欧美性猛交XXXX免费看蜜桃,成人网18免费韩国,亚洲国产成人精品区综合,欧美日韩一区二区三区高清不卡,亚洲综合一区二区精品久久

母基金，特別是市場(chǎng)化母基金的出資人是誰(shuí)？本文對不同類(lèi)型的母基金主要融資渠道進(jìn)行了梳理和歸納。

在募資市場(chǎng)預冷的大環(huán)境下，子基金管理人通過(guò)傳統上市公司、高凈值個(gè)人、產(chǎn)業(yè)資本等渠道已經(jīng)無(wú)法完成基金募集，轉而積極擁抱母基金。但是，母基金，特別是市場(chǎng)化母基金的出資人又是誰(shuí)？

數據顯示，2019年國資出資占整個(gè)私募股權市場(chǎng)募資總量的63%。這種現象不僅存在于子基金募資，同時(shí)也存在于母基金募資領(lǐng)域。

對于政府引導基金來(lái)說(shuō)，引導基金的資金來(lái)源主要是政府出資。根據2015年頒布的《政府投資基金暫行管理辦法》，政府出資包括財政部門(mén)通過(guò)一般公共預算、政府性基金預算、國有資本經(jīng)營(yíng)預算等安排的資金。以江蘇省政府投資基金（有限合伙）為例，該引導基金的的出資人主要為江蘇省財政廳，出資比例達到99.95%。除了財政資金，當地國企、政府投資平臺也會(huì )利用經(jīng)營(yíng)預算為引導基金出資。以成都發(fā)展基金為例，成都發(fā)展基金（一期）合伙企業(yè)（有限合伙）的出資人包括成都交投、成都金控、成都興城資本等成都當地國企和地方投資平臺。

對于市場(chǎng)化母基金來(lái)說(shuō)，國資也是主要的募資渠道。通過(guò)市場(chǎng)化運作，以母基金的形式撬動(dòng)社會(huì )資本的杠桿，從而形成產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，已經(jīng)成為很多國資企業(yè)和政府投資平臺的主要抓手。相較于政府引導基金，國資市場(chǎng)化母基金對于子基金盈利能力有一定要求，但市場(chǎng)化運營(yíng)也使得資金使用效率大大提高。2006年，元禾控股與國家開(kāi)發(fā)銀行共同發(fā)起設立了全國首支國資市場(chǎng)化母基金。隨后,以亦莊國投、成都銀科、粵科金融、國方母基金為代表的一批國有母基金也相繼設立。以上海國方母基金一期股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡(jiǎn)稱(chēng)“國方母基金”）為例，國方母基金于2017年成立，其出資人包括上海國際集團、上海建工集團、上海機場(chǎng)、沙鋼股份等地方投資平臺及國有上市公司。同時(shí)，該基金的出資人也包括上海國際信托、工銀瑞信投資等金融機構。

中國私募股權市場(chǎng)的LP在過(guò)去很多年都是以高凈值個(gè)人為主，整體機構化水平不高。所以，高凈值個(gè)人一直是私募股權基金的主要募資對象。2010年，由諾亞財富旗下資產(chǎn)管理平臺歌斐資產(chǎn)發(fā)起的股權母基金被視為市場(chǎng)化資金參與股權母基金投資的開(kāi)端。出于資產(chǎn)配置、監管趨嚴、提高中間業(yè)務(wù)收入等原因，眾多財富管理機構從原有代銷(xiāo)模式逐步轉型為主動(dòng)管理。基于過(guò)往研究人員的優(yōu)勢，母基金無(wú)疑是財富管理公司參與股權投資的最好的方法。當前市場(chǎng)較為活躍的財富管理公司母基金包括：歌斐、金斧子、宜信、大唐、好買(mǎi)等。該類(lèi)型母基金已經(jīng)成為目前市場(chǎng)化母基金的中堅力量。其背后的出資人均為財富管理公司的高凈值個(gè)人客戶(hù)。

同時(shí)，還有一些母基金管理機構擁有強大的企業(yè)家資源。這些企業(yè)家不僅在整體投資業(yè)務(wù)上會(huì )對管理人有所幫助，同時(shí)也成為該機構發(fā)行的母基金的主要出資人。該類(lèi)型的母基金的代表為盛景嘉成母基金。

