通用電氣(General Electric Co.)日難駕馭的股東們對他們6年來(lái)從該公司獲得的微薄回報深感不滿(mǎn)，正在敦促公司董事長(cháng)杰夫•伊梅爾特(Jeffrey Immelt)將通用電氣分拆。
但一些股東和分析師則聲稱(chēng)，業(yè)務(wù)范圍很廣的通用電氣合比分好。這些投資者認為，任何產(chǎn)品都有旺銷(xiāo)和滯銷(xiāo)，不同產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的經(jīng)濟周期也各不相同，通用電氣就像一個(gè)大家庭，它可以使旗下的眾多業(yè)務(wù)做到以豐補歉，相互提攜。中、長(cháng)期而言，這將對公司股價(jià)起到提振作用。
資產(chǎn)管理公司Fifth Third Asset Management的馬克•德莫斯(Mark Demos)說(shuō)，通用電氣的主要吸引力就是它的業(yè)務(wù)多樣化。這家公司擁有1,260萬(wàn)股通用電氣的股票。德莫斯認為，現在不是分拆通用電氣的時(shí)候，因為全球的經(jīng)濟趨勢和投資者人氣正日益有利于通用電氣這類(lèi)規模較大、經(jīng)營(yíng)更加國際化的企業(yè)。他說(shuō)，人們的看法可能會(huì )有所改變。
美林公司(Merrill Lynch)的分析師約翰•英馳(John Inch)似乎就改變了看法，他去年曾支持將通用電氣旗下的消費者金融子公司以及NBC Universal這家?jiàn)蕵?lè )子公司分拆出去。
英馳在今年早些時(shí)候發(fā)表的一份報告中認為，對技術(shù)頗有研究的伊梅爾特可以在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域展開(kāi)收購，從而加強通用電氣的媒體和娛樂(lè )部門(mén)，進(jìn)而起到增強該公司實(shí)力的作用。目前無(wú)法獲得英馳的相關(guān)評論。
那些反對通用電氣分家的人看來(lái)可以得到伊梅爾特的強有力支持，他一直拒絕出售NBC Universal。伊梅爾特已多次表示他對通用電氣目前的股價(jià)感到沮喪，該股自他2001年9月出掌公司以來(lái)已累計下跌了7%，而道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數在過(guò)去5年中則累計上漲了35%。
伊梅爾特今年已采取了幾個(gè)重要步驟來(lái)調整通用電氣的業(yè)務(wù)組合，他加強了公司的航空和石油天然氣業(yè)務(wù)，對公司久負盛名的塑料子公司則決定予以出售。在紐約證交所上市的通用電氣股票目前與年初時(shí)的價(jià)格基本持平，而道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數今年則已累計上漲了近7%。該股周二收盤(pán)下跌16美分，收于37.08美元。
通用電氣的股價(jià)目前約為該公司2007年預期每股收益的16.6倍，與聯(lián)合技術(shù)公司(United Technologies Corp.)和霍尼韋爾公司(Honeywell International Inc.)等其他大型工業(yè)公司相比，這一市盈率水平是偏低的。
但投資者對NBC的態(tài)度可能正在轉變。雷曼兄弟公司(Lehman Brothers)的分析師羅伯特•康乃爾(Robert Cornell)說(shuō)，NBC Universal在經(jīng)歷過(guò)黃金時(shí)段收視率不佳的困境后目前已脫離了下坡路?？的藸枌νㄓ秒姎獾墓善痹u級是買(mǎi)進(jìn)。
有人擔心，通用電氣可能會(huì )在其娛樂(lè )子公司的業(yè)務(wù)出現轉機前就將其出售。TIAA-CREF負責股票研究的董事總經(jīng)理羅伯特•斯普雷穆里(Robert Spremulli)回憶起通用電氣上世紀八十年代出售其一家擁有有線(xiàn)電視網(wǎng)的子公司時(shí)說(shuō)，出售不久有線(xiàn)電視業(yè)就開(kāi)始起飛，成為了明星產(chǎn)業(yè)。斯普雷穆里跟蹤通用電氣的表現已有近30年時(shí)間。
