和黃并購概念破滅
在資本市場(chǎng)上，有關(guān)黃海股份(600579.SH)的外資概念仍被熱炒，投資者對之希望殷切：“攜手李嘉誠，價(jià)值嚴重低估。”
資本市場(chǎng)不知道的是，在中國化工集團重組黃海橡膠集團(下稱(chēng)黃海橡膠)的協(xié)議簽訂之時(shí)，李嘉誠與黃海橡膠合資一事便徹底劃上了句號，資本市場(chǎng)上有關(guān)李嘉誠借道黃海橡膠曲線(xiàn)進(jìn)入黃海股份的預期至此破滅。
2月15日，知情人士告訴本報記者，和記黃埔(下稱(chēng)和黃)與黃海橡膠的合資幾乎成功。2002年5月初，在香港舉行的“2002青島推介會(huì )”上，黃海橡膠與和黃、意大利倍耐力(PIRELLI)簽訂合作備忘錄，三方合資生產(chǎn)全鋼載重子午線(xiàn)輪胎。2002年10月23日，三方再次簽署合資協(xié)議。隨后談判以拉力賽的形式進(jìn)行，進(jìn)展雖慢卻漸漸接近成功。和黃是誠心誠意要合資，談判過(guò)程中，甚至“還將部分合資款打過(guò)來(lái)了”，知情人士說(shuō)。
遺憾的是，最后在關(guān)鍵問(wèn)題上和黃與黃海橡膠沒(méi)有達成一致。黃海橡膠希望和黃能承擔部分債務(wù)，但和黃卻不愿將黃海橡膠的包袱納入合資項目，“它只要子午胎項目，連斜交胎這種非優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)也被排除在合作項目之外”。
和黃只要優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不愿打包承擔包袱的想法顯然不符合黃海橡膠與青島市的利益考慮，“其實(shí)黃海橡膠是很愿意與和黃合作的”。在談判久拖未決之后，青島市國資委主動(dòng)出面，找到中國化工集團。“中國化工集團與和黃不同，它是債務(wù)包袱一并接收，這正合政府心意。最后青島市國資委拍板決定，選擇中國化工全面重組黃海橡膠。”
2005年3月，青島市國資委副主任、新聞發(fā)言人于大江對本報記者說(shuō)，雖然中國化工集團與黃海橡膠簽訂了合作協(xié)議，但黃海橡膠“與和黃的合資談判仍在繼續”。當時(shí)與中國化工簽訂的是框架協(xié)議，尚存變數，因此黃海橡膠與和黃的合作之意并未徹底斷絕。
在2006年2月6日，黃海股份發(fā)布公告，稱(chēng)中國化工集團屬下的中車(chē)汽修(集團)總公司(下稱(chēng)中車(chē))聯(lián)合中國化工裝備總公司(同為中國化工集團旗下公司)全面收購黃海橡膠，其中中車(chē)收購的股份比例為90%。既然中國化工集團重組黃海橡膠已成事實(shí)，“與和黃的合作也由此劃上句號”。
當初，黃海橡膠與和黃、倍耐力三方簽訂的合資協(xié)議約定，三方合資生產(chǎn)全鋼載重子午線(xiàn)輪胎，由于黃海股份也生產(chǎn)全鋼載重子午線(xiàn)輪胎，因此資本市場(chǎng)認為，和黃意在借道黃海橡膠謀取黃海股份，黃海股份的外資并購概念由此形成，并一度熱炒。
由于黃海橡膠持有黃海股份121929360股國有法人股，占黃海股份總股本的56.45%，中車(chē)完成收購黃海橡膠后，已成為黃海股份實(shí)際控制人。黃海股份的外資并購概念徹底破滅。
債務(wù)之謎
沉重的債務(wù)使黃海橡膠的合作之路歷經(jīng)坎坷。
本報記者了解到的信息是，在與和黃談判之前，黃海橡膠還和別的跨國公司談過(guò)，最早還有意和雙星合作。但精明的汪海不愿承擔黃海橡膠的債務(wù)，他婉言謝絕了青島市政府，轉而相中華青輪胎。
黃海橡膠的債務(wù)到底有多大，至今未有具體數字公布。按2005年黃海橡膠官方網(wǎng)站公布的數據，黃海橡膠當時(shí)的總資產(chǎn)為64.74億元。黃海股份2月6日公布的收購報告書(shū)透露：“中車(chē)集團、裝備公司與青島市國資委同意，參照資產(chǎn)評估機構出具的以2005年6月30日為基準日的評估報告及補充文件的評估結果，確認黃海集團凈資產(chǎn)的評估價(jià)值為人民幣1725萬(wàn)元。”據此推算，黃海橡膠的債務(wù)是以十億計的龐大數目。
