些在買(mǎi)賣(mài)中國電信業(yè)巨頭的股票時(shí)遵循“在傳言時(shí)買(mǎi)進(jìn)，在證實(shí)時(shí)賣(mài)出”這一古訓的投資者們最近遭受了嚴重損失。

最近幾個(gè)月，一系列猜測性的報導稱(chēng)人們期待已久的電信業(yè)重組即將來(lái)臨，進(jìn)而引發(fā)了投資者對中國電信股的大肆搶購。緊接而來(lái)的通常是股票拋售的狂潮，導致股票在短期上漲后，重又跌回到原有水平。

電信分析人士表示，業(yè)界的重組至少還要八個(gè)月才會(huì )開(kāi)始。他們說(shuō)，在中國的四大上市電信運營(yíng)商──中國移動(dòng)通信集團有限公司(China Mobile Ltd)、中國聯(lián)通股份有限公司(China Unicom Ltd.)、中國電信股份有限公司 (China Telecom Corp. Ltd.)和中國網(wǎng)通集團（香港）有限公司(China Netcom Group Corp. (Hong Kong) Ltd.)──中，確實(shí)可能存在潛力股。這些公司都同時(shí)在紐約和香港上市。不過(guò)這些分析人士告誡投資者們要注意基本面，并且要從長(cháng)計議，而不要跟短線(xiàn)投資的風(fēng)潮。

法國巴黎銀行(BNP Paribas S.A.)駐上海的中國電信及互聯(lián)網(wǎng)分析業(yè)務(wù)主管溫天力(Eric Wen)說(shuō)，投資者不應聽(tīng)信傳言而買(mǎi)賣(mài)股票。

上周五，有未經(jīng)證實(shí)的報導稱(chēng)重組計劃已經(jīng)敲定，中國聯(lián)通H股因此上漲近7%，引起了新一輪的投機。信息產(chǎn)業(yè)部以及中國電信運營(yíng)商的發(fā)言人均否認了重組有任何新的進(jìn)展。中國聯(lián)通的股票隨后下跌，目前已跌回到上周五上漲前的水平。

北京的分析人士表示，政府很可能會(huì )等到8月份奧運會(huì )結束后，才會(huì )啟動(dòng)電信重組計劃。技術(shù)咨詢(xún)公司BDA China Ltd.的分析師劉斌說(shuō)，在3月份召開(kāi)的全國人大會(huì )議上，可能會(huì )對電信業(yè)的重組進(jìn)行討論。但他說(shuō)，重組不太可能在夏季前進(jìn)行，因為電信運營(yíng)商需要運營(yíng)穩定，以確保為北京奧運會(huì )提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)。

電信重組一旦開(kāi)始，將很可能會(huì )帶來(lái)翻天覆地的變化。目前中國的電信業(yè)被兩家無(wú)線(xiàn)運營(yíng)商──中國移動(dòng)和中國聯(lián)通，以及兩家固定電話(huà)運營(yíng)商──中國電信和中國網(wǎng)通所瓜分。長(cháng)期以來(lái)，固定電話(huà)運營(yíng)商因用戶(hù)不斷轉投無(wú)線(xiàn)業(yè)務(wù)而費盡了心力。政府在所有四家公司中都有控股權。

分析人士普遍認為重組的影響范圍會(huì )很大。他們預期政府將分拆中國聯(lián)通，并將其資產(chǎn)注入到兩家固定電話(huà)運營(yíng)商中，中國電信和中國網(wǎng)通因此可以在無(wú)線(xiàn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域與中國移動(dòng)相抗衡。目前中國移動(dòng)在無(wú)線(xiàn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域占主導地位，并且是世界上用戶(hù)數量最多的無(wú)線(xiàn)運營(yíng)商。中國聯(lián)通運營(yíng)兩種不同種類(lèi)的無(wú)線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )。

