【2016年下半年之后，中國金融風(fēng)險呈現下降和低位徘徊的趨勢】
□中國經(jīng)濟報告記者 吳思
影子銀行風(fēng)險最高
中國經(jīng)濟報告：怎么看當前銀行體系的風(fēng)險？是否可能出現銀行倒閉事件？
李揚：總的來(lái)說(shuō)，銀行倒閉在中國根本不可能發(fā)生。但是銀行的結構調整是可能的，從去年開(kāi)始，過(guò)去大家趨之若鶩的鄉鎮銀行、小貸、P2P公司很多都倒閉了，但影響都很小，不會(huì )有大的系統性風(fēng)險。
周皓：現在，經(jīng)濟周期從下行轉向逐漸回升，貨幣、財政、金融政策都由寬松轉向觸底反彈，政策趨向穩健。在此情況下，原來(lái)比較激進(jìn)的股份制銀行比大銀行受到的負面影響更多，這是一個(gè)調整的過(guò)程。城商行、農商行出現了一些票據業(yè)務(wù)風(fēng)險，但一般是操作風(fēng)險、法律風(fēng)險，考慮到其規模大小和與其他金融機構的關(guān)聯(lián)度，不太會(huì )擴散到整個(gè)區域和金融體系。
中國經(jīng)濟報告：中國監管機構越來(lái)越關(guān)注影子銀行體系，并通過(guò)一系列新的監管指引予以規范。中國影子銀行體系存在多大的風(fēng)險？
李揚：影子銀行是國外傳過(guò)來(lái)的一個(gè)概念。國外的影子銀行不搞存貸款，但實(shí)際上發(fā)揮了提供信用的作用。在中國，真正意義上的影子銀行很少，大部分都是銀行的影子，來(lái)回倒騰的還是銀行的存貸款，主要是為了監管套利。
在我們看來(lái)，影子銀行是創(chuàng )新的源泉，通過(guò)很高級的金融創(chuàng )新，使得社會(huì )既有貨幣存量能夠提供更多的信用。但在中國卻變成了一個(gè)風(fēng)險點(diǎn)。問(wèn)題就在于，中國所有的企業(yè)，包括互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，到最后就想打著(zhù)影子銀行的旗號做傳統銀行業(yè)務(wù)。所以中國監管部門(mén)不管對什么主體進(jìn)行監管，首先看有沒(méi)有資金池、有沒(méi)有變成銀行的影子。
高善文：李揚老師說(shuō)中國影子銀行實(shí)際是銀行的影子，這是一個(gè)很常見(jiàn)的評論。我個(gè)人認為，中國的影子銀行體系從2014年初開(kāi)始發(fā)生了極其重要的改變。2014年之前，中國的影子銀行體系本質(zhì)是銀行的影子，但在這之后就已經(jīng)是真正的影子銀行了。而且中國影子銀行體系極端不透明，對市場(chǎng)參與者和決策者而言都是如此。但影子銀行的體量非常大，它與正規金融之間、與實(shí)體經(jīng)濟之間的交互作用，以及它對政策的反應，仍然沒(méi)有得到很透徹的理解。而這一背景正是過(guò)去幾年頻頻出現嚴重超預期的政策偏差的主要原因。監管部門(mén)在出臺政策時(shí)，一定要考慮到這項政策在一個(gè)越來(lái)越復雜、不斷演化的金融體系之中，所將產(chǎn)生的一系列連鎖反應，以及這些連鎖反應之間、與實(shí)體經(jīng)濟之間的相互作用，特別是在危機條件下。
中國金融體系未來(lái)如果出現大危機，不太可能是券商、信托或者銀行資產(chǎn)負債表內因為嚴重的資本損失而產(chǎn)生危機，問(wèn)題一定是出在影子銀行。而影子銀行發(fā)展之混亂，杠桿之高，期限之失衡，以及它所帶來(lái)的風(fēng)險沒(méi)有很好地在資本市場(chǎng)上定價(jià)，這些特征是當下需要重視的迫在眉睫的問(wèn)題。
金融與實(shí)體需同步改革
中國經(jīng)濟報告：你們對于化解中國金融風(fēng)險有何政策建議？
周皓：金融穩定監管需要做到整體與個(gè)體的統籌一致，宏觀(guān)審慎監管主體在把握金融體系整體系統性風(fēng)險的同時(shí)也需要密切關(guān)注單一金融機構的系統性風(fēng)險走勢。關(guān)于系統性金融風(fēng)險指標的監測，不能單純地關(guān)注金融體系整體系統性風(fēng)險的變化趨勢，而應做到整體與個(gè)體的統籌一致。
去年以來(lái)大家提出了很多金融監管改革方案，我們覺(jué)得在目前經(jīng)濟復蘇仍然比較脆弱以及金融風(fēng)險集聚的情況下，不宜對現有格局采取大的變動(dòng)。比較穩健的方式是：維持“一行三會(huì )”的金融監管大格局不變，但是把系統性重要機構和宏觀(guān)審慎監管的權力從較為分散的“一行三會(huì )”格局向央行集中。這是一種比較符合當前國際發(fā)展趨勢的思路和方法，也可能比較適合當前中國經(jīng)濟金融形勢。
李揚：中國的債務(wù)問(wèn)題，實(shí)際上是一個(gè)表現在金融領(lǐng)域、但歸因于實(shí)體領(lǐng)域的問(wèn)題。關(guān)鍵還是改革開(kāi)放40年來(lái)始終關(guān)注和推進(jìn)的國企改革問(wèn)題。中國的債務(wù)風(fēng)險也主要還是企業(yè)風(fēng)險，很多企業(yè)不按照市場(chǎng)規律辦事。所以，第一步要做的事，是讓企業(yè)像企業(yè)，讓企業(yè)按市場(chǎng)規律辦事。
我們在分析債務(wù)風(fēng)險時(shí)，還應該更加關(guān)注債務(wù)的可持續性。對一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，不管貸款是展期還是新獲得，企業(yè)在運營(yíng)過(guò)程中不斷創(chuàng )造的剩余利潤能夠還息，那么債務(wù)就是可持續的。所以貸款展期是一個(gè)常態(tài)，只要利潤高于利息，企業(yè)能夠還息，債務(wù)風(fēng)險就是可控的。從宏觀(guān)層面來(lái)看，如果某一年的全部利息支付小于當年GDP新增值或新增儲蓄，就意味著(zhù)債務(wù)是可持續的?，F在中國的情況是債務(wù)利息支付已經(jīng)超過(guò)了GDP增量。當然利息支付存在估算的問(wèn)題，比如發(fā)債按票面利率、發(fā)行利率或是到期收益率來(lái)計算時(shí)差別很大。我們不敢說(shuō)這個(gè)估算的結果非常準確，但我相信這個(gè)趨勢是對的，這是需要密切關(guān)注的問(wèn)題。
聯(lián)系客服
