發(fā)改委認為，通過(guò)規范的政策性創(chuàng )業(yè)投資引導基金來(lái)扶持創(chuàng )業(yè)投資發(fā)展，能較好地克服政府直接從事創(chuàng )業(yè)投資的諸多問(wèn)題，有效發(fā)揮政策性創(chuàng )業(yè)投資引導基金的杠桿放大作用。
經(jīng)歷了長(cháng)時(shí)間的熱烈討論，甚至主要內容外界都曾有預估，但11月15日，由國家發(fā)展改革委牽頭，科技部、財政部、商務(wù)部、央行、稅務(wù)總局、工商總局、銀監會(huì )、證監會(huì )和外匯管理局等10所部委聯(lián)合制定的《創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》)，經(jīng)國務(wù)院批準正式發(fā)布時(shí)，仍不免成為創(chuàng )業(yè)投資與創(chuàng )業(yè)企業(yè)領(lǐng)域內最熱門(mén)的議題。
“比原來(lái)進(jìn)了一大步。”IDG技術(shù)創(chuàng )業(yè)投資基金的副總裁、合伙人章蘇陽(yáng)認為，《辦法》在一些規則上與國際接軌的程度有所提高。將于明年3月1日起施行的該《辦法》分6章32條，包括：總則、創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)的設立與備案、創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)的投資運作、對創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)的政策扶持、對創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)的監管和附則，而創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)最為關(guān)注的政策扶持尚無(wú)明確時(shí)間表。
“隨后將陸續出臺在行業(yè)監管、稅收優(yōu)惠、融資政策、投資運作和退出機制等7個(gè)方面的配套政策。”國家發(fā)展和改革委員會(huì )相關(guān)官員告訴本報記者。
“潛規則”與“陽(yáng)光規則”
“乍一看似乎沒(méi)有新意——過(guò)去都這么在做的，有什么必要再來(lái)規定？但其實(shí)不然。”一位熟悉國內情況的日資創(chuàng )投企業(yè)負責人告訴記者，在過(guò)去的運作中，表面上相關(guān)條款有一定的約束，創(chuàng )投企業(yè)通常采用了變通的辦法，實(shí)際上普遍突破了在注冊資本與對外投資方面的限定，但《辦法》使得這些貼近國際規則的做法合法化，“名正言順了”。
前述發(fā)改委官員認為，除了規定創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)可以實(shí)行承諾資本制度———若承諾實(shí)收資本不低于3000萬(wàn)元人民幣，首期到位資本只需1000萬(wàn)元，其余資本可在未來(lái)5年內補足；也可以以全額資產(chǎn)對外投資；投資方式亦可以自由選擇股權、優(yōu)先股或可轉換優(yōu)先股等準股權方式，《辦法》還在其他一些方面有所拓展。
《辦法》提供的法律保護還包括：對投資者人數和單個(gè)投資者的投資金額作出規定，為創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)以私募方式募集資金提供法律依據；規定以公司形式設立的創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)，可以委托管理顧問(wèn)機構作為“經(jīng)理”負責其投資管理業(yè)務(wù)，為實(shí)行委托管理提供法律保護；規定創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)應當通過(guò)章程、委托管理協(xié)議等法律文件，事先約定管理運營(yíng)費用或管理顧問(wèn)費用的計提方式，為建立成本約束機制提供法律依據；規定創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)可以從已實(shí)現投資收益中提取一定比例作為對管理人員或管理顧問(wèn)機構的業(yè)績(jì)報酬，為建立對管理人的業(yè)績(jì)激勵機制提供法律依據；規定“創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)可以事先設立有限的存續期”，存續期一到即可清盤(pán)，從而有利于建立起對管理人的風(fēng)險約束機制；可以在法律規定的范圍內通過(guò)債權融資方式增強投資能力。
