并購消息推漲大盤(pán)
在大量并購消息推動(dòng)下，美國股市上周上漲了1%。這些消息有真有假，有些還只是傳言，所涉及的行業(yè)卻幾乎無(wú)所不包，從銀行業(yè)到工業(yè)企業(yè)、航空業(yè)，從周期性行業(yè)到日常消費行業(yè)……似乎在一個(gè)充斥大量現金的商業(yè)世界里，沒(méi)有一個(gè)領(lǐng)域能逃過(guò)充滿(mǎn)投機熱情的潛在買(mǎi)家們注視的目光。而那些作空的人恐怕要追悔莫及了。
上周五，道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數收于12,307.49點(diǎn)，全周漲約1%。標普500指數和那斯達克綜合指數分別漲至1409.84點(diǎn)和2437.36點(diǎn)。
隨著(zhù)企業(yè)盈利和現金盈余達到創(chuàng )紀錄高點(diǎn)，且利率仍處于相對較低水平，金融市場(chǎng)上充斥著(zhù)大量現金。Wells Capital Management投資總監詹姆斯•鮑爾森(James Paulsen)說(shuō)，上周的市場(chǎng)表現提醒我們，流動(dòng)性與股市之間有怎樣一種親密關(guān)系。他說(shuō)，并購、股權收購和其他一些有利于持股人的交易提振了市場(chǎng)，并促使人們禁不住回頭尋找還有無(wú)便宜的交易。
Lord Abbett策略師米爾頓•埃茲拉蒂(Milton Ezrati)說(shuō)，人們紛紛談?wù)摤F在的股價(jià)真是便宜，這成為推動(dòng)交易的強大力量?，F在即使借錢(qián)買(mǎi)進(jìn)也很劃算。
上周五市場(chǎng)談?wù)摰慕裹c(diǎn)集中在銀行業(yè)?；ㄆ旒瘓F(Citigroup)漲1.14美元至51.85美元，創(chuàng )出了52周新高。有傳聞?wù)f(shuō)，花旗正在考慮分拆或出售子公司以及管理層改組事宜?；ㄆ煦y行(Citibank)拒絕發(fā)表評論。當天早些時(shí)候，美林(Merrill Lynch)在報告中說(shuō)，美國銀行(Bank of America.)對收購英國B(niǎo)arclays很感興趣，稱(chēng)這是一樁“完美的交易”。受此影響，美國銀行股價(jià)跌83美分至51.66美元，Barclays的美國存托憑證漲2.46美元至58.25美元。
有關(guān)航空業(yè)的消息也在為并購之車(chē)添加動(dòng)力。據正處于破產(chǎn)保護的西北航空(Northwest Airlines.)說(shuō)，它已聘請一家投資銀行為其“考慮更廣泛的戰略選擇”。該公司股價(jià)漲1.59美元至4.90美元。本周早些時(shí)候，英國煙草公司Gallaher Group證實(shí)，它收到一份提議，提議方表示有意收購它。Gallaher股價(jià)上周累計漲22%至90.86美元。
迪爾公司(Deere & Co.)上周漲2.7%至97.07美元。據花旗集團的報告稱(chēng)，這家農用機械制造商證實(shí)，有私人資本運營(yíng)公司與其接觸，不過(guò)公司管理層排除了被收購的可能性。
Massachusetts Financial Services的首席策略師吉姆•斯萬(wàn)森(Jim Swanson)說(shuō)，標普500企業(yè)目前的資金成本于三年前相比基本沒(méi)有變化。而自那時(shí)以來(lái)，企業(yè)盈利在急速膨脹。同一時(shí)期，美國的股權回報率從10%-12%升到了18%。
斯萬(wàn)森說(shuō)，企業(yè)和股權投資公司目前的資本成本均不到7%，與目前的股權回報率水平之間存在很大的空間，這種局面至少十年內不曾出現過(guò)。
