交易VIX恐慌指數的方法以及策略
原創(chuàng ) Dorian君 灰巖金融科技 2020-07-28 10:33
Vix交易和對沖策略
本文概述了部分我用于交易VIX的策略和方法。
在開(kāi)始之前，我想提到這本書(shū)。
Buy the Fear Sell the Greed by Larry Connors
買(mǎi)入恐懼，賣(mài)出貪婪—— 拉里·康納斯（Larry Connors）
在我開(kāi)始交易VIX之后，這本書(shū)就很好地出版了，但是它在解釋有關(guān)VXX和其他類(lèi)似交易方法的許多細節方面做得很好。
這是我讀過(guò)的最好的關(guān)于VIX的交易書(shū)之一。
VIX機制以及原理
當我交易VIX時(shí)，我強烈依賴(lài)這里概述的整體市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)。這設定了我的基本市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)。VIX與SPX具有很強的逆相關(guān)性，我相信大多數讀者都知道。
因此，如果我對股票指數的交易方式有不錯的了解，那么我可以查看VIX以確定我希望如何進(jìn)行交易。
Linear Regression Channels show the long term nature of the VIX.
總的來(lái)說(shuō)，VIX從長(cháng)期來(lái)看會(huì )下降。
在多數請況下，VIX都在下跌，并且隨著(zhù)時(shí)間的流逝，在當前的牛市中，VIX多次創(chuàng )出多年新低。需要特別注意的是，在市場(chǎng)風(fēng)險較高的時(shí)期，VIX可以進(jìn)入長(cháng)期上升期。IMO，我們正在接近可能接近的市場(chǎng)。我對此情況的誠實(shí)建議是，在此期間不要完全交易VIX。這樣做的原因是，IMO在交易VIX時(shí)最大的優(yōu)勢就是做空VIX。我僅在非常罕見(jiàn)的情況下才對VIX感興趣。
我們必須弄清為什么VIX通常呈下降趨勢的原因。
主要原因是IV在大多數情況下價(jià)格過(guò)高。大多數期權到期一文不值。它們被設計為一種保險單，不一定是定向交易工具，盡管可以將其用于此，但它比單純的多頭或空頭頭寸要困難得多。由于VIX是根據S＆P 500股票期權的隱含波動(dòng)率（單個(gè)股票而不是指數）計算得出的，并且由于IV（隱含波動(dòng)率）通常定價(jià)過(guò)高，因此VIX會(huì )隨著(zhù)時(shí)間的推移而下降。
因此，這是我們在做空VIX時(shí)擁有的優(yōu)勢之一。
一個(gè)名為VXX的ETF。這是經(jīng)過(guò)分割調整后的VXX的長(cháng)期走勢圖，看起來(lái)像：
為什么VXX如此強勁的永久下跌趨勢？
它與VXX跟蹤其底層標的物走勢的方式有關(guān)。
VXX使用VIX期貨追蹤VIX。VIX期貨，最常出現在Contango升水。Contango升水表示第一個(gè)合同月份高于現貨價(jià)格，隨后的月份高于前一個(gè)月份。VXX的基金經(jīng)理不得不推遲到下一個(gè)合同月份的這種行為是對VXX造成固有壓力的原因，再加上VIX的走勢長(cháng)期處于下降趨勢。
要跟蹤的VIX數據
現在我們已經(jīng)知道了，在交易VIX時(shí)跟蹤幾個(gè)指標很重要。正如Contango對VXX造成向下壓力一樣，向后反轉將導致VXX的上升速度快于VIX本身。因此，當市場(chǎng)陷入困境時(shí)，做空VXX的風(fēng)險更大。需要注意的是，當VXX處于強烈倒退狀態(tài)時(shí)，通常會(huì )在VXX中形成頂部。在極度恐懼的時(shí)刻，VIX術(shù)語(yǔ)結構中的極端倒退非常普遍。在極端恐懼的時(shí)期，通常我們會(huì )看到股市觸底，而在VIX中自然觸頂。退貨很快又回到了Contango，VXX于是價(jià)格出現崩潰。
我們該去哪里監控？可以去Vixcentral.com。