很多分析人士預期電信重組后，將會(huì )啟動(dòng)期待已久的另外一項計劃：3G牌照的發(fā)放。屆時(shí)將實(shí)現高速網(wǎng)頁(yè)瀏覽和無(wú)線(xiàn)音樂(lè )及視頻功能，給運營(yíng)商帶來(lái)更多的利潤。

一些分析人士看好中國聯(lián)通的股票，因為他們認為該股價(jià)格沒(méi)有充分顯示出旗下網(wǎng)絡(luò )的價(jià)值，正是這些網(wǎng)絡(luò )預計將被賣(mài)掉。

花旗集團(Citigroup Inc.)的分析師Michael Meng在上周五的研究報告中寫(xiě)道，市值約為280億美元的中國聯(lián)通估值過(guò)低。目前該公司的市值相當于每個(gè)用戶(hù)234美元，他說(shuō)這在亞太地區是最低的。

Michael Meng對中國聯(lián)通的評級為買(mǎi)進(jìn)，將該公司12個(gè)月的目標價(jià)定為22港元（合2.82美元）。周二香港股市大幅下挫，中國聯(lián)通H股跌至17.48港元，跌幅為3.1%。

Michael Meng對電信業(yè)領(lǐng)頭羊中國移動(dòng)的評級也為買(mǎi)進(jìn)。該公司稱(chēng)其擁有的3.628億用戶(hù)占中國5.40億手機用戶(hù)的67%。分析人士表示，用戶(hù)數量很可能還會(huì )繼續增加。Michael Meng在報告中寫(xiě)道，中國移動(dòng)在產(chǎn)品交付上至少比競爭對手領(lǐng)先了兩年。

荷蘭銀行(ABN AMRO Bank)駐香港分析師劉鳴鏑(Wendy Liu)預期中國移動(dòng)的競爭對手要想追上來(lái)還需要一些時(shí)間。她將中國移動(dòng)12個(gè)月的目標價(jià)定為每股200港元。周二該股跌至124.80港元，下跌了4.1%。

其他分析人士稱(chēng)，中國聯(lián)通無(wú)線(xiàn)資產(chǎn)的重新分配以及最后3G牌照的發(fā)放，將使固定電話(huà)運營(yíng)商們時(shí)來(lái)運轉。法國巴黎銀行的溫天力說(shuō)，長(cháng)遠來(lái)看，中國電信將是四家電信運營(yíng)商中最有前途的，因為該公司可能從中國聯(lián)通分得的網(wǎng)絡(luò )將大大改善其現有業(yè)務(wù)。他對中國電信固定電話(huà)業(yè)務(wù)的估值為每股6港元，并相信有了中國聯(lián)通的網(wǎng)絡(luò )之后，該股將上漲至每股8.40港元。中國電信H股周二跌至6.17港元，下跌了8.3%。

溫天力說(shuō)，如果要說(shuō)哪家公司的市場(chǎng)份額結構更均衡的話(huà)，那么非中國電信莫屬了。

盡管重組的大體情況似乎很清楚了，但細節卻模糊不清。首先，政府需要決定中國聯(lián)通網(wǎng)絡(luò )的價(jià)格，事實(shí)可能會(huì )證明這是個(gè)很棘手的問(wèn)題，因為政府不可避免地既要充當買(mǎi)家，又要充當賣(mài)家。所有四家電信運營(yíng)商的控股權最終都為同一個(gè)政府機構所有。

BDA China的董事長(cháng)鄧肯(Duncan Clark)說(shuō)，試圖預測電信重組和發(fā)放3G牌照可能帶來(lái)的影響就像是試圖預測地震震級、時(shí)間和震中位置一樣。

去年9月，政府公布了對所有大型電信運營(yíng)商進(jìn)行審計的計劃之后，有關(guān)電信重組的傳言開(kāi)始影響到中國電信股。因預期審計之后會(huì )接著(zhù)進(jìn)行重組，所以電信股價(jià)格在計劃宣布的第二天大幅上漲。但是之后數家運營(yíng)商表示，審計只是常規性的，股價(jià)因此下跌。自那之后，電信股一直處于劇烈波動(dòng)之中。