| 網(wǎng)絡(luò )公司：將燒錢(qián)進(jìn)行到底 |
| 那些經(jīng)受各種考驗仍幸存下來(lái)的網(wǎng)絡(luò )公司正開(kāi)始變得成熟起來(lái)，它們正在領(lǐng)悟到以前不曾想到的嚴酷事實(shí)：待在網(wǎng)絡(luò )圈里總是需要有大量金錢(qián)做后盾的。 這與10年前人們的觀(guān)點(diǎn)相去甚遠，當時(shí)互聯(lián)網(wǎng)還被看做是業(yè)務(wù)成本相對低廉的地方。由于網(wǎng)絡(luò )初創(chuàng )企業(yè)在設施或勞動(dòng)力上幾乎無(wú)需太多投入，因此許多投資者認為，對這些企業(yè)早期的高投入只是暫時(shí)性的支出，為的是開(kāi)拓新市場(chǎng)。對于像亞馬遜(Amazon.com Inc.)這類(lèi)早期需要投入巨資建立倉庫的企業(yè)，人們也總是認為，一旦它們建立了市場(chǎng)，就能獲得可觀(guān)的回報。 然而，無(wú)論是在華爾街還是在其他地方，有一個(gè)事實(shí)正變得越來(lái)越清晰。和那些傳統企業(yè)一樣，網(wǎng)絡(luò )公司要保持競爭力也必須維持一定的資本支出，必須舍得在員工和客戶(hù)身上花錢(qián)，必須掏錢(qián)更新技術(shù)設備，包括電腦、服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò )設備、數據存儲設備等等。 那些在網(wǎng)絡(luò )零售和搜索引擎領(lǐng)域展開(kāi)競爭的網(wǎng)絡(luò )公司尤其如此。同時(shí)，電信公司也在不斷進(jìn)行整合，并重新審視自己的業(yè)務(wù)模式，它們正考慮對經(jīng)由電話(huà)網(wǎng)的在線(xiàn)業(yè)務(wù)收取費用，此舉可能會(huì )增加網(wǎng)絡(luò )公司的成本。 上周， Google Inc.首席財務(wù)長(cháng)喬治•雷耶斯(George Reyes)向分析師發(fā)出警告，稱(chēng)公司將為擴展業(yè)務(wù)進(jìn)行大規模投資，其中包括大幅增加資本支出、投向電腦、數據中心和網(wǎng)絡(luò )設備等領(lǐng)域。雷耶斯預計，隨著(zhù)公司雇傭更多的工程師和營(yíng)銷(xiāo)人員，運營(yíng)費用還會(huì )進(jìn)一步攀升。 2005年Google研發(fā)支出已增加逾一倍，它在地產(chǎn)和設備方面的資本支出也是如此。外界對公司支出狀況的擔憂(yōu)在最近數周導致Google股價(jià)出現回落。 即便如此，Google股票目前的市盈率也達到了73倍。實(shí)際上，雖然有證據顯示網(wǎng)絡(luò )公司的高支出正變得越來(lái)越常見(jiàn)，但許多投資者依然對網(wǎng)絡(luò )類(lèi)股情有獨鍾?？萍碱?lèi)股的市盈率為22倍，而標準普爾500指數成份股的平均市盈率為18倍。網(wǎng)絡(luò )商務(wù)類(lèi)股的價(jià)格普遍偏高，像亞馬遜的市盈率達到44倍、eBay Inc.的市盈率為51倍。 投資者表示，很難找到恰當的理由來(lái)支撐這么高的股價(jià)，但也有不少人認為，這些公司前景光明，股票具有增長(cháng)的潛質(zhì)。“互聯(lián)網(wǎng)還遠遠沒(méi)有達到成熟的地步，”Munder Capital的投資組合經(jīng)理肯•史密斯(Ken Smith)說(shuō)。該公司在亞馬遜、Google、雅虎(Yahoo Inc.)和eBay上都有投資。 加州圣荷塞Firsthand Funds首席執行長(cháng)凱文•蘭蒂斯(Kevin Landis)也投資了上述股票，不過(guò)為了將風(fēng)險降到最低，除了雅虎的股票外，他所有基金持股量最大的10只股票中都沒(méi)有這些股票的蹤影。蘭蒂斯說(shuō)，現在的問(wèn)題不是“他們是否有支出？”而是“他們支出的錢(qián)換來(lái)了什么？”他說(shuō)，和多數成長(cháng)型股票一樣，它們花出的大部分錢(qián)并不是為了維持現有的業(yè)務(wù)，而是為了加速發(fā)展。 亞馬遜是資格最老的網(wǎng)絡(luò )公司之一，去年它在技術(shù)和內容領(lǐng)域的支出為4.51億美元。部分分析師預計，它今年在這些方面的支出將增加30%左右，達到5.87億美元。資本支出預計將從2005年的2.04億美元增加到2.25億美元左右。 eBay去年的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)成本增加了36%，達到3.282億美元，但該項成本占公司收入的比例維持不變；2004年產(chǎn)品開(kāi)發(fā)成本增長(cháng)51%，至2.406億美元。在過(guò)去的3年中，雅虎資本支出占收入的比例有兩年出現了上升。 Google第四財政季度營(yíng)銷(xiāo)費用較第三季度飆升了47%，投資者因此擔心如此的支出增長(cháng)將有損于公司利潤。貝爾斯登(Bear Stearns)分析師羅伯特•佩克(Robert Peck)表示，支出問(wèn)題是當季所有互聯(lián)網(wǎng)公司都面臨的共同問(wèn)題。 Google就充分展示出一項虛擬的業(yè)務(wù)可以達到怎樣的資本密集程度。這家網(wǎng)絡(luò )搜索巨頭的業(yè)務(wù)并不需要龐大的倉庫。盡管如此，去年Google的資本支出仍高達8.38億美元，主要用于提供消費者服務(wù)所需的電腦服務(wù)器、數據中心和網(wǎng)絡(luò )設備。 