12月13日，百大集團刊登公告，截至2005年12月9日下午3時(shí)，銀泰百貨通過(guò)上交所增持了百大集團流通股3122729股，占總股本的1.16%。至此，銀泰百貨及其關(guān)聯(lián)企業(yè)通過(guò)二級市場(chǎng)以及法人股市場(chǎng)連續收購了9.92%的公司股份。
戰略性調整后，銀泰系又開(kāi)始了擴張。
12月13日，位于浙江杭州的百大集團（600865.SH）刊登公告，截至2005年12月9日下午3時(shí)，銀泰百貨通過(guò)上交所增持了百大集團流通股3122729股，占總股本的1.16%。至此，銀泰百貨及其關(guān)聯(lián)企業(yè)通過(guò)二級市場(chǎng)以及法人股市場(chǎng)連續收購了9.92%的公司股份。銀泰對百大集團擺出了一副勢在必得的樣子。
而從11月11日開(kāi)始，百大集團的股價(jià)也開(kāi)始扶搖直上，從當日的每股4.25元上漲到12月9日的5.48元，漲幅接近30%。
公開(kāi)資料顯示，銀泰在法人股市場(chǎng)收購了共計1096.78萬(wàn)股股份,轉讓總價(jià)款為3330.7萬(wàn)元,同時(shí)銀泰百貨買(mǎi)入百大集團流通股份（15,774,347股）的價(jià)格區間為4.22元-5.41元，以中間價(jià)格（4.815元）計算，銀泰百貨為此付出7595.4萬(wàn)元左右，兩者合計1個(gè)多億。
加上近期收購鄂武商A（000501.SZ）3.52%股權以及科學(xué)城（000975.SZ）1.3億法人股股權的投資（2.8億），短短數月時(shí)間，銀泰系已經(jīng)耗資4.5億之多。
“資金不會(huì )有問(wèn)題。”12月8日，銀泰高層在接受記者采訪(fǎng)時(shí)如此表示。
而事實(shí)上，在今年10月份，銀泰百貨已經(jīng)成功引進(jìn)戰略投資者———全球最大的私人創(chuàng )投基金華平投資注資9000多萬(wàn)美金。
舉牌百大集團
在杭州繁華的武林門(mén)廣場(chǎng)商圈，杭州百貨大樓的位置顯得得天獨厚，其扼守延安路體育場(chǎng)路路口，頗有引領(lǐng)延安路商業(yè)風(fēng)潮氣勢。
以前杭州百貨大樓在武林門(mén)商圈是一枝獨秀，但最近幾年百大集團的百貨開(kāi)始落后于銀泰百貨。12月8日，百大集團董秘何美云對記者表示，“他們的商場(chǎng)更加時(shí)尚”。
資料顯示，2005年百大集團上半年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為6.2億，“全年大致在12億左右”。而銀泰百貨今年全年的業(yè)績(jì)可望達到19個(gè)億。
銀泰百貨與百大集團相隔一街，比鄰而居。
現如今，這個(gè)“鄰居”開(kāi)始發(fā)起強有力的一擊，自10月份開(kāi)始，銀泰百貨陸續從二級市場(chǎng)收購了1265萬(wàn)股百大集團的股權，其比例達到4.69%。
而在9月到11月間，杭州銀泰奧特萊斯商業(yè)發(fā)展有限公司(下稱(chēng)“奧特萊斯”)連續收購了杭州西湖農業(yè)投資公司、杭州恒力計算機工程有限公司以及浙江省蘭溪市大通日化洗滌有限公司等10家法人股股東持有的百大股權。百大集團12月7日公告顯示，奧特萊斯共計擁有百大集團4.07%的法人股已經(jīng)全部完成過(guò)戶(hù)。
奧特萊斯成立于2000年7月26日，股東為中國銀泰投資有限公司（持股比例為65%）和浙江銀泰百貨有限公司（持股35%）。如此，銀泰系在百大集團中已經(jīng)占有8.76%的股權，坐穩第二大股東寶座。
12月8日，已經(jīng)有百大集團的員工開(kāi)始惴惴不安，相互詢(xún)問(wèn)著(zhù)銀泰方面今后的動(dòng)向。公司董秘何美云也告訴記者，公司正在和銀泰方面進(jìn)一步溝通，以了解銀泰系的實(shí)際動(dòng)作。
那么銀泰系緣何在短時(shí)間內連續增持百大集團的股權呢？
12月8日，銀泰系一位高層在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，銀泰舉牌百大主要有三個(gè)因素。首先，銀泰方面看好百大集團的百貨產(chǎn)業(yè)，百大集團的質(zhì)地較為優(yōu)良，而且這符合銀泰自身發(fā)展的產(chǎn)業(yè)方向；二是，銀泰百貨聯(lián)合百大集團，可以快速做強杭州百貨業(yè)；三是，銀泰從法人股市場(chǎng)收購股權，可以配合做好百大集團的股改工作。
