石油大鱷之后，礦業(yè)巨頭也開(kāi)始行動(dòng)了。

這些年來(lái)，中國、印度乃至巴西等國強勁的消費需求讓供應原材料的礦業(yè)公司腰包越來(lái)越鼓。隨著(zhù)大宗商品價(jià)格飆升，這些公司積累了大量現金，紛紛收購競爭對手?，F在它們又發(fā)起了新一輪的并購活動(dòng)，從而有望催生一些新的巨擎。由此產(chǎn)生的礦業(yè)巨頭將對鐵礦石、銅和鈾等原材料的價(jià)格擁有巨大的影響力，并進(jìn)而影響到電子產(chǎn)品、汽車(chē)和新建房屋的價(jià)格。

上月，英澳合資礦業(yè)公司必和必拓(BHP Billiton)宣布計劃斥資1,250億美元兼并另一家英澳合資企業(yè)力拓(Rio Tinto)。必和必拓和力拓分別是全球第一和第三大礦業(yè)公司。如果這項交易最終達成，按目前的股價(jià)計，新公司的市值將達到3,200億美元，即使是實(shí)力雄厚的全球石油巨頭中也只有?？松梨?Exxon Mobil Corp.)和俄羅斯OAO Gazprom的市值高于這個(gè)數字。它將是全球最大的銅和鋁生產(chǎn)商，第二大鐵礦石生產(chǎn)商，并有可能成為最大的鈾供應商。

必和必拓的收購計劃引發(fā)了更多并購交易談判。上周，全球第五大礦業(yè)公司──瑞士Xstrata PLC表示，愿意接受收購?？赡苡幸馐召徳摴镜陌ㄎ宕蟮V業(yè)巨頭中的兩家：倫敦的英美資源集團(Anglo American PLC)和巴西的淡水河谷(Companhia Vale do Rio Doce)。過(guò)去兩年里，礦業(yè)領(lǐng)域發(fā)生的并購交易金額合計已超過(guò)1,000億美元，其中包括新奧爾良Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc.收購費爾普斯-道奇(Phelps Dodge Corp.)；淡水河谷收購加拿大的Inco Ltd.；Xstrata收購加拿大鎳業(yè)巨頭Falconbridge Ltd.；還有力拓收購阿爾坎鋁業(yè)(Alcan Inc.)。

就在幾年前，采礦業(yè)還充斥著(zhù)大量規模較小、對全球經(jīng)濟影響不大的公司。但近年來(lái)，采礦業(yè)也像90年代后期的石油業(yè)一樣掀起了整合的浪潮。當年石油業(yè)的整合催生了一些超級巨頭：?？松c美孚、雪佛龍(Chevron)與德士古(Texaco)，以及英國石油(British Petroleum)與Amoco和Atlantic Richfield。

華盛頓新興市場(chǎng)咨詢(xún)機構Frontier Strategy Group的董事總經(jīng)理亞力克斯•戈爾巴斯基(Alex Gorbansky)說(shuō)，對照石油業(yè)的歷史，你會(huì )看到相同的一幕正在上演。

不過(guò)，促使當年石油公司走向整合的力量與采礦業(yè)目前的情況并不完全相同。90年代后期商品價(jià)格走低，石油公司認為，并購能夠幫助它們降低成本，度過(guò)難關(guān)?，F在的礦業(yè)公司面臨的挑戰正好相反：商品價(jià)格居高不下，資源類(lèi)公司手中的現金多得讓它們無(wú)所適從。

但研究這一行業(yè)的投資者、銀行家和分析師表示，相同之處也很明顯。在中國等發(fā)展中國家的經(jīng)濟呈爆炸性增長(cháng)這一背景下，某些礦產(chǎn)品的戰略重要性已可與原油相媲美。與石油一樣，世界上易開(kāi)采、高品位的礦藏大都已被開(kāi)發(fā)，那些尚未開(kāi)采的礦藏要么品位較低、位置偏遠，要么就是分布在一些政治局勢嚴峻的地區。礦業(yè)公司希望，通過(guò)相互合并它們將有能力去啃這些剩下的“硬骨頭”。

許多西方礦業(yè)公司希望，能憑借自己的規模和技術(shù)優(yōu)勢被蒙古等急需借助外力來(lái)開(kāi)發(fā)本國資源的國家選做合作伙伴。西方大型礦業(yè)公司還鼓起勇氣與中國和俄羅斯等國新興的礦業(yè)公司展開(kāi)競爭。

