美國經(jīng)濟面臨的挑戰似乎比歐債危機“問(wèn)題國家”來(lái)得更洶涌。海外媒體19日報道稱(chēng)，美國國債的信用違約掉期(CDS)上漲的步伐已經(jīng)明顯快于日本、德國及西班牙。究其背后的原因，房地產(chǎn)市場(chǎng)的疲軟成為拖累復蘇的罪魁禍首之一。

　　有分析人士指出，全球經(jīng)濟將呈現“L型”復蘇。巴克萊資本也因此認為，美元兌日元的匯率可能重回83日元附近的15年低點(diǎn)。

　　美國債CDS漲幅居前

　　海外媒體19日報道稱(chēng)，盡管目前西班牙的CDS價(jià)格處于高位，但美國國債CDS的增幅卻最大。根據數據提供商CMA數據視野的報價(jià)，美國國債CDS價(jià)格在18日攀升至45.49個(gè)基點(diǎn)，5日時(shí)為36.69個(gè)基點(diǎn)，漲幅高達19.3%。同期西班牙國債CDS漲幅僅為8.30%，由192.19升至208.15個(gè)基點(diǎn)，德國國債CDS上漲16%至43.94個(gè)基點(diǎn)，日本國債CDS同期則出現下跌。通常來(lái)說(shuō)，CDS的價(jià)格與投資者對標的證券的違約預期成正比。

　　巴克萊東京貨幣策略師由紀坂齋在一份18日發(fā)布的報告中指出，“美國政府尚未有任何跡象顯示將展開(kāi)行動(dòng)解決財政失衡問(wèn)題。”

　　美國國債CDS價(jià)格上揚，令投資者對美國的經(jīng)濟前景憂(yōu)心忡忡，這種擔憂(yōu)也進(jìn)一步擴大至對全球經(jīng)濟復蘇的擔憂(yōu)。德國30年期國債收益率18日創(chuàng )下歷史新低紀錄，10年期國債收益率也跌到至少是近10年最低水平。此外，日本10年期國債收益率也已跌至7年低點(diǎn)。

　　意大利聯(lián)合信貸固定收益策略分析師科內柳斯·普爾普斯表示，全球多個(gè)國家國債收益率一再下滑，但目前尚無(wú)跡象顯示需求減弱。他認為，債市投資者是在為“L型”的經(jīng)濟復蘇做準備。

　　國際評級巨頭穆迪17日表示，美國、英國、德國和法國的最高Aaa主權評級前景依然很穩定，但由于與財政調整相關(guān)的挑戰已經(jīng)改變，下調評級的可能性在增加。穆迪指出，這些國家所面臨的挑戰包括：隨著(zhù)財政工具漸漸彈盡糧絕，它們必須刺激經(jīng)濟增長(cháng)，提供低成本的融資途徑，削減支出并將其對經(jīng)濟增長(cháng)的影響最小化，同時(shí)通過(guò)非刺激性措施提振經(jīng)濟等。

　　樓市成復蘇“頑疾”

　　無(wú)論是美國還是歐洲，房地產(chǎn)市場(chǎng)的不佳狀況都成為阻礙當地經(jīng)濟復蘇的重要因素之一。有海外媒體報道稱(chēng)，在美國，從前可以靠房貸利率下降來(lái)帶動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展，但這次卻不奏效。報道指出，30年期房貸利率已降到4.5%左右，為1950年代以來(lái)的谷底，但效果不大。鼓勵購屋的抵稅優(yōu)惠和其他方案也只能給房地產(chǎn)市場(chǎng)提供微幅、短暫的激勵。其他傳統估值指標顯示，房?jì)r(jià)目前已很便宜。此外，美國第二季空屋率為2.5%，1956年至2006年間，空屋率未曾超過(guò)2%。

　　另有報道指出，美國不動(dòng)產(chǎn)投資信托(REIT)也已經(jīng)喪失吸引力，因為在美國投資人心目中，這種證券作為避風(fēng)港的優(yōu)勢已經(jīng)喪失。來(lái)自彭博資訊的數據顯示，REITs指數和標準普爾500指數股利收益率之間的利差已收窄至1995年來(lái)最小。這一利差曾在2008年11月達到9.7個(gè)百分點(diǎn)的高位，但本月初已經(jīng)縮減到1.3個(gè)百分點(diǎn)，這顯示投資者對此類(lèi)信托的偏好已經(jīng)殆盡。

　　房地產(chǎn)市場(chǎng)的疲軟狀況同樣是歐洲各經(jīng)濟體的心頭大患。海外媒體19日報道稱(chēng)，瑞典、芬蘭及挪威的房?jì)r(jià)可能下跌，當地經(jīng)濟恐重陷衰退。

　　有分析認為，上述三個(gè)國家在去年經(jīng)歷經(jīng)濟萎縮、失業(yè)率飆升的情況下，房?jì)r(jià)依然上漲，這構成了經(jīng)濟學(xué)家所稱(chēng)的“如今必須修正的失衡”。數據顯示，今年二季度，北歐最大經(jīng)濟體瑞典的房?jì)r(jià)按年上漲7%；自2008年底至二季度，挪威的房?jì)r(jià)已漲19.6%；芬蘭二季度的房?jì)r(jià)按年漲10%，一季度的漲幅更是達到創(chuàng )紀錄的11.4%。

　　蘇格蘭皇家銀行對這些國家的糟糕經(jīng)濟狀況發(fā)出警告，該行認為，瑞典升息可能導致部分借款人破產(chǎn)。芬蘭的借貸成本由歐洲央行制定，因此決策官員難以主導國內經(jīng)濟。但瑞典財政部的國家住房信貸擔保局主管拉爾斯·馬格努松16日指出，未來(lái)三至五年，該國房屋價(jià)值將喪失五分之一。

　　美元很“受傷”

　　巴克萊資本的由紀坂齋表示，美國經(jīng)濟數據持續疲弱將導致美國國債CDS進(jìn)一步上漲；我們認為表達看空美元最好的方式就是為美元兌日元匯率的下滑。巴克萊資本預測一個(gè)月內美元將貶至84日元以下的十五年低位。

　　19日亞洲及歐洲交易時(shí)段，美元兌除日元外的亞洲貨幣匯率全面受壓。18日晚間，馬來(lái)西亞央行宣布進(jìn)一步實(shí)現貨幣自由化的措施。這一消息提振馬來(lái)西亞令吉兌美元匯率在19日亞市場(chǎng)一度上漲0.5%至3.1273令吉，為1997年10月以來(lái)最高位，這也提振其他除日元外的亞洲貨幣集體走強。

　　不過(guò)，當日，德國媒體刊登了一篇有關(guān)希臘經(jīng)濟依然深陷困境的文章，歐元兌美元匯率因此賣(mài)壓沉重，歐元一度跌至1.28美元下方。美元兌日元匯率也因市場(chǎng)關(guān)于日本央行將考慮進(jìn)一步放寬貨幣政策傳聞而上揚。

　　此外，美國2年期國債收益率在17日創(chuàng )新低，美國10年期國債收益率亦接近17個(gè)月低點(diǎn)。太平洋投資管理公司(Pimco)董事總經(jīng)理保羅·麥卡利表示，只要美國的經(jīng)濟表現低于預期，美國國債的收益率就會(huì )維持在低檔。