圍繞美國學(xué)生貸款營(yíng)銷(xiāo)協(xié)會(huì )(Sallie Mae)的250億美元股權收購案向投資者傳達了這樣一個(gè)信號：任何類(lèi)型的公司都有可能成為收購目標。
雖然近些年來(lái)私人資本運營(yíng)公司錢(qián)箱里塞得滿(mǎn)滿(mǎn)當當，但華爾街總認為，這些專(zhuān)門(mén)從事股權買(mǎi)斷交易的公司對某些行業(yè)還是比較謹慎的，比如金融服務(wù)業(yè)。這些行業(yè)通常對資本金有很高的要求，而且大多已有大量負債。
一般認為，如果為完成杠桿收購而借入更多資金將有可能影響公司的信用評級，從而使他們在經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)過(guò)程中的融資成本上升。此外，這些行業(yè)的公司通常都受到比較嚴格的監管，而股權交易公司通常不大愿意與政府機構打交道。
不過(guò)，在Sallie Mae交易的激勵下，投資者開(kāi)始尋找其他可能成為收購目標的金融類(lèi)股。這次擬收購S(chǎng)allie Mae的包括兩家私人資本運營(yíng)公司JC Flowers & Co.和Friedman Fleischer & Lowe LLC，還有摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)和美國銀行(Bank of America Corp.)。
投行人士表示，其他股權交易公司也正在考慮收購某些被低估的金融公司，甚至還有某些銀行。
據一些交易員和分析師透露，現在被列入考慮的就有Countrywide Financial Corp.、CIT Group Inc.和 iStar Financial Inc.等。而之前競購S(chǎng)allie Mae的甚至包括Blackstone Group這樣的公司，這表明，其他私人資本運營(yíng)公司可能對這類(lèi)交易也很感興趣。
已發(fā)布收益預警的KeyCorp昨日在紐約交易所的股價(jià)下跌近6%，這可能會(huì )讓財大氣粗的私人資本運營(yíng)公司對它產(chǎn)生興趣。一位曾表示KeyCorp在與股權交易公司合作后業(yè)務(wù)有可能得到改善的銀行界人士認為，私人資本運營(yíng)公司已變得實(shí)力很強大，而且實(shí)現了多元化，監管機構讓這些公司成為銀行大東家應該比以前放心些。
研究機構CreditSights的分析師理查德•霍夫曼(Richard Hofmann)說(shuō)，針對抵押貸款公司、信用卡公司或汽車(chē)信貸公司的股權交易會(huì )比針對Sallie Mae的交易難度更大，不過(guò)，在Sallie Mae獲得這么高的溢價(jià)之后，這些公司成為杠桿收購目標的可能性越來(lái)越大了。Sallie Mae主要從事由政府提供擔保的學(xué)生貸款業(yè)務(wù)。
分析師說(shuō)，一些人對Sallie Mae的交易條款感到很意外，因為該公司截至去年年底的負債已達到其權益值的25倍。其權益/資產(chǎn)比率偏低。
不過(guò)，由于Sallie Mae可以通過(guò)資產(chǎn)證券化將學(xué)生貸款打包出售給對此類(lèi)產(chǎn)品很感興趣的投資者，因此，該公司不必像其他公司那樣依賴(lài)在信貸市場(chǎng)上融資。所以，雖然該公司的信用評級有可能大幅下調，但這也不可能對它產(chǎn)生嚴重影響。Sallie Mae有84%的貸款有政府擔保，對它們進(jìn)行證券化是比較可行的。該公司的銀行股東將為其提供授信額度，這一點(diǎn)對它也會(huì )有幫助。
同樣的，Countrywide也可以在抵押貸款證券化市場(chǎng)上出售貸款，因此它的信用評級也無(wú)關(guān)大局。Countrywide目前股價(jià)很便宜，由于人們對高風(fēng)險抵押貸款市場(chǎng)的擔心，該股近一時(shí)期表現不佳，盡管周二上漲了1.7%，其最新股價(jià)較一月底時(shí)的水平下降了近20%。
對Countrywide感興趣的投資者還需充分考慮該公司能否安然度過(guò)住房市場(chǎng)低潮時(shí)期。截至去年底，該公司有42%的貸款業(yè)務(wù)都是可調息式抵押貸款，借款人可以選擇多種還款方式，有些方式的最低還款額甚至低于月利息額。
Countrywide近來(lái)一直在減少這部分貸款的比重，公司人士對他們這方面的狀況表示有信心。
至于CIT，據CreditSights的霍夫曼透露，學(xué)生貸款在CIT的管理型貸款中占11%，此外，該公司還從事抵押借款服務(wù)，不過(guò)，CIT主要從事商業(yè)貸款，這些貸款證券化的難度較大。
不過(guò)，并非所有人都認為金融業(yè)會(huì )興起股權交易熱潮。首先，一家信用評級不高的金融公司未必總能以低成本籌集到資金，過(guò)去幾年的情況就是這種。
舊金山股權交易公司Hellman & Friedman首席執行長(cháng)布里恩•鮑爾斯(Brian Powers)說(shuō)，Sallie Mae交易最終有可能只是一個(gè)孤立的個(gè)案，之所以會(huì )如此，部分原因是股權交易公司要讓這些公司增加負債會(huì )有困難。他說(shuō)，Sallie Mae這類(lèi)交易能否成為潮流目前還很難預料。
一些股權交易公司可能會(huì )對收購地區性中小銀行有興趣，這些銀行將有助于他們補充業(yè)務(wù)。近幾年已出現過(guò)幾筆此類(lèi)交易，比如Silver Acquisition Corp.就在2004年收購了GoldBanc。
不過(guò)，通過(guò)杠桿方式收購銀行或保險公司并不是件容易的事。銀行由于經(jīng)營(yíng)公眾個(gè)人存款業(yè)務(wù)而受到政府的嚴密監管，政府可能不愿意讓一家股權交易公司對它實(shí)施杠桿收購。同樣，一家東家是杠桿收購公司的保險企業(yè)可能很難讓潛在的投保人對它擁有充分的信心，這將削弱它的競爭力。
但很少有什么行業(yè)能逃過(guò)股權買(mǎi)斷交易高手們四處打量的目光，時(shí)運不濟的汽車(chē)業(yè)就是最近的一個(gè)例子。Cerberus Capital Management去年曾收購了通用汽車(chē)(General Motors Corp.)汽車(chē)信貸子公司的控股權，眼下，它又要對戴姆勒克萊斯勒(DaimlerChrysler)旗下的
克萊斯勒下手了。
