一．基本觀(guān)念
債券介紹
債券投資由于提供了固定配息收入，因此是許多人退休時(shí)，最喜愛(ài)的投資工具。其實(shí)，債券投資不只是能提供固定收益的好處，同時(shí)也可以分散并降低投資組合風(fēng)險，尤其在低通膨與景氣溫和成長(cháng)的環(huán)境時(shí)，更能提供增值潛力。
市場(chǎng)利率普遍較低，此時(shí)債券價(jià)格通常上揚，為賺取債券資本利得的好時(shí)機。
債券型基金通常會(huì )固定配息，多數基金甚至每個(gè)月都會(huì )將所獲得的債息分配給投資人。如果你是直接投資債券的話(huà)，可能要半年左右才會(huì )領(lǐng)到利息，而且領(lǐng)到的錢(qián)也無(wú)法自動(dòng)轉入再投資。不過(guò)，直接投資債券每次所領(lǐng)到的利息是依照票面利率所記載，因此通常是固定的，但債券基金的配息則會(huì )隨著(zhù)市場(chǎng)變化而稍有波動(dòng)。
多元化的資產(chǎn)分散
債券型基金由于規模龐大，因此可以將資產(chǎn)作適度的分散，投資多檔不同的債券，以達到風(fēng)險分散的效果。在這樣的情況下，盡管投資組合中有一文件債券表現不佳，也不會(huì )對整體報酬率帶來(lái)太大的影響。
贖回容易，流動(dòng)性高
債券基金的投資人可以隨時(shí)依當時(shí)凈值來(lái)贖回基金，資金流動(dòng)性高。如果你是直接投資債券，想要在短時(shí)間將債券以市場(chǎng)價(jià)格賣(mài)出其實(shí)不見(jiàn)得容易。
可連續投資
投資人直接投資債券，當債券到期拿回本金時(shí)，屆時(shí)若市場(chǎng)利率太低則可能面臨再投資損失。債券基金的投資人就不會(huì )有這樣的風(fēng)險，因為債券基金永遠不會(huì )到期，基金經(jīng)理人會(huì )隨時(shí)調整投資組合并買(mǎi)入新的債券。
配息可自動(dòng)轉入再投資
國內投信發(fā)行投資海外之債券基金不配息，為滾入本金方式，資金運用較少彈性，而海外債券基金通常每月或每季配息，且目前許多銀行提供配息方式可供投資人選擇，若有每個(gè)月資金支出需求，可以選擇領(lǐng)取現金配息，若無(wú)，更可以選擇將配息自動(dòng)轉入再投資，讓您的資金運用更有彈性。
債券價(jià)格與市場(chǎng)利率的關(guān)系
債券價(jià)格與市場(chǎng)利率就像翹翹板的兩端，當市場(chǎng)利率下跌，債券價(jià)格上漲；相反地，當市場(chǎng)利率上升，債券價(jià)格便會(huì )下跌。為什么債券價(jià)格與市場(chǎng)利率是這種反向的關(guān)系呢？舉例來(lái)說(shuō)，您在1996年花1,000元美金買(mǎi)下 30 年期，票面利率6%的美國政府公債，從此每年固定可以領(lǐng)取 60 元美金的利息，但是五年之后，也就是 2001年，經(jīng)濟環(huán)境改變了- 通貨膨脹下滑、市場(chǎng)利率也降低到 4% 的水平，這時(shí)您手中配息較高 (6%) 的債券就變得很有吸引力，因此其它投資人愿意花比 1,000 美金更高的價(jià)格來(lái)購買(mǎi)。
至于翹翹板的長(cháng)度，代表的是債券的到期年限，翹翹板愈長(cháng)，上下變動(dòng)的空間愈大，同樣地，債券的到期年限愈長(cháng)，債券價(jià)格對利率變動(dòng)的反應也愈大。那么，什么是到期年限呢？到期年限指的是債券發(fā)行人從發(fā)行債券到償還本金之間的這一段時(shí)間。
