瑞銀認為，中國電信市場(chǎng)3G的支出將會(huì )減少，并將此前預計的2007年3G開(kāi)支由47億美元下調至2.6億美元。
除了現有的奧運六城市，廣州、深圳也將納入中移動(dòng)TD建網(wǎng)布局的消息傳出后，又傳出TD產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟將在深圳新增測試網(wǎng)的消息，通訊業(yè)界備受鼓舞，以為翹首期盼了多年的3G牌照已經(jīng)漸行漸近。
然而，1月15日瑞士銀行發(fā)布的一個(gè)最新報告，卻對上述消息做出了一個(gè)截然不同的詮釋和預測：中國3G牌照的發(fā)布和電信運營(yíng)商的重組都將推遲，預計到2007年第三季度或年底才會(huì )明朗；而中國政府也不會(huì )先發(fā)TD牌照，而是采用先在8-9個(gè)城市組建測試網(wǎng)的“軟著(zhù)陸”方式發(fā)展TD。
“3G牌照的發(fā)放絕不會(huì )在2007年第一季度明朗。”瑞銀在報告中強調。
TD軟著(zhù)陸
瑞銀指出，在TD具有明顯競爭力之前，中國政府不會(huì )發(fā)3G牌照，但會(huì )繼續擴大TD預商用的城市，估計將會(huì )擴大到8－10個(gè)城市，此階段的預商用將至少持續6個(gè)月，其間政府不會(huì )發(fā)放正式的3G牌照，預計3G牌照將推遲到2007年底和2008年初。
瑞銀分析，此前有媒體報道政府將提前6-12個(gè)月發(fā)TD牌照的說(shuō)法不正確，因為在去年12月香港電信展上，信息產(chǎn)業(yè)部特意強調,在中國加入WTO5年之際，中國政府將承諾盡可能保持技術(shù)中立，讓運營(yíng)商自己選擇技術(shù)標準，如果中國政府強行先發(fā)TD牌照，將有悖于“技術(shù)中立”的陳述。
但同時(shí)，瑞銀認為，中國政府肯定要支持TD發(fā)展的，但目前TD還有兩個(gè)瓶頸：一個(gè)是產(chǎn)業(yè)鏈還相對薄弱，無(wú)法大規模商用；另一個(gè)是目前國際和中國市場(chǎng)仍然是對語(yǔ)音服務(wù)的需求，對數據服務(wù)需求還一直沒(méi)有起來(lái)，未來(lái)市場(chǎng)的主要需求還是語(yǔ)音服務(wù)，雖然政府會(huì )采取措施鼓勵數據業(yè)務(wù)的需求，但語(yǔ)音服務(wù)仍然是需求主導。
同時(shí)，盡管信產(chǎn)部有奧運會(huì )期間提供3G服務(wù)的承諾，但這并不會(huì )加速3G牌照的發(fā)放，也不說(shuō)明要在全國全網(wǎng)組網(wǎng)。
瑞銀指出，中國政府肯定是在TD完全成熟和具有競爭力的時(shí)候才會(huì )發(fā)放牌照，在目前TD仍然還有兩大瓶頸的時(shí)候，采用先在天津、上海、青島、秦皇島、沈陽(yáng)、香港等幾個(gè)奧運城市為核心建網(wǎng)，而不正式發(fā)牌照的“軟著(zhù)陸”方式發(fā)展TD是最合適的辦法。
瑞銀預測，中國移動(dòng)將在“TD軟著(zhù)陸”的這8-10個(gè)城市中擔當主導作用，而中國電信和中國網(wǎng)通也將參與搭建。
重組推后
瑞銀認為，對中國政府來(lái)說(shuō)，電信重組的重要性肯定低于3G牌照，也將推遲到2007年底。
同時(shí)瑞銀也預測，重組將是中國電信購買(mǎi)聯(lián)通的CDMA業(yè)務(wù)，而其GSM業(yè)務(wù)與網(wǎng)通合并。
但瑞銀提醒投資者，電信重組并不一定會(huì )發(fā)生，分拆聯(lián)通并不是解決聯(lián)通目前問(wèn)題的唯一辦法，而且聯(lián)通管理層也多次表示，愿意繼續目前雙網(wǎng)運行的模式。瑞銀曾經(jīng)向聯(lián)通建議，將CDMA業(yè)務(wù)剝離出來(lái)成立一個(gè)公司，由聯(lián)通上市公司持有其股份，并將CDMA業(yè)務(wù)交由SKT來(lái)運營(yíng)，因為SKT持有聯(lián)通6.7%股份，并且擁有豐富的CDMA業(yè)務(wù)運營(yíng)經(jīng)驗。
對于聯(lián)通，瑞銀指出，在過(guò)去幾年聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò )的容量可達8000萬(wàn)用戶(hù)，但事實(shí)上其用戶(hù)量只有3600萬(wàn)，雙網(wǎng)運行帶來(lái)的內部競爭使得聯(lián)通在運營(yíng)能力和財務(wù)表現方面一直不佳。因此瑞銀認為，中國聯(lián)通將會(huì )從重組中受益，2007年中國聯(lián)通股票的預期從10.2港幣調至12.8港幣。同時(shí)瑞銀認為，在2007年，聯(lián)通CDMA用戶(hù)將有一個(gè)4%左右的增長(cháng)，而在2008年將在EVDO方面有一個(gè)重要增長(cháng)。