盡管母基金的期限較長(cháng)，通?？蛇_到10年-12年，但母基金對于高凈值個(gè)人還是很有吸引力。首先，母基金可大大降低股權基金配置的投資門(mén)檻。受《合伙企業(yè)法》的限制，有限合伙制的股權基金不得超過(guò)49個(gè)有限合伙人（LP），股權基金的投資門(mén)檻通常為1000萬(wàn)元。但是通過(guò)母基金，個(gè)人投資者可以通過(guò)100萬(wàn)元同時(shí)配置幾只股權基金。其次，母基金可以平滑風(fēng)險使得股權投資可以與一般高凈值投資者風(fēng)險偏好相匹配。

但隨著(zhù)2017年的《證券期貨投資者適當性管理辦法》和2018年的《關(guān)于規范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見(jiàn)》的落地實(shí)施，監管對于高凈值個(gè)人的資格認定難度和投資門(mén)檻也不斷上升。對于合格自然人投資者，需滿(mǎn)足具有2年以上投資經(jīng)歷，且滿(mǎn)足以下條件之一：家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元，家庭金融資產(chǎn)不低于500萬(wàn)元，或者近3年本人年均收入不低于40萬(wàn)元。同時(shí)，在對自然人投資者銷(xiāo)售過(guò)程中，應對投資者進(jìn)行告知和警示，且需全程錄音錄像（“雙錄”）。相關(guān)匹配方案、告知警示資料、錄音錄像資料、自查報告等的保存期限不得少于20年。嚴格的銷(xiāo)售監管也使得眾多管理人必須建立完善的銷(xiāo)售管理辦法。

上市公司通常在扶持創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)項目上有著(zhù)很強的意愿。一方面，股權投資可以為資金帶來(lái)較高的收益；另一方面，扶持相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)也有利于未來(lái)上市公司的業(yè)務(wù)拓展和產(chǎn)業(yè)整合。傳統上市公司很多采取“上市公司+PE”的模式進(jìn)入股權投資領(lǐng)域。隨著(zhù)市場(chǎng)的不斷變化，該模式存在的問(wèn)題也逐步顯現出來(lái)。隨著(zhù)母基金在國內市場(chǎng)越來(lái)越受到關(guān)注，“上市公司+母基金”已經(jīng)成了很多上市公司的首選。

但隨著(zhù)2018年整個(gè)A股市場(chǎng)的低迷，上市公司也不得不過(guò)起了“緊日子”。從2018全年來(lái)看，上證指數跌24.59%，創(chuàng )業(yè)板指報跌28.65%。二級市場(chǎng)的下跌也導致通過(guò)股權質(zhì)押獲得流動(dòng)資金的上市公司過(guò)得越發(fā)艱難。因此，中小市值的上市公司對于股權募資市場(chǎng)也不再積極。但是，國有上市公司及大市值的上市公司依舊是母基金募資的主要渠道。該類(lèi)上市公司包括：騰訊、京東、晨鳴紙業(yè)、上海機場(chǎng)、上海醫藥、蘇寧等。

金融機構包括銀行、信托、證券、基金、期貨、保險資產(chǎn)管理機構、金融資產(chǎn)投資公司等擁有國務(wù)院及監管部門(mén)認可的金融牌照的從事金融業(yè)務(wù)的機構。金融機構，特別是銀行，聚集了大部分的市場(chǎng)資金，是整個(gè)金融市場(chǎng)最主要的力量。通常，金融機構可以分為銀行和非銀行金融機構。