這是一項出色的資源，它不僅為交易者提供當前的術(shù)語(yǔ)結構，還為我們提供以前的術(shù)語(yǔ)結構。在這里，我們可以看到主要市場(chǎng)轉向時(shí)的歷史關(guān)系。
我使用的另一個(gè)很棒的資源是VolatilityTradingStrategies.com。交易者可以注冊免費的電子郵件列表，他將向交易者發(fā)送帶有波動(dòng)率表盤(pán)的電子郵件，不僅可以告訴VIX內部結構的狀況。
VolatilityTradingStrategies.com
如何調整VIX的頭寸
如果要交易VIX，我們應該監視標普500的位置。本節將介紹如何監視VIX本身的位置。當然，COT是一種方式。為此，我更喜歡Freecotdata.com。請注意，COT發(fā)布后，該網(wǎng)站的更新速度有點(diǎn)慢。IMO確實(shí)以最佳方式提供了信息。它說(shuō)明了過(guò)去5年中該頭寸的相對百分等級，并對數據進(jìn)行了OI調整。它將所有投機者匯總到一個(gè)類(lèi)別中。它是我首選的COT來(lái)源，盡管由于它不會(huì )定期更新，所以Tradingster.com和CotBase.com是不錯的選擇。
在過(guò)去的幾年中，我們在VIX上經(jīng)歷了幾次短暫的流動(dòng)性緊縮。實(shí)際上，我對VIX的渴望比最近的歷史記錄要多。如果在VIX上存在歷史空頭偏好，則適合使用較小的VIX多頭頭寸。我可以通過(guò)VIX期貨或VIX指數期權來(lái)做到這一點(diǎn)。對我來(lái)說(shuō)，這樣做仍然很罕見(jiàn)，而且我總是使用很小的倉位，我真的想看到一個(gè)主要的GAMMA極端事件并且推高VIX。
出現緊縮的原因是現在有很多人采用短期的VIX和短期的IV策略。Alpha期權和大量其他來(lái)源試圖證明，交易這些市場(chǎng)的唯一方法是出售期權，賣(mài)出波動(dòng)率。它的可能性很高，但每筆交易的回報率很低，存在巨大的肥尾風(fēng)險。我感覺(jué)這些期權銷(xiāo)售策略在接下來(lái)的幾年中一直處于痛苦之中，這些策略在漫長(cháng)的牛市中獲得了廣泛的歡迎。
如何交易
我已經(jīng)描述了我需要長(cháng)期使用VIX的罕見(jiàn)情況。在重大市場(chǎng)恐慌期間，我將通過(guò)VXX做空VIX。我更喜歡在Contango中使用期限結構，但是老實(shí)說(shuō)，最好的時(shí)機通常是在期限結構嚴重滯后且整個(gè)市場(chǎng)處于潛在的投降事件中時(shí)，通常會(huì )形成谷底。大多數波動(dòng)率賣(mài)方都不建議在這些時(shí)候做空VXX。在這些極端情況下，我將擔任首發(fā)職位，并補充一下如果期限結構恢復為Contango并且市場(chǎng)顯示的數據證實(shí)了潛在的低位。
用于短路VXX的金融工具非常重要。我個(gè)人不相信純粹的空頭策略。原因是VIX可能比看起來(lái)更高。在這種情況下，純粹的空頭策略將被徹底摧毀。我更喜歡使用期權，因為它們被定義為風(fēng)險。單純做空不是賣(mài)出風(fēng)險。
現在，如何組織這種交易完全取決于交易者本身。對我而言，這取決于我的信念。在大多數情況下，我所使用的期權至少還剩下45天的時(shí)間，并且是相當深的ITM（價(jià)內期權）。如果我真的有很高的信念，我有時(shí)會(huì )增加一些OTM（價(jià)外期權）風(fēng)險暴露。
但是總的來(lái)說(shuō)，如果交易者的合約是深度價(jià)內的合同ITM，即Delta為0.70，則Theta衰減較小。至少在45天的時(shí)間內結合一個(gè).70Delta，手頭的頭寸將大大減小Theta衰減的影響。要真正減小Theta，請將其轉換為垂直價(jià)差期權策略。
套期保值
簡(jiǎn)要談?wù)剬_保護。
VIX期權是對沖長(cháng)期ES（迷你標普期貨）頭寸的一種不錯的方法。如果交易者長(cháng)期做多ES，則可以使用VIX的認購期權很容易地對沖金融市場(chǎng)的胖尾風(fēng)險，我們的空頭頭寸也可以被套期保值，但是對于多頭頭寸來(lái)說(shuō)，這可能是一種非常便宜的胖尾事件的保險工具。交易VIX期貨也是對沖的最佳選擇之一。