他說(shuō)，市值超過(guò)3,800億美元的通用電氣目前應把工作重點(diǎn)放在改善現有業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)上，不過(guò)他認為這家公司某一天可能還會(huì )考慮出售其娛樂(lè )子公司。TIAA-CREF擁有7,900多萬(wàn)股通用電氣的股票。
此外，將通用電氣的重要業(yè)務(wù)分拆出去最終還有可能降低整個(gè)公司的估價(jià)。例如，如果該公司將旗下的NBC Universal分拆出去，那么它將更加偏重于金融服務(wù)業(yè)，而這類(lèi)公司的估價(jià)總體上說(shuō)要低于工業(yè)公司。今年第一季度，金融服務(wù)業(yè)務(wù)對通用電氣的利潤貢獻率已經(jīng)超過(guò)了60%。
為了解決這一問(wèn)題，一些投資者建議伊梅爾特將通用電氣的GE Money等金融子公司或房地產(chǎn)子公司也分拆出去。
但將GE Money剝離出去又會(huì )產(chǎn)生其他問(wèn)題，而且還未必能夠使通用電氣獲得股東們夢(mèng)寐以求的估價(jià)。GE Money的成功部分應歸因于通用電氣高達AAA的信用評級，這一評級使GE Money享受到的貸款利率要低于其許多競爭對手。如果脫離通用電氣，GE Money的貸款成本將會(huì )上升，利潤因而下降。GE Money還是通用電氣最大的業(yè)務(wù)增長(cháng)點(diǎn)之一，特別是在印度等新興市場(chǎng)上，該子公司在幫助通用電氣打入印度市場(chǎng)方面扮演著(zhù)重要角色。
瑞士銀行(UBS)的分析師大衛•布魯斯坦(David Bleustein)對通用電氣的分拆成本表示了擔憂(yōu)，他指出，泰科(Tyco International)為將自己一分為三可能最終要花去10幾億美元。他還對通用電氣將某一子公司出售可能造成的稅收后果表示了擔憂(yōu)。布魯斯坦同時(shí)表示，通用電氣或許還要對GE Money的債券持有人進(jìn)行補償，因為這些人是沖著(zhù)通用電氣AAA的信用評級才購買(mǎi)這一債券的。布魯斯坦對通用電氣的股票評級是買(mǎi)進(jìn)。瑞士銀行向通用電氣提供投資銀行服務(wù)。
不過(guò)，通用電氣停滯不前的股價(jià)難免還是會(huì )讓股東們紛紛要求伊梅爾特相應采取些行動(dòng)。
花旗集團(Citigroup Inc.)分析師杰夫里•斯普拉格(Jeffrey Sprague) 4月27日發(fā)表的一份研究報告對這方面的爭論起了激化作用。他在報告中建議通用電氣應考慮分拆或出售NBC Universal和GE Money。在他發(fā)出這一呼吁后通用電氣的股價(jià)上漲了3%。將通用電氣的股票評級定為買(mǎi)進(jìn)的斯普拉格還說(shuō)，通用電氣應將其增長(cháng)迅速的房地產(chǎn)子公司剝離出去，后者的資產(chǎn)規模已達530億美元。他認為，通用電氣保護自身估價(jià)的努力實(shí)際上限制了其金融子公司的發(fā)展。斯普拉格說(shuō)，這些子公司從通用電氣分離出去后能夠以更快的速度增長(cháng)，其自身價(jià)值也會(huì )提高。
投資管理公司W(wǎng)ilmington Trust Investment Management的分析師吉姆•比特爾(Jim Bitter)說(shuō)，這是件不言而喻的事情。這家管理著(zhù)318億美元資產(chǎn)的公司擁有990萬(wàn)股通用電氣股票。比特爾認為伊梅爾特不會(huì )立即采取行動(dòng)，但他表示，如果通用電氣不做出些改變，投資者將拋棄該公司的股票。
伊梅爾特在上周的一次簡(jiǎn)短談話(huà)中稱(chēng)斯普拉格的研究報告“有意思”，但他拒絕對這一報告詳加評論。
摩根大通(J.P. Morgan Chase)的分析師斯蒂芬•圖薩(Stephen Tusa)認為，通用電氣應將GE Money部分而非全部分拆出去。他給予通用電氣的股票評級是買(mǎi)進(jìn)。此舉將使GE Money留在通用電氣的商業(yè)和消費者貸款業(yè)務(wù)克服目前的羈絆繼續增長(cháng)。
