2015年注定會(huì )是在中國資本市場(chǎng)歷史上留下深刻印跡的一年，12個(gè)月的時(shí)間里先后經(jīng)歷了二八切換、全面牛市、股瘋、強平、股災和大反彈這一系列事件，幾乎可以視作是一次濃縮版的股市周期教程。從我個(gè)人而言，今年股市經(jīng)歷也同樣跌宕起伏，從年初的全面踏空到之后的盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)再到之后的一地雞毛直到四季度的奮起直追，也許只有下面的這張圖片才能最好地反映出我的2015。
#2015年投資總結# 1月關(guān)鍵詞：踏空作為一名成長(cháng)股投資者，今年年初的日子很是難熬，一邊是大藍籌的蒸蒸日上，另一邊則是中小創(chuàng )的陰雨連綿，站錯隊的結果無(wú)疑是瑟瑟發(fā)抖的賬戶(hù)資產(chǎn)。更凄慘的是，由于指數牛市驚天動(dòng)地的特點(diǎn)，身邊還有不少朋友跑來(lái)祝賀我投資有成，強顏歡笑的背后是打腫臉充胖子的痛苦。
在那段時(shí)間支持我的唯一信念則來(lái)自于之前多年積累的投資經(jīng)驗，既然市場(chǎng)上的資金已經(jīng)能夠撬動(dòng)大藍籌全面上攻，那么中小創(chuàng )的跟漲也應該是水到渠成的結果。另一方面，無(wú)論市場(chǎng)上關(guān)于“大格局”的議論如何喧囂，中信證券市值逼近高盛大摩后所帶來(lái)的比價(jià)效應還是會(huì )對其股價(jià)的進(jìn)一步上攻產(chǎn)生影響。有鑒于此，當時(shí)的判斷是與其追高被來(lái)回打臉，倒不如堅守等待撥云見(jiàn)日。
當然最終的結果確實(shí)驗證了我的判斷，但其觸發(fā)的契機卻是源于監管層的調控。事后想來(lái)，倘若沒(méi)有管理層控制兩融的措施出臺，自己是不是會(huì )堅守成了現在的某些“價(jià)值投資者”呢？
2月-5月關(guān)鍵詞：花式賺錢(qián)法隨著(zhù)二八切換的完成，成長(cháng)股投資者的春天隨之到來(lái)。而伴隨著(zhù)蜂擁的資金和火熱的行情，用各種姿勢賺錢(qián)顯然成為了可能。在這段時(shí)間內，潛伏高成長(cháng)、追逐題材股、炒作高送轉，無(wú)論用哪種模式都能順利地得到極好的回報。而隨著(zhù)上證指數突破4000點(diǎn)大關(guān)，各種“股神”如雨后春筍般層出不窮，許多連我們這些不關(guān)注估值的成長(cháng)股投資者都很難再有勇氣拿住的股票被冠以各種題材而直沖云霄，不得不讓人承認有了泡沫的世界是如此的美妙。
6月上旬關(guān)鍵詞：90度上沖在經(jīng)歷了3個(gè)月的上漲后，股市在6月上旬迎來(lái)了最甜美的垂直上攻階段?？粗?zhù)賬戶(hù)凈值以每天5%以上的速度飛速提升，不禁讓人對未來(lái)想入非非。于是在本該警惕的時(shí)候，我在和身邊許多急切地想要入市的朋友約飯，在研究夏天度假的地點(diǎn)，在考慮要不要也加入私募大軍發(fā)行產(chǎn)品?？傊谀嵌螘r(shí)間我很忙碌，卻唯獨沒(méi)有增加復盤(pán)的功課。
6月中旬關(guān)鍵詞：安全墊在6月中旬，許多前期漲幅巨大的個(gè)股開(kāi)始進(jìn)入到高位調整，此時(shí)的我也迎來(lái)了今年最高的收益率：400%。盡管此時(shí)的我依舊沒(méi)有感受到危機的來(lái)臨，但出于經(jīng)驗和本能還是開(kāi)始將大部分資金調配到了前期漲幅不大的個(gè)股上（甚至罕見(jiàn)地主動(dòng)配置了一部分大藍籌），與此同時(shí)，受到降杠桿政策的影響，我也索性把之前一直保持在220%左右的擔保比例一口氣提升到了350%。在當時(shí)的我看來(lái)，足夠的安全墊+偏防御的持股+大幅下降的杠桿率應該足以應付哪怕“5.30”級別的調整，所以在完成了上述的操作之后，我十分從容地重新開(kāi)始研究起了度假的計劃。
