(2011-06-16 19:41:05)
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蘇寧電器股票分類(lèi)：
原創(chuàng )_公司新世紀開(kāi)始10年的蘇寧電器，業(yè)績(jì)只有兩個(gè)字：罕見(jiàn)。
蘇寧電器（百萬(wàn)元）
營(yíng)業(yè)總收入
凈利潤
凈利潤增速
2001 年報
1,664
26
2002 年報
3,526
60
136.00%
2003 年報
6,034
105
67.80%
2004 年報
9,107
190
82.83%
2005 年報
15,936
373
93.92%
2006 年報
26,161
798
115.95%
2007 年報
40,152
1,523
93.27%
2008 年報
49,897
2,260
48.12%
2009 年報
58,300
2,988
33.18%
2010 年報
75,505
4,106
38.82%
復合增長(cháng)
53%
75%
10年總收入復合增長(cháng)率為53%，凈利潤復合增長(cháng)率為75%。
蘇寧電器Roe募集資金情況銷(xiāo)售凈利率(%)綜合毛利率（%）三項費用率（%）
2001 年報25.94 1.52
2002 年報38.87 1.66
2003 年報48.73 1.64
2004 年報33.37新股上市1.99
2005 年報35.06 2.215.411.78
2006 年報35.0206年12億2.8915.5110.82
2007 年報37.6607年24億3.7915.018.77
2008 年報32.39 4.5317.7211.06
2009 年報24.7909年30億5.1317.7310.4
2010 年報24.4 5.4418.1410.37
連續10年，Roe維持在24%以上。06年、07年的融資，當年就實(shí)現收益，并沒(méi)有降低Roe；2009年的融資，后面2009、2010年的Roe有些許的下降。
銷(xiāo)售利潤率從09年1.52%上升到5.44%，一直是上升態(tài)勢。硬是把一個(gè)銷(xiāo)售凈利潤僅為1.52%的雞肋行業(yè)發(fā)展到當前5.44%的凈利潤率，已接近百貨行業(yè)的百聯(lián)股份6.44%。
綜合毛利率也是一直上升。2010年達到18.14%。
三項費用率維持穩定。在10%左右。
零售企業(yè)提升銷(xiāo)售規模的途徑，無(wú)非就是外延式擴張和內涵式增長(cháng)。蘇寧從上市以來(lái)，就從未停止過(guò)外延式擴張和內涵式的增長(cháng)的步伐。
總店面面積
面積
增長(cháng)率
總營(yíng)業(yè)
收入
凈利潤
坪效
元/平方米.年
單位利潤
元/平方米.年
可比店面同店增長(cháng)率
2010
516.07
29.3%
75505
4106
14,631
796
15.97%
2009
399
15.3%
58300
2988
14,612
749
6.98%
2008
346
31.1%
49897
2260
14,421
653
-5.72%
2007
264
85.9%
40152
1523
15,209
577
16.50%
2006
142
26161
798
18,423
562
2.93%
外延式的總店面面積增長(cháng)這幾年有些許的下降，年增長(cháng)在20%-30%左右，坪效在08年下降明顯，這兩年維持穩定。內涵式增長(cháng)的每平米凈利潤，從06年一直在上升?？杀鹊昝嬖鲩L(cháng)率有一些波動(dòng)。
獨立運作的蘇寧的電子商務(wù)-蘇寧易購
一直有種偏見(jiàn)，沒(méi)有深入分析就下結論的偏見(jiàn)（這個(gè)習慣很不好）。淘寶網(wǎng)、京東等電子商務(wù)的崛起，對蘇寧國美的沖擊是非常大的，至少我去京東的頻率越來(lái)越高，去蘇寧的頻率越來(lái)越低。
