什么叫投入股市的“熱錢(qián)”“熱錢(qián)（Hot Money）”也叫游資,或叫投機性短期資本,又稱(chēng)“逃避資本（Refugee Capital）”(“熱錢(qián)”、“游資”是對國際套利資本的通俗說(shuō)法，也被形象地稱(chēng)做“過(guò)江龍”、“金融鱷魚(yú)”)，是充斥在世界上，無(wú)特定用途的流動(dòng)資金。。雖然大概的定義可以這樣說(shuō),但是如何甄別熱錢(qián)以及確定熱錢(qián)的數目大小,卻非易事。因為熱錢(qián)并非一成不變,一些長(cháng)期資本在一定情況下也可以轉化為短期資本,短期資本可以轉化為熱錢(qián),關(guān)鍵在于經(jīng)濟和金融環(huán)境是否會(huì )導致資金從投資走向投機,從投機走向逃離。它是為追求最高報酬及最低風(fēng)險，在國際金融市場(chǎng)上迅速流動(dòng)的短期投機性資金。它的最大特點(diǎn)就是短期、套利和投機。正是靠它，上世紀90年代末國際“金融大鱷”索羅斯一手制造了亞洲金融危機，在短短半年間掀翻了整個(gè)東南亞國家金融體系。 長(cháng)期以來(lái)，發(fā)展中國家由于國內資金短缺，往往比較在意外匯流出，希望外匯流入。泰國在1997年前奉行高利率政策，大量“熱錢(qián)”涌入；泰銖貶值后，“熱錢(qián)”迅速逃逸，使泰國的經(jīng)濟大廈轟然倒塌。 熱錢(qián)何時(shí)會(huì )流入中國？ 一般國際熱錢(qián)，流向兩個(gè)熱源： 1.短期利率正處在波段高點(diǎn)，或還在走高 2.短期間內匯率蓄勢待發(fā)，正要升值 只要中國符合以上兩個(gè)條件 熱錢(qián)就源源流入。 一般以發(fā)展中國家，經(jīng)濟正在起飛，國民所得正在成長(cháng)，股市正待上揚的市場(chǎng)，只要相較於他國符合以上要件，都能吸引八方熱錢(qián)進(jìn)來(lái)。 可熱錢(qián)也最無(wú)忠誠度可言，它們會(huì )一直待到本國相對於他國： 1.短期利率已然回檔下跌 2.短期間內匯率正待走貶 熱錢(qián)就會(huì )再度流出。 所謂熱錢(qián)流出，就是變賣(mài)本國貨幣計價(jià)資產(chǎn)，如外資擁有的股票、國債、投機性土地等，大量變賣(mài)，換成他國貨幣之后，傾巢匯出。 以上一進(jìn)一出，如果時(shí)間短而流量大，將造成本國股市債市房事，爆起乍跌。前輩們說(shuō)的好，不可不防也！ 我國現行實(shí)際上的固定匯率制度和美元持續貶值的外部金融環(huán)境,造就了熱錢(qián)進(jìn)出的套利機會(huì ) 首先是熱錢(qián)進(jìn)來(lái)對經(jīng)濟造成推波助瀾的虛假繁榮。從我國目前的情況看,熱錢(qián)在賭人民幣升值預期的同時(shí),乘機在其他市場(chǎng)如房地產(chǎn)市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)以及其他市場(chǎng)不斷尋找套利機會(huì )。如最明顯的莫過(guò)于房地產(chǎn)市場(chǎng)。最近兩年多來(lái),我國房地產(chǎn)價(jià)格直線(xiàn)上升,全國房地產(chǎn)價(jià)格漲幅在12%以上,遠遠超過(guò)消費物價(jià)指數,尤其在北京、上海、杭州、南京等一些大城市,房地產(chǎn)價(jià)格上漲20%以上,甚至達到50%。即使2004年嚴厲的宏觀(guān)調控也沒(méi)有抑制房?jì)r(jià)的急劇上漲,因此,不能排除一些套利資本進(jìn)入了我國的房地產(chǎn)市場(chǎng)。 其次熱錢(qián)大量進(jìn)入,加大外匯占款規模,影響貨幣政策正常操作,擾亂金融體系的正常運行,加劇國內通貨膨脹的壓力。(本文來(lái)源：股市馬經(jīng) http:www.goomj.com)2004年全年基礎貨幣投放達到6600 多億元人民幣,按照上文測算大約1000億美元的熱錢(qián)流入,就有8000多億元人民幣,因此,僅僅熱錢(qián)流入就超過(guò)了全年的基礎貨幣投放額。這迫使央行在公開(kāi)市場(chǎng)大量運用央行票據強行沖銷(xiāo),僅2004年央行就發(fā)行了近1.5萬(wàn)億元票據對沖,這大大增加了央行的操作成本,同時(shí)也使得我國貨幣政策主動(dòng)性不斷下降,貨幣政策效果大打折扣,增加了通貨膨脹的壓力。 再次,熱錢(qián)流入,人為加大了人民幣對外升值的壓力。前文說(shuō)過(guò),我國現行的匯率體系,以及美元持續貶值,才能吸引熱錢(qián)進(jìn)來(lái)。因此,只要人民幣升值預期不變, 隨著(zhù)流入熱錢(qián)的增多,人民幣升值的壓力就會(huì )越大。最后,熱錢(qián)的流出,也同樣會(huì )使經(jīng)濟劇烈波動(dòng)。隨著(zhù)美聯(lián)儲7次升息,美元利率提高增強美元吸引力,加上對人民幣升值預期不確定性增加,如果熱錢(qián)大規模迅速流出,就會(huì )使一些投機氣氛較大的市場(chǎng)價(jià)格會(huì )大幅波動(dòng),如房地產(chǎn)價(jià)格迅速回落、債券價(jià)格以及股票市場(chǎng)大幅震蕩等. 可熱錢(qián)亦未必就是洪水猛獸，如能因勢利導，曉以大義，制度規范之，亦能使其安心謀算於中國，只要它覺(jué)得有利可圖，無(wú)須顛簸勞頓於環(huán)球，則熱錢(qián)亦我無(wú)盡藏也。 例如華倫?巴菲特者，往往看好一支股票，一持股就是幾十年。這種熱錢(qián)基金讓他進(jìn)來(lái)，何怕之有？就怕我國沒(méi)這種好股票耳！ (本文來(lái)源：股市馬經(jīng) http:www.goomj.com)
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