在資源民族主義日漸興起的當代，礦業(yè)公司的規模也十分重要。繼俄羅斯和委內瑞拉開(kāi)始限制跨國公司染指本國資源后，印度、印度尼西亞和玻利維亞等國也越來(lái)越重視保護本國礦產(chǎn)資源。那些業(yè)務(wù)豐富、有響當當名頭的大型礦業(yè)公司在勸說(shuō)這些國家開(kāi)放采礦業(yè)方面能發(fā)揮較大的影響力。即便這些國家的政府拒絕在采礦業(yè)上與外資合作，這些大型礦業(yè)公司也能憑借自身?yè)碛械牡V產(chǎn)資源取得不錯業(yè)績(jì)。

在當前這個(gè)采礦業(yè)大發(fā)展的時(shí)代，那些規模居業(yè)內領(lǐng)先地位的公司很有可能獲得更高利潤，就像當年石油業(yè)的合并提振了大型石油公司的利潤一樣。但這一趨勢卻有可能使消費者的日子更加難過(guò)。為數不多的幾大礦業(yè)公司將有能力挺過(guò)市場(chǎng)疲軟期（它們可以暫停新項目的開(kāi)發(fā)或故意放慢開(kāi)發(fā)速度），并將礦產(chǎn)品價(jià)格維持在高位。

萊斯大學(xué)貝克爾公共政策研究所(Rice University Baker Institute for Public Policy)能源研究員艾米•賈菲(Amy Jaffe)表示，行業(yè)的集中度越高，企業(yè)的壟斷力就越強。她在11月份的研究報告中表示，石油業(yè)的整合帶來(lái)的結果是，來(lái)自大公司的石油減少了，而不是增多了。她認為，這是因為大石油公司將現金用于派息和股票回購，代價(jià)是減少新的勘探項目。她說(shuō)，具有壟斷力的企業(yè)不會(huì )將資金用于增加供應，降低價(jià)格。

盡管必和必拓和力拓能否達成交易還難下定論，但分析師稱(chēng)，礦產(chǎn)資源的影響力開(kāi)始增加，而且正在推動(dòng)全行業(yè)的整合。通過(guò)觀(guān)察這起擬議中的合并就能從側面了解礦業(yè)巨頭們的看法是怎樣的。

必和必拓和力拓都成立于19世紀初，它們早期都在澳大利亞和西班牙開(kāi)發(fā)礦山。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，它們通過(guò)并購和勘探新礦山進(jìn)入行業(yè)前列。業(yè)內認為，必和必拓果斷大膽，他們的那些不懼風(fēng)險的地質(zhì)師更青睞復雜的大型項目。相比之下，力拓中規中矩，但在財務(wù)上更精明，經(jīng)常會(huì )壓低資產(chǎn)價(jià)值，以控制投資者的預期。

直到2001年，該行業(yè)至少還有十幾家市值在30億至50億美元的中型公司，還有許多更小的企業(yè)。沒(méi)有哪家公司能占據主導地位。

墨爾本是礦產(chǎn)業(yè)的中心。20年前，這座以有軌電車(chē)和維多利亞時(shí)代建筑為特色的城市還擁有幾十家中等規模的礦業(yè)交易機構，其中，在市區的柯林斯大道上就聚集著(zhù)數家交易行。來(lái)自不同公司的管理人士有時(shí)會(huì )一起聚在設在一座19世紀標志性建筑里的風(fēng)格華麗的墨爾本俱樂(lè )部(Melbourne Club)飲酒。

始于2002年的商品熱潮仍在不斷積聚動(dòng)能，礦產(chǎn)公司的業(yè)務(wù)也隨之發(fā)生了改變。開(kāi)采商對新礦需求很大，但顯示是它們數量稀少。去年，時(shí)任必和必拓首席執行長(cháng)的查爾斯•古德伊爾(Charles Goodyear)向投資者表示，每年礦業(yè)公司在西方國家只能發(fā)掘幾座大型新礦，而上世紀60年代末至70年代初每年都能找到30座以上富礦。大多數較新的礦井都位于數年乃至數十年前發(fā)現的礦產(chǎn)區。還有許多礦根本沒(méi)開(kāi)發(fā)，它們要么是處在像剛果這樣比較危險的地區，要么是品位較差、不具開(kāi)發(fā)價(jià)值。

