在研究系統交易的道路上不覺(jué)已經(jīng)走過(guò)了10個(gè)年頭，現在的體會(huì )是：在交易領(lǐng)域里面，可以把交易者粗略劃分為三個(gè)層次：一是初級階段，主要精力是判斷行情下一步要漲還是要跌以及漲跌的幅度；二是中級階段，主要精力已經(jīng)不是主觀(guān)判斷行情的漲跌，他們從來(lái)不預測市場(chǎng)，而是“愚忠”似的長(cháng)期遵循固定且單一的系統操作手法，要么是趨勢跟蹤手法，要么是反趨勢跟蹤手法（震蕩手法），其中以趨勢跟蹤手法最為普遍；三是高級階段，與前兩個(gè)階段截然不同，其主要精力是通過(guò)系統或者人工方式，高準確率的判斷出行情下一步在自己預先設定的參數范圍內，將要走出震蕩行情還是趨勢行情（單邊行情），并以此為依據，在趨勢手法和震蕩手法之間不斷的切換，而關(guān)于趨勢手法和震蕩手法的單獨使用方法，則與中級階段完全相同。上述論點(diǎn)即是本文將要闡述的核心內容。
CHAFFCOMBE是當今系統交易領(lǐng)域的實(shí)戰卓越代表人物之一，甚至有資深交易者把他的交易水平與索羅斯相提并論，CHAFFCOMBE通過(guò)運用全自動(dòng)化機械交易系統（EA），自2004年至今，5年時(shí)間共交易1045筆，把10萬(wàn)美金成功做到200萬(wàn)美金，資金曲線(xiàn)表現得非常穩健。我對于他的交易手法曾經(jīng)做過(guò)研究，對于CHAFFCOMBE來(lái)說(shuō)，我認為最值得挖掘的地方在于：無(wú)論是在歷次大的金融動(dòng)蕩中還是行情平穩期，他的系統都能夠有效避開(kāi)風(fēng)險，實(shí)現穩健獲利?，F在的問(wèn)題是，他事前是怎么知道何時(shí)要爆發(fā)金融危機以及何時(shí)要進(jìn)入行情平穩期的呢？是依靠他多年銀行工作的經(jīng)驗，從而在基本面上有一個(gè)直覺(jué)性的判斷？還是在他的交易系統里面另外鑲嵌有一套特殊的行情預警系統來(lái)作為依據呢？又或是兩者兼而有之？既然大家都不具備未卜先知的能力，那么他之所以能夠取得成功（至少目前看是這樣），那么必定是有一些準確性極高的方法在里面，我想這才是交易領(lǐng)域最為關(guān)鍵的問(wèn)題，一旦得到解決，那么尋找“圣杯”的過(guò)程將不再是奢望，希望大家一起來(lái)思索這個(gè)問(wèn)題。
我始終相信，CHAFFCOMBE的全自動(dòng)化交易系統的背后，一定有極為堅實(shí)的理論基礎作為指導。當然，我的意思并不是說(shuō)他的交易系統本身無(wú)往而不利，說(shuō)一句特別長(cháng)志氣的話(huà)，我甚至不認為他的系統會(huì )優(yōu)于我的系統很多，之所以我們目前尚未取得真正意義上的成功，我猜想問(wèn)題很可能是出在這里：CHAFFCOMBE比我們更加清楚什么時(shí)候開(kāi)始運行系統，什么時(shí)候停止運行系統；什么時(shí)候倉位重一些運行系統，什么時(shí)候倉位輕一些運行系統；以及什么時(shí)候應該切換使用另外一套系統。很多人看到這里可能會(huì )說(shuō)，這不就是個(gè)資金管理問(wèn)題嗎，說(shuō)得那么繞口干啥？其實(shí)問(wèn)題遠非那么簡(jiǎn)單，我甚至擔心自己沒(méi)有辦法在下一段落把這個(gè)問(wèn)題闡述清楚。