醫療器械銷(xiāo)售毛利率55.95%

　　統計數據顯示，截至本周一滬深兩市共有11家醫療器械公司公布了年報，該行業(yè)2011年平均毛利率增長(cháng)55.95%，居行業(yè)毛利率漲幅榜第三位，而最高的冠昊生物毛利率甚至達到了93.85%。ST盛達、樂(lè )普醫療銷(xiāo)售毛利率分別增長(cháng)87.50%和82.53%。同時(shí)，理邦儀器 、愛(ài)爾眼科 、千山藥機毛利率增長(cháng)達到50%以上。

　　天相投資表示，短期來(lái)看，醫療器械行業(yè)估值較高，面臨一定壓力；長(cháng)期來(lái)看，在國家醫藥產(chǎn)業(yè)政策持續偏緊的大背景下，基本不受藥品降價(jià)影響和整治抗菌藥等政策的負面影響，醫療器械行業(yè)增長(cháng)較快，此次行業(yè)“十二五 ”規劃的出臺，對醫療器械行業(yè)構成長(cháng)期利好，大型醫療器械企業(yè)及具有創(chuàng )新能力的企業(yè)有望獲得政策支持而快速發(fā)展。個(gè)股方面，建議關(guān)注未來(lái)可能獲得政策支持的感控設備龍頭企業(yè)新華醫療 、華潤入主后有整合預期的醫學(xué)影像設備龍頭企業(yè)萬(wàn)東醫療以及醫學(xué)影像設備及醫療信息化龍頭企業(yè)東軟集團。

　　生物制品銷(xiāo)售毛利率52.02%

　　截至本周一，滬深兩市A股18家生物制品上市公司中已經(jīng)有13家公布了2011年年報，平均毛利率高達52.02%，而最高的沃森生物毛利率甚至達到了91.15%。同時(shí)，舒泰神 、長(cháng)春高新的毛利率分別為88.83%和82.73%，中源協(xié)和 、安科生物的毛利率超過(guò)70%，湯臣倍健 、天壇生物 、智飛生物毛利率超過(guò)60%。

　　國信證券表示，新醫改十二五規劃 、藥品調價(jià)、限抗新政相繼發(fā)布，政策再次步入相對密集期：《十二五期間深化醫藥衛生體制改革規劃暨實(shí)施方案》框架性文件顯示改革難度將明顯加大、改革進(jìn)程及核心目標有所延后、將考驗中央和地方政府的財政投入，具體影響需看后續配套政策及其執行情況，可預見(jiàn)的是：在公立醫院改革被迫延后、藥價(jià)遠未理順、縣級醫院改革全面啟動(dòng)的復雜背景下，未來(lái)3年各地“財政投入vs控費”博弈才拉開(kāi)序幕，未來(lái)2~3年對醫藥經(jīng)濟運行及企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)的擾動(dòng)將加大。2012年1~2月醫藥工業(yè)“收入增速放緩，效益趨弱”預判成為事實(shí)。 1-2月醫藥工業(yè)實(shí)現收入2186億元，同比增長(cháng)21.30%，較11年30%的增速明顯放緩，但符合2012年年度策略的初判；利潤204億元，同比增長(cháng)11.48%，繼續遠低于收入增速?？紤]基數等原因，預計2季度利潤增速有所回升，但仍將低于收入增速。2012年政策擾動(dòng)加大，業(yè)績(jì)分化加劇，建議聚焦優(yōu)質(zhì)股，著(zhù)眼于中線(xiàn)投資收益，以時(shí)間換空間。重點(diǎn)關(guān)注發(fā)展戰略清晰、業(yè)績(jì)趨勢明朗的細分龍頭公司：天士力 、東阿阿膠 、恒瑞醫藥 、華東醫藥 、人福醫藥 ；2012年經(jīng)營(yíng)趨勢向好的：益佰制藥 、昆明制藥。