知情人士稱(chēng)，為了提高其服務(wù)的使用率并與微軟公司(Microsoft Corp.)相抗衡，Google還在與戴爾公司(Dell Inc.)磋商，準備向戴爾支付接近10億美元的費用，以便在未來(lái)三年將Google的軟件安裝在1億臺新的戴爾電腦上。 一些投資者認為，Google的影響反過(guò)來(lái)也推動(dòng)了雅虎和其他希望與Google的服務(wù)展開(kāi)競爭的公司的支出。雅虎曾在一份聲明中表示，其支出將投向那些最有利于未來(lái)發(fā)展的領(lǐng)域。雅虎還稱(chēng)，其快速的增長(cháng)－－過(guò)去兩年用戶(hù)基礎已經(jīng)增加一倍－－進(jìn)一步推動(dòng)了產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和資本投資。 網(wǎng)絡(luò )本身的風(fēng)險特質(zhì)推動(dòng)成本不斷上升。在這樣一個(gè)市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變、客戶(hù)反復無(wú)常的競技場(chǎng)上，網(wǎng)絡(luò )公司不得不對潛在的增長(cháng)機會(huì )投下許多賭注－－其中一些可能還無(wú)法帶來(lái)回報。 去年，eBay進(jìn)行了其有史以來(lái)最大手筆的收購，斥資25億美元買(mǎi)下了互聯(lián)網(wǎng)電話(huà)公司Skype Technologies SA。一些分析師對此表示質(zhì)疑，認為交易成本過(guò)高，且偏離了eBay的核心業(yè)務(wù)。但eBay發(fā)言人阿尼•達茨(Hani Durzy)稱(chēng)，eBay的出價(jià)是合理的，Skype完全符合其幫助買(mǎi)賣(mài)雙方溝通的核心業(yè)務(wù)理念。 此外，EBay一直在試圖遏制某些大規模投資項目。其銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)支出占收入的比例在過(guò)去三年中有兩年出現了下降或持平。 同樣在控制支出的還有微軟。自1996年以來(lái)，微軟的研發(fā)支出一直相當穩定，占總收入的比例總是在15%至21%之間波動(dòng)。但在最近的一份季度報告中，微軟警告稱(chēng)，其MSN互聯(lián)網(wǎng)子公司的“盈利能力可能在2006財政年度有所下降，原因是公司在開(kāi)發(fā)新的應用軟件和服務(wù)、搜索和搜索貨幣化平臺以及擴大現場(chǎng)銷(xiāo)售隊伍等方面進(jìn)行了投資。” 微軟首席財務(wù)長(cháng)克里斯托弗•利德?tīng)?Christopher Liddell)在最近的一次投資會(huì )議上表示，微軟正在加大支出，以縮短與競爭對手的差距。他說(shuō)，“顯然我們有許多工作要做，我們正在大舉投資。” 亞馬遜是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)支出最大的公司之一，它必須支付在線(xiàn)成本并維護書(shū)籍、CD及其他產(chǎn)品的庫存。亞馬遜“本質(zhì)上就是一家零售商，但它的一言一行必須像一家互聯(lián)網(wǎng)公司，”Piper Jaffray的分析師塞弗•拉什基(Safa Rashtchy)說(shuō)。他將亞馬遜的評級定為“與大盤(pán)一致”。 亞馬遜正在同時(shí)運作多項投資，從它自己的網(wǎng)絡(luò )搜索引擎，到數字音樂(lè )、視頻計劃，針對網(wǎng)絡(luò )賣(mài)家的產(chǎn)品拓展和服務(wù)等等，不一而足。據知情人士透露，近來(lái)，亞馬遜一直在與大型音樂(lè )公司展開(kāi)談判，有意推出基于亞馬遜品牌音樂(lè )播放器的數字音樂(lè )訂購服務(wù)，此舉可能挑戰蘋(píng)果電腦(Apple Computer Inc.)的iTunes服務(wù)及其廣受歡迎的iPod音樂(lè )播放器。而據另一位知情人士稱(chēng)，此外，亞馬遜還在舊金山地區成立了兩個(gè)媒體項目開(kāi)發(fā)中心。 與此同時(shí)，亞馬遜一直在壯大員工隊伍。去年，它雇傭了3,000人，高于Google的2,659人和雅虎的2,185人。“2005年無(wú)疑是我們大幅增加成本的一年，”亞馬遜首席執行長(cháng)杰夫•貝索斯(Jeff Bezos)在最近的一次電話(huà)會(huì )議上說(shuō)。“我們是有意這么做的。我們之所以這么做，是因為我們看到前面有很多機會(huì )。未來(lái)幾年，這樣的成本結構將產(chǎn)生效用。” 上個(gè)月，亞馬遜公布的第四財政季度業(yè)績(jì)頗為令人失望。受營(yíng)運成本上升－－包括技術(shù)和內容費用增加57%－－的影響，其季度利潤較上年同期銳減43%，至1.99億美元。 最近，營(yíng)運費用的增速一直要快于銷(xiāo)售額和毛利潤。拉什基稱(chēng)，亞馬遜是一個(gè)永遠都在準備投資的公司。 而亞馬遜發(fā)言人帕蒂•史密斯(Patty Smith)則表示，要為客戶(hù)帶來(lái)技術(shù)創(chuàng )新，就必須有投入。“如果你想成為領(lǐng)導者，”她說(shuō)，“捂著(zhù)錢(qián)包可做不到。” |
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