在持續地積累了讓人咋舌的單向漲幅之后，道瓊和拉斯達克指數本周（1月29日-2月2日，下同）終現頹勢，周五更是重挫了3%以上。據說(shuō)當日美元的反彈，也是促成原油，金屬等大宗商品價(jià)格出現同步調整的重要原因。這些外部市場(chǎng)的變化讓國內市場(chǎng)的交易者們情緒波動(dòng)，周末，好多的買(mǎi)家表示心情忐忑，賣(mài)家則興奮莫名，有人甚至在朋友圈發(fā)表極端的預測，徑直去想象十年前那樣的熊市大行情了。本周?chē)鴥裙墒胁▌?dòng)加大，在限定的上市公司公布業(yè)績(jì)的最后時(shí)刻到來(lái)之前，一直躲著(zhù)的丑媳婦們只好集中地出來(lái)見(jiàn)人招罵，股指期貨的IC主力合約因此顯著(zhù)地與IF，IH的主力合約期價(jià)再度大幅拉開(kāi)，這讓買(mǎi)IH，IF賣(mài)IC的忠實(shí)偏好者又占到了跨品種對沖的大便宜。
商品期貨市場(chǎng)本周還是保持著(zhù)工業(yè)品整體表現強于農產(chǎn)品(000061,股吧)的大態(tài)勢，有色里邊的鎳鋅銅品種與黑色的焦炭焦煤螺紋熱卷全面碾壓農產(chǎn)品里邊的三個(gè)油脂和豆A以及粕類(lèi)，漲跌的陣線(xiàn)分明，把市場(chǎng)上極少數的異想天開(kāi)的在新的年度里買(mǎi)農產(chǎn)品賣(mài)工業(yè)品的對沖組合掃得落花流水，臉面全無(wú)。這樣的結果完全符合中長(cháng)階段的預期和宏觀(guān)動(dòng)向，也是近期外部經(jīng)濟環(huán)境與變化的必然結果，特別是在已經(jīng)積累了可觀(guān)的對沖收益后，投資者對該策略的繼續執行有了更堅定的信心與立場(chǎng)，而近期這段時(shí)間套利者需要做的只是根據市場(chǎng)出現的最新動(dòng)向，動(dòng)態(tài)地調整策略的多頭端與空頭端的目標合約以及相關(guān)權重，被動(dòng)跟著(zhù)行情走就可以了。最忌諱的是莫名其妙地做出一些逆大勢逆周期的舉動(dòng)。
當然，即使是弱勢品種，也不乏可以去挖掘的亮點(diǎn)，本周在對天氣的炒作熱情顯著(zhù)消散，匯率變化成了進(jìn)口油脂原料及初級加工產(chǎn)品的新的刺激因素的情況下，大連玉米和它的后端產(chǎn)品玉米淀粉的表現尤其引入矚目。因此，農產(chǎn)品的跨品種套利的選擇范圍內，在最近的行情中擁有C和CS的多頭的同時(shí)又等量放空P，Y與A，B，甚至是加量賣(mài)開(kāi)豆油，棕櫚油，菜油，豆A等頭寸，成了一件可以對身邊的熟人去炫耀的事情。眼看傳統的消費旺季已過(guò)，新的進(jìn)口供應不斷，庫存不減反增，繼續看跌的三個(gè)食用油脂品種，連帶著(zhù)對角色轉換，已經(jīng)被貼上了榨油用的身份標簽的豆A一起看空，是春節前剩下的不足十個(gè)交易日里邊投資者可以去積極布局的事情。
而在黑色的范圍內，近期挑選多頭品種與空頭品種的工作可能會(huì )遇到一些困擾。在戶(hù)外工地大多數停止的情況下，當前建材的期貨價(jià)格對主流現貨市場(chǎng)的交易價(jià)格，經(jīng)歷了幾個(gè)月的長(cháng)期貼水之后，悄然形成的小幅升水，變得有些辣眼睛了?？紤]到近期人民幣快速升值對出口訂單預期的災難性影響，以及節前節后相關(guān)渠道庫存的迅速堆積，當下，投資者主動(dòng)地去做多RB和HC的選擇會(huì )受到更多的質(zhì)疑，尤其是在節前市場(chǎng)曾寄予厚望的冬儲行情在4000之下無(wú)疾而終之后，那些前期喧囂著(zhù)上看4500，4800的言論更像是一堆鼓噪和誘導。在此情形下，買(mǎi)J和JM，空RB與HC可能會(huì )讓持籌過(guò)長(cháng)假的投資者更安心一些，甚至少量地持有HC對RB，在更遠期的合約上等待它們比價(jià)關(guān)系的運動(dòng)，也比蒙頭持有螺紋和熱卷的買(mǎi)單要強。