不管怎么說(shuō)，CHAFFCOMBE是我們目前了解到的世界最頂尖的系統交易者之一，他既然敢把系統應用于實(shí)戰，也必定是經(jīng)過(guò)了何止數萬(wàn)次的歷史檢測，遠不是我們國內某些系統交易專(zhuān)家所聲稱(chēng)的30次或50次就具有統計上的意義這樣的理解層次，而實(shí)際情況正如某位資深交易員所說(shuō)：“同樣是100筆交易，使用同樣的交易手法，2004、2005年讓我在極小回撤下翻3倍的經(jīng)驗，到了07年卻讓我暴倉”。而我在大量實(shí)戰和模擬過(guò)程中，交易三、五百次后大幅盈利，可是接下來(lái)三、五百次交易后又大幅虧損的情況更是比比皆是，幾乎快要成為一種普遍現象了。如果把盈利的那三、五百次交易拿出來(lái)寫(xiě)本書(shū)，豈不是要比那些三、五十次或者七、八十次的測試更加有說(shuō)服力？
好了，言歸正傳，下面我將要涉及的這些內容是資深系統交易者共同面臨的問(wèn)題，屬于極其關(guān)鍵的內容，應該不適合于新進(jìn)：為什么說(shuō)不適合于新進(jìn)呢？首先你一定要有一套自己的系統，這套系統在零點(diǎn)差的情況下，一定是確保能夠穩定盈利的，而且盈利越多越好，看起來(lái)要求不高吧？但是我敢肯定，你如果使用扔硬幣的方法來(lái)決定買(mǎi)還是賣(mài)，而且每次都采取相同的止贏(yíng)、止損幅度，在零點(diǎn)差的情況下，無(wú)論何種行情，最終一定是一套“零”期望值的系統，想“正”不可能，想“負”同樣不可能。記?。菏菬o(wú)論何種行情！哪怕全部是一根直線(xiàn)向上或者一根直線(xiàn)向下的行情。我想說(shuō)的是，只要你所采用的原始方法是隨機的，最終結果一定是隨機的，跟外物沒(méi)有關(guān)系?？赡苡腥藭?huì )說(shuō)，這也算是系統？在這里，我可以負責任的告訴大家，這確實(shí)是一套系統，而且是世界上所有系統的“老祖宗”，因為它無(wú)正無(wú)邪、無(wú)盈無(wú)虧，我們姑且稱(chēng)其為“母系統”，世界上所有賺錢(qián)的系統、賠錢(qián)的系統無(wú)不發(fā)源于此！其實(shí)很多人使用的所謂系統都比不上這個(gè)“母系統”，只不過(guò)是盲目樂(lè )觀(guān)而已，即使勉強超過(guò)了，也不明白還有其他的各種各樣的死因。在這個(gè)環(huán)節上，如果展開(kāi)來(lái)講，恐怕寫(xiě)一本書(shū)都不夠，所以就此打住，回到本文的幾個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題上來(lái)：你只要是擁有了上述正期望值的系統，哪怕是剛夠點(diǎn)差也行，就說(shuō)明你在某種程度上把握住了市場(chǎng)的本質(zhì)，那么展現在你面前的資金曲線(xiàn)圖將是另外一番景象，完全不同于“母系統”的資金曲線(xiàn)圖，“母系統”的資金曲線(xiàn)圖在沒(méi)有點(diǎn)差的前提下，跟扔硬幣猜正、反面的曲線(xiàn)圖應該是完全相同的，都是純隨機生成的。正是因為你最大限度的把握住了行情的非隨機部分，所以由此產(chǎn)生出一條非常難能可貴的非隨機的資金曲線(xiàn)圖。說(shuō)它非隨機是有依據的，拿到我自身來(lái)說(shuō)，在純隨機的條件下，加上交易成本，交易10000筆之后帳面大幅度盈利，又在短短數百筆交易中大幅度虧損的可能性接近于零。如果你再不相信的話(huà)，完全可以象J兄那樣在EXCEL中做一個(gè)模擬實(shí)驗，利用拋硬幣的方法來(lái)決定方向，贏(yíng)一次只贏(yíng)20元，輸一次只輸21元，看一看拋10000次之后有沒(méi)有獲利的可能。明白我想說(shuō)什么了嗎？問(wèn)題的關(guān)鍵逐漸露出水面了！我想，很多投機大師甚至包括CHAFFCOMBE在內，一定是在自己的資金曲線(xiàn)圖上做足了文章。
