市場(chǎng)會(huì )跌到什么時(shí)候？
一、市場(chǎng)會(huì )跌到什么時(shí)候
股市中經(jīng)常會(huì )出現股價(jià)大跌，就如同東北地區嚴冬時(shí)分經(jīng)常會(huì )出現暴風(fēng)雪一樣。如果事先做好充分準備，根本不會(huì )遭到什么損害。股市大跌時(shí)那些沒(méi)有事先準備的投資者會(huì )嚇得膽戰心驚，慌忙低價(jià)割肉，逃離股市，許多股票會(huì )變得十分便宜，對于事先早做準備的投資者來(lái)說(shuō)反而是一個(gè)低價(jià)買(mǎi)入的絕佳機會(huì )。
――選自彼得林奇《戰勝華爾街》
5月底我對市場(chǎng)的判斷，叫做《調整仍將持續，中期行情可期》，有朋友在我的博客上給我留言，說(shuō)是不是矛盾，為什么說(shuō)要調整，又有中期行情？現在的行情基本上已經(jīng)檢驗前面一個(gè)判斷。
回顧一下當時(shí)判斷的依據：5月30日文章中是這樣分析的：“目前A股市盈率均值約25倍，中值58倍，不能說(shuō)高，也不能說(shuō)超跌，價(jià)值狀況決定行情的震蕩調整性質(zhì)。市場(chǎng)心理角度看，當前行情已處于人氣渙散的階段?！?/p>
那么什么時(shí)候是市場(chǎng)產(chǎn)生機會(huì )的時(shí)候呢？首先還是要從市場(chǎng)價(jià)值的角度判斷：
市場(chǎng)的最好的機會(huì )是價(jià)值上出現整體超跌?，F在的市場(chǎng)價(jià)值，22倍的市盈率均值，49倍的市盈率中值，越來(lái)越呈現價(jià)值超跌的征兆。6月12日統計，市場(chǎng)低于30倍市盈率以下的公司已達408家。如果市場(chǎng)快速下跌，市場(chǎng)有望很快迎來(lái)本輪下跌的良好建倉區。如果市場(chǎng)持續緩慢調整，將以時(shí)間換取空間，調整期間將在兩周到一個(gè)月左右。
當然，如果管理層出手干預市場(chǎng)，那當另當別論，人的意志很難揣摩，我們還是希望管理層出臺政策仍然要高度慎重，盡量減少對市場(chǎng)定價(jià)效率的影響。
二、大眾心理與市場(chǎng)人氣
總是會(huì )有事讓人擔心。不要為周末報刊上那些危言聳聽(tīng)的分析評論而焦慮不安，也不要理會(huì )最近新聞報道中的悲觀(guān)預測言論，不要被嚇得擔心股市會(huì )崩盤(pán)就匆忙賣(mài)出。放心，天塌不下來(lái)。除非公司基本面惡化，否則堅決不要恐慌害怕而拋出手中的好公司股票。
――選自彼得林奇《戰勝華爾街》
前段時(shí)間還寫(xiě)過(guò)一篇文章《反思是為了進(jìn)步》。一年來(lái)起起落落，我們對基金、媒體、經(jīng)濟學(xué)家在起落中的表現做了反思。（股評就算了，已經(jīng)墮落到了不用反思的程度了）?，F在的情況呢，大跌中，媒體上基本又形成了一致性的傾向，我們的CPI太高，宏觀(guān)經(jīng)濟要轉向等等，殊不知經(jīng)濟的影響因素是多元的，中國的經(jīng)濟終究會(huì )持續穩健發(fā)展的。就拿央行調高存款準備金率來(lái)說(shuō)，高準備金率既說(shuō)明了我們的經(jīng)濟目前有過(guò)熱的風(fēng)險，同時(shí)也說(shuō)明了我們今后應對經(jīng)濟減速有足夠的調節空間。既然如此，為什么要擔憂(yōu)呢？
巴菲特在最近一期哈薩維公司的股東大會(huì )上對美國經(jīng)濟的觀(guān)點(diǎn)，“目前，我不會(huì )有一毛錢(qián)的投資是基于宏觀(guān)經(jīng)濟預期的，我也不認為投資者應該基于宏觀(guān)經(jīng)濟預期而買(mǎi)賣(mài)股票?！比欢?，強大投機性群體、強大的K線(xiàn)圖、強大的輿論環(huán)境不可能不影響到大眾的心理。經(jīng)濟學(xué)基本規律是價(jià)格影響需求，但在資本市場(chǎng)中卻不完全是這樣，資本市場(chǎng)中是價(jià)格是通過(guò)大眾心理預期的放大效應來(lái)影響需求，股價(jià)、心理、供需變化是一個(gè)循環(huán)鏈（如下圖），正因為有了心理因素的參與，加上K線(xiàn)圖和媒體對心理因素的強化，大眾的心理預期就更容易使得股價(jià)形成超漲與超跌。
按照大眾心理的變化，每一輪行情從心理變化的角度都可以分成四個(gè)階段，分別是渙散、絕望、復蘇、高漲，5月21日，是上輪行情人氣從高漲進(jìn)入渙散的時(shí)點(diǎn)，這就是我在《調整仍將持續，中期行情可期》中對于“調整仍將持續”的另一個(gè)基本判斷。在人氣渙散階段，期望值就應該降低，倉位就要調低。就像彼得林奇說(shuō)的，如果事先做好充分準備，根本不會(huì )遭到什么損害。
三、中期行情，如何選股?
當你持有好公司的股票時(shí)，時(shí)間就會(huì )站在你這一邊；持有時(shí)間越長(cháng)，賺錢(qián)的機會(huì )就越大。耐心持有好公司股票終將有好回報，即使錯過(guò)了像沃爾瑪這樣的優(yōu)秀公司股票前5年的大漲，未來(lái)5年內長(cháng)期持有仍然會(huì )有很好的回報。
――選自彼得林奇《戰勝華爾街》
中期行情是注定的。當前市場(chǎng)從人氣和心理角度已經(jīng)進(jìn)入了一輪新的循環(huán)階段。無(wú)論未來(lái)的中期行情的高度有多少，都必須積極選股，只有找到優(yōu)質(zhì)成長(cháng)、價(jià)值超跌的好股票，賺錢(qián)的概率才會(huì )大。
從穩健成長(cháng)、價(jià)值低估的角度，利用無(wú)憂(yōu)價(jià)值網(wǎng)的選股平臺統計現在的市場(chǎng)，有26家公司滿(mǎn)足過(guò)去三年穩健高速增長(cháng)，并且機構預測08年仍然保持高增長(cháng)，目前市盈率在40倍以下。從這些公司中再進(jìn)行深度發(fā)掘，一定能找到一些好公司。就像彼得林奇說(shuō)的，如果你研究了10家公司，你就會(huì )找到1家遠遠高于預期的好公司，如果你研究了50家公司，你就會(huì )找到5家遠遠高于預期的好公司。在股市中總會(huì )有讓人驚喜的意外發(fā)現，那就是業(yè)績(jì)表現良好卻被專(zhuān)業(yè)機構投資者忽視的好公司股票。
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