而瑞銀認為，2007年中國移動(dòng)和中國聯(lián)通在進(jìn)行大規模的“用戶(hù)爭奪”，為完成其強勁的規模增長(cháng)，勢必主動(dòng)降低其無(wú)線(xiàn)移動(dòng)資費，這將加劇對中國電信和中國網(wǎng)通語(yǔ)音業(yè)務(wù)的沖擊。瑞銀提醒投資者，謹慎持有中國電信和中國網(wǎng)通的股票。
同時(shí)瑞銀預測，中國電信和中國網(wǎng)通也將主動(dòng)降低其話(huà)費，以應對來(lái)自移動(dòng)業(yè)務(wù)的擠壓，加上現在大量VOIP業(yè)務(wù)的競爭，固網(wǎng)運營(yíng)商將進(jìn)一步降低其資費。
但瑞銀指出，固網(wǎng)運營(yíng)商將推出很多“打包”資費優(yōu)惠方案，雖然單位時(shí)間話(huà)費下降，但事實(shí)上方案的結果是激勵用戶(hù)增加了通話(huà)時(shí)長(cháng)，因此總體來(lái)說(shuō)固網(wǎng)運營(yíng)商的收入還是趨于增加。
2G開(kāi)支將加大
瑞銀預測，2007年中國電信市場(chǎng)3G的支出將會(huì )減少，并將此前預計的2007年3G開(kāi)支由47億美元下調至2.6億美元。
同時(shí)瑞銀調高了2007年中國電信市場(chǎng)2G的開(kāi)支，預計2007年為165億美元，2008年為156億美元，分別增長(cháng)14.2%和-5.4%。瑞銀指出，調高2G資本支出的原因是移動(dòng)語(yǔ)音需求的強勁增長(cháng)，農村市場(chǎng)的擴大，以及可以確定的一點(diǎn)———中國移動(dòng)2006年開(kāi)始EDGE(2.75G)的建設。報告預測，中國在無(wú)線(xiàn)業(yè)務(wù)的資本開(kāi)支2007年和2008年將分別增長(cháng)16%和13%。
而TD牌照的推遲，短期對國內通信上市公司中興通訊有一定的負面影響。瑞銀本來(lái)預計，2007年中興通信將占有5%的WCDMA市場(chǎng)份額，15%的CDMA市場(chǎng)份額，30%的TD-SCDMA市場(chǎng)份額。由于牌照推遲原因，瑞銀調低了對中興通信2007年的3G和TD-SCDMA方面的收益預期。
而愛(ài)立信、諾基亞和摩托羅拉等主要國外設備廠(chǎng)商將因為2G開(kāi)支的繼續擴大以及中國移動(dòng)EDGE建設繼續受益，同時(shí)德州儀器也將從中獲益。
瑞銀認為，中國移動(dòng)EDGE的建設將會(huì )帶來(lái)其收益的小幅增長(cháng)，同時(shí)將促進(jìn)和帶動(dòng)設備商市場(chǎng)的增長(cháng)，并預測在EDGE建設中，摩托羅拉和華為的合作將會(huì )獲得很多機會(huì )。
報告同時(shí)認為，中國移動(dòng)和中國聯(lián)通將在2007年牌照發(fā)放之前繼續進(jìn)行“地域搶奪規模發(fā)展”的策略，增加其用戶(hù)規模容量，同時(shí)由于牌照發(fā)放的推遲，移動(dòng)業(yè)務(wù)對固網(wǎng)業(yè)務(wù)的替代將進(jìn)一步削弱固網(wǎng)運營(yíng)商的競爭優(yōu)勢。
瑞銀強調，即使中國移動(dòng)主導建TD，其仍然看好中國移動(dòng)的前景，同時(shí)對聯(lián)通的評級也不會(huì )因為分拆而降低，但對于中國電信和中國網(wǎng)通，因為其固網(wǎng)業(yè)務(wù)受移動(dòng)業(yè)務(wù)的擠壓，同時(shí)其也將參與TD的組網(wǎng)建設，因此對中國電信和網(wǎng)通建議謹慎投資。
基于上述原因，瑞銀建議投資者采用“籃子”投資策略，建議投資者繼續投資中國移動(dòng)和中國聯(lián)通股票，同時(shí)對四大運營(yíng)商2007年的股價(jià)作出了預測：中國聯(lián)通從10.2港幣調至12.8港幣，將中國電信從3.3港元調到4元港元，中國網(wǎng)通從15.8港元調高到20港元，中國移動(dòng)則調高到80港元。
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