“選美理論”是凱恩斯在研究不確定性時(shí)提出的。他總結了自己在金融市場(chǎng)投資的訣竅時(shí)，以形象化的語(yǔ)言描述了他的投資理論，那就是金融投資如同選美。在有眾多美女參加的選美比賽中，如果猜中了誰(shuí)能夠得冠軍，你就可以得到大獎。你應該怎么猜？凱恩斯先生告訴你，別猜你認為最漂亮的美女能夠拿冠軍，而應該猜大家會(huì )選哪個(gè)美女做冠軍。即便那個(gè)女孩丑得像時(shí)下經(jīng)常出入各類(lèi)搞笑場(chǎng)合的娛樂(lè )明星，只要大家都投她的票，你就應該選她而不能選那個(gè)長(cháng)得像你夢(mèng)中情人的美女。這訣竅就是要猜準大家的選美傾向和投票行為。
凱恩斯的選美理論其實(shí)是用來(lái)分析人們的心理活動(dòng)對投資決策的影響。再回到金融市場(chǎng)投資問(wèn)題上，不論是炒股票、炒期貨，還是買(mǎi)基金、買(mǎi)債券，不要去買(mǎi)自己認為能夠賺錢(qián)的金融品種，而是要買(mǎi)大家普遍認為能夠賺錢(qián)的品種，哪怕那個(gè)品種根本不值錢(qián)，這道理同猜中選美冠軍就能夠得獎是一模一樣的。
把凱恩斯的選美思維方式應用于股票市場(chǎng)，那么投機行為就是建立在對大眾心理的猜測上。馬爾基爾把凱恩斯的這一看法歸納為最大笨蛋理論：你之所以完全不管某個(gè)東西的真實(shí)價(jià)值，即使它一文不值，你也愿意花高價(jià)買(mǎi)下，是因為你預期有一個(gè)更大的笨蛋，會(huì )花更高的價(jià)格，從你那兒把它買(mǎi)走。投機行為的關(guān)鍵是判斷有無(wú)比自己更大的笨蛋，只要自己不是最大的笨蛋就是贏(yíng)多贏(yíng)少的問(wèn)題。如果再也找不到愿出更高價(jià)格的更大笨蛋把它從你那兒買(mǎi)走，那你就是最大的笨蛋。
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