要點(diǎn):
四季度鋼材價(jià)格可能再度上漲。國內鋼材價(jià)格自6月起下跌后在7月底到達低谷，之后迅速反彈并在9月中旬創(chuàng )本年新高。9月底鋼材價(jià)格出現小幅回落，我們認為這是市場(chǎng)自發(fā)性的階段性調整，調整的幅度和時(shí)間不會(huì )太大。四季度是鋼材市場(chǎng)需求旺季，考慮到今明兩年國際國內鋼鐵行業(yè)良好的供需形勢，以及原材料價(jià)格大幅上漲，我們預期四季度鋼材價(jià)格將維持高位并可能再度上漲。
原料價(jià)格上漲不會(huì )對大型鋼廠(chǎng)盈利造成實(shí)質(zhì)性影響。我們認為鐵礦石現貨價(jià)格及海運費的飛漲會(huì )使得行業(yè)內規模較小產(chǎn)品結構較低級的廠(chǎng)商承受較大成本壓力，加速落后產(chǎn)能的關(guān)停轉。而實(shí)行穩定鐵礦石年度協(xié)議價(jià)格及海運長(cháng)單的大型鋼廠(chǎng)承受的成本壓力相對較小，反而可能因為成本推高的鋼價(jià)分享行業(yè)中更大份額的利潤。
三季度國內
鋼材價(jià)格經(jīng)歷了先抑后揚的大幅波動(dòng)，而鋼廠(chǎng)調價(jià)通常比市場(chǎng)價(jià)晚一個(gè)月，因此鋼廠(chǎng)出廠(chǎng)價(jià)大多表現為7-8月大幅下降，9月份開(kāi)始回升的走勢，原材料成本則保持上升趨勢。因此總體來(lái)看，鋼鐵上市公司三季度盈利將比二季度下降，但下降幅度不大，隨著(zhù)9月份以后鋼廠(chǎng)出廠(chǎng)價(jià)逐步回升，我們預計四季度鋼鐵公司盈利將環(huán)比上升。維持鋼鐵行業(yè)“推薦”評級：1)2008年鋼鐵行業(yè)前景樂(lè )觀(guān)；2)中國工業(yè)化、城鎮化引發(fā)的一輪上升長(cháng)周期中，鋼鐵公司盈利并未表現出較大周期波動(dòng)性；3)在中國市場(chǎng)中鋼鐵板塊仍然是估值相對較低的板塊。A股推薦武鋼股份(18.37,0.42,2.34%)、寶鋼股份(19.35,0.51,2.71%)、鞍鋼股份(36.10,0.00,0.00%)、太鋼不銹(30.04,0.14,0.47%)，H股推薦馬鋼股份(12.50,-0.33,-2.57%)(目標價(jià)HK$11.40)和鞍鋼股份(目標價(jià)HK$40.80)。
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