籠罩在創(chuàng )業(yè)板公司頭頂眾多個(gè)“第一”和“龍頭”的光環(huán)，是上市包裝的另一結果。國內有機硅室溫膠行業(yè)龍頭、國內農機連鎖銷(xiāo)售龍頭、空氣質(zhì)量連續監測系統市場(chǎng)占有率全國第一、中國最大世界第五的鋰亞電池供應商、國內車(chē)模行業(yè)龍頭、國內軌道交通電源系統龍頭、國內最大節水型器械表和智能水表生產(chǎn)商、國內耐高溫輸送帶市場(chǎng)領(lǐng)導者……創(chuàng )業(yè)板公司招股書(shū)中這樣的字眼很常見(jiàn)。
創(chuàng )業(yè)板公司多是中小企業(yè)，因此，投行傾向于強調它們在細分市場(chǎng)的壟斷地位。但這些排名引用第三方數據的出處不一樣，因此，數據打架的事時(shí)有發(fā)生。一位投行人士稱(chēng)，“第三方來(lái)源不值得信任，有些都是企業(yè)自己花錢(qián)雇來(lái)做的統計，目的就是為了確立細分行業(yè)的龍頭地位”。
創(chuàng )業(yè)板已然成了“抽血機”，說(shuō)得再?lài)乐匾稽c(diǎn)，就是詐騙者的樂(lè )園。據報道，有相當的準上市中小企業(yè)，上不了市就要面臨關(guān)門(mén)的命運。難道股市的投資者只能做不求回報的“獻血者”？
我們不禁要問(wèn)，只有融資功能而無(wú)投資功能的股市是正常的資本市場(chǎng)嗎？創(chuàng )業(yè)板的種種劣跡，難道都要投資者買(mǎi)單？那些拿了超募資金的上市公司，拿了巨額承銷(xiāo)費的券商，拿了天價(jià)薪酬的保薦人，拿了不菲律師費的律師，以及大肆拋股套現的原始股東就可以揚長(cháng)而去嗎？
面對如此畸型的創(chuàng )業(yè)板，只顧埋頭審批新股、搞大躍進(jìn)的監管層是否應該好好反思一下，自己究竟是市場(chǎng)的守護者，還是掠奪者的幫兇？
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