財務(wù)比率
財務(wù)比率:主要是以財務(wù)報表資料為依據，將兩個(gè)相關(guān)的數據進(jìn)行相除而得到的比率。
1.財務(wù)比率的分類(lèi)
一般來(lái)說(shuō)，用三個(gè)方面的比率來(lái)衡量風(fēng)險和收益的關(guān)系：
1) 償債能力：反映企業(yè)償還到期債務(wù)的能力；
2) 營(yíng)運能力：反映企業(yè)利用資金的效率；
3) 盈利能力：反映企業(yè)獲取利潤的能力。
上述這三個(gè)方面是相互關(guān)聯(lián)的。例如，盈利能力會(huì )影響短期和長(cháng)期的流動(dòng)性，而資產(chǎn)運營(yíng)的效率又會(huì )影響盈利能力。因此，財務(wù)分析需要綜合應用上述比率。
2. 主要財務(wù)比率的計算與理解：
1) 反映償債能力的財務(wù)比率：
短期償債能力：
短期償債能力是指企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。短期償債能力不足，不僅會(huì )影響企業(yè)的資信，增加今后籌集資金的成本與難度，還可能使企業(yè)陷入財務(wù)危機，甚至破產(chǎn)。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)應該以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負債，而不應靠變賣(mài)長(cháng)期資產(chǎn)，所以用流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負債的數量關(guān)系來(lái)衡量短期償債能力。
流動(dòng)比率 = 流動(dòng)資產(chǎn) / 流動(dòng)負債
速動(dòng)比率 = （流動(dòng)資產(chǎn)－存貨－待攤費用）/ 流動(dòng)負債
現金比率 = （現金＋有價(jià)證券）/ 流動(dòng)負債
流動(dòng)資產(chǎn)既可以用于償還流動(dòng)負債，也可以用于支付日常經(jīng)營(yíng)所需要的資金。所以，流動(dòng)比率高一般表明企業(yè)短期償債能力較強，但如果過(guò)高，則會(huì )影響企業(yè)資金的使用效率和獲利能力。究竟多少合適沒(méi)有定律，因為不同行業(yè)的企業(yè)具有不同的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，這使得其流動(dòng)性也各不相同；另外，這還與流動(dòng)資產(chǎn)中現金、應收帳款和存貨等項目各自所占的比例有關(guān)，因為它們的變現能力不同。為此，可以用速動(dòng)比率（剔除了存貨和待攤費用）和現金比率（剔除了存貨、應收款、預付帳款和待攤費用）輔助進(jìn)行分析。一般認為流動(dòng)比率為2，速動(dòng)比率為1比較安全，過(guò)高有效率低之嫌，過(guò)低則有管理不善的可能。但是由于企業(yè)所處行業(yè)和經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)的不同，應結合實(shí)際情況具體分析。
長(cháng)期償債能力：
長(cháng)期償債能力是指企業(yè)償還長(cháng)期利息與本金的能力。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)借長(cháng)期負債主要是用于長(cháng)期投資，因而最好是用投資產(chǎn)生的收益償還利息與本金。通常以負債比率和利息收入倍數兩項指標衡量企業(yè)的長(cháng)期償債能力。
負債比率 = 負債總額 / 資產(chǎn)總額
利息收入倍數=經(jīng)營(yíng)凈利潤/利息費用=（凈利潤＋所得稅＋利息費用）/利息費用
負債比率又稱(chēng)財務(wù)杠桿，由于所有者權益不需償還，所以財務(wù)杠桿越高，債權人所受的保障就越低。但這并不是說(shuō)財務(wù)杠桿越低越好，因為一定的負債表明企業(yè)的管理者能夠有效地運用股東的資金，幫助股東用較少的資金進(jìn)行較大規模的經(jīng)營(yíng)，所以財務(wù)杠桿過(guò)低說(shuō)明企業(yè)沒(méi)有很好地利用其資金。
利息收入倍數考察企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤是否足以支付當年的利息費用，它從企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的獲利能力方面分析其長(cháng)期償債能力。一般來(lái)說(shuō)，這個(gè)比率越大，長(cháng)期償債能力越強。
2) 反映營(yíng)運能力的財務(wù)比率
營(yíng)運能力是以企業(yè)各項資產(chǎn)的周轉速度來(lái)衡量企業(yè)資產(chǎn)利用的效率。周轉速度越快，表明企業(yè)的各項資產(chǎn)進(jìn)入生產(chǎn)、銷(xiāo)售等經(jīng)營(yíng)環(huán)節的速度越快，那么其形成收入和利潤的周期就越短，經(jīng)營(yíng)效率自然就越高。一般來(lái)說(shuō)，包括以下五個(gè)指標：
