A股開(kāi)年即迎來(lái)大跌，市場(chǎng)到處彌漫著(zhù)悲觀(guān)氣氛。而在剛結束的2015年12月，四周聽(tīng)到的還是一片看好之聲，正所謂“漲時(shí)看新高，跌時(shí)看新低”，反映到許多投資人行動(dòng)上就是在興奮中追漲、在恐慌中殺跌，把自己定位成一個(gè)交易高手、擇時(shí)達人，全然不看估值、不管配置、不建組合、不顧風(fēng)險。
2016年的投資，不能因為當頭挨了一棒就亂了分寸，還是應該檢視一下自己的投資方法、審視一下自己的投資組合，對各類(lèi)資產(chǎn)進(jìn)行通盤(pán)分析，找到適合我們普通投資人的正確投資方法。
2016年是錢(qián)多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)少的一年，理財產(chǎn)品、打新基金收益顯著(zhù)下降，股債經(jīng)過(guò)兩年牛市后估值也相對較高，而高估值往往對應著(zhù)高風(fēng)險?？v觀(guān)歷史，股債的代表性指數中證500和中證綜合債指數估值呈現出一個(gè)規律，那就是年初高估值，年末往往收跌或僅是微漲，反之則往往是大漲或微跌。而2016年初中證500的估值已到54.5倍的高位，10年期國債收益率更是低至2.8%，這意味著(zhù)2016年的投資不會(huì )是容易的一年。對于我們普通投資者而言，當前很難找到一類(lèi)值得押上全部資金的資產(chǎn)，不管是房產(chǎn)、理財產(chǎn)品、股票、債券還是另類(lèi)的量化對沖產(chǎn)品，基于自身長(cháng)期的風(fēng)險承受能力，做好各類(lèi)資產(chǎn)的合理配置、構建多元的投資組合才是正確的應對之道。
資產(chǎn)配置也有戰略和戰術(shù)之分，本質(zhì)上戰略配置立足于各類(lèi)資產(chǎn)長(cháng)期的風(fēng)險收益特征，結合每個(gè)投資人的收益預期和可忍受的波動(dòng)與虧損來(lái)構建，除非某類(lèi)資產(chǎn)的長(cháng)期風(fēng)險收益特征突變，否則一般不做大的調整。而戰術(shù)則是在戰略配置基礎上，結合對中短期市場(chǎng)的定性研判，對組合進(jìn)行適度調整?？涩F實(shí)中，很多投資人卻往往在市場(chǎng)大漲后把股債資產(chǎn)比例從2:8調成8:2，在大跌后又把8:2改為2:8，最后在不斷折騰和不斷虧損中亂了分寸、失了章法。
資產(chǎn)配置和組合構建有兩個(gè)主要原則：一、資產(chǎn)足夠多元、相對優(yōu)質(zhì)，且彼此間盡量低相關(guān)；二、定期檢視自己的組合，結合對市場(chǎng)中短期定性研判，對組合進(jìn)行再平衡，對中短期看好度上升的資產(chǎn)多配一些，對中短期看好度下降的少配一下，在這個(gè)前提下，對漲得多的賣(mài)一些，對跌得多的補一些，使整個(gè)投資組合的資產(chǎn)配置始終保持在較為合理的狀態(tài)。因此，在目前大部分投資人僅持有國內股票和債券資產(chǎn)的基礎上，首先應考慮在組合中加入與國內股債風(fēng)險收益特征迥異的國內量化對沖、QDII、海外多元對沖和內陸與香港基金互認等資產(chǎn)中的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，在降低風(fēng)險的同時(shí)，盡力拓寬高收益來(lái)源。
最后，我們也對各類(lèi)資產(chǎn)做一個(gè)中短期定性研判，為投資人近期檢視自己的組合提供參考。對于A(yíng)股資產(chǎn)，我們建議標配。我們認為支持春季躁動(dòng)的流動(dòng)性寬松和險資加大權益配置趨勢的有利條件仍在，評估大股東減持的實(shí)質(zhì)影響不大，估值壓力也在持續大跌中得到一定程度釋放，很多機會(huì )已經(jīng)開(kāi)始跌出來(lái)；對于國內債券，同樣建議標配。盡管目前債券收益率已處于歷史低位，但在經(jīng)濟基本面較弱、流動(dòng)性寬松不變的情況下，債券收益率仍有一定下行空間，這也意味著(zhù)債券價(jià)格仍有支撐。
對于海外股票，我們看好貨幣政策持續寬松的歐股和已是全球最便宜且對中國經(jīng)濟負面預期獲得充分反映的港股，建議超配與這些市場(chǎng)相關(guān)的績(jì)優(yōu)基金。
在國內優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)極度稀缺的當前，我們建議投資人應把眼光投向海外，特別是具有成熟、穩定投資策略的海外多元對沖基金和波動(dòng)較低的海外債券基金，前者從歷史表現來(lái)看能提供較高的風(fēng)險調整后收益，建議超配。對于后者，我們看好持續享受量化寬松利好的歐債、亞洲一些經(jīng)濟成長(cháng)穩健區域的債券以及一些質(zhì)地優(yōu)良的中國企業(yè)在海外發(fā)行的美元債，這些債券資產(chǎn)與國內資產(chǎn)具有較低的相關(guān)度，且具有較高的票息保護，波動(dòng)和回撤也相對較低，即便美元加息對全球流動(dòng)性存在一定負面影響，仍然建議對其進(jìn)行標配。
對于國內量化對沖型產(chǎn)品，考慮到目前股指期貨交易受限，且每月貼水明顯，對沖成本非常高，目前市場(chǎng)中的大部分的量化對沖產(chǎn)品也都采用低倉位甚至空倉運作，需要等待貼水情況穩定改善后才恢復正常運作。
2016年在投資上應是較為困難的一年，冷靜、理性的多元資產(chǎn)配置就顯得更為重要，普通投資人難以在高波動(dòng)的行情中通過(guò)波段操作來(lái)獲取較好的投資收益，一旦如此，結果可能適得其反。
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