銀行作為金融市場(chǎng)的紐帶聚集了大量的資金。對于股權募資市場(chǎng)，銀行更是廣大管理人募資的主要來(lái)源。

在過(guò)去，銀行通過(guò)海外子公司或者通過(guò)銀行理財產(chǎn)品將資金投入到股權市場(chǎng)。截至2019年底，銀行理財資金總規模達到22.18萬(wàn)億元。銀行資金體量大且期限較長(cháng)，也推動(dòng)了過(guò)去中國股權市場(chǎng)的高速發(fā)展。但“資管新規”后，銀行資金特別是理財資金因“多層嵌套”、“期限錯配”、“資金池”等受到嚴格監管后，無(wú)法繼續向股權市場(chǎng)“輸血”。這也直接導致了2018年以來(lái)的股權募資寒冬。但隨著(zhù)銀行理財子公司的落地，理財資金重新“擁抱”股權市場(chǎng)特別是股權母基金將值得期待。

從監管的角度講，《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監督管理辦法》、《商業(yè)銀行理財子公司暫行管理辦法》及《商業(yè)銀行理財子公司凈資本管理辦法》均對理財子公司參與股權市場(chǎng)投資減少了限制。《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監督管理辦法》和《商業(yè)銀行理財子公司暫行管理辦法》規定，理財子公司可以面向合格投資者非公開(kāi)發(fā)行理財產(chǎn)品，對受托的投資者財產(chǎn)進(jìn)行投資和管理，且該類(lèi)型理財產(chǎn)品在合同中約定即可投資于未上市企業(yè)股權及其受（收）益權。同時(shí)，《商業(yè)銀行理財子公司凈資本管理辦法》也明確理財資金進(jìn)行股權投資，對其凈資本占用的系數為1.5%。在實(shí)現風(fēng)險隔離后，理財子公司的靈活性相較之前有了大幅提高，未來(lái)理財子公司作為母基金主要出資人可期。

市場(chǎng)活躍的非銀金融機構主要包括：證券公司及其私募子公司、信托公司、基金子公司等。這些機構可以通過(guò)自身募集渠道或通過(guò)自有資金為母基金出資。受市場(chǎng)變化的影響，很多證券私募子公司均在向母基金轉型。例如，國泰君安創(chuàng )投在2020年1月募集成立了上海國泰君安創(chuàng )新股權投資母基金中心（有限合伙），首期規模80.08億。其中，國泰君安創(chuàng )投出資16億元，占比19.98%。同時(shí)，受《證券公司私募投資基金子公司管理規范》的約束，證券私募子公司將自有資金投資于本機構設立的私募基金的，對單只基金的投資金額不得超過(guò)該只基金總額的20%。盡管如此，其出資能力仍然值得關(guān)注。另外，基金子公司在“去通道”、非標受限和凈資本管理的約束下，也必須摒棄掉原有的業(yè)務(wù)，轉而將未來(lái)發(fā)展方向投向股權母基金上來(lái)，成為母基金的出資人，例如招商基金的子公司招商財富、工銀瑞信基金的子公司工銀瑞信投資。

另外，保險公司也是值得重點(diǎn)關(guān)注的金融機構。截至2019年底，保險總資產(chǎn)達到20.12萬(wàn)億，各類(lèi)保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品總規模達到2.91萬(wàn)億。保險資金，特別是壽險資金，相較于其他類(lèi)型的資金，具有長(cháng)期性。在金融體系中，保險資金作為長(cháng)期機構投資者，角色越來(lái)越重要。對穩定金融體系起到至關(guān)重要的作用。同時(shí)，中國社會(huì )也在逐步進(jìn)入老齡化，保險行業(yè)及保險資金體量將會(huì )越來(lái)越龐大，渠道開(kāi)放、多元配置對行業(yè)的發(fā)展和資產(chǎn)管理水平的提升都非常有益。

“資管新規”之后，傳統非標業(yè)務(wù)占比在逐漸下降，另類(lèi)投資解決了保險資金的配置難題，對提高投資收益有著(zhù)很大幫助。同時(shí)，因為保險資金對于安全性要求較高，直接進(jìn)行未上市公司股權投資會(huì )使得整個(gè)投資組合風(fēng)險敞口較大，而通過(guò)投資母基金可以起到平滑風(fēng)險的作用。例如：太平洋人壽、英大泰和人壽、百年人壽等保險公司均是各大市場(chǎng)化母基金的主要出資人。盡管監管對于保險資金投資權益類(lèi)資產(chǎn)的比例限制一直在放松，但是對于很多保險基金投資部門(mén)來(lái)說(shuō)其風(fēng)險偏好較低，參與股權投資市場(chǎng)的積極性還有待加強。有險資投資部門(mén)負責人坦言：與其放開(kāi)權益類(lèi)資產(chǎn)投資上限，不如提高權益類(lèi)資產(chǎn)投資下線(xiàn)。

