原創(chuàng ) 專(zhuān)注FOF的 玄甲資管 2016-09-27 20:20
■ 撰文/玄甲金融 ■ 編輯/楊倩雯
“毛主席說(shuō)過(guò)，FOF是個(gè)好同志。我大玄甲曾從FOF產(chǎn)品類(lèi)型、運作模式等不同角度對FOF基金這個(gè)好同志進(jìn)行剖析，比如
《FOF四種運作模式全解析》《FOF五大運作流程面面觀(guān)》《FOF常見(jiàn)的四種產(chǎn)品形式》等等，這些行業(yè)干貨獲得了讀者的一致好評。要知道，FOF有很多不同的維度，今天我們從管理人的角度對FOF的類(lèi)型作進(jìn)一步的分類(lèi)和探討。
管理人角度的FOF分類(lèi)方法,玄甲資管,5分鐘
細心的讀者會(huì )發(fā)現，我們在9月19號推送的
《解密私募丨一文私募類(lèi)型》的一文中提道：最新的私募分類(lèi)除了老版的4大類(lèi)之外，基金業(yè)協(xié)會(huì )還增加了相對應的4類(lèi)FOF母基金，包括私募證券投資類(lèi)FOF基金、私募股權投資類(lèi)FOF基金、創(chuàng )業(yè)投資類(lèi)FOF基金、其他私募投資基金類(lèi)FOF基金。
基金業(yè)協(xié)會(huì )對FOF基金的分類(lèi)，主要是根據基金性質(zhì)的不同。今天，我們從管理人角度對FOF基金進(jìn)行分類(lèi)，主要分為私募FOF、券商FOF、公募基金專(zhuān)戶(hù)FOF、信托FOF、期貨資管FOF、銀行理財FOF六大類(lèi)。
?01.私募FOF
FOF基金指的是基金中的基金，其與開(kāi)放式基金最大的區別在于FOF是以基金作為投資標的，通過(guò)專(zhuān)業(yè)機構對基金進(jìn)行篩選，幫助投資者優(yōu)化基金投資效果。而私募FOF，與普通的私募基金一樣，都是面向「一小部分明白真相的合格的投資者」募集資金來(lái)進(jìn)行投資的。
我國私募FOF始于2005年，根據基金業(yè)協(xié)會(huì )數據，我國證券類(lèi)私募FOF規模在400億左右，證券類(lèi)私募基金的管理規模達1.8萬(wàn)億，從占比來(lái)看，FOF占比僅僅有2.6%，而同期國外對沖基金FOF規模已經(jīng)占到整個(gè)對沖基金規模的24%。從以上的數據，我們就可以知道我國FOF在未來(lái)發(fā)展的空間和潛力。
在投資策略上，公募FOF由于受到更加嚴格的監管，對投資策略有較大的約束，與公募FOF相比，私募FOF在投資策略上更加多樣化。在資產(chǎn)配置上，公募FOF更多是在大類(lèi)資產(chǎn)層面的配置，而私募FOF更加側重策略層面的配置。畢竟，私募基金是以賺取絕對收益為目標的。
悄悄告訴你，我們玄甲金融就是一家立足FOF的一站式精準資管平臺，專(zhuān)注FOF基金產(chǎn)品研究、設計發(fā)行與管理，通過(guò)多層級多維度立體式評價(jià)體系在全球范圍內精選優(yōu)質(zhì)投顧，用專(zhuān)業(yè)的投顧策略、嚴謹的產(chǎn)品調研機制，為用戶(hù)提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)和一流的產(chǎn)品，致力于打造最專(zhuān)業(yè)的FOF母基金平臺。
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?02.券商FOF
我國最早一批成立的券商系FOF成立于2006年，主要投資于公募基金的券商集合理財產(chǎn)品。
從當前市場(chǎng)狀況來(lái)看，券商FOF有逐漸被邊緣化的趨勢，從2007年單個(gè)產(chǎn)品平均規模35億左右，降低至2014年末僅有2.49億，總規模也從2010年的214.47億，降至2014年末97.21億元。
券商系FOF的未來(lái)發(fā)展存在一些束縛，比如券商系FOF固定運營(yíng)費率達到公募基金2倍以上，從長(cháng)期來(lái)看，這對投資者的收益存在不小的侵蝕。
?03.公募FOF