我強烈懷疑：當所有投機者眼睛盯住行情曲線(xiàn)的時(shí)候，大師們已經(jīng)不看行情曲線(xiàn)了，換句話(huà)說(shuō)，他們一直以來(lái)唯一的工作就是——把資金曲線(xiàn)當作行情曲線(xiàn)來(lái)做！千萬(wàn)別忘記一個(gè)重要前提，你的資金曲線(xiàn)一定是要具有較強的非隨機性，而且是越強越好，否則一定是徒然無(wú)功！正象J兄所講過(guò)的：“兩個(gè)不相關(guān)的55%，加在一起概率會(huì )超過(guò)70%，雖然55%不足以獲利，但70%卻可以穩操勝卷”?，F在我可以肯定的是，兩個(gè)55%的條件是具備了，問(wèn)題的關(guān)鍵是兩者之間是否相關(guān)，以及有多大的相關(guān)性，對此，我沒(méi)有經(jīng)過(guò)實(shí)戰和測試，所以心里也是感覺(jué)沒(méi)底，大家可以重點(diǎn)討論一下這個(gè)問(wèn)題。不過(guò)令人欣慰的是，我近期如果順勢操作自己的資金曲線(xiàn)，那么我在這次金融危機中完全可以做到持平，頂多虧損微不足道的一點(diǎn)點(diǎn)而已。我的所謂“順勢操作資金曲線(xiàn)”指的是，比方說(shuō)綜合前面的20筆交易，如果整體盈利，則持續交易下去；如果整體虧損，則觀(guān)望并模擬20筆，再虧損再觀(guān)望，直到再次出現20筆整體盈利的情況后重新進(jìn)入。如果采取這一方法，這兩個(gè)月我基本上是沒(méi)有機會(huì )進(jìn)場(chǎng)的，完全可以躲過(guò)類(lèi)似的災難。明白我的意思嗎？到達一定境界后，需要做的可能只是——始終順勢操作自己的資金曲線(xiàn)，而永遠不必關(guān)心行情的漲跌！我懷疑，很多成功者即使沒(méi)有上升到這樣的理論，但總是在有意或無(wú)意的運用此類(lèi)方法，正象非系統交易者或者稱(chēng)為“直覺(jué)交易者”中的出類(lèi)拔萃者一樣，即使沒(méi)有在形式上使用機械化系統交易，但總是在不自覺(jué)的重復運用正確的理念和策略，歸根結底還是屬于系統化交易，請相信我，沒(méi)有人可以依靠運氣東打一耙、西打一耙而能夠長(cháng)期在這個(gè)市場(chǎng)里面生存。還是我前面的那句話(huà)，只要你所采用的原始方法是隨機的，最終結果一定是隨機的，跟外物沒(méi)有關(guān)系。當然，每一種方法都有自己的“死穴”，我想，順勢操作資金曲線(xiàn)這一方法的死穴應該是虧損與盈利交替出現的狀況，那樣就會(huì )導致不停的虧損，但追求完美又不太現實(shí)，何況整體市況應該一直屬于系統適應的狀況，畢竟把巨大的連續虧損情況給消除掉了，算總帳只要比原來(lái)有進(jìn)步就可以了。在這里，我們希望看到的結果是風(fēng)險規避而不是風(fēng)險轉嫁，不是從一個(gè)“泥沼”進(jìn)入另外一個(gè)“泥沼”。歸根結底，還是要認真考慮一下兩個(gè)55%的相關(guān)性問(wèn)題，這個(gè)問(wèn)題如果解決掉了，關(guān)于“死穴”的問(wèn)題也就無(wú)須花費腦筋了。