另外，銀泰方面認為百大集團還擁有優(yōu)秀的管理團隊。“這也是我們最看好的。”上述銀泰高層表示。目前銀泰百貨正處于規模發(fā)展時(shí)期，對專(zhuān)業(yè)人才非?？是?。
而百大集團的高層也對記者表示，百大集團通過(guò)十多年的發(fā)展，積聚了大量專(zhuān)業(yè)人才，“再開(kāi)三個(gè)店，百大集團都能派出管理人員。”
干凈的資產(chǎn)
而事實(shí)上，銀泰方面早已鐘情于百大集團，至少在一年多前，雙方就洽談過(guò)股權合作意向。2004年，銀泰方面曾向百大集團的第一大股東杭州市投資控股有限公司遞交過(guò)法人股收購報告書(shū)，但對方?jīng)]有明確答復。
但同時(shí)，看好百大集團不僅僅是銀泰一家，記者獲悉，近年來(lái)有意向收購百大集團的企業(yè)有十多家，“前幾年還有好多房地產(chǎn)公司參與收購。”
可靠的消息稱(chēng)，除了銀泰百貨之外，還有杭州當地的西子聯(lián)合控股有限公司也是強有力的競爭者。而且，坊間的消息稱(chēng)，西子在法人股收購方面的報價(jià)比銀泰要高。
事實(shí)上，西子聯(lián)合控股占有地利優(yōu)勢，其集團實(shí)際控制人王水福亦為當地知名企業(yè)家，其以5個(gè)億的財富在福布斯2005年度中國400富豪榜中排在第369位。
資料顯示，西子聯(lián)合控股現有總資產(chǎn)逾50億元，旗下?lián)碛形髯与娞?、杭州鍋爐、西子金融以及西子房產(chǎn)等四大集團。特別是在電梯和立體車(chē)庫方面，西子聯(lián)合控股顯示較強的行業(yè)競爭力。
不過(guò)，銀泰高層認為，銀泰百貨擁有產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，銀泰收購對于百大集團是強強聯(lián)合。有百大集團的員工也認為，若銀泰百貨收購的話(huà)，百大集團至少會(huì )延續原來(lái)的主業(yè)。
但至少在目前，大股東杭州市投資控股的股權轉讓依然沒(méi)有明確的說(shuō)法。
“還有很多企業(yè)在想方設法參與收購。”百大集團的一位人士稱(chēng)。事實(shí)上，好多收購方看中的是百大集團優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，目前百大集團沒(méi)有任何貸款，也沒(méi)有或有負債，公司非常干凈。
公告顯示，百大集團1-6月實(shí)現營(yíng)業(yè)收入6.29億元，目前公司總資產(chǎn)8.8億元，凈資產(chǎn)6.9億元，公司的銀行貸款為零。
而同時(shí)，百大集團自上市后一直保持每年分紅，2005年百大集團每10股分紅0.8元，2004年為0.6元，2003年是1.3元。
“此前，管理層曾有過(guò)MBO計劃，所以當時(shí)公司就清理了一些不良資產(chǎn)。”一位接近百大集團的人士告訴記者，目前百大集團的業(yè)務(wù)非常單一。
但百大集團的真正價(jià)值并沒(méi)有體現出來(lái)，上述百大集團的人士稱(chēng)，公司擁有的房產(chǎn)價(jià)值被嚴重低估，目前百大集團擁有房產(chǎn)近10萬(wàn)平米，而且都是在鬧市中心，按照目前的市場(chǎng)價(jià)格，公司光房產(chǎn)就值10個(gè)億。
先股改還是先重組？
百大集團在1990年代末就提出過(guò)股權改制。“當時(shí)是在杭州市工業(yè)企業(yè)大規模改制的背景下，國資有選擇地退出競爭性行業(yè)。”百大集團人士告訴記者，當時(shí)百大集團曾尋求過(guò)多家企業(yè)，此后關(guān)于百大的重組也有多個(gè)方案，包括合并百大集團和杭州解百（600814.SH）等等。
不過(guò)，現在對于百大集團來(lái)說(shuō)，面臨的最大任務(wù)是盡快完成上市公司的股權分置改革工作。按照浙江省股改工作的總體部署，全省年內計劃再完成15家國有控股上市公司的股改，而杭州市屬的國有上市公司有5家，百大集團以及杭州解百均位列其中。
