中藥企業(yè)拓展計劃前景難料
一些傳統中藥企業(yè)擴展業(yè)務(wù)領(lǐng)域的努力引起了投資者的不同反應。
去年12月，新加坡上市企業(yè)余仁生國際(Eu Yan Sang International)在當地檔次最高的一家商場(chǎng)開(kāi)設了一間大型零售店，將目標對準了以前沒(méi)有開(kāi)啟的市場(chǎng)：年輕的城市白領(lǐng)。這家叫做Red, White & Pure的店面集水療、餐館和果汁吧于一身。購物者能夠享用名廚烹制的枸杞煨雞（據說(shuō)能增強免疫力），飯后來(lái)點(diǎn)燕窩冰激凌，做一下針灸或是瑜伽，也許還可以選購一些具有美容養顏功效的珍珠粉。
但Red, White & Pure今年1至6月共虧損了250萬(wàn)美元。上個(gè)月，余仁生國際公布截至7月31日第四財季的利潤下降了35%，至150萬(wàn)美元，但同期收入增長(cháng)了21%，為3,200萬(wàn)美元。
余仁生國際最早的創(chuàng )始人應該算是120多年前從中國南方移民到馬來(lái)西亞的余廣。根據公司發(fā)展史的介紹，在當地他用草藥幫助來(lái)自中國的錫礦工人戒除鴉片癮。目前該公司已是亞洲最大的中藥企業(yè)之一。
他的后代余義明(Richard Eu)是公司現任首席執行長(cháng)。余義明估計，Red White & Pure項目大概需要三年時(shí)間才能盈利，他說(shuō)，公司目前正考慮將這種經(jīng)營(yíng)方式推廣到亞洲其它地區，以及歐洲和美國。余仁生國際的股價(jià)在截至8月17日的5周里累計下跌了14%，至0.54新加坡元（約合35美分）。由于美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )(Federal Reserve)在8月17日下調貼現率的做法提振了國際股市，此后余仁生國際也稍有反彈，上周五收于0.58新加坡元。該股今年以來(lái)共下跌了17%。
一些分析師仍對此表示懷疑。新加坡OCBC Investment分析師Lee Wen Ching在8月27日的研究報告中寫(xiě)道，這家商店的盈利能力繼續受到了人們的質(zhì)疑。該店今年前6個(gè)月的收入為1,000萬(wàn)新加坡元（6.56億美元），Lee Wen Ching估計，如果全年都保持這種情況，這只能抵消這家店的年度經(jīng)常性支出。
因為近期市場(chǎng)的調整已使余仁生國際的股價(jià)更加接近OCBC對其0.53新加坡元的合理估值，Lee Wen Ching已將對該股的評級從賣(mài)出上調為持有。
分析師還預計余仁生國際在推廣宣傳這種店鋪概念的支出將會(huì )增加，從而會(huì )進(jìn)一步侵蝕公司的利潤率。DBS唯高達證券(DBS Vickers Securities)對該股的評級為持有，但將其目標股價(jià)從0.70新加坡元下調至0.65新加坡元，原因之一就是Red, White and Pure這樣的試點(diǎn)項目會(huì )繼續拖累公司的收益。
另一家享有盛譽(yù)的公司是北京同仁堂集團(Beijing Tong Ren Tang Group)，這家公司過(guò)去曾向中國皇室提供藥品。同仁堂集團今年晚些時(shí)候將在北京開(kāi)設一家醫院，以在銷(xiāo)售非處方藥的基礎上進(jìn)一步擴大業(yè)務(wù)。這將是中國由連鎖藥店開(kāi)設的首家醫院，使公司能通過(guò)另一種渠道接觸消費者，因為這家醫院的醫生將專(zhuān)門(mén)提供同仁堂的藥品。
中國銀河證券(China Galaxy Securities)分析師劉彥明說(shuō)，這對公司來(lái)說(shuō)應該是條利好消息，因為同仁堂過(guò)去的大部分銷(xiāo)售一直是通過(guò)零售渠道，而不是醫院。他沒(méi)有對該公司評級。
此外，該集團在香港的上市子公司北京同仁堂科技發(fā)展股份有限公司(Tong Ren Tang Technologies)已表示，計劃開(kāi)拓澳大利亞和新西蘭等海外市場(chǎng)。去年11月，該公司在香港開(kāi)設了一家采用先進(jìn)技術(shù)的工廠(chǎng)，面向海外市場(chǎng)生產(chǎn)中藥產(chǎn)品。同仁堂科技的年銷(xiāo)售額為1,370萬(wàn)美元。
業(yè)內觀(guān)察人士表示，在發(fā)生了輪胎、玩具等大量召回事件后，外界對中國制造產(chǎn)品的安全和質(zhì)量倍感懷疑，因此這些海外擴張計劃可能不會(huì )一帆風(fēng)順。
今年8月，位于香港的經(jīng)紀公司工商東亞(ICEA Finance Holdings)將同仁堂科技的評級從擇機買(mǎi)進(jìn)下調至中性，稱(chēng)預計該公司的毛利潤率將繼續下降。該公司本財年第一財季的毛利潤率下降了3.3個(gè)百分點(diǎn)，至41.6%，原因是中國農產(chǎn)品價(jià)格上漲等因素令銷(xiāo)售成本增加。同仁堂科技上周五上漲近1%，收于18.30港元（2.35美元）。
與此同時(shí)，同仁堂集團在上海證交所的上市子公司北京同仁堂股份有限公司(Beijing Tongrentang Co., 簡(jiǎn)稱(chēng)：同仁堂)也表現不佳，2006年凈利潤下降了48%，至人民幣1.56億元（2,070萬(wàn)美元）。
同仁堂發(fā)言人金永年將業(yè)績(jì)下滑的原因歸咎于原材料價(jià)格飆升和政府實(shí)施的價(jià)格控制。2005年，中國國家發(fā)展和改革委員會(huì )(National Development and Reform Commission)宣布對400多種藥品實(shí)行降價(jià)，以降低患者的醫療負擔。Euromonitor的數據顯示，近年來(lái)藥品的平均價(jià)格已經(jīng)下降了15%。
上周五同仁堂股價(jià)下跌4%，收于人民幣38.51元，但該股自今年年初以來(lái)仍上漲了一倍有余。
不過(guò)，一些投資者對中藥類(lèi)股的長(cháng)期前景仍然十分樂(lè )觀(guān)，原因就在于亞洲人口迅速老齡化等因素。
興業(yè)證券(Industrial Securities)分析師黃挺說(shuō)，在過(guò)去兩年中，中國醫療衛生系統進(jìn)行的改革給制藥業(yè)帶來(lái)了諸多不確定因素。她說(shuō)，這使得同仁堂這樣的大型國企難以像小競爭對手那樣迅速做出反應。
黃挺對同仁堂的評級仍為買(mǎi)進(jìn)，原因在于該行業(yè)的長(cháng)期增長(cháng)前景，以及同仁堂的行業(yè)龍頭地位。她沒(méi)有設定該股的目標價(jià)位。
