猴年春節長(cháng)假不知不覺(jué)又結束了，中國股市也將迎來(lái)休市9天后的重新開(kāi)盤(pán)。相信無(wú)數投資者又在憧憬節后的開(kāi)門(mén)紅或者暴漲什么的，而一些暫時(shí)空倉者卻可能又在偷偷的因為節日期間外圍的大幅震蕩而竊喜。其實(shí)，過(guò)于在意單日漲跌的大多數不過(guò)是經(jīng)驗不足的投資者而已。真正的股市投資，我們需要站在更大一些的視野去看待市場(chǎng)的風(fēng)云變幻。
的確，春節期間外圍股市出現了罕見(jiàn)的大幅震蕩，歐美股市雙雙大跌后僅僅在上周五大幅逆轉收回部分跌幅，港股在上周四五兩天的開(kāi)市中也下跌超過(guò)5%，日本股市更是單周下跌超過(guò)10%，而韓國創(chuàng )業(yè)板指數更是出現了多年一遇的下跌熔斷情況。外圍股市的大幅波動(dòng)讓A股今天的開(kāi)盤(pán)似乎沒(méi)有什么懸念。但開(kāi)盤(pán)之后短期如何走，誰(shuí)又能知道呢？我們與其去預測這些，不如看看最近影響市場(chǎng)走勢的各種因素發(fā)生了一些什么變化。
首先，外圍環(huán)境方面，正如上面所說(shuō)，在原油等大宗商品持續一年半走熊之后，全球股市也終于全面走弱，主要股指幾乎紛紛進(jìn)入熊市狀態(tài)。而且在全球經(jīng)濟復蘇疲軟和美聯(lián)儲貨幣政策變化的多重影響下，市場(chǎng)短期轉牛的可能性微乎其微。外圍股市的波動(dòng)將在猴年里從外因方面繼續影響到中國股市，而且有可能多數時(shí)候仍將是負面的。
其次，則是中國股市內在的因素。從估值體系上來(lái)講，目前兩市仍然是整體顯著(zhù)高估的，多數板塊的平均估值仍然高于5年平均水平，離底部更是很遠，即使是目前相對較為低估的滬深300指數，也高于2013年的年中低點(diǎn)30%左右。目前少數權威人士或專(zhuān)家通過(guò)媒體宣揚當前市場(chǎng)估值處于歷史低點(diǎn)，是犯了以偏概全的錯誤，或者根本就是不負責任的誤導，大家應該繼續擦亮雙眼仔細分辨。其實(shí)有經(jīng)驗的投資者可以自己去通過(guò)權威網(wǎng)站查詢(xún)或者通過(guò)指數的情況和上市公司近年來(lái)的整體盈利增速來(lái)測算。
當然，估值的高低并不代表股票的漲跌方向，它更多的只是在一定程度上代表了股票的安全邊際大小。就好比去年此時(shí)的3300點(diǎn)和后來(lái)4、5月份的4000點(diǎn)時(shí)，市場(chǎng)股票整體估值更高，但市場(chǎng)卻選擇了繼續上漲，這就是市場(chǎng)中短期趨勢的力量了。股市從長(cháng)期來(lái)說(shuō)，正是趨勢和基本面兩大力量互相博弈的結果，當一種力量在某一個(gè)事情大于另一種力量的時(shí)候，它就決定了股市的漲跌。而當前的客觀(guān)事實(shí)是：股市的趨勢上看已經(jīng)進(jìn)入了熊市的第二階段后期或第三階段初期，而從基本面來(lái)看不再具備整體泡沫了卻也難言合理低估?；久娣矫娴牧α靠缮峡上聲r(shí)，也許趨勢的力量就該繼續發(fā)揮作用了。
從股市制度建設方面來(lái)看，作為投資者的我們，仍然更多的只有失望。最重要的一點(diǎn)，就是退市制度的完善遲遲尚未出現。試想一下，一個(gè)水量一定的魚(yú)池，如果各種魚(yú)只進(jìn)不出，那么最終對這些魚(yú)來(lái)說(shuō)意味著(zhù)什么，恐怕只能是吸干水池里的水后集體渴死。股市的基本功能就是融資和對所融資本的合理回報，如果只重視融資，甚至還為大量以炒作概念作為手段的原始資本巨額套現大開(kāi)綠燈的話(huà)，那么股市的長(cháng)期牛市只能是一個(gè)幻想。