應收帳款周轉率 = 賒銷(xiāo)收入凈額 / 應收帳款平均余額
存貨周轉率 = 銷(xiāo)售成本 / 存貨平均余額
流動(dòng)資產(chǎn)周轉率 = 銷(xiāo)售收入凈額 / 流動(dòng)資產(chǎn)平均余額
固定資產(chǎn)周轉率 = 銷(xiāo)售收入凈額 / 固定資產(chǎn)平均凈值
總資產(chǎn)周轉率 = 銷(xiāo)售收入凈額 / 總資產(chǎn)平均值
由于上述的這些周轉率指標的分子、分母分別來(lái)自資產(chǎn)負債表和損益表，而資產(chǎn)負債表數據是某一時(shí)點(diǎn)的靜態(tài)數據，損益表數據則是整個(gè)報告期的動(dòng)態(tài)數據，所以為了使分子、分母在時(shí)間上具有一致性，就必須將取自資產(chǎn)負債表上的數據折算成整個(gè)報告期的平均額。通常來(lái)講，上述指標越高，說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率越高。但數量只是一個(gè)方面的問(wèn)題，在進(jìn)行分析時(shí)，還應注意各資產(chǎn)項目的組成結構，如各種類(lèi)型存貨的相互搭配、存貨的質(zhì)量、適用性等。
3) 反映盈利能力的財務(wù)比率：
盈利能力是各方面關(guān)心的核心，也是企業(yè)成敗的關(guān)鍵，只有長(cháng)期盈利，企業(yè)才能真正做到持續經(jīng)營(yíng)。因此無(wú)論是投資者還是債權人，都對反映企業(yè)盈利能力的比率非常重視。一般用下面幾個(gè)指標衡量企業(yè)的盈利能力：
毛利率=（銷(xiāo)售收入－成本）/ 銷(xiāo)售收入
營(yíng)業(yè)利潤率 =營(yíng)業(yè)利潤 / 銷(xiāo)售收入=（凈利潤＋所得稅＋利息費用）/ 銷(xiāo)售收入
凈利潤率 = 凈利潤 / 銷(xiāo)售收入
總資產(chǎn)報酬率 = 凈利潤 / 總資產(chǎn)平均值
權益報酬率 = 凈利潤 / 權益平均值
每股利潤=凈利潤/流通股總股份
上述指標中， 毛利率、營(yíng)業(yè)利潤率和凈利潤率分別說(shuō)明企業(yè)生產(chǎn)（或銷(xiāo)售）過(guò)程、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和企業(yè)整體的盈利能力，越高則獲利能力越強；資產(chǎn)報酬率反映股東和債權人共同投入資金的盈利能力；權益報酬率則反映股東投入資金的盈利狀況。權益報酬率是股東最為關(guān)心的內容，它與財務(wù)杠桿有關(guān)，如果資產(chǎn)的報酬率相同，則財務(wù)杠桿越高的企業(yè)權益報酬率也越高，因為股東用較少的資金實(shí)現了同等的收益能力。每股利潤只是將凈利潤分配到每一份股份，目的是為了更簡(jiǎn)潔地表示權益資本的盈利情況。衡量上述盈利指標是高還是低，一般要通過(guò)與同行業(yè)其他企業(yè)的水平相比較才能得出結論。
對于上市公司來(lái)說(shuō)，由于其發(fā)行的股票有價(jià)格數據，一般還計算一個(gè)重要的比率，就是市盈率。市盈率=每股市價(jià)/每股收益，它代表投資者為獲得的每一元錢(qián)利潤所愿意支付的價(jià)格。它一方面可以用來(lái)證實(shí)股票是否被看好，另一方面也是衡量投資代價(jià)的尺度，體現了投資該股票的風(fēng)險程度。該項比率越高，表明投資者認為企業(yè)獲利的潛力越大，愿意付出更高的價(jià)格購買(mǎi)該企業(yè)的股票，但同時(shí)投資風(fēng)險也高。市盈率也有一定的局限性，因為股票市價(jià)是一個(gè)時(shí)點(diǎn)數據，而每股收益則是一個(gè)時(shí)段數據，這種數據口徑上的差異和收益預測的準確程度都為投資分析帶來(lái)一定的困難。同時(shí)，會(huì )計政策、行業(yè)特征以及人為運作等各種因素也使每股收益的確定口徑難以統一，給準確分析帶來(lái)困難。
在實(shí)際當中，我們更為關(guān)心的可能還是企業(yè)未來(lái)的盈利能力，即成長(cháng)性。成長(cháng)性好的企業(yè)具有更廣闊的發(fā)展前景，因而更能吸引投資者。一般來(lái)說(shuō)，可以通過(guò)企業(yè)在過(guò)去幾年中銷(xiāo)售收入、銷(xiāo)售利潤、凈利潤等指標的增長(cháng)幅度來(lái)預測其未來(lái)的增長(cháng)前景。
銷(xiāo)售收入增長(cháng)率=（本期銷(xiāo)售收入－上期銷(xiāo)售收入）/上期銷(xiāo)售收入×100%
營(yíng)業(yè)利潤增長(cháng)率=（本期銷(xiāo)售利潤－上期銷(xiāo)售利潤）/上期銷(xiāo)售利潤×100%
凈利潤增長(cháng)率 =（本期凈利潤－上期凈利潤）/上期凈利潤×100%
當然，在評價(jià)企業(yè)成長(cháng)性時(shí)，最好掌握該企業(yè)連續若干年的數據，以保證對其獲利能力、經(jīng)營(yíng)效率、財務(wù)風(fēng)險和成長(cháng)性趨勢的綜合判斷更加精確。