有色的鎳和鋅最近的期價(jià)波動(dòng)有所收斂，但是積極向上的大方向似乎沒(méi)有發(fā)生改變。在有色的跨品種套利安排上，買(mǎi)鎳買(mǎi)鋅買(mǎi)銅，然后再去賣(mài)鋁賣(mài)鉛的組合，時(shí)不時(shí)的能夠讓套利者吃上一頓葷腥，運氣好的那幾天，還有酒喝。即使遇到美元匯率波動(dòng)，美聯(lián)儲真的開(kāi)始去收縮流動(dòng)性等間接利空消息的沖擊，那也是套利者憋口氣或許就過(guò)去的事情，何況基本金屬最近遇事也都是一榮俱榮，一損俱損的在集體進(jìn)退，這類(lèi)波動(dòng)對套利組合的浮動(dòng)盈虧影響有限。
最后看看跨期的交易，前邊也提到了，農產(chǎn)品集體的弱于工業(yè)品，本周農產(chǎn)品里邊是豆A先給自己戴上綠帽子，接著(zhù)這個(gè)嗜好傳染到豆油，棕油，菜油和豆菜粕，話(huà)說(shuō)豆A上的買(mǎi)家真是懦弱得很，面對空頭挑逗與攻擊全然不敢反抗，使得本周的A1805/1809合約價(jià)差快速穿透-90，盤(pán)面上-93也有過(guò)成交。這樣的價(jià)差過(guò)早出現在5月與9月的合約之間，買(mǎi)1805賣(mài)1809的正向套利當然可以進(jìn)場(chǎng)，幫助5月合約的多頭把褲子提起來(lái)。畢竟大豆合約間的綜合交易交割成本擺在那里，空頭過(guò)分地亂來(lái)也是不對的。
螺紋鋼的正套組合RB1805/1810本周大致在價(jià)差-180到-150之間波動(dòng)，有心人可以在-150下邊撿貝殼，看到價(jià)差回上去就丟掉，來(lái)來(lái)回回的操作，還是有些樂(lè )趣的。RB1805/1901也是一樣，-240到-270的價(jià)差運動(dòng)區間雖說(shuō)有些窄，但單日的與周度的價(jià)差波動(dòng)也還是有的。如果下周因為節前庫存堆積能把期貨的價(jià)格壓下來(lái)，順便將它們的合約價(jià)差給帶下來(lái)，對等著(zhù)在螺紋鋼合約間做正向套利的那些人來(lái)說(shuō)，自然是極好的。
鐵礦石遠期合約1809與1805的價(jià)差自從脫離了-10以下的低位就再也沒(méi)有回去過(guò)了，I9/5本周初向上觸碰過(guò)-20之后，本輪價(jià)差小幅下行最低碰到-15，價(jià)差的波動(dòng)不算大，不過(guò)逢低建立買(mǎi)1809賣(mài)1805的跨期套利組合的投資者不少，大家都眼巴巴地盯著(zhù)，真要想拿到頭寸的就不能每天在底下掛個(gè)單傻等了，得另尋路徑。
還有雞蛋，雞蛋的1805本周在3600上下打轉，距離前邊的3900價(jià)格落下一大截。有人開(kāi)玩笑說(shuō)，最近凡是外形圓的品種價(jià)格都得掉，看上去雞蛋蘋(píng)果黃豆都如此，橡膠不是圓的，或屬例外？然后在JD1805的有點(diǎn)唏惶的下跌過(guò)程中，雞蛋5/9合約的價(jià)差倒是真的拉開(kāi)了，本周從周初的530到周末的570，又是幾十個(gè)點(diǎn)。套利者當初400一線(xiàn)進(jìn)場(chǎng)的那些單子都有快200點(diǎn)的富余了，這個(gè)組合的價(jià)差在當前水平上再上行百點(diǎn)應該是去可以期待的。
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