到期年限是選擇投資債券時(shí)一個(gè)相當重要的考慮因素，因為它影響了票面利率的高低以及債券價(jià)格的穩定性。一般說(shuō)來(lái)，到期年限愈長(cháng)的債券，票面利率愈高，因為投資期間愈長(cháng)，市場(chǎng)利率變動(dòng)的可能性愈高，但是投資人收取的利息是根據債券的票面利率計算，是一個(gè)固定的金額，因此為了彌補這項風(fēng)險，長(cháng)期債券通常附帶較高的票面利率。
二．投資策略
影響債券價(jià)格因素
影響債券價(jià)格走勢的因素可能包括市場(chǎng)利率、供需面、利差及匯率等因素，以下將針對各項因素對債券價(jià)格影響情形，為您做詳細的說(shuō)明：
貨幣政策
由于市場(chǎng)利率走向決定債券價(jià)格的漲跌，因此，影響利率走勢的因素也是影響債券價(jià)格波動(dòng)的因素。那么，影響市場(chǎng)指標利率走勢的因素有哪些呢？主要就是通膨狀況以及經(jīng)濟景氣走向。
如果景氣過(guò)熱，物價(jià)水平上揚，央行一般會(huì )采取較為緊縮的貨幣政策，使利率走高，而利率走高，表示未來(lái)發(fā)行的債券票面利率會(huì )升高，因此如果手上持有過(guò)去發(fā)行的較低票面利率的債券想要拋售的話(huà)，次級市場(chǎng)的價(jià)格就會(huì )走低 (但是如果持有到到期， 投資人還是可以按時(shí)領(lǐng)回本息，只是共同基金會(huì )每天將債券價(jià)格的「市價(jià)」反映在基金凈值上) 。另一方面，如果景氣不佳，央行通常會(huì )采取較為寬松的貨幣政策，引導利率下降，利率下降，表示手上持有過(guò)去發(fā)行的較高票面利率的債券十分具有吸引力，次級市場(chǎng)的報價(jià)也會(huì )走高。
供需面
債券的供給需求也會(huì )影響債券價(jià)格波動(dòng)。當股市表現不佳的時(shí)候，資金由股市流向債市避險，債券價(jià)格也因此上揚。而以供給面來(lái)看，當政府減少債券的發(fā)行，也會(huì )使得公債價(jià)格因物以稀為貴而被推升。
利差
利差的變化也是影響債券價(jià)格的重要因素。什么是利差呢？簡(jiǎn)單的說(shuō)，就是承擔高于最低風(fēng)險公債( 一般以到期日相當的美國公債為指標 )，而可多獲得的報酬，也可說(shuō)是「風(fēng)險貼水」。根據發(fā)行者的債信質(zhì)量，會(huì )有不同的利差水平，債信質(zhì)量越高的債券，利差越小、票面利息較低，因為風(fēng)險也較低；債信質(zhì)量較差的債券，利差較大、票面利息較高，但需要承擔較大的風(fēng)險。
利差的變化如何影響債券價(jià)格呢？當債券的投資風(fēng)險降低，例如債信獲得調升，債券的利差就會(huì )縮小，推升債券價(jià)格上揚；而當債券的投資風(fēng)險升高，例如債信質(zhì)量下降，利差就會(huì )擴大，債券價(jià)格則會(huì )下跌
投資債券基金是否需要設停損點(diǎn)
投資波動(dòng)較大的基金時(shí)，很多人會(huì )針對本身的風(fēng)險承擔能力來(lái)設定停損點(diǎn)，尤其是新興市場(chǎng)股票基金由于下跌風(fēng)險最大，因此這樣的投資策略可將虧損降至一定程度，使資產(chǎn)持盈保泰。
不過(guò)，債券型基金一般來(lái)說(shuō)由于波動(dòng)幅度不是很大，加上有固定配息可以穩定收益，因此投資時(shí)可以不必設停損點(diǎn)，投資人只需根據市場(chǎng)情況，來(lái)調整債券基金占整體資產(chǎn)投資的比重即可。股市空頭的時(shí)候，最好提高債券的投資比重，而股市多頭時(shí)，則宜稍微降低債券基金的部位。
