投資額增至2.5倍，高端網(wǎng)架建設將成十二五電網(wǎng)投資“重中之重”
1月7日，國網(wǎng)召開(kāi)年度工作會(huì )議，強調發(fā)展特高壓是十二五電網(wǎng)建設的“重中之重”。未來(lái)五年將投資超過(guò)5000億元，建成“三縱三橫”特高壓交流骨干網(wǎng)架和11回特高壓直流輸電工程，形成交直流協(xié)調發(fā)展的堅強電網(wǎng)網(wǎng)架。
此次聲明，支持了我們對十二五電網(wǎng)投資重點(diǎn)的關(guān)鍵假設：1）高端網(wǎng)架建設，能源結構調整的必經(jīng)之路；2）智能電網(wǎng)建設分三步走，十二五特高壓受益最大；3）十二五特高壓投資額超5000億，拉動(dòng)高端電網(wǎng)投資同比增至2.5倍。
高端網(wǎng)架大發(fā)展，是能源革命的必然要求
電力輸送能力，即網(wǎng)架建設，是十二五電網(wǎng)投資的核心主題，是電網(wǎng)建設中，與能源優(yōu)化配置、能源結構調整的大主題結合最緊密的環(huán)節，是電網(wǎng)公司面臨的最急迫的使命。電網(wǎng)公司經(jīng)歷了多年的規劃和爭取，終于得到中央政府的支持。在未來(lái)5年必將井噴式加大對于高端電網(wǎng)建設的投資。其重心和增量，將集中體現在特高壓環(huán)節。而這個(gè)環(huán)節相對于整體電力設備行業(yè)，競爭壁壘、盈利水平顯著(zhù)占優(yōu)。特高壓網(wǎng)架投資的井噴，將促進(jìn)輸配電龍頭企業(yè)業(yè)績(jì)爆發(fā)。
變電、輸電一次設備龍頭是最佳投資標的
未來(lái)5年，輸電投資環(huán)節總額為3582億元，其中輸電電纜、鐵塔、絕緣子占比超過(guò)50%，受益程度高于其他設備。按照特高壓對于相關(guān)上市公司的年均貢獻EPS排序，受益依次三普藥業(yè)（遠東電纜）、齊星鐵塔、創(chuàng )元科技。同期，變電環(huán)節投資總額約為1512億元，其中一次設備占比超過(guò)50%。按照特高壓對于一次設備廠(chǎng)家的年均貢獻EPS排序，受益依次為特變電工、天威保變。
推薦輸電、變電設備龍頭：三普藥業(yè)、天威保變、特變電工
三普藥業(yè)：公司作為國內輸電設備市場(chǎng)領(lǐng)導者，在高端、特種線(xiàn)纜行業(yè)獨占鰲頭。近日公告定增，前面擴張特種線(xiàn)纜：1）獨有碳纖維復合導線(xiàn)技術(shù)，通過(guò)核心部件國產(chǎn)，具備全面推廣條件，即將拉動(dòng)業(yè)績(jì)跨越式發(fā)展；2）十二五高端電網(wǎng)投資發(fā)力，公司適時(shí)增兵高端線(xiàn)纜及ACCC，將盡享行業(yè)高度景氣；3）加力發(fā)展新能源、海纜、船纜、鐵道線(xiàn)纜，在享受細分市場(chǎng)高增長(cháng)的同時(shí)，大幅提升盈利能力。公司10,11兩年EPS分別為0.98，1.64，合理價(jià)格45元，建議買(mǎi)入。
天威保變：1）公司變壓器業(yè)務(wù)將顯著(zhù)受益于特高壓建設，盈利能力觸底回升，且產(chǎn)能的增加受到市場(chǎng)增長(cháng)的強有力支撐；2）多晶硅料價(jià)格今明2年仍將維持高位，且多晶硅不再列入國家過(guò)剩產(chǎn)能限制名錄，天威系多晶硅廠(chǎng)將作為技術(shù)和產(chǎn)業(yè)龍頭受到國家支持，擴產(chǎn)預期強烈。公司目標價(jià)35元，建議買(mǎi)入。
特變電工：公司變壓器與輸電電纜業(yè)務(wù)全部受益于特高壓建設，2010年8月公開(kāi)增發(fā)2.3億股，加力發(fā)展特高壓設備，彰顯管理層獨到的戰略眼光，提高其在特高壓時(shí)代的競爭實(shí)力。海外市場(chǎng)和新能源業(yè)務(wù)的放量進(jìn)一步提升公司業(yè)績(jì)增速。我們預計公司未來(lái)三年將保持30%以上的復合增長(cháng)。目標價(jià)33元，建議買(mǎi)入
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