他還說(shuō)，并購和相關(guān)活動(dòng)的大量涌現并不奇怪，并且還將繼續下去。有什么能抑制人們這方面的愿望呢？他認為，除非油價(jià)大漲或是美元大跌。此外，利率上升（雖然這看起來(lái)不大可能）也會(huì )產(chǎn)生這樣的效果。
隨著(zhù)經(jīng)濟活力的增強，經(jīng)濟消息就不那么令人關(guān)注了。上周五美國勞工部公布，11月份非農就業(yè)人口增加132,000人，略高于華爾街的預期。
除了國債市場(chǎng)的走勢外，經(jīng)濟數據好壞不一，對美國經(jīng)濟是否會(huì )明顯放緩預示了不同的前景。幾乎沒(méi)有明顯的證據顯示Fed會(huì )在近期降息。與此同時(shí)，流動(dòng)性仍起主要作用。
大多數投資者都知道美國西南航空(Southwest Airlines)的故事。20年前，該公司革命性的商業(yè)模式一舉顛覆了美國國內航空業(yè)務(wù)的傳統運營(yíng)模式。該公司的股價(jià)自1989年以來(lái)上漲了1,281%，同時(shí)，它也是一只反復無(wú)常的股票。迄今為止，西南航空是美國市值最大的航空公司。
不過(guò)，太熟悉可能會(huì )令投資者產(chǎn)生自以為是的情緒。最近，這家低成本航空公司一直被低估，其股價(jià)處于歷史最低水平附近。更令西南航空的股東感到難過(guò)的是，該公司的股價(jià)輕松被所謂的傳統航空公司所超過(guò)。今年以來(lái)，美國證券交易所(Amex)航空公司指數上漲了8%，而西南航空下跌了約5%。
這一差距是合理的嗎？經(jīng)紀機構Benchmark Co.的分析師海萊恩•貝克爾(Helane Becker)對此持否定看法。她對西南航空的評級為買(mǎi)進(jìn)。她說(shuō)，有幾方面的原因導致了該股目前的表現。在能源價(jià)格方面，傳統航空公司采取了更有針對性的燃油對沖策略，而折扣航空公司在這方面就不如前者。當油價(jià)下跌時(shí)，其股價(jià)的漲幅就不如其它航空公司，而近期原油價(jià)格就出現了下跌。
此外，面對西南航空的競爭態(tài)勢以及破產(chǎn)帶來(lái)的壓力，傳統航空公司削減了成本。如果經(jīng)濟繼續擴張，這些公司明年會(huì )出現更大的反彈。
也許最重要的是，西南航空的投資者心中有一種隱約的感覺(jué)，即西南航空已經(jīng)發(fā)展到如此大的規模，曾經(jīng)擁有的那種機會(huì )現在已經(jīng)不復存在了。不過(guò)，西南航空的基本面依然強勁，不管油價(jià)或經(jīng)濟向何方運行，該公司仍將有良好的表現。而傳統航空公司就難說(shuō)了。
盡管部分傳統航空公司的每股收益明年可能會(huì )增長(cháng)一倍，但這種增長(cháng)是建立在低油價(jià)和經(jīng)濟繁榮的基礎之上的。這可能只是一次性的增長(cháng)，預計2008年的經(jīng)濟增速會(huì )大大減慢。而且，對沖燃油價(jià)格從另一方面也可視為成了能源價(jià)格的“人質(zhì)”。西南航空受經(jīng)濟和恐怖襲擊的影響更小一些。
這并未阻止交易員推高美利堅航空(American Airlines)母公司AMR等公司的股票。據稱(chēng)該公司是經(jīng)營(yíng)狀況最好的傳統航空公司，其股票自2005年5月以來(lái)已經(jīng)上漲了兩倍多。而從那時(shí)至今，西南航空的股票一直表現平平，盡管該公司明后年的收益預計將增長(cháng)15%左右。一些人預計，該公司2007年的表現將比目前的收益預期還要好。比如，貝克爾就預計該公司2007年的每股收益將比她對今年每股0.64美元的預期增長(cháng)63%，達到1.04美元。分析師對西南航空今年的普遍預期為每股收益0.74美元，比2005年增長(cháng)約40%。
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