與此同時(shí)，一些擁有豐富資源的國家也給外國投資者念起了緊箍咒。今年早些時(shí)候，玻利維亞政府查封了一家瑞士Glencore International AG名下的錫礦；Glencore已提出抗議，但尚未獲得補償。而在擁有大量礦產(chǎn)資源的印度尼西亞，官員們阻止了一項旨在為外商新增采礦業(yè)投資掃清障礙的立法提案。力拓2005年就開(kāi)始與印尼政府就開(kāi)采一座大型鎳礦進(jìn)行談判，但至今仍未達成協(xié)議。

此外，來(lái)自發(fā)展中國家的新競爭者也參與進(jìn)來(lái)。就在不久前，由三家公司合并而成的俄羅斯企業(yè)United Co. Rusal取代美國鋁業(yè)成為全球最大的鋁礦企業(yè)。中國煤炭企業(yè)神華能源(China Shenhua Energy Co.)前不久剛剛上市籌資近90億美元，這個(gè)規模在今年的IPO市場(chǎng)上排在第二。該公司表示，希望通過(guò)收購海外資產(chǎn)實(shí)現業(yè)務(wù)擴張。

在必和必拓及力拓應對這個(gè)新現實(shí)問(wèn)題的同時(shí)，它們在新興市場(chǎng)的銷(xiāo)售額也在一路飆高。隨著(zhù)中國的高速公路、工廠(chǎng)及住宅項目遍地開(kāi)花，鋼材需求大量增加，對這兩家公司的鐵礦石需求隨之水漲船高。自2003年以來(lái)，中國的鐵礦石需求增長(cháng)一倍有余，目前中國在全球的鐵礦石貿易中占到了將近一半，而2003年時(shí)還只有29%。而這期間，鐵礦石的價(jià)格已上漲了一倍多。

為了取悅投資者，礦業(yè)公司紛紛增加派息并進(jìn)行股票回購，這種做法與煉油企業(yè)如出一轍。但是它們并沒(méi)有上調未來(lái)的業(yè)績(jì)預期。與上世紀90年代大型石油企業(yè)一樣，必和必拓這樣的大型礦業(yè)公司也開(kāi)始了業(yè)內兼并。

2005年必和必拓斥資70億美元收購了澳大利亞銅礦、鎳礦及鈾礦企業(yè)WMC Resources，后者在墨爾本的礦業(yè)版圖上起著(zhù)舉重輕重的作用。力拓則買(mǎi)進(jìn)了其他公司尚未開(kāi)采的礦藏資源。截至2007年，澳大利亞原有的中型礦產(chǎn)公司基本上已難尋蹤影了。而實(shí)力雄厚的必和必拓和力拓則是無(wú)可爭辯的重量級企業(yè)。放眼全球，礦產(chǎn)行業(yè)已被必和必拓、力拓、淡水河谷、Xstrata以及英美資源集團等企業(yè)占據。必和必拓的市值已與雪佛龍不相上下，淡水河谷的市值已高于康菲石油公司(ConocoPhillips)。

必和必拓以及力拓都著(zhù)眼于進(jìn)行更大手筆的交易。古德伊爾今年早些時(shí)候退休后，生于南美的馬瑞爾斯•科洛珀斯(Marius Kloppers)接過(guò)了帥印?？坡彗晁共粌H是工商管理碩士，而且還擁有材料科學(xué)的博士學(xué)位，正是由他領(lǐng)導的一個(gè)內部團隊執行了必和必拓對WMC Resources的合并工作。

力拓則任命了美國人湯姆•阿爾班尼斯(Tom Albanese)擔任公司新的首席執行長(cháng)。阿爾班尼斯17歲時(shí)就離開(kāi)新澤西州前往阿拉斯加，并說(shuō)服阿拉斯加大學(xué)為他新設了“礦業(yè)經(jīng)濟學(xué)”專(zhuān)業(yè)。他后來(lái)在阿拉斯加找到一份在該州偏遠地區勘界標定的工作，為此他經(jīng)常需要住帳篷。阿爾班尼斯1993年時(shí)加入力拓，在他的帶領(lǐng)下，該公司對蒙古國奧尤陶勒蓋的一個(gè)規模達30億美元的項目進(jìn)行了投資，分析師認為，這里應是全球儲量最大的未開(kāi)采銅、金礦區之一。

在和美國鋁業(yè)競購阿爾坎時(shí)，阿爾班尼斯拍板決定出資400億美元將后者納入囊中，這樁交易在當時(shí)創(chuàng )下了礦業(yè)企業(yè)收購規模之最。許多分析師都相信，力拓做此決定的考慮之一是為阻撓必和必拓及其他公司對力拓自己下手。

