九月份將再迎重組、注資熱
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聯(lián)合證券研究所 發(fā)布時(shí)間： 2007年09月03日 14:08 作者： 周斌天
上周上證指數已經(jīng)站在5200點(diǎn)之上，并在不斷地刷新著(zhù)歷史記錄。面對前所未有的市場(chǎng)高度，無(wú)論是機構還是個(gè)人投資者，都難免困惑：市場(chǎng)估值水平是否還處于合理范圍，上漲是否還有空間？如果上漲，上漲的動(dòng)力來(lái)自哪里？該買(mǎi)什么樣的股票，賣(mài)什么樣的股票？
對第一個(gè)問(wèn)題，聯(lián)合證券研究所最新研究報告——《5000點(diǎn)以上的市場(chǎng)狀況和中報披露情況分析》似乎可以找到答案。截止到2007年8月27日，滬深兩市1285家上市公司完成了2007年中期業(yè)績(jì)的披露，上半年凈利潤同比上漲了68.46%，即使剔除市場(chǎng)比較關(guān)注的投資收益，凈利潤增幅依然達到68.45%，與扣除前的凈利潤增幅相差無(wú)幾；從估值水平看，2007年預測市盈率水平為39.31倍，2008年預測市盈率為30.46倍，與國外市場(chǎng)的比較來(lái)看，這一市盈率水平已經(jīng)達到合理市盈率水平的理論上限，似乎有所高估。但筆者這里要指出兩點(diǎn)：第一，我們用的是綜合指數，國外用的是成分指數，若以滬深300指數衡量，我國2008年的動(dòng)態(tài)市盈率應是20倍出頭，與發(fā)達國家相比并不高很多；第二，我國的經(jīng)濟增長(cháng)和業(yè)績(jì)增長(cháng)速度遠遠高于發(fā)達國家，業(yè)績(jì)高增長(cháng)將很快降低目前的市盈率水平，我國的估值水平高于發(fā)達國家也是合理的。
由此，我們的觀(guān)點(diǎn)已經(jīng)很明確了，還是前期的看法——看好后市。當然，看好后市，并不意味著(zhù)市場(chǎng)一往無(wú)前地向前沖，中途的調整是難免的，但回調幅度會(huì )多大？何時(shí)會(huì )發(fā)生？這些問(wèn)題我們不能回答的，但有一點(diǎn)是明確的，調整不是市場(chǎng)的主流，并且經(jīng)過(guò)調整的市場(chǎng)會(huì )更扎實(shí)，更讓人放心。
至于另外兩個(gè)問(wèn)題，也許市場(chǎng)已經(jīng)給出答案。上周的市場(chǎng)風(fēng)格已經(jīng)出現明顯的轉換，熱點(diǎn)正從大盤(pán)藍籌向二線(xiàn)藍籌和二、三線(xiàn)股票轉移，低價(jià)、概念、題材股重新開(kāi)始活躍。很多該類(lèi)股票的股價(jià)已經(jīng)企穩，并重新走上了上升通道，均線(xiàn)系統已經(jīng)修復完畢，重新開(kāi)始了多頭排列，這很可能預示下一個(gè)市場(chǎng)熱點(diǎn)就在這些股票上。我們認為，按照原有的模式，大盤(pán)要繼續往上，難度在不斷增大。而能夠改變這種局面的，現在看來(lái)也就只能是依靠上市公司通過(guò)資產(chǎn)重組和注入，外延式地擴張，以此來(lái)進(jìn)一步加快業(yè)績(jì)的提高。同時(shí)比價(jià)效應看，藍籌股經(jīng)過(guò)八月份的連續大幅上漲，股價(jià)已經(jīng)高企，短期內繼續大幅上漲可能已經(jīng)缺乏動(dòng)力，而許多二、三線(xiàn)個(gè)股還停留在4000點(diǎn)以下的價(jià)位，從比價(jià)效應看二、三線(xiàn)個(gè)股至少有補漲的要求。因此，我們認為那些具有注資、重組以及購并題材的股票，很可能在下一階段的市場(chǎng)中引領(lǐng)潮流。
二三線(xiàn)股票我們最看好有資產(chǎn)重組或資產(chǎn)注入概念的個(gè)股，就板塊來(lái)說(shuō)，上海本地股、軍工板塊、央企和ST類(lèi)個(gè)股可能機會(huì )較大。央企要達到國資委的行業(yè)前三要求，在資本市場(chǎng)上做大做強是必然的選擇；軍工板塊與國防科工委對資本市場(chǎng)態(tài)度變化有很大的關(guān)系，國防科工委最近連續審批了幾家上市公司的軍工資產(chǎn)注入，導致市場(chǎng)對軍工板塊的資產(chǎn)注入預期大增，軍工板塊最近走勢很不錯，央企板塊和軍工板塊周刊以前介紹過(guò)幾次，投資者可以參閱以前的周刊。本期我們重點(diǎn)介紹了上海本地股和ST板塊，上海本地股前兩年由于種種原因，資產(chǎn)整合的力度較小，當前有較大的緊迫性，并且上海地區公司的實(shí)力雄厚，一旦整合很可能出現航母級藍籌。至于ST板塊，最近的ST金泰是最好的榜樣，證券市場(chǎng)正面臨著(zhù)有史以來(lái)最好的資產(chǎn)重組機遇，將有大批ST個(gè)股和績(jì)差股被重組，同時(shí)也將上演許多烏雞變金鳳凰的神話(huà)。
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