根據收購報告書(shū)，截至2005年11月30日，中車(chē)總資產(chǎn)約35億元，負債約26億元，凈資產(chǎn)約9億元。無(wú)論是黃海橡膠的資產(chǎn)規模，還是其龐大的負債，對中車(chē)來(lái)說(shuō)都不是一個(gè)小數目。以中車(chē)的資產(chǎn)規模，要消化黃海橡膠這頭大象并非易事，尤其是黃海橡膠龐大的債務(wù)。
中車(chē)如何化解黃海橡膠的債務(wù)至今仍無(wú)公開(kāi)消息。知情人士透露，中車(chē)起初不想接黃海橡膠的債務(wù)，要求青島市想辦法解決，青島市不得不劃出1000畝土地作補償。“中車(chē)這才愿意接手黃海橡膠，并拿出1000萬(wàn)元人民幣用于黃海橡膠職工醫療費用等支出。公告中的1000多萬(wàn)元不能完全算作收購款，黃海橡膠實(shí)際是整體劃轉中化。”這一消息截至發(fā)稿時(shí)，未能得到青島市政府證實(shí)。
黃海橡膠內部人士認為，公司雖然有許多貸款，但這些貸款已經(jīng)變成了實(shí)實(shí)在在的生產(chǎn)線(xiàn)，馬上可以產(chǎn)生利潤，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)照常進(jìn)行，因此不是真正的包袱。
聲勢直逼佳通
中車(chē)吞并黃海之后，至少將獲得兩大利好。
一方面，吃進(jìn)黃海橡膠這世界輪胎業(yè)第23強，等于強勢切入輪胎業(yè)，加上中車(chē)最早兼并的太原橡膠廠(chǎng)(現雙喜輪胎工業(yè)股份有限公司，2004年在世界輪胎業(yè)排名第61位)，在國內輪胎業(yè)的地位已由名不見(jiàn)經(jīng)傳步入第一梯隊。中車(chē)目前的總資產(chǎn)為100億元人民幣，其輪胎資產(chǎn)估計在90%左右，劃轉的黃海橡膠近65億元的總資產(chǎn)功不可沒(méi)。中車(chē)的購并戰車(chē)仍然一路向前，黃海橡膠內部人士透露，中車(chē)將兼并桂林輪胎廠(chǎng)和新疆一家輪胎廠(chǎng)。桂林輪胎廠(chǎng)在業(yè)界地位不低，“在計劃經(jīng)濟時(shí)代享有中國輪胎技術(shù)研究中心的地位，國內新橡膠的應用，輪胎新產(chǎn)品發(fā)布都離不開(kāi)桂林輪胎廠(chǎng)的參與，它的技術(shù)實(shí)力比較強，主要產(chǎn)品是工程胎。”如果中車(chē)將這兩家輪胎廠(chǎng)順利納入版圖，其“輪胎資產(chǎn)規模和生產(chǎn)實(shí)力將不亞于佳通輪胎，但中車(chē)享受的政策優(yōu)勢肯定是佳通輪胎無(wú)法比擬的。它現在的發(fā)展聲勢實(shí)際已經(jīng)直逼佳通”。
另一方面，中車(chē)吃下黃海橡膠，間接控股黃海股份，不僅獲得一個(gè)融資平臺，更重要的是得到了一個(gè)價(jià)值不菲的“殼”，“中車(chē)完全可以將已有的優(yōu)質(zhì)輪胎資源裝進(jìn)去，拓寬其在輪胎業(yè)的發(fā)展空間”。
在業(yè)界看來(lái)，中車(chē)以35億元的資產(chǎn)規模吃下近65億元資產(chǎn)規模的黃海橡膠，無(wú)異于蛇吞象，下一步就看其消化能力如何。據本報記者了解，中車(chē)收購的模式是，派高管過(guò)去，被收購企業(yè)其他人員、級別基本不變，“是國企管?chē)蟮哪Ｊ?#8221;。目前，黃海橡膠董事長(cháng)高巨謙已調到中車(chē)北京總部任職。
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