另外，其他很多細節方面的制度也需要繼續完善。其實(shí)完善的最重要一點(diǎn)的就是不要朝令夕改，2011-2013年的那段時(shí)間，制度的穩定條件下股市不也是相對穩定嗎？制度的出臺更重要的是要確保市場(chǎng)公平公正，而不是對漲跌負責。有關(guān)方面卻因為股市的大幅震蕩頻繁修改一些制度，最終基本都是以失敗告終，原因就在于沒(méi)弄清楚股市漲跌的根本原因在哪里。前期出臺的熔斷制度是最典型的例子，此外還有前年出臺的新股上市制度，刻意限制了股價(jià)漲跌幅在一個(gè)不合理的位置，只是造成了新的不公平，例如少數經(jīng)驗嚴重缺乏的新股民在上市前兩天就以當時(shí)市場(chǎng)大環(huán)境下非常不合理的價(jià)格賣(mài)出了中簽的新股，而具備通道優(yōu)勢的大資金則買(mǎi)到了少數“廉價(jià)籌碼”，本來(lái)出臺這個(gè)新股上市制度是為了防止爆炒新股，結果卻因為連續漲停導致籌碼表面的稀缺效應造成了更嚴重的爆炒，不過(guò)股市暫時(shí)其他問(wèn)題太多掩蓋住了這個(gè)不是特別嚴重的問(wèn)題，但此制度改革的失敗卻是事實(shí)。另外新的市值配售新股制度也值得商榷，十多年前也曾有過(guò)失敗的例子，隨著(zhù)后市深度熊市的到來(lái)，此政策最終也必將面臨尷尬的局面。
投資者主體建設也是一大問(wèn)題，2012-3013年，中國股市曾經(jīng)出現了喜人而少見(jiàn)的以?xún)r(jià)值成長(cháng)投資為主線(xiàn)的景象，但隨著(zhù)新一輪人造全面牛市的到來(lái)，市場(chǎng)再次回到多年前的概念題材炒作的老路，大量新的投資者涌入，而隨著(zhù)融資融券的火爆，投資者主體的不成熟加上過(guò)多的運用杠桿，最終導致投機之風(fēng)盛行，最終的結果也就早注定了。而截至目前，很多投資者還不更多的去從自身找原因?？梢韵胂?，未來(lái)對投資者主體的制度教育、風(fēng)險教育等都仍是重大課題。但如果悲觀(guān)的來(lái)看，也許只能通過(guò)漫漫熊市來(lái)教育了，這種教育倒是最深刻、真實(shí)和有效的。
注冊制則是一個(gè)大的改革，由于目前還早，我們不便過(guò)多討論。注冊制本身是不錯的一種機制，但作為投資者，我們希望與注冊制同期出臺一些相關(guān)的配套政策，比如嚴格的退市制度，嚴格的欺詐發(fā)行賠償制度，嚴格的各種監管制度等等，否則，帶有中國特色的注冊制注定又會(huì )命運多舛。
說(shuō)了這么多，恐怕不少投資者會(huì )愈加對當前市場(chǎng)失望，這都是正常的，但希望也產(chǎn)生于失望之中，當絕望到了極致，希望也就來(lái)了。只不過(guò)在當下，我們更多的仍然只是需要兩個(gè)字：防御。在各種內外環(huán)境因素的綜合作用下，我們暫時(shí)還看不出趨勢性的大機會(huì )，而市場(chǎng)的整體估值水平也還沒(méi)達到絕對安全邊際的水平。那么作為理性的投資者，我們也只能堅持這個(gè)選擇了。防御的方式有很多種，等待也是其中最好的一種選擇之一，能不能堅定做到就看大家的自我修為了。
聯(lián)系客服