我國政府引導基金體量很大且每年快速增長(cháng)。如前文提到，當前政府引導基金的資金來(lái)源主要為財政部門(mén)通過(guò)一般公共預算、政府性基金預算、國有資本經(jīng)營(yíng)預算等安排的資金。然而，隨著(zhù)經(jīng)濟放緩引導基金也需要去尋找新的穩定的資金來(lái)源。基金債的概念也應運而生，或將成為引導基金新的主要資金渠道。基金債是指國有企業(yè)經(jīng)國家發(fā)改委核準發(fā)行的，主要用于對基金出資的債券。

2018年9月19日，國家發(fā)改委發(fā)布了關(guān)于浙江省國有資本運營(yíng)有限公司發(fā)行公司債券核準的批復（發(fā)改企業(yè)債券〔2018〕139號），成為“資管新規”后收個(gè)批復的基金債。國家發(fā)改委核準浙江省國有資本運營(yíng)有限公司發(fā)行15億元債券用于向“國新國同基金I期”（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國信國同基金”）出資。該債券于2018年12月19日于銀行間市場(chǎng)和上交所上市交易，期限5年，票面利率4.15%。國新國同基金由國務(wù)院國資委批準，總規模1500億元人民幣，一期規模700億，委托國新國際投資有限公司管理，注冊于浙江省杭州市。基金堅持市場(chǎng)化運作，為中國企業(yè)參與“一帶一路”建設、促進(jìn)國際產(chǎn)能和裝備制造合作及開(kāi)展國際投資并購等提供人民幣資金和專(zhuān)業(yè)支持，追求長(cháng)期穩定的投資回報。

2019年2月2日，國家發(fā)改委核準了湖北省科技投資集團有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“湖北科投”）發(fā)行30億元公司債券的申請。該債券期限不超過(guò)15年，采用固定利率形式，所募集資金4億元用于向中金啟元國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng )業(yè)投資引導基金（有限合伙）出資，18億元用于向武漢光華半導體顯示產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金合伙企業(yè)（有限合伙）出資，2億元用于向武漢光谷烽火光電子信息產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）出資，5億元用于向湖北小米長(cháng)江產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)（有限合伙）出資，1億元用于向湖北省聯(lián)想長(cháng)江科技產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)（有限合伙）出資。基于該批復，湖北科投分別于2019年3月8日和2019年5月5日發(fā)行了19鄂科投債01和19鄂科投債02兩只債券，兩只債券票面利率分別為4.75%和5.00%。湖北省科技投資集團有限公司成立于2005年7月，是由東湖高新區管委會(huì )出資組建成立，承擔著(zhù)東湖高新區“重大基礎設施建設、產(chǎn)業(yè)園區建設、重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)投資、科技金融服務(wù)、國有資產(chǎn)運營(yíng)”五大職能的國有企業(yè)。

綜上所述，通過(guò)基金債的方式向母基金或政府引導基金募資可以有效的拓寬整體基金募資的渠道，同時(shí)基于債券市場(chǎng)整體流動(dòng)性也有效的降低了融資成本。但現階段我國對于發(fā)債主體的要求較高，需要發(fā)債主體有良好的信用評級且需經(jīng)過(guò)國家發(fā)改委的核準。所以，只有大型地方國有企業(yè)有發(fā)債資格。而對于非引導基金，基金債將不適用。

本文對不同類(lèi)型的母基金主要融資渠道進(jìn)行了梳理和歸納。可以看出，不同的資金來(lái)源在其風(fēng)險收益特征上有著(zhù)一定的差異化。在基金募資之前，首先要明確母基金自身定位和投資策略，從而才能更好地對接相應的募資渠道。同時(shí)，也要做好KYC（Know Your Customers），了解出資人的主要訴求，這樣才能將自身投資策略與其投資訴求更好地匹配。