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【論文】馬克·萊姆利等著(zhù)《退出策略(Exit Strategy)》

【筆者按】有些許時(shí)間沒(méi)有更新我的“365”世界知識產(chǎn)權學(xué)者介紹系列了。上次主要用簡(jiǎn)單的英文做了美國近十年文章引用率前20的學(xué)者,但由于前兩位“大神”實(shí)在有太多內容可以講,且前段時(shí)間一直忙于本人第一篇英文Journal的寫(xiě)作和修改,所以耽擱了。但本想提筆重啟時(shí),發(fā)現我們敬愛(ài)的萊姆利教授近期聯(lián)合一位JD學(xué)生寫(xiě)了一篇與知產(chǎn)不大有關(guān)的文章——直譯是《退出策略》,或者譯作《初創(chuàng )科技公司的退出策略》。所以,先就該文與讀者賞析,以后有時(shí)間再寫(xiě)唯二“大神”的內容。(有趣的是,從社交媒體的活躍度看,兩位大神幾乎是兩種性格的人:莫杰思教授在我所知范圍內沒(méi)有任何與外界交流的社交媒體賬號,一如既往的嚴謹和低調;但萊姆利教授在臉書(shū)和推特上是相當活躍的人,包括與他的妻子有相當頻繁的互動(dòng)。從內容看,萊姆利教授是一位人如其文的自由主義者,甚至從外人看來(lái)有點(diǎn)“逗*”,而他喜歡電玩的自我介紹看來(lái)是真的,尤其是對有開(kāi)放世界動(dòng)作游戲和星球大戰的青睞。)


文章摘要:

在硅谷,創(chuàng )辦公司時(shí)要考慮的最重要的事情是如何結束公司。主導技術(shù)行業(yè)的風(fēng)險資本融資模式(VC)專(zhuān)注于“退出策略”,即出資者和創(chuàng )始人可以套現其投資的方式。盡管以前普遍認同的退出策略是“首次公開(kāi)募股(IPO)",但實(shí)際上現在進(jìn)行IPO的公司越來(lái)越少。相反,大多數成功的初創(chuàng )公司通過(guò)與老牌公司(有市場(chǎng)主導地位的公司,亦稱(chēng)主導公司)的合并而退出市場(chǎng)。出于各種原因,創(chuàng )新型初創(chuàng )公司極有可能被主導公司收購(尤其是在已獲得風(fēng)險投資的情況下)。
在本文中,當前的退出策略(特別是通過(guò)并購的退出),是有問(wèn)題的。它導致了對技術(shù)行業(yè)的集中,持續增強了主導企業(yè)的優(yōu)勢。它阻礙了真正具有顛覆性的新技術(shù)的發(fā)展,而這些技術(shù)從歷史經(jīng)驗看本可以通過(guò)創(chuàng )新取代原本的老牌企業(yè)。同時(shí),由于老牌企業(yè)通常有可能只是為了有意或無(wú)意地關(guān)閉初創(chuàng )企業(yè)而購買(mǎi)初創(chuàng )企業(yè)(限制市場(chǎng)競爭),所以這意味著(zhù)公眾越來(lái)越無(wú)法獲得硅谷開(kāi)發(fā)的許多新技術(shù)。
解決該問(wèn)題需要有更好的方法。因此,他們建議采取多種方式來(lái)打破老牌公司的收購周期,包括改變有利于收購而不是持續運營(yíng)的激勵機制,尋找其他方式為初創(chuàng )企業(yè)提供資金或允許風(fēng)險投資公司在不進(jìn)行收購的情況下套現,以及修改反壟斷法讓其更加關(guān)注在收購初創(chuàng )公司的法律主體。誠然,這些解決方案無(wú)法根本解決當今根深蒂固的技術(shù)壟斷問(wèn)題,但是它們將允許可能取代當前技術(shù)巨頭的下一代科技公司更加順利地進(jìn)入市場(chǎng)和持續發(fā)展。

【后記】本文利用了大量的實(shí)證調研數據,制作了許多圖表,以圖更加清晰地證明了當前所謂的老牌公司如何利用風(fēng)險投資模式,對初創(chuàng )企業(yè)進(jìn)行兼并和控制,從而實(shí)現限制競爭的目的。當然,筆者也在文中說(shuō)道,壟斷并不一定是壞事,而兼并也并非對初創(chuàng )企業(yè)不利。但是,這種退出模式的風(fēng)險更可能針對的是第三方,即社會(huì )。從福利經(jīng)濟學(xué)的角度看,雖然兼并的雙方初創(chuàng )企業(yè)(其背后往往站著(zhù)風(fēng)險投資人)和老牌企業(yè)(市場(chǎng)主導企業(yè))之間可以取得某種程度的市場(chǎng)效率,但是忽略了壟斷惡化可能形成的市場(chǎng)支配地位濫用以及外部性所帶來(lái)的額外成本(即市場(chǎng)失靈)。所以,筆者感覺(jué)萊姆利有著(zhù)給當前風(fēng)投潑冷水的感覺(jué)。而對于中國當前的情形是否與美國相似,仍有待諸君深入比對。

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