銀行間外匯市場(chǎng)改革注定是一場(chǎng)小步慢跑，但目前已進(jìn)入加速度階段。
11月24日，國家外匯管理局發(fā)布信息稱(chēng)，銀行間外匯市場(chǎng)將于2006年1月2日起推出即期詢(xún)價(jià)交易，這距1994年從固價(jià)（匯價(jià)固定）交易到競價(jià)交易的改革雖有十年之久，但距2005年8月10日推出的遠期詢(xún)價(jià)交易僅僅3個(gè)月。
同日，外匯局決定在銀行間外匯市場(chǎng)引入做市商制度，允許符合條件的外匯指定銀行均可申請做市商資格，這距2002年在歐元和港幣交易中試點(diǎn)市商制度已有3年，但距中行作為首家做市商僅有半年。
完善詢(xún)價(jià)制
所謂詢(xún)價(jià)制，即交易主體可自主選擇雙邊授信、雙邊清算，詢(xún)價(jià)交易的幣種、金額、匯率等均由交易雙方協(xié)商議定。詢(xún)價(jià)制較之1994年開(kāi)始的競價(jià)制（交易主體分別報價(jià)，由中國外匯交易中心撮合成交）和1994年前的固價(jià)制，顯然是較好體現了交易主體的意愿。
是項改革是分兩步展開(kāi)的，首先是2005年8月推出的遠期詢(xún)價(jià)交易。8月10日，央行下發(fā)的《關(guān)于加快發(fā)展外匯市場(chǎng)有關(guān)問(wèn)題的通知》稱(chēng)，在銀行間外匯市場(chǎng)引入詢(xún)價(jià)交易方式，詢(xún)價(jià)交易將首先在遠期交易中使用。
但僅僅是遠期詢(xún)價(jià)，并沒(méi)有縮小即期和遠期匯價(jià)的價(jià)差，同時(shí)國內結售匯市場(chǎng)和國際外匯市場(chǎng)間巨大的無(wú)風(fēng)險套利空間繼續存在。
即期詢(xún)價(jià)交易的推出使得詢(xún)價(jià)制得以完善。
《通知》稱(chēng)，銀行間外匯市場(chǎng)參與主體可在原有集中授信、集中競價(jià)交易方式的基礎上，自主選擇雙邊授信、雙邊清算的詢(xún)價(jià)交易方式，在銀行間外匯市場(chǎng)詢(xún)價(jià)交易系統上進(jìn)行雙邊詢(xún)價(jià)外匯交易。而參與的主體資格則是有外匯業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)資格的所有銀行及其分支機構。
不過(guò)，競價(jià)交易并沒(méi)有取消，而是和詢(xún)價(jià)交易處于并行狀態(tài)?！锻ㄖ贩Q(chēng)，交易主體可通過(guò)交易中心的交易系統進(jìn)行競價(jià)交易或詢(xún)價(jià)交易。
在具體操作上，外匯局也作了具體規定，如為方便競價(jià)系統收市后銀行及時(shí)平補柜臺頭寸，從2006年起，詢(xún)價(jià)交易時(shí)間延長(cháng)至17：30。
做市商漸行
如果說(shuō)詢(xún)價(jià)制是完善外匯交易價(jià)格形成機制的話(huà)，那么做市商制則是央行給予有實(shí)力的交易主體更多的權益下放。兩者是銀行間外匯市場(chǎng)逐步市場(chǎng)化的重要支點(diǎn)。
做市商從事外匯交易后，市場(chǎng)上一部分外匯會(huì )向其分流，此時(shí)央行不再是匯市唯一的買(mǎi)家。央行逐步減輕外匯市場(chǎng)的壓力，進(jìn)而促使我國外匯儲備增幅下降，減少外匯占款，緩解央行貨幣投放過(guò)大過(guò)快的被動(dòng)局面。顯然，這有利于增加央行貨幣調控能力，而通過(guò)做市商制度也便于形成我國的市場(chǎng)化匯率機制。
當然，只有當做市商參與的交易量增加到一定程度，這一效果才能更好顯現。但從2005年5月引入的擴大可交易幣種后引入的做市商制度來(lái)看，其分流效果并不是太明顯。
當時(shí)，中國外匯交易中心決定，在5月推出8個(gè)可交易的外匯幣種，改變只有美元、歐元、日元、港幣4種交易幣種的局面，同時(shí)引入做市商交易制度。
首次引入的做市商有9家，除中行和中信銀行外，其他中資銀行興趣并不是太濃厚。而由于匯率風(fēng)險和敞口頭寸風(fēng)險，以及央行對人民幣匯率的基準價(jià)格和浮動(dòng)范圍的嚴格控制，做市商可獲利的空間并不顯著(zhù)。
是次改革則是在前次改革的基礎上進(jìn)一步放開(kāi)，并給予了做市商更多的優(yōu)惠。
5月18日是在外幣買(mǎi)賣(mài)中試點(diǎn)做市商制度，而此次則是人民幣與外幣交易時(shí)，引進(jìn)做市商制度。
外匯局11月24日下發(fā)的《銀行間外匯市場(chǎng)做市商指引》（下稱(chēng)《指引》）稱(chēng)，銀行間外匯市場(chǎng)做市商可享有的權利包括：適度擴大結售匯綜合頭寸區間，實(shí)行較靈活的頭寸管理；享有向人民銀行申請外匯一級交易商的資格；具有參與外匯市場(chǎng)新業(yè)務(wù)試點(diǎn)的優(yōu)先權。
“其中，做市商權利中的靈活頭寸管理則含有若干伸展空間?！北本┠炽y行一人士稱(chēng)，如果央行放松外匯限額管理，提高做市商外匯周轉頭寸限額，限額以上必須由中央銀行持有的外匯資產(chǎn)減少，則可能會(huì )引起外匯資產(chǎn)在央行、做市商以及企業(yè)、個(gè)人之間的重新分配，減少了央行的壓力。
“做市商制度的關(guān)鍵之一是做市商有較強的抗風(fēng)險能力，這需要增加外匯風(fēng)險對沖工具。否則，在匯率波動(dòng)幅度加大的情況下，易給金融系統埋下隱患?！痹撊耸坷^稱(chēng)，管理部門(mén)應加強期貨、期權等其他外匯產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)。
“無(wú)疑，這兩項制度的推開(kāi)和完善是外匯市場(chǎng)逐步市場(chǎng)化的一個(gè)強烈信號?！苯?jīng)濟學(xué)家孫飛博士稱(chēng)，但從操作層面看，其效果需要一個(gè)時(shí)期才能有效顯現。
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