不過(guò)，到了11月份，必和必拓還是對力拓提出了收購建議。

科洛珀斯在一份闡明必和必拓收購意向的文件中表示，他希望能由此締造采礦業(yè)的巨無(wú)霸；必和必拓將重點(diǎn)關(guān)注高回報的項目，包括那些較小企業(yè)無(wú)力承擔的資本密集型項目?？坡彗晁怪赋?，在并購方面，他將從一些石油天然氣巨頭身上學(xué)習它們在并購方面的經(jīng)驗。

如果必和必拓與力拓實(shí)現合并，那么新公司和巴西的淡水河谷將控制全球70%以上的鐵礦石貿易。（相比之下，石油輸出國組織(OPEC)的原油產(chǎn)量?jì)H占全球的40%左右。）鈾礦資源的情況也差不多：12家公司提供了全球約70%的供應，這其中有三家分別隸屬于必和必拓及力拓。必和必拓名下位于澳大利亞的Olympic Dam鈾礦擁有全球目前最大的已探明儲量。這些礦業(yè)巨頭將以怎樣的速度來(lái)開(kāi)發(fā)這些資源，將給全球價(jià)格體系帶來(lái)重大影響。

必和必拓和其他大型采礦企業(yè)表示，他們無(wú)意為抬價(jià)而放緩新礦開(kāi)發(fā)速度。必和必拓指出，與力拓的合并會(huì )提高工作效率，有助于滿(mǎn)足短期內的供應。

力拓首席執行長(cháng)阿爾班尼斯并不認為礦業(yè)企業(yè)和石油巨頭之間的相似之處（對并購）有多重要，不過(guò)他承認，找到新的富礦是越來(lái)越難了。力拓管理人士指出，必和必拓的開(kāi)價(jià)嚴重低估了力拓資產(chǎn)的價(jià)值，而且投資者都在等著(zhù)看必和必拓會(huì )不會(huì )提高報價(jià)。不過(guò)許多分析師都表示，這樣的合并不無(wú)可能。分析師們指出，許多和他們談過(guò)話(huà)的股東原則上都贊成進(jìn)行合并。

必和必拓的提議激發(fā)了其他收購談判。就在該收購建議披露之后幾天，俄羅斯鋁業(yè)公司Rusal就透露，它正在嘗試收購該國大型鎳礦企業(yè)OAO Norilsk Nickel約25%的股權。知情人士表示，Rusal希望能通過(guò)參股Norilsk來(lái)實(shí)現業(yè)務(wù)多樣化，為與進(jìn)一步壯大的必和必拓展開(kāi)競爭做準備。

市場(chǎng)還有傳言稱(chēng)，中國鋼鐵企業(yè)將出資約2,000億美元競購力拓。大多數分析師都認為，這樣的交易恐怕很難實(shí)現，障礙之一就是可能遭到外國政府的反對。

ANZ Bank駐墨爾本分析師馬克•珀爾文(Mark Pervan)認為，中國企業(yè)還要幾年時(shí)間才有可能參與像必和必拓－力拓這么大規模的收購交易。

摩根士丹利(Morgan Stanley)前礦業(yè)分析師維恩•艾特維爾(Wayne Atwell)表示，現在大家都在玩搶椅子的游戲；椅子越來(lái)越少，如果哪家公司想并購其他企業(yè)，那么最好就是立即出手，機不可失，時(shí)不再來(lái)。艾特維爾現在在康涅狄格州創(chuàng )立了一只名為Pontis Global的投資資源企業(yè)的基金。

如果中國經(jīng)濟增速顯著(zhù)放緩，那么全球采礦業(yè)前景將大為改觀(guān)。那時(shí)商品價(jià)格將大幅回落，令礦業(yè)巨頭們手握在市場(chǎng)最紅火的時(shí)候以高價(jià)買(mǎi)進(jìn)的資產(chǎn)而難有作為。

不過(guò)大多數業(yè)內觀(guān)察人士都認為，中國對資源的需求仍將保持強勁，他們還表示，這波并購風(fēng)發(fā)展太猛，令業(yè)內其他企業(yè)無(wú)法參與進(jìn)來(lái)。如果它們實(shí)在想搭上這班車(chē)的話(huà)，恐怕必須要探索新路。業(yè)內目前盛行的一個(gè)新思路是，礦業(yè)巨頭或許可以考慮吞并石油巨頭。