12月8日，記者咨詢(xún)杭州市國資委時(shí)，辦公室主任丁琦表示，目前百大集團的股改方案正在醞釀當中。
杭州市國資委剛成立不久，目前最重要的工作是完成下屬上市公司的股改工作，同時(shí)摸清整個(gè)杭州市國資的總體資產(chǎn)情況。
然而對于百大集團，則是陷入了先股改還是先轉讓股權的兩難境地。
一種意見(jiàn)是，大股東杭州市投資控股有限公司溢價(jià)轉讓股權，收回投資，保證國有資產(chǎn)的保值增值，而股改則由受讓方去完成。
但隨之而來(lái)的問(wèn)題是，轉讓的價(jià)格如何確定，若轉讓價(jià)格過(guò)高，受讓方對股改的對價(jià)肯定不會(huì )高，勢必會(huì )影響百大的股改進(jìn)程，此前的新安股份（600596.SH）就是一個(gè)明顯的例證。
同時(shí)，如果先進(jìn)行法人股轉讓?zhuān)瑒t股改必然要征得三分之二以上流通股股東通過(guò)，目前銀泰已經(jīng)持有近10%的流通股比例，假設國有法人股轉與他人，那銀泰方面的態(tài)度將至關(guān)重要。
另一種意見(jiàn)是先完成股改，再進(jìn)行市場(chǎng)化重組。
目前，百大集團的法人股有69家之多，盡管銀泰方面已經(jīng)收購了10家法人股，但百大集團的股權比例極為分散，“當初有很多個(gè)人是通過(guò)法人身份來(lái)獲得公司股權的。”此前，百大集團的人士告訴記者，實(shí)際上，百大面對的法人股股東以及個(gè)人股股東有4000多個(gè)，很多已經(jīng)聯(lián)系不上。
而且控股股東杭州市投資控股有限公司也僅占有29.93%的股權，若百大集團進(jìn)行以送股為對價(jià)的股改后，杭州市投資控股的股權將稀釋不少。“股改后如何保持大股東地位也是一個(gè)難題。”
日前大股東和公司方面曾開(kāi)過(guò)相關(guān)會(huì )議，但股改方案還沒(méi)有進(jìn)入實(shí)際操作階段。“關(guān)鍵問(wèn)題還需要政府決斷。”百大集團的高層在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示。
而記者從其他渠道獲悉，目前當地政府傾向于“以股改為重”，先完成股改再進(jìn)行重組。
百貨擴張
“我們還會(huì )增持（百大集團）。”12月11日，銀泰系實(shí)際控制人沈國軍在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，但其不愿透露具體增持的數量和時(shí)間。
隆瑞投資的尹中余認為，銀泰百貨從兩個(gè)市場(chǎng)收購百大集團的股權，有著(zhù)深刻用意。首先銀泰擺出收購姿態(tài)，引起市場(chǎng)包括管理層關(guān)注，二是在兩個(gè)市場(chǎng)配合公司股改，在競爭中掌握主動(dòng)權。
而沈國軍此前在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，銀泰系目前僅投資百貨、房產(chǎn)和能源，并將做大這三個(gè)行業(yè)。收購百大集團是其百貨業(yè)擴張中的重要一環(huán)。
杭州的銀泰百貨在2004年為全國單店納稅第一，其若能整合百大集團，則年銷(xiāo)售額將達到30多億，“而且兩者許多優(yōu)勢可以互補。”
一位接近銀泰高層的人士稱(chēng)，銀泰通過(guò)收購方式做大旗下百貨業(yè)，并在機會(huì )適當的時(shí)候在海外上市。
而在10月份，銀泰百貨自身已經(jīng)完成了重組，成功引進(jìn)了全球最大的私人創(chuàng )投基金---華平投資。
“這次華平投資了9000多萬(wàn)美金，為其國內單筆最大的投資。”據悉，華平投資在銀泰百貨的持股比例在30%左右。
事實(shí)上，有了國際創(chuàng )投的加盟，銀泰在最近的擴張上顯得游刃有余。不僅收購了百大集團的股權，此前，銀泰還從二級市場(chǎng)收購了鄂武商3.52%的股權。
而對于海外上市，銀泰方面并沒(méi)有回避，事實(shí)上，早在今年9月份，上市公司銀泰股份（600683.SH）就調整了主業(yè)，將百貨產(chǎn)業(yè)置換給銀泰投資。
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