6月下旬關(guān)鍵詞：“借反彈出貨”6月下旬，大盤(pán)開(kāi)始進(jìn)入下降通道。雖然感受到了一絲寒意，但尚未從牛市的亢奮中平靜下來(lái)的思維還是想尋求最好的賣(mài)點(diǎn)，于是“借反彈出貨”成為了當時(shí)堅持的操作理念。然而未曾料到的是這一波下跌過(guò)程中像樣的反彈是如此稀缺，當6月30日最后一次反彈夭折后，最可怕的流動(dòng)性危機降臨了。
7月初關(guān)鍵詞：目瞪口呆隨著(zhù)流動(dòng)性危機的全面爆發(fā)，我手中那些原本被競相爭搶的小盤(pán)成長(cháng)股在7月初變成了“上天無(wú)路，入地無(wú)門(mén)”的棄兒，每天秒封的跌停板讓減倉都成為了奢望。這個(gè)時(shí)候我原本自以為得計而留下的那一點(diǎn)融資成為了最大的定時(shí)炸彈，擔保比率從350%的高點(diǎn)一路下降到180%，距離平倉線(xiàn)僅一步之遙。這個(gè)時(shí)候當初配置的那些大藍籌反轉成為了最大的救星，在將所有能夠賣(mài)出的個(gè)股都進(jìn)行清倉處理后，極為勉強地避免了被強平的命運。而隨著(zhù)7月8日全面反彈的開(kāi)始，第一次流動(dòng)性危機終于得到了解除，看著(zhù)網(wǎng)上描述的各種很多被強平的慘象，心中很有一種劫后余生的感覺(jué)。
7月中-8月中關(guān)鍵詞：反擊所謂“賽翁失馬，焉知非?！?，之前被棄之如敝履、讓我差一點(diǎn)被強平的中小創(chuàng )在第一波股災后180度轉向成為了反彈急先鋒，而之前一直都沒(méi)有能完全去掉的杠桿轉瞬間又成了擴大盈利的利器，真可謂冰火兩重天。當指數重回4000點(diǎn)的時(shí)候，我今年的收益率居然重新回到了150%，真是讓人恍如隔世。
8月下旬關(guān)鍵詞：噩夢(mèng)也許是7月的反彈太過(guò)絢爛，也許是太過(guò)相信國家隊的護盤(pán)能力，在8月我不緊不慢地清理著(zhù)融資，結果當8月下旬股災2.0開(kāi)始的時(shí)候，我才意識到自己雖然再次降低了倉位，卻并沒(méi)有把杠桿完全去干凈。而此時(shí)隨著(zhù)千股跌停的重現和手中多只股票的緊急停牌，我發(fā)現自己的可變現股票總額已經(jīng)遠低于融資負債，換句話(huà)說(shuō)，即便此刻我將手中所有可變現的股票一起拋出也無(wú)法完全償還融資的款項，于是在股災中我第一次失眠了。
9月關(guān)鍵詞：強平萬(wàn)幸的是，股災2.0的流動(dòng)性危機并不如第一波時(shí)的那么猛烈，從操作的角度來(lái)說(shuō)此時(shí)可以有三個(gè)選項：
1.把所有股票變現償還融資。這種做法的結果是我失去了所有流動(dòng)資金，卻還承受著(zhù)一小部分的負債，而且在停牌股票復牌之前我都無(wú)法進(jìn)行操作；
2.根據市場(chǎng)波動(dòng)動(dòng)態(tài)變現個(gè)股。這種做法說(shuō)白了其實(shí)就是自行劃定強平線(xiàn)，這樣即便賣(mài)出也至少可以保證賣(mài)股的先后順序，不至于被券商摁到菜板上任其屠宰；
3.堅定持股等待反轉。從當時(shí)的情況看，很多中小盤(pán)個(gè)股的跌幅都已經(jīng)達到60%以上，低位反彈的可能性很大，但由于反彈時(shí)點(diǎn)不確定，所以風(fēng)險很大。