債券型基金的投資風(fēng)險低，賬面虧損有限，因此如果設立停損點(diǎn)，反而容易因恐慌性賣(mài)出而錯失反轉上揚的機會(huì )。由于債券基金具有波動(dòng)風(fēng)險低、且報酬率甚少為負值的特性，因此投資人不必擔心凈值大幅跌落，在價(jià)格低檔時(shí)，由于相對下跌風(fēng)險有限，反而是進(jìn)場(chǎng)承接的時(shí)機。
此外，投資債券基金時(shí)，不論市場(chǎng)漲或跌，每個(gè)月都會(huì )固定配息，所以當利率上揚、債市下跌時(shí)，投資人雖然出現價(jià)差上的虧損，但由于配息率也同步提高，因此可以抵銷(xiāo)掉部分損失—這也是為何固定配息率高的債券基金單年報酬率很少出現負值的原因。
債券基金的投資比重
每當國際股市震蕩下挫時(shí)，更突顯投資債券基金的重要性。因為許多類(lèi)型的債券基金具有「 反股市走勢 」以及「 固定配息」的特性，因此納入投資組合當中可規避股市下挫的風(fēng)險，降低資產(chǎn)的波動(dòng)性，穩定投資收益。
那么，債券基金的投資比重應占多少呢？其實(shí)對于不同的投資人以及不同的市場(chǎng)環(huán)境，應該要有不同的規劃。以下幾點(diǎn)是重要的考慮因素：
1. 年齡
一般而言，年紀愈輕的人可承擔風(fēng)險的程度愈高，而年齡愈大的人則較適合保守的投資工具。在此提出一個(gè)簡(jiǎn)單的公式給您參考：
股票占投資比重的百分比 =100-個(gè)人的年齡
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，一個(gè) 25 歲的年輕上班族，由于距離退休還很長(cháng)，加上就算投資有虧損還有機會(huì )再賺回來(lái)，因此可將 75%左右的資金放在股票型基金這種風(fēng)險較高、但長(cháng)期報酬也較佳的投資工具上面。而對于七十五歲的退休人士來(lái)說(shuō)，因為已經(jīng)沒(méi)有固定的收入來(lái)源，所以如何讓資產(chǎn)持盈保泰則顯得相對重要。根據上述的公式來(lái)看， 25% 左右的資金比重應該是投資股票的上限，剩下的 75% 資金，則適合投資海外債券型基金。
2. 資金可運用的時(shí)間
如果資金是屬于長(cháng)時(shí)間閑置的資金，就比較可以投資在波動(dòng)高、但長(cháng)期報酬率也較好的股票型基金；然而，若資金可供運用的時(shí)間短，就應該選擇較保守的投資工具，以避免短時(shí)間遭遇到大幅虧損又無(wú)法翻本。例如半年后要買(mǎi)房子的資金、或提供孩子即將出國留學(xué)的教育經(jīng)費，投資在債券基金的比重就最好高一些。
3. 目前的市場(chǎng)狀況
除了基本的資金規劃之外，投資人還可評估目前的市場(chǎng)趨勢，作為加減碼的參考。但值得一提的是，沒(méi)有人能夠精準預測股市未來(lái)走勢，如果只單純相信自己的直覺(jué)，把大多數資金重押在某一標的上面，那么就完全失去了建立投資組合的意義。市場(chǎng)的變化往往讓人措手不及，因此投資一定比重的債券基金是絕對必要的。
債券型基金在股市多頭的時(shí)候容易被忽略，但適度的布局是不可或缺的。股票型基金的投資比重越大，在市場(chǎng)多頭時(shí)的報酬率雖然較可觀(guān)，但高獲利往往陪伴的就是高風(fēng)險。再厲害的分析師也不是每次的判斷都一定能夠正確，加上如果不分散投資，往往只要一次的預估錯誤就會(huì )讓長(cháng)久以來(lái)的獲利盡數回吐。惟有建立投資組合的概念，將債券基金納入投資組合當中，才能夠持盈保泰，真正達到「理財」的目的。
