今天小編就用簡(jiǎn)單易懂的大白話(huà)告訴你1997年索羅斯制造的泰國金融危機始末。
一、危機前的泰國情況
泰國從1984年實(shí)行盯住一籃子匯率制度：美元80%-82%，日元11%-13%，西德馬克6%-8%，港元林吉特和新加坡元0%-3%。泰國中央銀行每天公布中心匯率，浮動(dòng)區間為中心匯率的±0.02。長(cháng)期以來(lái)，1美元穩定在兌24.5-26.5泰銖。
從1984年到1994年，由于美元對主要貨幣持續貶值，而泰銖是“盯住”美元匯率不動(dòng)的，所以泰銖也隨著(zhù)美元一起貶值。也就是說(shuō)，同樣價(jià)格的泰國商品，在除了美國以外的其他國家都變得更便宜了，這就大大提高了泰國的出口競爭力，出口的快速增長(cháng)有力地推動(dòng)了泰國經(jīng)濟發(fā)展。1986年—1994年，泰國制造業(yè)出口年增長(cháng)30%，制造業(yè)出口占總出口的比重由36%上升到81%，制造業(yè)占GDP的比重從22%增加到29%；農業(yè)出口比重由47.7%下降到13.9%，農業(yè)產(chǎn)值占GDP的比重由21%降為11%。
泰國較早地放開(kāi)國際收支中資本項目，主要措施有：一，開(kāi)放離岸金融業(yè)務(wù)，推出曼谷國際金融安排（BIBF）。根據這一安排，1993年泰國中央銀行向15家泰國商業(yè)銀行，35家外國商業(yè)銀行在泰國的分行發(fā)放了BIBF經(jīng)營(yíng)許可證。獲得經(jīng)營(yíng)許可證的商業(yè)銀行可以從國外吸收存款和借款。二，泰國政府允許非泰國居民在泰國商業(yè)銀行開(kāi)立泰銖賬戶(hù)，進(jìn)行存款或借款，并可以自由兌換。到1996年，泰國資本項目已基本放開(kāi)。盡管資本項目放開(kāi)，為泰國帶來(lái)了國際資本，但也造成了日后的泰銖危機。
1994年，外國私人資本流出和流入泰國的規模達到15000億泰銖左右，較1989年增加了10多倍。并且，流入泰國的外國資本多為短期資本。泰國的銀行從國際上借得短期資本，在國內卻進(jìn)行長(cháng)期貸款，大量貸款流向房地產(chǎn)市場(chǎng)。此外，外國資本也大量流入泰國的股票市場(chǎng)。1993年，外資對泰國證券的投資為30多億美元，而1994-1995年上升到60多億美元。在房地產(chǎn)市場(chǎng)上，外國銀行貸給泰國銀行的低息美元貸款，有30%投向了房地產(chǎn)業(yè)。因此，泰國的股票價(jià)格和房地產(chǎn)價(jià)格飛漲，形成資產(chǎn)價(jià)格泡沫。
到了1995年，美國經(jīng)濟發(fā)展強勁，美元對主要貨幣的匯率由貶值轉為持續升值。由于美元持續、大幅度升值，泰銖實(shí)際有效匯率跟隨美元不斷走強，削弱了泰國的出口競爭力，1996年泰國出口增長(cháng)從1995年的24%下降到3%。出口下降導致泰國貿易逆差迅速擴大。1995年泰國貿易赤字達到162億美元，占GDP比率超過(guò)8%。同時(shí)，由于美元升值，大量短期資本撤離泰國資本市場(chǎng)，泰國的資產(chǎn)價(jià)格開(kāi)始破裂。1996年，泰國房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫破裂造成商業(yè)銀行和金融公司經(jīng)營(yíng)狀況惡化，銀行體系積累大量因房地產(chǎn)貸款形成的不良貸款，銀行因此無(wú)法清償外債。1996年5月-1997年5月，泰國股指下跌幅度超過(guò)60%，金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩和實(shí)體經(jīng)濟的惡化，加劇市場(chǎng)對于泰銖貶值的預期。