我由此聯(lián)想到，CHAFFCOMBE既然也是在使用反趨勢交易，卻能夠承受巨大的金融動(dòng)蕩，是否使用了類(lèi)似的系統自鑒別功能，在大部分時(shí)間里面使用老系統，而在關(guān)鍵時(shí)刻停止運行老系統，甚至敢于轉為趨勢交易。其實(shí)大家應該看出，我如果按照嚴格意義上的順勢操做資金曲線(xiàn)的方法，這兩個(gè)月不但不會(huì )虧損，而且還是可以大賺一票的，盡管我在相當長(cháng)的時(shí)期內不會(huì )有這么做的打算，原因在于，我始終認為長(cháng)期站在概率高的一面才是“長(cháng)生久視”之道，這種“反戈一擊”的做法在總體上應該占不到太大的便宜。不管怎么說(shuō)，優(yōu)秀的系統本身就應該具備對于行情的鑒別功能，運用得法的話(huà)，系統本身就應該是一只“試溫計”，它會(huì )自動(dòng)告訴我們，什么時(shí)間應該“出航”收獲一些，什么時(shí)間應該老老實(shí)實(shí)的呆在安全的“港口”。我在想，還有什么比系統本身更容易鑒別出何時(shí)系統有效、何時(shí)系統失效的呢？至于CHAFFCOMBE究竟在怎么做，我們無(wú)從得知，但是從他強調風(fēng)險暴露的重要性以及他的資金管理方案，倒是可以管中窺豹，記得還是J兄發(fā)過(guò)的一個(gè)帖子——論CHAFFCOMBE的獲利時(shí)增加、虧損時(shí)減少風(fēng)險暴露的策略。大家可以自己搜看一下，不得不承認，J兄關(guān)于資金管理的認識已經(jīng)達到了相當高的境界，完全符合概率論的原則，我提不出更好的意見(jiàn)。但是在經(jīng)過(guò)這次金融危機之后，現在回頭來(lái)看，CHAFFCOMBE的方法究竟有無(wú)可取之處，就頗為值得商酌。他的獲利時(shí)增加、虧損時(shí)減少風(fēng)險暴露的策略，說(shuō)到本質(zhì)，與我前面提到的順勢操作資金曲線(xiàn)的方案沒(méi)有本質(zhì)區別，只不過(guò)我在獲利時(shí)沒(méi)有增加部位，虧損時(shí)降低部位以至于降低到了“零”而已，恐怕以后我也會(huì )更加傾向于運用自己的方法，也可能是被這次金融危機給嚇怕了的緣故，呵呵！
下面，就這一話(huà)題繼續深入談一下我個(gè)人的觀(guān)點(diǎn)，希望大家在讀到下面這段話(huà)的時(shí)間能夠強迫自己深入一些，因為它看起來(lái)不是那么顯而易見(jiàn)：J兄的上述觀(guān)點(diǎn)可以用下面的例子來(lái)簡(jiǎn)述：比方說(shuō)扔硬幣，考驗我猜中正面或反面的準確率，我下面馬上要采用的方法與順勢操作資金曲線(xiàn)的方法沒(méi)有本質(zhì)區別，如果你認為有區別，就請再仔細想一想。我的方法是：出現一次正面，下次繼續猜正面，直到出現一次反面，馬上再改猜反面，直到再出現正面再轉向，如此循環(huán)不已。有興趣的朋友可以自己模擬一下，在理想狀態(tài)下，我猜中的準確率將隨著(zhù)游戲次數的無(wú)限增加而無(wú)限接近50%，并不會(huì )因為我使用了這一辦法而提高或者降低準確率，因為硬幣本身沒(méi)有記憶，每一次猜中的概率都是50%！盡管把這種走勢畫(huà)成曲線(xiàn)圖后，也會(huì )經(jīng)常顯示出連續正面或連續反面的一條又一條的“密集長(cháng)龍”，但這種時(shí)刻所取得的連續收益，一定會(huì )被正、反面輪番出現所形成的“死穴”給完全抵消掉，從而保證整體維持在50%的準確率。從這個(gè)角度來(lái)看，如果說(shuō)交易完全等同于扔硬幣，那么CHAFFCOMBE的加、減倉位的做法以及我目前正在研究的運行或暫停運行系統的做法就顯得毫無(wú)意義。