與1999年國務(wù)院辦公廳轉發(fā)七部委的《關(guān)于建立風(fēng)險投資機制的若干意見(jiàn)》相比，《辦法》的制定部門(mén)有所變化———原來(lái)的外經(jīng)貿委并入了發(fā)改委，又增加了商務(wù)部、工商局、銀監會(huì )和外管局。上述發(fā)改委官員認為，把與創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)有關(guān)的部門(mén)都吸納進(jìn)來(lái)，雖然增加了起草過(guò)程中協(xié)調的難度，但提供的投資制度體系更為完善。
內資創(chuàng )投企業(yè)機遇來(lái)臨
“呼啦啦地圍上來(lái)一堆手持棍棒的壯漢。”一位外資創(chuàng )投企業(yè)負責人至今對這個(gè)場(chǎng)景心有余悸。
1996年他發(fā)現在華東投資一個(gè)創(chuàng )投項目賬目有問(wèn)題，下去查賬，卻險些身陷險境。2000年，同樣還是他，在全國各大學(xué)以及各種論壇上享受的卻是明星的待遇，“以前被看成冤大頭，后來(lái)被視作明星，哪種我都不喜歡，我們只希望得到適度的保障”。
一些行業(yè)人士認為，《辦法》推出之后有利于更多內資創(chuàng )投企業(yè)的誕生，“過(guò)去有些做法是行走在‘灰色地帶’，一些資金提供方有很多法律風(fēng)險的顧慮，而在規則明確化以后，一些上市公司或其他資金充沛的企業(yè)都有可能成為創(chuàng )投的發(fā)起人，而一些經(jīng)驗豐富的創(chuàng )投基金合伙人也可以更為公開(kāi)地挑頭籌集人民幣創(chuàng )投基金。”
而對于一些政府背景的內資創(chuàng )投企業(yè)來(lái)說(shuō)，束縛也更少了?！掇k法》中提出國家與地方政府可以設立創(chuàng )業(yè)投資引導基金，通過(guò)參股和提供融資擔保等方式扶持創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)的設立與發(fā)展，而在過(guò)去，主要是一些地方政府通過(guò)財政出資設立了國有獨資或國有控股性質(zhì)的創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)，在運作中不可避免地遇到了政府干預等方面的問(wèn)題。發(fā)改委認為，通過(guò)規范的政策性創(chuàng )業(yè)投資引導基金來(lái)扶持創(chuàng )業(yè)投資發(fā)展，能較好地克服政府直接從事創(chuàng )業(yè)投資的諸多問(wèn)題，有效發(fā)揮政策性創(chuàng )業(yè)投資引導基金的杠桿放大作用。
一位成功運作過(guò)數個(gè)海外上市項目的創(chuàng )投高層告訴記者，眼下推出《辦法》適逢其時(shí)，將來(lái)也可能發(fā)展出“國內投資、國內退出”的良性循環(huán)，“《辦法》出臺的時(shí)機很好?，F在全流通預期已經(jīng)很明確，比如現在投一個(gè)項目，兩年后退出剛剛好。投資好的公司然后到海外上市”。但這位高層提出，遺憾的是《辦法》中未對創(chuàng )投企業(yè)的有限合伙人和普通合伙人之間的法律約束做出規定———國外通常規定在有限合伙人承諾的后續資金不能如約投入時(shí)，普通合伙人有權提出索賠。
而北京金洋律師事務(wù)所律師李樹(shù)彬認為，對于創(chuàng )投企業(yè)來(lái)說(shuō)，政府的具體扶持政策意義更大，但是《辦法》中尚且沒(méi)有詳細論述。“文本上看，規定得還相對比較籠統，目前的《辦法》是無(wú)法操作的，比如我明天注冊成立一個(gè)創(chuàng )投企業(yè)，稅怎么交呢？”北京眾一律師事務(wù)所律師李慶民說(shuō)。
“我們希望得到創(chuàng )投企業(yè)更多的理解和支持。”上述發(fā)改委官員認為，任何政策層面的制定不可能一蹴而就，一些未決的問(wèn)題會(huì )在制定中的配套措施里有所體現。
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