在思慮再三之后還是決定走中間路線(xiàn)，并且為自己設定了180%的平倉線(xiàn)，即一旦擔保比例下降到180%及以下的時(shí)候就開(kāi)始主動(dòng)平倉，在擔保比例回升到200%時(shí)停止平倉操作。雖然這個(gè)規則聽(tīng)上去很簡(jiǎn)單，但實(shí)際操作中卻十分驚險。由于當時(shí)的行情波動(dòng)依舊十分劇烈，為了確保自己不會(huì )被券商強平，就要求每天在交易時(shí)間內必須時(shí)時(shí)刻刻盯盤(pán)，原本偏好中長(cháng)期持股的我不得已把自己變成了一個(gè)短線(xiàn)客，一邊試圖高拋低吸攤薄成本，一邊還要提心吊膽確保自己維持足夠的擔保比例。
說(shuō)實(shí)話(huà)，自從開(kāi)始職業(yè)投資以來(lái)，這可以算是我最黑暗的一段時(shí)間。許多之前經(jīng)過(guò)精心研究、持股時(shí)間在一年以上、原本以為盈利安全墊牢不可破的股票在不斷涌現的拋盤(pán)面前還是變得不堪一擊，更慘烈的是為了維持擔保比例我還需要不斷在低價(jià)賣(mài)出、賣(mài)出、賣(mài)出。以至于到后來(lái)每賣(mài)出一個(gè)股票眼前都會(huì )有一陣眩暈，所謂“割肉”真的被賦予了字面上痛徹心扉的感覺(jué)。
在這一系列的打擊之后，在9月初的最低點(diǎn)上，我最高點(diǎn)時(shí)400%的盈利全部歸零，曾經(jīng)的財富灰飛煙滅，歸于塵土。
10月-12月關(guān)鍵詞：重啟在9月下旬大盤(pán)逐漸趨于穩定的環(huán)境下，市場(chǎng)上對于后市的分歧逐漸大了起來(lái)。既有許多資金認為市場(chǎng)仍有一跌，也有一些觀(guān)點(diǎn)認為大盤(pán)存在一定的反彈動(dòng)能。而在當時(shí)我的判斷是，在經(jīng)歷兩波慘烈的大跌后，有很多受傷嚴重但尚未完全失去行動(dòng)能力的資金存在自救的可能（參見(jiàn)舊作：
http://xueqiu.com/7535271733/56683866），但在被市場(chǎng)一再教育之后，我也不敢做出太樂(lè )觀(guān)的估計，因而決定按照熊市的紀律進(jìn)行操作。
其實(shí)對于這幾年一直都未離開(kāi)資本市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)，熊市操作并不陌生，只不過(guò)在經(jīng)歷了上半年的大牛市之后，需要重新找回已經(jīng)有些淡忘的記憶。在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的調整適應之后，我選擇了歷年熊市都不乏機會(huì )的次新股作為新的資產(chǎn)配置核心，將剩余的資金逐漸轉移到部分行業(yè)具備足夠看點(diǎn)且價(jià)格超跌的次新股上。很幸運的是，在之后的一段行情中，次新股的表現的確比較令人滿(mǎn)意。此外，股災中停牌的個(gè)股在復牌后也走出了一段不錯的行情。于是在年末收官之際，我的年收益率又再次回到了150%以上。
總結在過(guò)去這跌宕的一年中，許多人笑過(guò)也哭過(guò)，我也并不例外。雖然最終的收益尚可，但其中的過(guò)程卻依舊讓人后怕。當時(shí)的救市如果再來(lái)得晚一些、停牌的個(gè)股如果在股災的中途提前復牌，那最終的結果可能就不會(huì )那么幸運。所以在過(guò)去這一年我覺(jué)得自己收獲得最多的還是極其珍貴的經(jīng)驗和教訓，無(wú)論是對于牛熊轉換亦或是杠桿運用，在經(jīng)歷過(guò)一次從有到無(wú)的K.O.之后，我對投資的理解已不再如之前那樣刻板和天真。在這個(gè)鐵與火的市場(chǎng)上，你的每一次判斷都會(huì )左右最后的成敗，類(lèi)似于利弗莫爾那樣從投資巔峰跌落到窮困潦倒的故事還會(huì )一再的上演，我們所能做的只有努力避免讓自己成為這些悲劇的主角。