泰國央行為了維持對美元的固定匯率，提高利率，而高利率進(jìn)一步抑制了投資和消費的需求，加速經(jīng)濟的衰退。企業(yè)由于銀行的高利率，被迫向國際金融市場(chǎng)尋求低利息資本，從而進(jìn)一步擴大外債規模，形成惡性循環(huán)。1997年，泰國外債達到900億美元，相當于GDP的50%，其中60%為短期外債，僅1997年6月到1998年6月到期的外債就達到450億美元。
二、索羅斯攻擊泰銖過(guò)程
1997年2月，索羅斯帶領(lǐng)國際游資對泰銖發(fā)動(dòng)第一波攻擊，手法仍然和襲擊英鎊一樣，大量借入泰銖，在外匯市場(chǎng)上兌換成美元。泰國中央銀行運用20億美元的外匯儲備干預外匯市場(chǎng)，平息了這次風(fēng)波，索羅斯空手而回。
三個(gè)月之后，索羅斯卷土重來(lái)，一方面大量拋售泰銖，另一方面聯(lián)合國際投機資本，在世界范圍形成泰銖將貶值的預期，國際資本紛紛加入拋售泰銖的行列。泰銖一度跌至1美元兌26.7泰銖。泰國中央銀行通過(guò)“東亞中央銀行總裁會(huì )議”的會(huì )員國，與新加坡聯(lián)合干預外匯市場(chǎng)，投入120億美元。然后用行政命令嚴禁本地銀行拆借泰銖給索羅斯等。最后大幅提高隔夜拆借利息，最終在5月20日，將泰銖維持在1美元兌25.2泰銖。
盡管索羅斯的前兩波攻擊都以失敗告終，但卻有效地減少了泰國中央銀行的美元儲備，并且在投資者心中制造了恐慌，那些以前大舉進(jìn)入泰國股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)的短期資金瘋狂撤退，泰銖貶值壓力進(jìn)一步增加，外匯市場(chǎng)出現了連續不斷的恐慌性?huà)伿?。?997年6月底，泰國外匯儲備下降300億美元，失去了繼續干預外匯市場(chǎng)的能力。
到了1997年7月2日，泰國政府被迫宣布放棄盯住匯率制度，實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度，當天泰銖匯率最低曾達到1美元兌32.6銖，貶值幅度高達30%以上。
不僅在外匯市場(chǎng)，索羅斯大勝而歸，而且在股票市場(chǎng)，索羅斯也獲利頗豐。在泰銖危機前，索羅斯就大量買(mǎi)入泰國股票，進(jìn)一步拉升泰國的股價(jià)。隨后，動(dòng)用現貨股票、期貨、期權大量拋空泰國股票。由于泰國政府為遏制國際資本拆借泰銖，大幅提高拆借利率，使得股價(jià)大幅下跌，使得索羅斯的做空獲利滿(mǎn)滿(mǎn)。
三、席卷東南亞
泰國政府放開(kāi)泰銖匯率后，菲律賓比索、印尼盾、馬來(lái)西亞林吉特相繼成為國際炒家的攻擊對象。1997年8月，馬來(lái)西亞放棄保衛林吉特的努力，新加坡元也受到?jīng)_擊。自泰銖貶值以來(lái)，印尼人恐慌性買(mǎi)入美元，印尼盾匯率開(kāi)始大幅下跌。從年初到8月20日，印尼盾對美元已貶值23%，遠遠超出政府制定的每年5%-6%的指標。受匯率影響，印尼的股票指數也一再下跌。印尼盾貶值后，以進(jìn)口原料為主的制造業(yè)成本大增，導致包括汽車(chē)、計算機在內的產(chǎn)品價(jià)格大幅上揚，建筑材料漲價(jià)，主要日產(chǎn)品價(jià)格也上漲5%-13%。到1998年2月，印尼盾兌美元突破1比10000，導致已超過(guò)1100億美元的印尼外債進(jìn)一步攀升。
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