不久前，美國“股神”沃倫·巴菲特（Warren Buffett）清理了他手中所有的中石油（PetroChina）股份。沒(méi)想到，中國投資者卻不買(mǎi)巴菲特的帳，在他出手后又把中石油的股價(jià)推高了40%。無(wú)獨有偶，世界最大的跨國企業(yè)通用電氣（GE）最近突然退出了收購深圳發(fā)展銀行（Shenzhen Development Bank，簡(jiǎn)稱(chēng)：深發(fā)展）7%股權的交易，因為通用電氣覺(jué)得對方要價(jià)太高。自信的中國投資者同樣不在乎通用電氣怎么打小算盤(pán)，在之后的十來(lái)天里又讓深發(fā)展的股價(jià)向上漲了10%。 這兩起事件無(wú)形中反映了一個(gè)現實(shí)－－中外投資者對中國股市的看法簡(jiǎn)直有天壤之別。對于巴菲特拋出中石油全部股權的原因，媒體的猜測頗多，主要集中在中石油在蘇丹的生意上。但是，巴菲特不久前終于在中國大連打破沉默：“決定買(mǎi)中石油的股票很容易。當時(shí)它的股價(jià)是價(jià)值的三分之一，也許只有四分之一。我懷疑目前能否在市場(chǎng)上找到那樣的股票，因為市場(chǎng)已經(jīng)太熱了?！睋Q言之，他的易手行為和政治原因根本不沾邊！其實(shí)，這正是巴菲特作為“價(jià)值型投資者”的一貫作風(fēng)。 “多數中國上市公司的股票估價(jià)已經(jīng)到了不理智的程度?！泵绹?zhù)名智庫加圖研究所（Cato Institute）負責研究的副總裁詹姆斯·道恩（James Dorn）博士在接受《華盛頓觀(guān)察》周刊采訪(fǎng)時(shí)表示，“深圳和上海股票交易所超過(guò)40倍的市盈率（P/E）是不可能長(cháng)期維持的。由于缺乏透明度，中國投資者在許多情況下是在賭博，而不是在做理智的投資決策?，F在是‘清倉’而不是‘建倉’的時(shí)候?！? 道恩指出，缺乏投資渠道也是中國老百姓奮不顧身投資股市的原因，但是外國公司則不同，在分析了風(fēng)險與回報因素之后，它們也許會(huì )發(fā)現更好的投資選擇。 巴菲特大有“追隨者” 面對過(guò)去兩年中已經(jīng)上漲了五、六倍的中國股市，巴菲特善意地提醒投資者要采取謹慎態(tài)度。許多中國投資者雖然對股神崇敬備至，卻對他關(guān)于中國股市的這番評論不以為然。然而，巴菲特的警告卻與包括華人首富李嘉誠和美聯(lián)儲(Fed)前任主席艾倫·格林斯潘（Alan Greenspan）的觀(guān)點(diǎn)不謀而合。香港巨富李嘉誠前一段時(shí)間出售中國南方航空公司股票的做法與巴菲特的舉動(dòng)更是如出一轍。英國安本資產(chǎn)管理公司（Aberdeen）負責新興市場(chǎng)的德文·克魯（Devan Kaloo）說(shuō)，安本正在從中國市場(chǎng)撤出部分資金，看起來(lái)巴菲特自己也是這么做了。 但是，仍有不少外國投資者認為，現在就套現離場(chǎng)還為時(shí)太早。因為，現在的市場(chǎng)動(dòng)量掌握在買(mǎi)家這邊，這種情況不會(huì )很快改變。道富環(huán)球投資顧問(wèn)（State Street Global Advisors）新興市場(chǎng)部門(mén)負責人布拉德·埃赫姆（Brad Aham）在談到中國股市時(shí)說(shuō)，我們最喜歡估值便宜的股票，但也不想忽視動(dòng)量因素。雷曼兄弟（Lehman Bros）駐香港首席證券策略師保羅·肖特（Paul Schulte）也持同樣的觀(guān)點(diǎn)。畢竟，中國經(jīng)濟市場(chǎng)的潛力也很大。 “從長(cháng)期看，中國仍然提供了不少投資的機會(huì )，特別是在國有企業(yè)逐步私有化后，”道恩博士對《華盛頓觀(guān)察》周刊表示。 通用電氣不做“冤大頭” 股價(jià)飆升正是導致通用電氣放棄購買(mǎi)深圳發(fā)展銀行股份的原因。兩年前，通用電氣簽署了一項協(xié)議，以大約一億美元的價(jià)格收購深發(fā)展 7%的股權，合每股5.25元人民幣。然而，在經(jīng)過(guò)復雜的股權重組、即將完成這宗交易時(shí)，深發(fā)展的股價(jià)一路飚升到41.10元，根據2007年收益計算的市盈率達到43倍之高。中國投資者或許覺(jué)得，深發(fā)展的高價(jià)格仍然物有所值，但通用電氣卻對要付出七倍的價(jià)格感到無(wú)可奈何，不想做“冤大頭”，于是毅然放手。 通用電氣的收購計劃并不是類(lèi)似計劃中第一個(gè)泡湯的。今年早些時(shí)候，中國銀監會(huì )否決了美國私人資本公司凱雷集團（Carlyle Group）一項想“討便宜”的收購計劃。當時(shí)這家私人資本公司試圖在重慶銀行上市前通過(guò)私下交易收購這家銀行的部分股份，因為他們知道，一旦重慶銀行上市，他們就“買(mǎi)不起”了。 為了防止中國優(yōu)良的資產(chǎn)被老外廉價(jià)“侵吞”，中國政府規定，不許以低于市場(chǎng)交易價(jià)90%的價(jià)格出售資產(chǎn)。這樣的規定確實(shí)令不少老外望而卻步。很多外國銀行和金融機構本來(lái)打算在明年中國開(kāi)放證券市場(chǎng)后入股中國證券機構，但是近來(lái)中國股票估值不斷上升的事實(shí)肯定會(huì )影響外資銀行的收購計劃。 不過(guò)，中國資本市場(chǎng)的紅火與兩年前不可同日而語(yǔ)。大舉入股深發(fā)展的中國本土共同基金和普通股民普遍希望，深發(fā)展這股肥水不要流入外人田。在通用電氣的交易失敗后，深發(fā)展并不氣餒，并宣布將發(fā)行特種債券進(jìn)行融資。這一舉動(dòng)立即受到了市場(chǎng)的歡迎，使深發(fā)展大有“皇帝女兒不愁嫁”的愜意感覺(jué)。 |
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