公募FOF在我國并沒(méi)有正式推出。今年6月17號，證監會(huì )發(fā)布《公開(kāi)募集證券投資基金運作指引第2號——基金中基金指引（征求意見(jiàn)稿）》，正式標志著(zhù)我國公募FOF的破冰。但時(shí)至今日，公募基金依舊無(wú)法發(fā)行公募FOF，更不要說(shuō)公募FOF形成一定規模，還有很長(cháng)的路要走。
聰明人總能找到辦法。當前一些基金公司采用基金專(zhuān)戶(hù)的形式發(fā)行具有私募性質(zhì)的FOF，2014年1月，華寶興業(yè)基金管理公司成立了第一只以對沖基金為主的投資標的的FOF。
截至今年8月，在基金業(yè)協(xié)會(huì )備案的公募基金公司專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品中，帶有「FOF」一詞的基金一共有42只。從類(lèi)型上看，在這些專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品中，大部分屬于內部FOF，而外部FOF較少，主要原因是相關(guān)基金研究人員缺乏，無(wú)法進(jìn)行調研。
不過(guò)，雖然道路比較曲折，但前途非常光明。9月23日，FOF指引正式出臺，業(yè)內人士預計，「以最新公布的公募基金總體規模估算，有逾8000億的市場(chǎng)空間即將打開(kāi)?！?div style="height:15px;">
?04.信托FOF
2009年5月，通過(guò)信托渠道發(fā)行的東海盛世1號以陽(yáng)光私募管理人的形式出現，也被稱(chēng)為信托中的信托。此產(chǎn)品其實(shí)就是曾經(jīng)風(fēng)靡一時(shí)的TOT產(chǎn)品，該產(chǎn)品在發(fā)展高峰期資產(chǎn)規模接近2000億元，但后來(lái)由于政策的變化，此產(chǎn)品逐漸在市場(chǎng)中淡化。
信托TOT如果按管理人主體來(lái)分類(lèi)，產(chǎn)品可以分為銀行系TOT、信托系TOT、券商系TOT和第三方系TOT四個(gè)大類(lèi)。信托TOT把管理人選擇私募的優(yōu)勢與私募基金經(jīng)理選股擇時(shí)的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢結合，達到間接投資證券市場(chǎng)、分散投資和降低風(fēng)險的目的。
從信托FOF的發(fā)展來(lái)看，母信托管理人通過(guò)挑選具有不同風(fēng)格、不同策略的子信托組合來(lái)構建產(chǎn)品。因此，母信托的投資顧問(wèn)對產(chǎn)品的業(yè)績(jì)、風(fēng)格等方面起這決定性作用。
?05.期貨資管FOF
由于期貨市場(chǎng)的自身定位和性質(zhì)的特殊性，期貨資管無(wú)論是發(fā)行規模還是投資者人數，都受到一定的限制。發(fā)行規模小、投資者人數少是期貨資管FOF常態(tài)。
也正因為如此，直到2015年，期貨FOF才引起期貨公司的關(guān)注。2015年9月，《期貨日報》報道中提到，華泰期貨資管部負責人介紹期貨公司的FOF產(chǎn)型的形式，主要采用銀行合作的結構化產(chǎn)品、第三方財富管理機構合作管理模式以及私人銀行或高凈值客戶(hù)成立的FOF形式三種。
截止2016年7月，期貨資管FOF募集資金規模僅有14.34億元。期貨資管FOF在市場(chǎng)中，并非主流產(chǎn)品。
?06.銀行理財FOF
由于銀行渠道的優(yōu)勢，銀行較早推出了FOF類(lèi)產(chǎn)品。2008年，興業(yè)銀行發(fā)行了一款名為萬(wàn)利寶的「興業(yè)基金寶」，主要投資于證券投資基金組合，由光大證券擔任投資顧問(wèn)。
此款產(chǎn)品的投資比例為：基金投資的資金比例為 0%-90%，股票投資為 0%-20%，新股申購和購買(mǎi)銀行保本型理財產(chǎn)品為 0%-100%。
和其他類(lèi)型的FOF相比，銀行系的FOF產(chǎn)品流動(dòng)性較強，投資周期多為1年左右，因而也更受大眾的歡迎。
通過(guò)以上的了解，相信讀者對FOF類(lèi)型以及他們各自的歷史、產(chǎn)品特點(diǎn)，都有了一定的了解。
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