但市場(chǎng)的實(shí)際情況是怎樣的呢？坦白的說(shuō)，我對此沒(méi)有經(jīng)過(guò)測試，而且測試過(guò)程好象也不是那么輕松。不過(guò)從直覺(jué)上來(lái)說(shuō)，我在以往的實(shí)盤(pán)和模擬過(guò)程中，感覺(jué)在某一階段連續盈利，而在另外階段又連續虧損的情況比較常見(jiàn)，當然印象最深刻的還是這次金融危機所造成的影響，不知大家的感覺(jué)如何？如果事實(shí)果真如此，就為我們順勢操作資金曲線(xiàn)的做法提供了理論上的可行性。我想說(shuō)的是，如果仍然把它比做拋硬幣的話(huà)，這種連續出現正面或連續出現反面的一條又一條的“密集長(cháng)龍”所出現的頻率和密度，已經(jīng)遠遠超出了概率所許可的范圍。換言之，正、反面輪番出現這種“死穴”對權益所形成的沖擊沒(méi)有辦法完全抵消掉“長(cháng)龍”所帶來(lái)的連續收益，這其實(shí)是另外一種意義上的非隨機性，完全不同于行情自身的非隨機性，其本質(zhì)體現的是行情出現震蕩和趨勢的“密集度”問(wèn)題，這種“密集度”很可能已經(jīng)超出了概率所許可的范疇，我認為這是一切資金管理方案得以有效運行的前提和基礎。市場(chǎng)總的來(lái)說(shuō)無(wú)非只有兩種態(tài)勢，那就是震蕩和趨勢交替出現，相對應的方法也只有震蕩和趨勢兩種手法。比方說(shuō)，在拋硬幣的過(guò)程中，如果經(jīng)常出現正、正、正、正、正、反、反、反、反、反這種情況，單獨一直使用震蕩（猜正面）或者趨勢（猜反面）手法，可能期望值最終都是零，但是如果我們在震蕩之后做震蕩，在趨勢之后做趨勢，可能期望值就魔術(shù)般的變成正的了。當然，上面只是一個(gè)簡(jiǎn)單的比如，實(shí)際交易情況可能要復雜得多。我想，我們大部分人的眼睛被局限到了行情自身，我們孜孜不倦的追求行情自身的非隨機性（當然這一關(guān)也是無(wú)法饒過(guò)去的），而缺少一種整體格局觀(guān)念，從來(lái)沒(méi)有想過(guò)從另外的視角去尋找非隨機性，這可能是大部分人無(wú)法真正實(shí)現突破的一個(gè)重要原因。我記得J兄也曾朦朧提到過(guò)這個(gè)話(huà)題，現引述如下：“交易機會(huì )不是每天都有，而一旦出現的時(shí)候往往是連續出現，所以如果在出現連續虧損的時(shí)候停手不干幾天，盡管資金走勢會(huì )較平緩，但往往會(huì )錯過(guò)較大的交易機會(huì )，結論是嚴格按照計劃操作，只要有交易機會(huì )就建倉，有時(shí)可能一天之內做數筆，有時(shí)連續幾天也不做一筆，資金曲線(xiàn)是按照一筆一筆的交易結果繪出的，與時(shí)間并無(wú)關(guān)聯(lián)?！爆F在重讀這一段話(huà)，總感覺(jué)哪里不對勁，似乎是論據跟結論有一些不相符的地方，但現在也不敢枉下結論，作為一個(gè)系統交易者，最大的忌諱是“跟著(zhù)感覺(jué)走”，詳盡的數據和嚴謹的推斷才是我愿意相信的。另外，對于資金曲線(xiàn)方面的深層次研究，我也是剛剛開(kāi)始，難免有偏頗誤導之處，希望大家批評指正。
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