以京東商城為例，2011年營(yíng)業(yè)額將達到250億人民幣左右，其中大家電將超過(guò)50億，蘇寧2010年營(yíng)業(yè)額在750億左右，大家電銷(xiāo)售額在500億以上。并且毫無(wú)疑問(wèn)，京東商城未來(lái)的年發(fā)展速度將以倍增，這種沖擊，是無(wú)法忽略的。
京東商城的毛利率目前只定到5%，京東商城就是希望在這種毛利率下能夠賺錢(qián)。目前這種100多億規模，京東商城的運營(yíng)費用率也僅為6%（后續隨著(zhù)規模增大，估計費用率會(huì )繼續降低）。而蘇寧2010年僅三項費用率就為10.37%。蘇寧電器2010年的毛利率高達18%。所以，傳統線(xiàn)上模式的蘇寧電器相對于電子商務(wù)的京東商城，天生就無(wú)成本優(yōu)勢。目前蘇寧電器的優(yōu)勢主要是進(jìn)貨渠道和消費者購物習慣，但是隨著(zhù)京東規模的遞增以及電子商務(wù)的普及，這種進(jìn)化對蘇寧是不利的。目前，消費行業(yè)集中率還很低，蘇寧目前市場(chǎng)占有率也僅為7%。傳統渠道和電子商務(wù)更多的是互補，但是未來(lái)的幾年，交集導致的競爭會(huì )越來(lái)越強。
蘇寧電器也看到這種趨勢，B2C平臺蘇寧易購2011 年進(jìn)行全面組織調整，以公司化的方式進(jìn)行獨立運營(yíng)，打造真正意義上的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，2011 年確保實(shí)現銷(xiāo)售規模50 億元，力爭突破80 億元。
蘇寧易購著(zhù)眼于打造大型綜合B2C 網(wǎng)站，以家電、3C 商品為主業(yè)，發(fā)展商品多元化，進(jìn)軍虛擬商品市場(chǎng)。一方面將繼續依托蘇寧電器規模采購的成本優(yōu)勢，一方面強化自主采購符合市場(chǎng)特點(diǎn)的商品。
在定價(jià)體系方面，蘇寧易購獨立運營(yíng)體系已形成，為適應行業(yè)發(fā)展需要，蘇寧易購也將建立獨立的定價(jià)體系。
物流服務(wù)方面，蘇寧易購將建立由93 個(gè)大家電中心倉、10 個(gè)自動(dòng)化、高效率的小件商品自動(dòng)化倉庫和1,000 個(gè)依托區域核心門(mén)店、物流基地的自建快遞點(diǎn)構成的全國物流配送體系。
蘇寧易購其實(shí)更多的是一個(gè)接口，這個(gè)接口一旦和后臺的倉儲、物流配送、售后服務(wù)等基礎搭建起來(lái)，只需要在營(yíng)銷(xiāo)宣傳上做足文章，憑借蘇寧的銷(xiāo)售規模和上下游關(guān)系，會(huì )很快在網(wǎng)絡(luò )銷(xiāo)售方面實(shí)現突破。這方面，蘇寧20年積累很厚，個(gè)人認為重要的是發(fā)展電子商務(wù)的決心，和處理好線(xiàn)上線(xiàn)下的業(yè)務(wù)的關(guān)系、沖突。以前面20年的結果來(lái)看，蘇寧的戰略能力和執行能力都非常強。
蘇寧在電子商務(wù)的投入是非常巨大的。革命為什么能成功，主要是昔日的成功者看不清形勢的變化，在新事物和得失之前左顧右盼，畏手畏腳。蘇寧電器在最成功時(shí)，能夠主動(dòng)求變，革自己命的勇氣和的決心令人佩服。
2011，蘇寧易購銷(xiāo)售收入相當于三分之一個(gè)京東商城，而京東商城新一輪融資的估值已達100億美元。應該可以對蘇寧易購充滿(mǎn)期待。讓我們拭目以待。
蘇寧電器目前股價(jià)已進(jìn)入2010年P(guān)E20倍以下，2011年P(guān)E應該在15倍左右。目前的股價(jià)也接近一年內的低位。蘇寧電器已進(jìn)入我最核心關(guān)注股票池。
